全球食糖供需格局 - 国际糖业组织预测2025/2026榨季全球食糖供应将过剩163万吨 该榨季全球糖产量预计同比增长3.15%至1.8177亿吨 消费量预计仅增长0.6%至1.8014亿吨 [2] - 2024/2025榨季全球食糖预计将出现292万吨的供需缺口 [2] - 巴西中南部地区10月下半月甘蔗入榨量同比增长14.34%至3110.8万吨 糖产量同比增长16.40%至206.8万吨 本榨季累计制糖比较去年同期提高3.38个百分点至51.97% [2] - 印度2025/2026榨季食糖总产量预计为3435万吨 扣除用于乙醇生产的340万吨后 净产量预计为3095万吨 [2] - 泰国维持1120万吨的增产预期不变 [3] 气候与政策环境影响 - 拉尼娜现象预计将持续影响北半球冬季 并大概率在2026年1月至3月转为ENSO正常状态 其对印度泰国等地甘蔗种植季的影响有限 [4] - 拉尼娜可能引发巴西中南部干旱 2025年12月至2026年3月为当地甘蔗关键生长期 或对2026/2027年度甘蔗产量构成潜在压力 [4] - 国内糖价受到成本支撑及进口配额管理制约 [4] - 糖浆累计进口量同比下降70.24% 糖浆与预拌粉合计进口量累计同比下降46.43% [4] 国内市场动态 - 今年下半年以来白糖价格持续走弱 新糖价格已下探至国内制糖成本线 [1] - 7月至10月期间国内市场受到大量进口糖冲击 11月食糖进口量预计仍将维持高位 [4] - 2025/2026榨季国内糖产量预期为1130万吨 [5] - 截至10月底 本制糖期全国已产食糖41.34万吨 同比增加2.13万吨 销售食糖9.16万吨 同比减少2.46万吨 [5] - 当前新糖报价基本在5500~5550元/吨 成本支撑下市场惜售情绪浓厚 [6] 价格前景与关注要点 - 全球食糖丰产周期延续 原糖价格长期承压 [6] - 在巴西糖价跌破成本 制糖比边际回落背景下 糖价下方空间受限 [6] - 未来需重点关注印度泰国增产预期与实际产量偏差 以及拉尼娜是否导致巴西冬季降水量减少进而影响甘蔗产量 [6]