如何理解布伦特原油期货价格、海上实际交割价格以及国内进口成本之间的差 异？ 这几者之间的价格差异主要由定价机制、运费与保费以及市场供需情绪共同决 定。 首先，全球约 70%的原油贸易以布伦特原油价格为基准进行结算。布伦 特原油的交割机制较为灵活，可在任何港口码头进行，而 WTI 原油则必须在北 美的库欣地区交割。期货价格本身不包含运输和保险等额外费用。 其次，实际 采购成本需要在基准价格之上增加运费和保费。在正常情况下，这部分额外成 本约为每桶 2-3 美元。但在当前封锁期间，由于风险和运力紧张，该附加费用 在高峰时期曾飙升至二十多美元。 最后，市场抢购行为导致了现货溢价。例如， 3 月中旬美国解除了对俄油的海上交易制裁后，由于印度等国需求迫切，各国 纷纷抢购浮仓中的俄油，导致其价格从折价转为溢价，甚至比市场基准价高出 近 10 美元。这种抢购行为更多是出于保障能源供应和维持社会正常运转的国 家或企业行为，而非单纯考虑炼厂的盈利性。 去年（2025 年）年底中国是否进行过原油补库？当前国内的能源供应形势是 否比外界想象的要乐观？ 策略对话石化：从预期到现实，关注原油的基本面驱动行 情 20260508 摘要 ...