市场表现 - 马年春节后首个交易日，A股三大指数集体上涨，油气概念股集体狂欢[1] - 科力股份涨超26%领涨，通源石油、潜能恒信20cm涨停，中油工程、蓝焰控股、准油股份等多只概念股跟涨[1] 油价驱动因素 - 春节假期期间，布伦特原油期货累计涨超5%，美国WTI原油期货累计涨幅超4%[1] - 油价上涨由中东地缘局势紧张与美国关税政策突变共同驱动[1] - 美伊对抗升级加剧了投资者对全球石油供应可能中断的担忧[2] - 美国最高法院2月20日裁决特朗普政府关税政策违法，但特朗普于2月21日宣布对全球商品加征10%进口关税，为期150天，随后将税率提高到15%[2] - 南华期货指出，短期国际原油市场定价的核心在中东地缘风险溢价上，美伊问题的发展方向决定盘面动向[2] 供需格局认知修正 - 市场对原油供需格局的认知正在发生系统性修正，过去“供给过剩”的叙事被证伪[3] - 美国页岩油的“自动调节器”功能正在失效，2023年后，美国独立油企的资本开支纪律发生根本转变，股东回报取代规模扩张成为首要目标[3] - OPEC+的减产共识比预期更稳固，2月初的OPEC+会议确认3月不增产，全程仅耗时6分钟[3] - 需求端存在被忽视的韧性，美国商业原油库存已降至2016年以来低位[3] - EIA最新短期能源展望预计2026年全球石油需求为1.048亿桶/日，与先前预测持平[3] 石油属性变迁 - 石油的属性正在从单纯的工业大宗商品，向兼具金融属性和战略储备价值的资产靠拢[4] - 当前金油比处于过去三十年的90%分位以上，反映了市场对不同商品的“资产化”进度存在差异[4] - 黄金已充分计价去美元化和避险需求，而原油仍主要被视为工业品定价，这种价差本身就是估值修复的空间[4] 机构后市观点 - 机构普遍认为，短期市场仍将在多重因素交织下呈现波动加剧的走势[5] - 对于投资者而言，这一轮油气行情的关键词是“定价逻辑的重构”[5] - 当石油属性向战略资产迁移、供需认知被纠偏、政策与地缘变量持续输入时，应对比预判更重要[5]