公司业绩表现 - 1-3Q25累计收入336.83亿元，同比增长11.4%，归母净利润35.13亿元，同比增长9.3% [1] - 3Q25单季收入118.28亿元，同比增长9.8%，环比增长5.5%，归母净利润11.91亿元，同比大幅增长76.6%，环比增长1.7%，业绩略超市场预期 [1] - 3Q25轮胎产量2801万条，环比增长2.6%，销量2854万条，环比增长6.0%，销售收入100.69亿元，环比增长7.5% [1] 成本与毛利率 - 2Q25主要原材料价格下行，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢帘线均价环比分别下降13.9%、14.1%、10.4%、4.5%，公司综合采购价格环比下降8.64% [2] - 受益于原材料价格下行，3Q25公司毛利率达到20.72%，环比提升1.04个百分点 [2] - 4Q25原材料成本预计保持较低水平，全钢胎/半钢胎成本指数三季度环比仅小幅波动0.2%/-0.8% [2] 产能扩张与增长前景 - 公司正同步推进国内江苏金坛、浙江杭州、天津等多地基地及海外泰国、印尼基地的产能建设 [2] - 海外泰国及印尼基地新增产能有望自2025年起逐步释放 [2] - 2025-2026年公司国内外在建产能充足，有望实现快速增长，并提升应对全球贸易壁垒增加的能力 [2] 盈利预测与估值 - 基于3Q25业绩略超预期，上调2025年/2026年净利润预测6.8%/3.4%至45.41亿元/51.04亿元 [3] - 当前股价对应2025年/2026年市盈率为9.5倍/8.4倍 [3] - 维持目标价63.0元，对应2025年/2026年市盈率12.1倍/10.8倍，较当前股价有28.0%上行空间 [3]