文 ｜ 贾天楚 崔嵘 李翀 韦昕澄 我们经过测算发现，基准情形下，通过增加关税、压降北约军费支出与DOGE减少支出或难对冲减 税带来的财政赤字增加，2 0 2 5 - 2 0 2 6年美国财政赤字率或难大幅下降。一方面，受限于两院博弈以 及党内派系分歧，减税政策或"瘦身落地"；另一方面，通过增加关税、DOGE以及北约军费压缩的 方式带来的金额或低于特朗普口头沟通的规模。此外，特朗普政府或还倾向通过压降联邦基金利率 来降低利息支出压力，不过该方法或需至2 6 / 2 7年方能见成效。同时需关注保险金支出的压降政 策。整体来看，2 0 2 5年美国或仍呈现"小幅宽货币以及稳财政"的政策风格，财政赤字率或在高位 保持稳定。 ▍ 近期特朗普一系列"开源节流"的政策引发市场关注，市场对于特朗普政府能否压降美国财政支 出产生了分歧。我们对该问题进行定量分析。 ▍ 正在进行的政策分析：我们经过测算发现基准情形下，通过增加关税、压降北约军费支出与 DOGE减少支出或难对冲减税带来的财政赤字的增加，2 0 2 5 - 2 0 2 6年美国财政赤字率或难大幅下 降 。具体而言： 存在的结构性责任失衡对美国财政可持续性造成的压力。 ...