报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前科技成长交易拥挤度升至高位，中报业绩窗口临近，短期波动或加剧；宏观基本面“K 型”分化格局未改，市场风格分化格局或延续，中证 500 和中证 1000 或延续更高上涨弹性；各行业受多种因素影响，价格走势呈现不同特点，投资者需关注相关因素变化并控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 高技术制造业景气度支撑下，市场风格分化格局或延续，中证 500 和中证 1000 或延续更高上涨弹性 [2] 有色金属 - 铜价受美联储加息预期提升、美元指数走强承压下行，但美国加征铜关税预期再起，下行空间有限 [2] - 铝价受宏观情绪走弱及高库存施压，短期价格或延续弱势调整 [2] - 国内氧化铝产量及库存双增，对价格仍有压制，关注几内亚铝土矿出口管制措施落地情况 [2] - 锌矿国产加工费继续下滑，锌价下方支撑坚挺，中期可关注低多机会 [2] - 镍价受宏观情绪走弱、纯镍高库存压制及印尼配额放宽担忧升温大幅下挫，需警惕政策反复带来的盘面波动，下方关注一体化 MHP 产电积镍成本支撑 [2] - 不锈钢短期震荡回落，关注仓单变化、印尼政策、宏观消息等 [2] - 锡价下方支撑较强，短期预计宽幅震荡，关注波动率放缓的底部修复机会 [2] 贵金属与新能源 - 金银受加息预期高企、美元指数偏强运行压制，但美伊达成协议，地缘趋于缓和，下方亦存有支撑，短期或反复震荡 [2] - 铂钯受短期美元指数偏强运行压制，但地缘忧虑缓和，或反复震荡为主 [2] - 多晶硅供给端持续复产，需求疲软，能耗标准修改尚在讨论中，短期出现产能出清可能性低，现有合约流动性差、品种波动性大、博弈属性强，建议观望 [2] - 碳酸锂终端需求旺盛，中游未出现排产负反馈，供给端偏紧短期难解决，远期供给趋宽松，仓单增加，压制期价 [2] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷夜盘期价高开低走，资金离场，碳元素成本对钢材及整个黑色系托举力度不够，周二期市收大阴线，现货情绪不佳，多单顺势离场观望 [2] - 铁矿石周末矿难影响到黑色市场情绪，短期内空单先规避，观望为主 [2] - 锰硅和硅铁短期易受煤焦情绪影响，基本面承压而成本支撑，价格上下浮动有限 [2] - 玻璃近期供给减量预期较强，但实际供给持稳，现货偏弱，价格承压 [2] - 纯碱跟随玻璃为主，短期供给震荡，恢复预期抬升，估值偏低，有支撑 [2] - 焦煤关注 2607 合约价格，周一焦煤 07 有些企稳，近月 1200 附近 5 的仓单有接货价值 [2] - 焦炭第八轮提涨落地，期货节奏前置较多，现货能否开启提降不确定，焦煤 07 有见底迹象，对应盘面可能会短期反弹 [2] 农产品 - 棕榈油美伊和谈、原油大跌后，短期利空出尽，建议布局远月多单，近端还有压力，考虑 91 反套对冲 [2] - 豆油暂缺驱动，关注中美大豆采购情况以及新作面积和单产的调整情况 [2] - 棉花国际方面，2026/27 年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增 25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，近期美棉出口销售创年度新高，特朗普访华或扩大美国农产品进口，利好美棉出口；国内棉花库存高位、纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 [2] - 食糖国际方面，2025/26 榨季全球食糖结构性过剩格局明确，主产国整体供给充裕，叠加巴西新榨季开榨预期，全球糖市供应压力持续加大；国内方面，2025/26 榨季国内食糖供应宽松格局确立，国产糖同比增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩；预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [2] - 玉米短期预期偏震荡，上方受多元替代压制，下方存在一定支撑，关注天气和政策 [2] - 豆粕本年度厄尔尼诺气候覆盖北美、南美种植季且强度较高，但现阶段美国主要干旱区域偏离大豆玉米带，同时 9 月前国内现货压力较大，基差低位，M09 整体预期偏震荡，建议关注震荡期逢低做多 M01、M05 机会，并关注天气、美豆出口等方面的驱动演变 [2] - 纸浆期货偏弱格局难以改变，考虑逢高做空，月间策略可考虑 9 - 11 反套 [2] - 原木国内现货南北分化，供需整体平衡，外盘进口仍大幅倒挂，7 - 8 月海运费存下调预期，但期现市场开始交易发运量下降导致的缺货风险，短期观望看待 [2] - 生猪近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [2] 能源化工 - 原油美伊线下会谈取消，谈判协议存在反复可能，以伊局势仍未完全降温，地缘扰动仍然存在，全球原油库存持续下降，短期供需维持偏紧格局 [2] - 燃料油美伊框架性协议落地，但仍存在反复可能，霍尔木兹海峡通行依然受阻，油气供给中断影响仍在，全球原油库存持续下降 [2] - 沥青地缘局势虽有波折但总体走向缓和，现货紧平衡，下方供应支撑仍在 [2] - 沪胶天气炒作或逐步结束，上游逐步进入旺产季，美联储加息预期增强，宏观情绪降温 [2] - BR 橡胶丁二烯供应预计收缩，但下游支撑相对有限，处于供需双弱阶段，合成胶开工率维持稳定，下游需求承接转淡，库存出现去化，宏观回暖地缘降温，BR 价格震荡偏弱运行 [2] - PTA 美国与伊朗和谈顺利，当前 PX 市场正面临明显的供应瓶颈，聚酯产量负荷已跌破 80%，回落至春节假期水平，受较高的 PTA 加工费刺激，PTA 工厂提负意愿较强 [2] - 乙二醇原油在地缘政治影响下跌，乙烯价格走弱，主要是由于国内需求低迷，目前乙二醇的港口库存已经低于 70 万吨，乙二醇基差开始走强，下游聚酯负荷的下滑以及煤化工装置的高开工率，使得乙二醇持续去库，PTA 基差明显走强，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [2] - 短纤美国与伊朗冲突可能结束，国内 PTA 加工费扩张，PTA 持续去库，PTA 基差明显走强，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [2] - 苯乙烯中东局势或将结束，下游需求疲弱使得苯乙烯利润率持续承压，多套装置集中进入检修期导致现货供应阶段性收缩，由于高库存压力和减产，EPS 的开工率再次略有下降，而 PS 和 ABS 的产量保持稳定，前期强劲的出口动能正面临边际走弱风险 [2] - 尿素短期内尿素盘面受出口松绑带来的去库预期提振，呈现偏强震荡格局，下方支撑已夯实，受制于高产量与外盘弱势，反弹高度受限，难以形成趋势性反转 [2] - 甲醇地缘总体长期走向缓和虽有波折，海峡无法通行 9 月期货将向现货收敛，现货紧俏 [2] - PE 霍尔木兹海峡开放，后续供应端开始修复，工厂开工负荷提升，下游需求迎来季节性淡季，开工负荷下降 [2] - PP 霍尔木兹海峡开放，后续供应端开始修复，工厂开工负荷提升，下游需求迎来季节性淡季，开工负荷下降 [2] - PVC 2026 年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼 PVC 产能出清，未来预期偏乐观，海外乙烯法工厂减产不断增加，长期看多逻辑不断强化，但短期高库存、弱需求拖累，价格承压 [2] - 液氯地缘情绪有所缓和，检修增加，供应压力缓解，液氯价格下行，氯碱综合利润下行，销区价格压制，盘面价格难以上涨 [2] - PG 中东地缘冲突反复，近期有降温预期，PG 价格震荡偏弱运行，市场采购 7、8 月船货较多，当前 PDH 开工率有修复预期，关注装置开工情况以及远期招标情况 [2] 其他 - 集运 EC 盘面出现高位剧烈震荡格局，行情完全由头部船可开班价边际变化主导，此前盘面已计价较多涨价预期，估值处于偏乐观区间，旺季需求支撑仍在，上行趋势未完全逆转，但高位波动将显著加大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期因商品普跌走弱，中期国内供需或好转，厄尔尼诺或使印度和泰国减产，建议逢低做多 [3][4] - 棉花国内政策利好落空但下游消费尚可，旺季消费好则郑棉或上涨但空间有限，需关注国储情况，建议观望或跟踪旺季消费择机做多 [6][7] - 蛋白粕预计维持低位震荡，出现趋势性行情概率小，建议观望或短线交易 [9][10] - 油脂短期因商品普跌走弱，原油和商品指数企稳后，棕榈油在厄尔尼诺和印尼管控出口推动下可能大幅上涨，推荐逢低买入远月合约及1 - 5月差正套 [12][13] - 鸡蛋现货快速回落释放近端估值风险，存栏低和中远端淘鸡预期使估值有吸引力，但短期有驱动风险，远端贴水交易老鸡出清和补栏产能时间，建议回落买入 [15][16] - 生猪现货供应压力大仍承压，大猪偏紧限制下跌幅度，市场逻辑无法共振单边或震荡，近远月表现分化，可关注近端与中远端合约正套、中远端与超远端反套等价差机会 [18][19] 各品种行情资讯总结 白糖 - 2026年5月我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨，1 - 5月累计进口85.91万吨，同比增加24.61万吨 [3] - 2026年5月我国进口糖浆和白砂糖预混粉10.97万吨，同比增加4.54万吨，1 - 5月累计进口51.60万吨，同比增加17.35万吨 [3] - 巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点 [3] - 2026年5月巴西出口至中国原糖11.74万吨，同比减少41.03万吨，1 - 5月累计出口27.37万吨，同比减少64.68万吨 [3] - 截至6月24日当周，巴西港口等待装运食糖船只47艘，前一周41艘；等待装运食糖198.46万吨，前一周163.26万吨 [3] 棉花 - 2026年5月我国进口棉花11万吨，同比增加11万吨，1 - 5月累计进口84万吨，同比增加40万吨 [6] - 截至6月26日当周，主流地区纺企开机负荷74.2%，较上周下跌0.6个百分点，较去年同期增加3个百分点 [6] - 6月11日至6月18日当周，美国棉花出口销售2万吨，当前年度累计出口销售278.63万吨，同比增加3.7万吨；对中国出口0.17万吨，当前年度累计出口13.92万吨，同比减少2.84万吨 [6] - 截至2026年6月21日当周，美国棉花种植率92%，前一周86%，去年同期91%；优良率53%，上年同期50% [6] - 截至2026年6月19日当周，巴西2025/26年度棉花收割率2.8%，此前一周1.7%，上年同期4% [6] 蛋白粕 - 中美同意成立贸易理事会，讨论对等降税等合作，双方经贸团队将进一步磋商，鼓励企业加强对接拓展农产品贸易合作 [9] - 截至6月19日，样本港口大豆库存868.9万吨，较上周减少10.5万吨，较去年同期增加85.6万吨；油厂豆粕库存62.2万吨，较上周增加9.1万吨，较去年同期增加19.81万吨 [9] - 截至6月21日当周，美国大豆优良率66%，市场预估66%，前一周66%，上年同期66%；出苗率93%，此前一周88%，去年同期89%，五年均值90%；开花率9%，去年同期7%，五年均值6% [9] - 6月11日至6月18日当周美国出口大豆46万吨，当前年度累计出口4104万吨，同比减少803万吨；当周对中国出口0万吨，当前年度对中国累计出口1196万吨，同比减少1052万吨 [9] 油脂 - 印尼总统宣布棕榈油等出口须通过指定国企独家销售，6 - 8月为过渡期，9月起政府独家交易 [12] - 截至2026年6月19日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量203.8万吨，较上周增2.33万吨，同比去年减少3.57万吨 [12] - 马来西亚6月1 - 20日棕榈油出口量90.7万吨，环比上月同期增加19.1% [12] - 印尼7月1日起停止进口低等级柴油，同时实施B50生物燃料 [12] - 马来西亚5月棕榈油库存242.78万吨，环比增加5.15%；毛棕榈油产量151.63万吨，环比下降6.96%；棕榈油出口110.58万吨，环比下降14.45% [12] 鸡蛋 - 周末国内蛋价整体偏弱但结构分化，大蛋持续弱势，小蛋表现偏强，黑山大码落0.2元至3.7元/斤，德州持平于4元/斤，馆陶落0.23元至3.64元/斤，东莞落0.06元至3.83元/斤 [15] - 鸡蛋供应充足，库存明显积累，大码蛋质量问题频发，各环节积极寻找出货渠道，需求端下游拿货不快，预计蛋价趋势仍偏弱但下方空间有限 [15] 生猪 - 周末国内猪价主流上涨，局部稳或小落，河南均价涨0.05元至9.62元/公斤，四川均价落0.03元至8.74元/公斤，广西均价涨0.27元至9.69元/公斤 [18] - 周末开票难度较大，叠加大猪阶段性断档，部分养殖端存挺价惜售情绪，下游被迫抬价收购，带动猪价上涨，预计今日猪价稳定为主、局部微涨 [18]