在特朗普宣布此消息后，现货黄金短线一度拉升超60美元，WTI原油跳水近5美元，美股股指期货也 迅速拉升。 值得一提的是，此次特朗普发帖时间在美股周四收盘后，而纳指创下了开战以来的最大单日跌幅。 微信编辑 | 七三 据央视新闻，当地时间3月26日，美国总统特朗普在其社交媒体"真实社交"发文表示，应伊朗政府 请求，将暂停对伊朗能源设施的打击行动10天，至美东时间4月6日晚8时恢复。 据美国方面26日消息，和平谈判调解方称，伊朗未要求暂停对其能源工厂的袭击10天，也尚未对结 束战争的15点计划作出最终回应。 他称当前相关谈判"进展顺利"，并否认部分媒体关于谈判不顺的说法。 ...

地缘政治局势与军事动态 - 美国国防部正在制定针对伊朗的“最后一击”军事选项，方案可能包括动用地面部队及大规模空袭行动 [1] - 美方内部讨论的方案包括对伊朗主要石油出口枢纽、关键岛屿实施封锁或军事行动，以及在霍尔木兹海峡拦截伊朗石油运输，同时准备了针对伊朗核设施的打击预案 [5] - 伊朗陆军司令警告，对敌人而言，地面战“更加危险且代价更大”，并表示伊朗已做好应对任何情况的准备 [1][5][6] - 美国总统特朗普警告伊朗应尽快在与华盛顿的和平协议问题上“认真起来”，否则将面临不堪设想的后果 [1][4] - 美伊双方就和平谈判进展说法不一，伊朗否认与华盛顿存在任何直接接触，但表示正在审议美方提出的结束冲突方案 [4][6] 原油市场影响 - 伊朗局势紧张引发油价飙涨，自2月28日美国和以色列袭击伊朗以来，布伦特原油涨幅超过40% [2] - 截至发稿当日，布伦特原油涨超4%，报101.6美元/桶；WTI原油亦涨超4%，报94.12美元/桶 [2] - 有报道称特朗普政府官员正在研究油价若飙升至每桶200美元将对经济产生何种影响，但白宫否认专门研究此可能性 [2][10] - 贝莱德总裁警告，即使战争很快结束，油价仍可能飙升至每桶150美元，因为受阻的供应链需要时间恢复 [8] 宏观经济与货币政策预期 - 交易员加大了对美联储加息的押注，认为其年内行动的概率超过50% [2][8] - 互换市场走势显示，美联储10月底前料将加息13个基点，高于周三的8个基点 [8] - 自2023年12月以来，投资者首次认为美联储在下一次政策会议上加息的可能性大于降息 [8] - 阿波罗全球管理总裁警告，冲突时间的拉长将加剧美国陷入衰退的风险，并对信贷周期构成威胁 [9] 经济影响与市场风险 - 贝莱德总裁警告，投资者低估了伊朗战争的风险，即使战争很快结束，经济增长也可能受到多达两个百分点的冲击，而通胀率可能出现类似幅度的上行 [8] - 冲突引发的能源和航运可能出现的长期中断，可能对全球供应链产生连锁反应，市场对此过于自满的担忧日益加剧 [9] - 美国消费者已显露出承压迹象，今年前两个月消费者信心持续走弱，油价上涨将进一步给其带来负担 [9]

地缘冲突下的油价飙升风险与市场影响 - 有报道称特朗普团队正在研判油价飙升至200美元/桶的潜在影响，但白宫发言人予以否认，称政府未针对此可能性进行研判[3] - 自中东冲突爆发以来，WTI油价上涨约30%至91美元/桶，布伦特原油价格上涨近40%至102美元/桶[7] - 机构分析认为，若油价飙升至200美元/桶或维持在170美元/桶数月，将给全球经济带来巨大冲击，推高通胀并抑制经济增长[7] 油价飙升对经济与通胀的传导效应 - 彭博经济研究模型显示，自冲突爆发以来，其对主要经济体3月通胀预期已平均上升约0.4个百分点，对美国3月CPI同比涨幅的预期从2.9%上调至3.3%[3] - 冲突导致美国零售汽油价格上涨30%，彻底抹去了过去一年间的所有跌幅[6] - 油价中约三分之一涨幅源于这场冲突，若关键海峡长期关闭，石油成本可能进一步攀升，破坏可能从石油市场蔓延至全球经济[7] 美国官方表态与内部忧虑 - 美国总统特朗普表示不担心能源成本上升，暗示油价上涨对美国有利，并预测冲突结束后油价将大幅回落[6] - 美国财政部高级官员在冲突爆发前就已表达担忧，认为冲突将推高油价并损害经济增长，并持续向白宫传达对石油及汽油价格上涨的忧虑[5] - 白宫发言人重申，财政部长及本届政府对美国经济和全球能源市场的长期发展前景始终充满信心[6] 金融市场表现与深层逻辑 - 美股延续涨势，道指上涨0.66%，纳指上涨0.77%，标普500指数上涨0.54%，主要归功于强劲的企业盈利表现[8] - 市场对未来12个月内企业盈利实现近19%的同比增长抱有高度预期，中东冲突尚未对盈利预期产生实质性冲击[8] - 估值倍数在地缘冲突升级前已开始收缩，主要驱动因素在于市场对“超大市值科技股”在AI领域的资本支出、商业变现时间表及潜在风险进行了重新审视[9] 能源市场的结构性影响 - 海湾地区关键基础设施遭受破坏，标志着全球液化天然气供应格局的预设前提正经历一次重大重构[10] - 地缘政治的影响在能源领域呈现结构性特征，并日益向化肥、石化产品及各类关键工业原材料领域扩散[10] - 在最悲观情景下，若冲突持续6个月以上且关键海峡关闭，布伦特原油期货可能升至150美元/桶或更高，主要经济体将陷入持续性滞胀[7] 企业盈利与宏观经济的审慎信号 - 估值倍数具有领先性，当前信号表明投资者警惕企业盈利增长势头可能在下半年放缓，市场定价或已反映此预期[9] - 宏观经济背景强化审慎情绪，美国失业率开始呈现趋软迹象，而通胀压力持续侵蚀消费者实际购买力[9] - 尽管近期消费支出可能获税收退税支持，但这仅是暂时对冲因素，且美国消费者对标普500指数成分股盈利的影响力并不像通常设想的那样直接[10]

核心观点 - 全球能源市场正经历物理现实与金融叙事之间的博弈：尽管霍尔木兹海峡被封锁导致每日至少1000万桶原油供应中断，但WTI油价被成功压制在100美元/桶以下，这主要归因于白宫通过社交媒体口头干预、释放战略储备、放宽制裁及期货市场威慑等多维度金融手段[4][7] - 金融干预的有效性面临物理现实的挑战：随着实物原油短缺从亚洲向欧美蔓延，未来两周将是关键窗口期，若超过此期限，口头干预的效果将显著减弱，市场将被迫面对实体库存耗尽的现实[5][18][20] 市场现状与反常现象 - 供应严重中断但油价反应平淡：自2月28日以来，伊朗关闭霍尔木兹海峡导致全球原油供应每日出现至少1000万桶缺口，按历史经验足以引发全面能源危机，但WTI油价始终被压制在100美元/桶以下，目前报约94美元/桶[4][7] - 市场普遍感到意外：在霍尔木兹海峡关闭整整一个月的情况下，WTI油价维持在90美元区间是此前几乎无人预料到的结果[9] 金融干预策略分析 - **TACO策略的心理杠杆**：利用特朗普政策反复无常的历史记录（如贸易关税博弈中屡次宣布又撤回），形成“特朗普总会反悔”的市场预期，这种不确定性阻止了投机资金全力做多油价[10][11] - **社交媒体作为实时价格调节器**：特朗普将Truth Social平台转化为市场干预工具，通过发布关于军事护航、战争即将结束、最后通牒及谈判信号等言论，精准影响市场情绪和风险溢价，从而压制油价上涨[12][13] - **期货市场的金融武器化**：美日曾考虑直接干预原油期货市场的讨论被有意泄露，形成对多头的威慑，伊朗方面指责假新闻被用来操纵金融和石油市场[14] 物理现实的反击与市场压力 - 实物市场压力显现：物理层面的供应中断尚未完全反映在期货曲线上，但实物市场压力已率先在亚洲显现[17] - 亚洲多国采取紧急措施：韩国推出近三十年来首次燃油价格上限，菲律宾缩短政府办公时间以减少能耗，巴基斯坦关闭学校两周并转向居家办公[17] - 短缺蔓延风险：若无停火协议，已在亚洲显现的实物原油短缺将向欧洲和美国西海岸蔓延[20] 关键时间窗口与未来路径 - 未来两周是生死关口：业内高管和政府官员普遍认为，未来两周将决定实物原油市场的走向[5][18] - 干预有效期的边界：白宫最初规划冲突时长为四至五周，本周六将进入第五周，一旦超过此节点，市场对口头干预的敏感度将大幅降低[20] - 最终的选择：当实体库存耗尽时，决策者将面临两条路径——要么采取更激进的物理手段强行打通供应通道，要么选择某种形式的政治妥协[20][21]

贵金属市场动态 - 3月26日下午，现货黄金价格快速跳水，报4433美元/盎司，盘中一度跌破4430美元，日内跌幅超过1.5% [1] - 现货白银价格同步下跌，跌破70美元关口至69.54美元/盎司，日内跌幅超过2% [1] 能源与加密货币市场动态 - 国际油价持续走高，WTI原油价格上涨超过2%，站上92美元/桶；ICE布伦特原油价格上涨近2%，逼近99美元/桶 [3] - 加密货币主要币种集体下挫，比特币跌破7万美元关口，日内跌幅超过1.5%，最近24小时全球市场超过8万人被爆仓 [3] 地缘政治局势 - 以色列国防军于3月26日凌晨发表声明，对包括伊朗中部伊斯法罕省在内的多个地区“伊朗政权基础设施”发动大规模打击 [3] - 据伊朗军方消息人士表示，如果敌方试图对伊朗发起地面行动或通过海军行动施压，伊朗将在曼德海峡开辟新的战线 [3] 黄金后市展望 - 中信证券指出，历次中东冲突后，金价的中期走势仍取决于美元信用和流动性因素 [3] - 预计流动性宽松以及美元信用弱化两大趋势的延续将继续推升金价 [3] - 历史上估值或股价分位的优势会强化黄金板块的上涨空间 [3] 其他市场表现 - 沪指失守3900点 [5] - 恒生科技指数下跌超过3% [5]

价格表现 - 伦敦金最新价格4564.55，变化151.00 [1] - 伦敦银最新价格73.17，变化3.20 [1] - 伦敦铂最新价格1892.00，变化 -1.00 [1] - 伦敦钯最新价格1393.00，变化 -55.00 [1] - WTI原油最新价格90.32，变化 -2.03 [1] - LME铜最新价格12229.00，变化204.50 [1] - 美元指数最新99.63，欧元兑美元最新1.16，英镑兑美元最新1.34，美元兑日元最新159.47，美国10年期TIPS最新2.06 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新10228.11，变化 -81.19 [2] - 上期所白银库存最新376.09，变化10.17 [2] - 黄金ETF持仓最新1052.42，变化 -0.57 [2] - 白银ETF持仓最新15513.67，变化0.00 [2] - 上金所白银库存最新371.99，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [2] 其他变化数据 - 部分数据变化为0.40、 -0.00、 -0.00、 0.75、 0.00 [13]

以下文章来源于摩根在野 ，作者摩根在野 摩根在野 . 前IT行业资深人士,现数字游民,个人投资者|越野跑爱好者|分享个人思考感悟&投资理财观点&多元资产配置&海外科技观察 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：摩根在野 来源：雪球 昨晚 ， 国会山股神又TACO了 ： 川普发文宣布 ， 美国将"推迟5天"打击伊朗发电站及能源基础设施 ， 并称美伊双方在过去两天进行了"非常良 好且富有成效的对话" 。 消息一出 ， 布伦特原油价格下跌近9% ， 至每桶97美元 ： 自3月19日以来首次跌破100美元关口 ； WTI原油价格则下跌近10% ， 至每桶88 美元 。 市场的反应很诚实 ： 人们太渴望这件事是真的了 。 然而 ， 伊朗媒体随即发出否认 ， 称伊朗与美国之间"目前没有任何直接或间接的沟通" 。 无论你信不信川普 ， 但有一系列现实问题值得我们思 考 ： 如果明天正式停战 ， 霍尔木兹海峡马上重新通航 ， 油价能回到开战前吗 ？ 预期中的通货膨胀会避免吗 ？ 美联储会停止加息吗 ？ 答案恐怕会让很多人失望 。 一场 ...

价格表现 - 伦敦金最新价格4466.25，变化0.00 [2] - 伦敦银最新价格67.23，变化0.00 [2] - 伦敦铂最新价格1893.00，变化 - 85.00 [2] - 伦敦钯最新价格1448.00，变化14.00 [2] - WTI原油最新价格92.35，变化4.22 [2] - LME铜最新价格12024.50，变化282.00 [2] - 美元指数最新99.16，变化0.00 [2] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [2] - 英镑兑美元最新1.34，变化0.00 [2] - 美元兑日元最新158.43，变化0.00 [2] - 美国10年期TIPS最新2.01，变化0.00 [2] 交易数据 - COMEX白银库存最新10329.17，变化0.00 [3] - 上期所白银库存最新365.92，变化1.37 [3] - 黄金ETF持仓最新1052.70，变化0.00 [3] - 白银ETF持仓最新15513.67，变化0.00 [3] - 上金所白银库存最新371.99，变化0.00 [3] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化 - 1.00 [3] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [3]

行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 * 霍尔木兹海峡航运中断导致全球石油市场面临历史上最大规模的供应冲击，每日约1,900万桶的供应缺口中，政策仅能抵消400-500万桶，剩余缺口需通过消耗库存和需求破坏来再平衡 [1] * 地缘政治冲突已构成根本性变化，为能源市场引入了永久性的风险溢价，关键在于伊朗政权的内部稳定性 [3] * 美国政府通过预期管理抑制油价上涨，投机仓位低于历史高位，市场对供应中断的持续时间和复产延迟风险定价不足 [1][9] * 卡塔尔液化天然气设施受袭导致全球约3%的长期产能损失，加剧了欧洲天然气市场的紧张局势，并可能引发亚洲长期能源结构从天然气向煤炭和可再生能源的转变 [1][2][18] * 推荐通过做多近端核心价差来应对油价上行风险，生产商可利用后端高波动率卖出看涨期权获利 [1][11] 石油市场分析 * **供应冲击规模**：霍尔木兹海峡石油日流量从2,000万桶骤降至100万桶，造成1,900万桶/日的供应缺口，全球政策最多抵消400-500万桶/日，库存面临每日1,000万桶的冲击 [1][7] * **价格与价差**：中东供应短缺及亚洲炼厂紧急采购推动迪拜原油价格飙升至130美元/桶的历史新高 [1][6] * **价差驱动因素**：布伦特、WTI与迪拜原油价差受普氏定价方法调整、亚洲炼厂对原油品质的适应性以及运输时间（替代原油运抵亚洲需至6-7月）三个因素驱动，若冲突持续，亚洲炼厂转向远端替代原油将导致价差收窄 [1][6] * **需求再平衡机制**：在闲置产能被困于海湾地区的背景下，若供应冲击持续，大部分供需再平衡将不得不通过需求破坏实现，而能源需求价格弹性极低，需要极高价格和较长时间才能抑制 [7] * **美国政策工具**：除已宣布的战略石油储备释放和暂停琼斯法案外，美国政府可考虑减免燃油税或限制石油出口以平抑油价，但限制成品油出口可能因炼厂减产而反直觉地推高美国汽油价格 [8] * **基础设施风险**：伊朗展示了远程打击能力，若关键出口终端、炼油厂或输油管道（如Yambol和Faja管道）受损，波斯湾出口损失可能从当前的1,500万桶/日增至2,400万桶/日，对现货价格构成重大冲击 [10] * **航空燃油结构性紧张**：战争爆发前已存在结构性中间馏分油短缺，中东供应中断导致亚洲航空燃油供应缺口在所有石油产品中占比最大，亚洲从净出口地区转变为净进口地区，推高了全球航空燃油价格 [11] * **风险定价**：当前市场对历史上最大的供应冲击、能源基础设施作为不对称施压工具的风险、以及生产和运输恢复的延迟（需数周时间）定价不足 [19][20] 天然气市场分析 * **供应损失**：卡塔尔液化天然气设施受袭导致约1,300万吨/年的长期产能损失，占全球供应的3%，预计2026年净供应损失平均达2,600万吨/年（约每天1亿立方米） [1][12] * **价格预期上调**：基于供应中断延长至4月中旬及产能恢复需时更长的判断，将欧洲TTF天然气第二季度价格预期从63欧元/兆瓦时上调至72欧元/兆瓦时，极端情景下或需触及100欧元/兆瓦时才能触发足够的需求破坏 [1][12][16] * **库存与需求**：供应缺口大部分将体现在欧洲市场，预计欧洲4月份天然气库存将继续下降而非按惯例补充，若问题持续至第二季度未解决，将导致2027年冬季前库存达到临界点，迫使价格大幅上涨 [12][15] * **长期供需平衡**：尽管近期供应冲击导致2028-2029年TTF价格预期从12欧元分别上调至19欧元和16欧元，但全球液化天然气长期供过于求的趋势未变，对亚洲需求的假设构成下行风险 [2][13][14] * **需求破坏潜力**：欧洲工业天然气需求已较2022年前下降约20%，进一步需求破坏的潜力有限，主要取决于工业部门，但强制停产经济代价巨大 [16] 地缘政治与冲突前景 * **根本性变化**：当前局势代表了根本性变化，伊朗政权的有效决策和凝聚力超出美国预期，使其获得了不对称优势，即便10%的残余军事能力也足以对霍尔木兹海峡构成长期威胁，为市场引入永久性风险溢价 [3] * **关键观察信号**：判断冲突走向需关注伊朗政权内部稳定性，关键信号包括改革派总统是否发出更强声音，以及对重伤的强硬派关键人物穆沙拉夫（哈马纳）的评价和地位变化 [4] * **可能结局**：最可能的结果是双方在未来某个阶段达成协议，伊朗可能以在核计划、弹道导弹及代理人问题上作出承诺，换取政权生存保证和经济制裁解除 [4][5] * **欧洲角色**：若达成停火，美国可能希望推动问题国际化以移交责任，欧洲国家只有在信任停火协议条款的前提下才会愿意介入调解 [6] 投资策略与交易建议 * **做多近端核心价差**：推荐做多近端核心价差以应对油价上行风险，因曲线前端波动率极高（近月期货成交量约140），且权利金与潜在收益比率约为1:3，估值合理且溢价可控 [1][11] * **生产商套利机会**：对于持有大量头寸的生产商，当前是利用后端高波动率获利的时机，建议在2026年下半年之后卖出看涨期权，从高波动率、较高的期权价格及时间价值中获益 [1][11]

原油价格动态 - 布伦特与西德克萨斯中质原油价格正在上涨 [1] - 价格上涨的背景是市场对美国总统唐纳德·特朗普关于华盛顿与德黑兰正在谈判的言论所带来的宽慰情绪正在消退 [1]