报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油产业链处于“弱平衡”状态，多空因素交织，地缘风险和月差结构支撑近端价格，但OPEC+增产与长期供应过剩预期限制反弹动能，预计油价下行空间有限，近期或维持在60 - 65美元区间震荡整理，需关注6月3日国内成品油调价落地对炼厂开工的传导，以及欧盟对俄制裁草案对供给端的扰动 [8][68] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 数据变化分析 - SC原油5月30日报447.9元/桶，较前日下跌19.2元（-4.11%），日内单边下行，最低触及453.0元/桶后继续下探 [2] - WTI原油小幅回落0.13美元至60.79美元/桶（-0.21%），日内波动区间收窄（60.79 - 61.86美元） [2] - 布伦特原油下跌0.75美元至62.61美元/桶（-1.18%），盘中一度逼近63.74美元后走弱 [2] - SC - Brent价差由前日+1.59美元转为 - 0.36美元，大幅走弱1.95美元（-122.64%），反映SC相对国际基准走弱 [3] - SC - WTI价差收窄2.57美元至1.46美元（-63.77%），SC溢价收缩 [3] - Brent - WTI价差收窄0.62美元至1.82美元（-25.41%），欧美价差持续压缩 [3] - SC月间价差（连续 - 连3）由 - 0.6元大幅上扬至1.4元，近月合约转为升水，暗示短期现货趋紧 [3] 供需及库存分析 - 供给端：哈萨克斯坦5月日均产量环比降4%（175万桶/日），主因油田检修；阿联酋ADNOC下调8月Murban原油出口6.5万桶/日，局部供应收紧；OPEC+6月2日决议维持7月增产41.1万桶/日（连续第三个月），高盛预测8月延续同等规模增产，中期供应压力明确；乌克兰无人机袭击俄罗斯能源设施引发供应中断担忧，6月2日亚盘油价应声反弹超1.7美元；欧盟计划对俄启动第18轮制裁，或进一步扰动能源贸易流 [4] - 需求端：国内成品油调价窗口（6月3日）临近，机构预测汽柴油价格上调70元/吨，或刺激炼厂补库意愿；美国拟释放100万桶柴油应急储备，缓解东北地区能源短缺，但削弱原油战略收储空间；汽油消费受混合动力车税收政策差异影响，柴油需求受工业活动放缓拖累 [5][6] - 库存与运输：高盛预警2025 - 2026年非OPEC+供应（除美页岩油）将分别带来100万桶/日、150万桶/日盈余，OECD库存或被动累积；俄罗斯经土耳其溪管道对欧天然气出口增9.5%，显示欧洲能源补给渠道多元化，间接缓解原油替代需求 [7] 产业链与价格展望 - 下方支撑：地缘冲突溢价、成品油调价预期、近月价差转强及局部供应收缩构成短期托底 [8] - 上方压制：OPEC+稳步增产、高供应盈余预期、美国战略储备释放及能源转型抑制上行空间 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC为447.90元/桶，较前日跌19.20元（-4.11%）；WTI为60.79美元/桶，较前日跌0.13美元（-0.21%）；Brent为62.61美元/桶，较前日跌0.75美元（-1.18%） [9] - 现货价格：OPEC一揽子、Brent、阿曼、胜利、迪拜、ESPO、杜里等价格均有不同程度下跌 [9] - 价差：SC - Brent、SC - WTI、Brent - WTI价差收窄，SC月间价差（连续 - 连3）上扬 [9] - 其他资产：美元指数、DAX指数上涨，标普500下跌，人民币汇率微涨 [9] - 库存：美国商业原油库存、API库存下降，库欣库存、美国战略储备库存上升 [9] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量下降 [9] 燃料油 - 期货价格：FU、LU、NYMEX燃油等价格下跌 [10] - 现货价格：多数现货价格下跌，俄罗斯M100到岸价上涨 [10] - 价差：新加坡高低硫价差未提及变化，中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB(0.5%S)、FU - 新加坡380CST价差收窄 [10] - Platts：Platts(380CST)、Platts(180CST)价格上涨 [10] - 库存：新加坡库存上升，美国馏分相关库存未提及变化 [10] 产业动态及解读 供给 - 哈萨克斯坦5月日均原油产量较4月降4%至175万桶，因腾格里斯油田产量下降 [11] - 阿联酋ADNOC将8月Murban原油出口预测从177万桶/日下调至170.5万桶/日 [11] - OPEC+八个主要产油国同意7月将石油日产量增加41.1万桶，高盛预计8月增产41万桶/日 [11][12] - 阿塞拜疆到2030年将通过五个油气田额外生产80亿立方米天然气 [12] - 埃克森美孚石油将与阿塞拜疆国家石油公司签署关于甘贾 - 叶夫拉赫 - 阿赫贾巴迪油气田的谅解备忘录 [12] - 1 - 5月俄罗斯经土耳其溪管道向欧洲出口天然气增长9.5% [12] 需求 - 巴西国家石油公司将批发汽油价格下调5.6% [13] - 越南石油天然气公司将优先发展液化天然气基础设施 [13] - 马鲁蒂铃木执行官称混合动力汽车盈利空间有差异，不能与汽油车和柴油车同等征税 [13] - 6月3日24时国内新一轮成品油零售限价调整窗口将开启，多家机构预测汽柴油价格小幅上调概率大，预计上调70元/吨 [13] 库存 - 特朗普政府希望将储藏的100万桶柴油投放市场，美国提议出售100万桶应急柴油储备 [14] 市场信息 - 欧盟正制定针对俄罗斯的第18轮制裁措施，重点锁定俄罗斯能源收入 [15] - 美联储洛根称油价下跌使能源公司生产和资本投资有降低风险 [15] - 受地缘局势影响，国际油价日内涨幅扩大，美、布两油一度反弹超1.7美元 [12][15] - 高盛预计欧佩克+自九月起维持所需产量不变，除美国页岩油外的供应增长将在2025 - 2026年带来100 - 150万桶/日的供应盈余，维持谨慎的布伦特原油/WTI原油价格预测 [12][15]