全球糖市供需格局 - 2025/2026榨季全球食糖供应过剩量预计达740万吨，创近十年新高[1] - 全球食糖产量预计为1.853亿吨，消费量预计为1.778亿吨，供应过剩740万吨[3] - 长期来看，巴西玉米乙醇产能扩张及印度燃料乙醇政策调整可能进一步挤压糖料需求[3] 国际糖市供应情况 - 巴西中南部2025/2026榨季截至11月下半月累计产糖量达3990.4万吨，同比增长1.13%[2] - 巴西制糖比提升至51.12%，但截至11月食糖出口量为3095万吨，同比下滑12.78%，库存增至1117万吨[2] - 印度2025/2026榨季预计净产糖量为3095万吨，截至12月15日开榨糖厂数量增至478家，产糖量同比激增27.69%[2] - 泰国2025/2026榨季预计产糖量增至1100万吨，2025年前10个月累计出口513.49万吨[2] 国内糖市供应与成本 - 中国2025/2026榨季国产糖产量预计为1180万吨，广西、云南产量明显增长[4] - 2025年1—11月巴西对中国出口食糖437.18万吨，全年预估进口量为490万吨[4] - 配额外进口成本约5070元/吨，比国内综合成本低3380元/吨，替代效应明显[4] - 国内糖源加权成本约1013.93元/吨，但现货报价已逼近成本线[4] 国内糖市消费与贸易 - 国内食糖消费结构呈现“工业强、民用弱”特征，工业消费占比持续上升[4] - 饮料、乳制品月度产量同比分别下降1.9%、2.3%，终端随采随用模式抑制囤货需求[4] - 现货端贸易商“蓄水池”功能弱化，基差交易操作空间受限[4] - CFTC投机净空头持仓占比从20.18%降至16.93%，商业多单减持暗示产业端对后市信心不足[4] 新榨季需关注的关键因素 - 巴西糖醇比是影响糖产量的重要因素，若醇油比价跌破68%的阈值，糖厂可能下调糖产量[5] - 印度2025/2026榨季白糖可供出口量回升至200万吨，若其国内糖价跌破出口平价（约460美元/吨），可能重启出口[5] - 欧盟地区2024/2025榨季白糖均价为555欧元/吨，远低于2023/2024榨季的823欧元/吨[6] - 受价格走低影响，欧盟2025/2026榨季甜菜种植面积预计为1471万公顷，同比下降130万公顷，食糖产量预计为1520万吨，同比下降140万吨[6] - 泰国2025/2026榨季甘蔗收购基准价为890泰铢/吨，远低于前两个榨季的1160泰铢/吨和1420泰铢/吨，农民种蔗意愿或下降[6] 后市展望 - 2025/2026榨季全球糖市延续供应过剩格局，巴西、印度等主产国增产动能强劲[6] - 中国面临国产糖增产与进口高位运行的双重压力[1][6] - 短期国内糖价或偏弱震荡，中长期需关注印度出口政策、巴西乙醇产能及国内白糖产能情况[6]

全球糖市供需格局 - 2025/2026榨季全球食糖供应过剩量预计达740万吨，创近十年新高，呈现“外强内弱”特征 [1] - 全球食糖产量预计为1.853亿吨，消费量预计为1.778亿吨，供应过剩740万吨 [3] - 长期看，巴西玉米乙醇产能扩张及印度燃料乙醇政策调整可能进一步挤压糖料需求 [3] 国际糖市供应 - 巴西中南部2025/2026榨季截至11月下半月累计产糖量达3990.4万吨，同比增长1.13%，制糖比提升至51.12% [3] - 巴西截至11月食糖出口量为3095万吨，同比下滑12.78%，库存增至1117万吨 [3] - 印度2025/2026榨季甘蔗最低收购价上调至3550卢比/吨，种植面积扩大至572.4万公顷，预计净产糖量3095万吨，截至12月15日产糖量同比激增27.69% [3] - 泰国2025/2026榨季预计种植面积达1050万莱，产糖量预计增至1100万吨，2025年前10个月累计出口513.49万吨 [3] - 欧盟地区2025/2026榨季甜菜种植面积预计为1471万公顷，同比下降130万公顷，食糖产量预计为1520万吨，同比下降140万吨 [8] 国内糖市供应 - 中国2025/2026榨季国产糖产量预计为1180万吨，广西、云南产量明显增长 [5] - 2025年1—11月巴西对中国出口食糖437.18万吨，全年预估进口量为490万吨 [5] - 配额外进口成本约5070元/吨，比国内综合成本低3380元/吨，替代效应明显 [5] 国内糖市消费与市场 - 国内食糖消费呈现“工业强、民用弱”特征，饮料、乳制品月度产量同比分别下降1.9%、2.3% [5] - 现货端贸易商功能弱化，基差交易操作空间受限，大型糖企通过抢占终端市场维持份额 [5] - CFTC投机净空头持仓占比从20.18%降至16.93%，商业多单减持暗示产业端信心不足 [5] - 国内糖源加权成本约1013.93元/吨，现货报价已逼近成本线 [5] 新榨季需关注因素 - 巴西糖醇比是关键，若醇油比价跌破68%的阈值，糖厂可能下调糖产量 [7] - 印度出口政策影响糖价，2025/2026榨季印度白糖可供出口量回升至200万吨，若国内糖价跌破出口平价（约460美元/吨）可能重启出口 [7] - 泰国2025/2026榨季甘蔗收购基准价仅为890泰铢/吨，远低于前两榨季的1160泰铢/吨和1420泰铢/吨，农民种蔗意愿或下降 [8] - 欧洲地区因糖价走低影响产量，2024/2025榨季欧盟白糖均价为555欧元/吨，远低于2023/2024榨季的823欧元/吨 [8] 后市展望 - 2025/2026榨季全球糖市延续供应过剩格局，巴西、印度等主产国增产动能强劲 [8] - 中国面临国产糖增产与进口高位运行的双重压力 [1] - 短期国内糖价或偏弱震荡，中长期需关注印度出口政策、巴西乙醇产能及国内白糖产能情况 [8]

政策公告 - 印度尼西亚政府宣布自2026年起将全面禁止进口大米、食糖和玉米 [1] - 政策出台理由是国内粮食产量显著增长，国家粮食安全基础持续巩固，印尼正加快向粮食自给自足战略转型 [1] 政策依据与细节 - 政府在审议《2026年国家大宗农产品平衡表》后确认，大米、食糖和玉米这三类战略性农产品在居民消费层面已实现基本自给 [1] - 政府决定同步搁置原本用于工业用途的大米进口计划 [1]

公司股价与交易表现 - 12月30日盘中下跌2.01%，报12.65元/股，成交8471.08万元，换手率1.36%，总市值61.34亿元 [1] - 当日主力资金净流出549.80万元，特大单净卖出823.83万元，大单净买入274.03万元 [1] - 今年以来股价累计上涨82.80%，但近期表现分化，近5个交易日下跌6.02%，近20日上涨6.04%，近60日上涨59.92% [1] - 今年以来已7次登上龙虎榜，最近一次为9月1日，龙虎榜净卖出2376.19万元 [1] 公司基本概况 - 公司全称为包头华资实业股份有限公司，位于内蒙古自治区包头市，成立于1998年11月30日，于1998年12月10日上市 [1] - 主营业务涉及食糖、面粉委托加工生产销售及粮食贸易 [1] - 主营业务收入构成为：粮食深加工产品占86.17%，制糖产品占13.12%，租赁及其他占0.72% [1] 行业与股东信息 - 所属申万行业为农林牧渔-农产品加工-其他农产品加工，所属概念板块包括小盘、调味品、券商相关等 [2] - 截至9月30日，股东户数为1.95万户，较上期减少3.00%，人均流通股24873股，较上期增加3.10% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，实现营业收入4.15亿元，同比增长0.27% [2] - 2025年1月至9月，实现归母净利润5726.89万元，同比增长31.94% [2] 公司分红历史 - A股上市后累计派现1.58亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]

行业数据 - 2025年11月中国食糖进口数量为44万吨，同比下降18.2% [1] - 2025年11月中国食糖进口金额为1.81亿美元，同比下降35.6% [1] 相关公司 - 新闻提及的上市企业包括中粮糖业（600737）和广农糖业（000911） [1] 信息来源 - 数据来源于中国海关，由智研咨询整理 [2] - 相关信息参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国食糖行业市场全景评估及投资前景规划报告》 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖期货市场、金融市场、产业动态、海外情况等多方面信息，展示各领域最新动态与变化，为投资者提供市场参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 截至23:00，国内期货主力合约多数上涨，燃料油、菜粕涨近2%，PX、PTA涨超1.5%，焦煤、焦炭等跌超1% [5] - 截至1:00，沪铜、沪铝等多数有色金属合约上涨，氧化铝主力合约跌0.38% [5] - 截至2:30，沪金、沪银、SC原油主力合约均上涨 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 中方就美对部分中国半导体产品加征301关税提出严正交涉 [9] - 泽连斯基与美国特使等通话，强调推进工作结束冲突 [9] 能化期货 - 截至12月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增0.11%，纯碱厂家总库存下降 [11] - 俄罗斯年产1亿吨液化天然气计划因制裁推迟，石油市场保持平衡 [11] - 伊拉克因伊朗天然气供应中断损失约4500兆瓦发电能力 [11] - 国家组织召开化肥保供专题会议，促进硫磺及磷肥市场保供稳价 [13] 金属期货 - 广期所调整铂、钯、多晶硅期货合约交易规则 [15][16] - 天齐锂业调整现货交易结算价定价方式 [16] - 万润新能部分产线减产检修，预计减少磷酸铁锂产量 [16] - 四家头部硅片企业联合大幅上调报价 [17][35] - CSPT决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字 [17] 黑色系期货 - 大商所调整焦炭、焦煤品种期货合约涨跌停板幅度 [19] - 国家强调夯实煤炭保供基础，提升实物储备 [19] - Mysteel调研显示独立焦化厂平均吨焦盈利情况 [19] - 截至12月25日当周，螺纹钢产量、厂库、社库、表需有变化 [20] - 炼焦煤矿山样本产能利用率、产量、库存有变动 [20] - 云南昭通煤矿临时停产 [22] 农产品期货 - 马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量增加1.6% [24] - 广西食糖库存、榨季糖厂开榨情况有变化 [24] - 阿根廷2025/26年度玉米产量预计下调 [24] 金融市场 金融 - A股延续涨势，上证指数录得7连阳，多板块有表现 [26] - A股三大指数延续升势，新兴市场迎来配置窗口期 [28] - 央行维护资本市场稳定，两项工具已操作一定金额 [28] - 今年以来A股上市公司定增活跃 [28] - 12月中证A500ETF交投活跃，资金流入 [29] - 私募多资产策略产品收益良好 [29] - 分析师看好2026年A股 [29] - 沪市年报预披露时间表出炉 [29] - 深交所上市委通过大普微IPO申请 [31] 产业 - 公安和监管部门治理金融“黑灰产”成效显著 [32] - 金融监管总局统一信披监管规则 [32] - 国家烟草专卖局防范电子烟市场风险 [32] - 市场监管总局加强食品委托生产监管 [32] - 12月网络游戏版号获批数量多 [33] - 深圳新房单价破纪录 [33] - 硅片企业上调报价 [35] - 国防科技大学磁浮试验取得突破 [35] - 11月国内手机出货量增长 [35] - 上海支持长三角G60科创走廊建设 [35] 海外 - 以色列与伊朗可能再次冲突 [36] - 欧尔班称欧盟面临危机 [36] - 日本2026财年初始预算创新高 [36] - 日本上调2025财年经济预期 [38] - 日本央行行长表示接近通胀目标将提高利率 [39] - 大阪·关西世博会预计有利润 [39] - 韩国央行对降息保持开放态度 [40] 国际股市 - 因圣诞节假期，多数股市休市，日本股市小涨，越南股市重挫 [41] - 摩根士丹利指出美股2026年可能面临变局 [41] 商品 - 国内商品期市多数上涨，新能源材料涨幅居前 [42] - 广期所调整铂、钯、多晶硅期货合约交易规则 [42] - 俄罗斯石油产量预计2026年提高约2% [42] 债券 - 中国债市窄幅震荡，国债期货主力合约下行 [43] - 日本2年期国债标售疲软，收益率创新高 [43] 外汇 - 周四在岸人民币对美元收盘和中间价均上涨 [45] 今日事件提醒 - 09:20中国央行公开市场有562亿元逆回购到期 [47] - 10:30国家发改委举行新闻发布会介绍国家创业投资引导基金工作 [47] - 2025具身智能发展前沿大会、大湾区数链生态大会于12月26日举办 [47] 休市安排 - 中国香港、新西兰、澳大利亚、英国、法国、德国因假期休市 [49] - 意大利、西班牙、加拿大因假期休市 [49]

文章核心观点 - 上市公司第四季度盈利有望延续正增长，但增幅可能有所收窄 [1][2] - 年报业绩有望改善或持续高增的领域主要集中在涨价商品、新能源和高端制造业、出口景气板块、需求旺盛的TMT板块及非银行业 [2] - 推荐关注有色、电池、军工电子、航空/航天装备、电网设备、工程机械、半导体、传媒等行业 [1][2] 信息技术领域景气度 - 费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数上行 [2] - DDR5、DDR4 DRAM存储器价格环比上行，NAND指数环比上行 [2] - 11月电信主营业务收入三个月滚动同比增幅扩大 [1][2] - 11月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄 [2] - 11月光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄 [2] 中游制造领域景气度 - 新能源汽车中上游产品价格多数上涨 [3] - 光伏价格指数周环比上行 [3] - 11月金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大 [1][3] - 11月包装专用设备产量三个月滚动同比降幅扩大 [3] - 港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄 [3] - CCFI上行，CCBFI、BDI、BDTI下行 [3] 消费服务领域景气度 - 生猪养殖利润上行，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行 [1][3] - 猪肉价格上行，仔猪批发价下行，生猪均价下行 [3] - 生鲜乳价格上行，食糖综合价格下行 [3] - 蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价上行 [3] - 票房收入十日均值上行，电影票价十日均值环比上行 [3] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅扩大 [3] - 肉鸡苗价格下行，中药材价格指数下行 [3] 上游资源品领域景气度 - 金属、钢铁、煤炭价格多数上涨 [1] - 建筑钢材成交量十日均值上行，钢坯价格、螺纹钢价格均上行 [4] - 秦皇岛优混动力煤价格下行，京唐港山西主焦煤库提价上行，焦炭期货结算价、焦煤期货结算价上行 [4] - 秦皇岛港煤炭库存上行，京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存下行 [4] - 全国水泥价格指数上行 [4] - Brent国际原油价格上行 [4] - 中国化工产品价格指数周环比上行，化工品价格多数下行，PVC、PTA涨幅居前，聚乙烯、聚合MDI跌幅居前 [4] - 工业金属价格多数上行，铜、镍、铝、锡、钴、铅价格上行，锌价格下行 [4] - 库存多数上行，锌、锡库存上行，铜、铅、镍库存下行，铝库存持平 [4] - 黄金、白银期现货价格上行 [4] 金融地产领域动态 - 货币市场净回笼 [4] - A股换手率、日成交额下行 [4] - 土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行 [4] - 全国二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数下行 [4] 公用事业领域动态 - 我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行 [4] - 全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大 [4]

文章核心观点 - 全球糖料种植面积与产量大幅增长 导致食糖供应转向宽松 国内外糖价持续下行并步入“熊市” 低位运行成为主基调 [1][4][5] 全球主要产糖国种植与产量情况 - **巴西**：甘蔗种植面积与产量均创新高 总产量稳定在6亿吨以上 糖醇比动态调整优化生产结构 [1] - **印度**：近十年甘蔗种植面积增长18%约100万公顷 单产提升推动总产量增长40%至5亿吨 从食糖进口国转型为出口国 [2] - **泰国**：甘蔗种植面积恢复至历史高位 当前榨季后期气候条件助力产量大幅回升 [2] - **欧盟**：糖料种植以甜菜为主 近五年整体保持平稳 食糖产量长期维持在1500万吨左右 是全球糖市重要供应方 [2] - **中国（广西）**：甘蔗种植面积不断扩大 食糖产量大幅增长 [3] 国内外食糖供需格局与后市趋势 - **供应宽松确立**：全球食糖供应宽松格局基本确立 上一轮高价格（国际原糖约20美分/磅 广西糖价超6000元/吨）激励全球进入增产扩张周期 [4] - **成本与能源价格影响**：当前糖价已跌破部分产区生产成本 种植扩张态势将缓解并进入去产能周期 同时石油价格下行影响乙醇需求 进一步对糖价形成压力 [4] - **价格趋势**：全球糖市步入“熊市” 国际市场因产量扩张导致原糖价格重心持续下移寻底 国内市场因国产糖大幅增产至1200万吨以上及进口补充 糖价将跟随国际趋势低位运行 [4][5]

核心观点 - 报告核心观点：上市公司第四季度盈利有望延续正增长，但增幅可能有所收窄[1][5] 结合四季度中观景气表现，年报业绩有望改善或持续高增长的领域主要集中在四类：涨价商品、新能源和高端制造业、出口景气板块、以及需求旺盛或有改善的TMT板块[5][17][28] 报告推荐关注有色、电池、军工电子、航空/航天装备、电网设备、工程机械、半导体、传媒等行业[1][5][28] 信息技术产业 - 半导体指数上行：截至12月23日，费城半导体指数周环比上行3.25%至7184.54点，台湾半导体行业指数周环比上行3.44%至881.17点，DXI指数周环比上行5.99%至421344.70点[30][34] - 存储器价格持续上涨：截至12月23日，8GB DDR4 DRAM价格周环比上行12.11%至21.75美元，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行13.41%至58.13美元，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行1.65%至26.77美元[31] NAND指数周环比上行6.80%至1860.57[31] - 电信收入增长：1-11月电信主营业务收入累计16096亿元，三个月滚动同比增幅扩大0.04个百分点至1.42%[32][35] - 半导体设备出货增幅收窄：11月日本半导体制造设备出货额4206.70亿日元，三个月滚动同比增幅收窄4.1个百分点至8.4%[36][38] - 光缆产量跌幅收窄：1-11月光缆产量累计226.47百万芯千米，三个月滚动同比跌幅收窄2.28个百分点至-15.31%[40][42] 中游制造业 - 新能源产业链价格多数上涨：本周碳酸二甲酯(DMC)价格周环比上行14.67%至4300.00元/吨，电解镍现货平均价周环比上行8.30%至128500.00元/吨，碳酸锂价格周环比上行3.81%至99560.00元/吨[43][44] 钴粉价格周环比上行0.97%至522.50元/千克，电解钴价格周环比上行0.99%至410000.00元/吨[43][53] - 光伏价格指数上行：截至12月24日，光伏行业价格指数周环比上行1.56%至15.00，其中电池片价格指数周环比上行3.88%至6.69，硅片价格指数周环比上行2.50%至17.84[57][59] - 机械设备产量分化：11月金属成形机床产量三个月滚动同比增幅扩大2.37个百分点至4.60%[62][63] 11月包装专用设备产量三个月滚动同比降幅扩大1.97个百分点至-4.20%[61][63] - 航运指数表现不一：本周中国出口集装箱运价指数CCFI周环比上行0.60%至1124.73点[69][70] 波罗的海干散货指数BDI为1889.00点，周环比下行14.29%[69][70] 消费需求 - 生猪养殖利润上行：截至12月19日，自繁自养生猪养殖利润为-130.88元/头，较上周上行32.46元/头，外购仔猪养殖利润为-189.50元/头，较上周上行51.19元/头[75][77] - 电影市场修复明显：截至12月24日，十日票房收入均值8666.48万元，周环比上行6.81%[80][82] 截至12月22日，全国电影票价十日均值为42.45元，周环比上行8.32%[80][82] - 部分消费品价格下行：截至12月22日，食糖综合价格周环比下行1.74%至5546元/吨[71][72] 截至12月20日，白酒批发价格总指数旬环比下行0.28%至107.07[73][74] - 家电零售额降幅扩大：截至12月12日，空冰洗彩零售额四周滚动均值同比降幅扩大至-38.80%[85][88] 资源品 - 工业金属价格多数上行：本周铜、镍、铝、锡、钴、铅价格上行，锌价格下行[2][29] 具体来看，长江有色市场镍价周环比上行9.46%[11][56] - 贵金属价格上涨：伦敦黄金现货价格周环比上行2.90%，COMEX白银期货价格周环比上行12.25%[11][61] - 煤炭价格涨跌互现：京唐港山西主焦煤库提价周环比上行6.75%，焦煤期货结算价周环比上行6.28%[10][45] 秦皇岛优混动力煤价格下行[2] - 原油价格上涨：本周Brent原油现货价格上行4.25%，WTI原油现货价格上行5.63%[11][52] - 化工品价格多数下行：中国化工产品价格指数周环比上行0.47%，但化工品价格多数下行，其中PTA市场价周环比上行9.11%，聚乙烯市场价周环比下行2.47%[11][54][55] 金融地产与公用事业 - 货币市场净回笼：上周货币市场净回笼[6][29] - A股成交活跃度下行：A股换手率、日成交额下行[6][29] - 房地产市场分化：本周商品房成交面积日均值周环比上行33.39%[11][68] 但土地成交溢价率周环比下行0.53个百分点[11][67] 全国二手房出售挂牌量及挂牌价指数均下行[6][11] - 发电量降幅扩大：全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大[6][29][73]

政策公告 - 商务部与海关总署联合发布公告，根据《自贸协定》，确定了2026年尼加拉糖进口关税配额总量为5万吨 [1] - 公告明确，在上述5万吨的配额内，食糖进口适用的关税税率为15% [1]