核心观点 - 报告认为，在经历了1月份的调整后，A股市场已具备“天时地利人和”的条件，上证指数在4000点附近的位置有望开启新一轮上涨周期，后续1-2个月是重要的上涨机会窗口 [4][5][9] 市场环境与资金面分析 - 影响市场的一个重要变量——各类宽基ETF的大幅流出已基本告一段落，数据显示，1月30日开始，宽基ETF的净流出结束，并在部分交易日转为净流入 [4][6][7] - 报告回顾了元旦后的市场表现，当时因绝对收益资金存在配置需求且普遍认为4000点不是年度高点，市场出现“晚买不如早买”的加仓行为并开启快速上涨，当前指数重回4000点附近，类似逻辑可能再次演绎 [4][5] 天时：春季躁动的历史规律与当前时机 - 历史数据显示，2月份及春节前后是“春季躁动”日历效应最强的阶段，市场上涨概率高，且小盘风格占优 [10] - 具体来看，小盘指数在春节到两会期间的上涨概率为100%，在2月份的上涨概率为87.5% [10][12] - 中证500、中证1000、国证2000指数在2月份的平均涨幅分别为5.39%、6.27%、6.01% [12] - 尽管相关指数从12月下旬已“抢跑”，但报告指出，类似2013、2014、2015、2020年的提前启动并不影响春季躁动在2-3月的延续性，前提是都伴随了产业趋势的牛市氛围 [14][16][19] 地利：基本面负面扰动出清 - 2025年年报预告显示，基本面负面信息集中释放，低预期公司数量占比达67.3%，为近年新高 [20][21] - 2025年第四季度单季预告利润亏损或负增长的公司数量占比达70%，同样为近年新高 [24][26] - 自2018年以来，受减值、缴税、发奖金等因素影响，上市公司第四季度利润环比均呈大幅负增长，随着1月底年报预告披露完毕，这些负面冲击已告一段落，市场有望在2月“轻装上阵” [27][29][31] 人和：技术面显示的加仓良机 - 基于对过去6轮牛市99次案例的复盘，万得全A指数在牛市趋势中跌破20日均线后，往往是加仓机会 [32] - 历史规律显示，跌破20日均线后，市场在T+5、T+20、T+60、T+180交易日的上涨胜率分别为60%、67%、79%、92% [32] - 跌破后平均回调天数为6.4天，平均调整幅度为2.9%；中位数回调天数为3天，中位数调整幅度为1.2% [32] - 当前，万得全A指数于一周前（2月2日）跌破20日均线2.7%，若牛市趋势未改，则近期是良好的加仓时机 [37] 配置方向与业绩线索 - “春季躁动”行情与业绩相关性很强，并非不看业绩，2019年以来，其涨幅与当年一季报增速及其环比变化率的相关性逐步加强 [38][39] - 对于一季报业绩最好的公司（分组前三），历史股价表现大多排名中上 [40] - 对于暂无季报但能与产业趋势或困境反转预期挂钩的公司（类似去年春季的机器人主题），也可能有不错表现，今年可能的方向包括字节产业链（AI应用、国产算力）、太空光伏等 [39] - 结合近期年报预告，报告筛选出了一季度业绩可能向好的方向，并指出若市场如期上涨，非银板块（券商、保险）的一季报也应当非常不错 [40][42] 交易层面与主线板块分析 - 报告使用“均线偏离度”（股价与20日均线的偏离百分比）作为赔率指标，当前各典型主线板块的均线偏离度基本分布在-4%到2%之间，赔率已具性价比 [42][46] - 具体板块中，电网设备、基础化工、光模块、半导体设备、人形机器人、创新药等均线偏离度在-2.4%至1.6%之间 [46] - 结合20日历史波动率（胜率指标）看：①有色金属、卫星通信、存储、化工、电网等板块近期波动加剧，入场分歧较大；②光模块、半导体设备、人形机器人、科创芯片趋势较强、赔率合适、波动适中；③创新药、PCB等板块波动不大但趋势偏弱，接近横盘震荡 [47][48][49] 本周市场重要变化 - **股市特征**：本周上证综指下跌1.27%，涨幅前三的行业为食品饮料(4.31%)、美容护理(3.69%)、电力设备(2.20%)；跌幅前三为有色金属(-8.51%)、通信(-6.95%)、电子(-5.23%) [55] - **估值动态**：A股总体PE(TTM)从上周22.99倍升至本周23.15倍，创业板PE(TTM)从77.17倍升至77.43倍，沪深300 PE(TTM)从14.17倍降至14.03倍 [55][56] - **流动性**：2月1日至7日，央行公开市场操作净回笼6560亿元；截至2月6日，R007利率下降8.79个基点至1.5288% [58] - **海外市场**：美国1月ISM制造业PMI为52.6，前值47.9；ISM服务业PMI为53.8，前值54.4；标普500指数上周跌0.10%，恒生指数跌3.02% [59][60]

全球市场表现 - 美股市场涨跌互现，道琼斯工业指数周涨2.50%，纳斯达克指数周跌1.84%，标普500指数周跌0.10% [1][10] - 欧洲三大股指全线走高，英国富时100指数周涨1.43%，德国DAX 30指数周涨0.74%，法国CAC 40指数周涨1.81% [1][10] - 国际油价走弱，WTI原油近月合约周跌2.55%，报63.05美元/桶，布伦特原油近月合约周跌1.83%，报68.05美元/桶 [4][13] - 贵金属市场巨震，COMEX黄金期货周涨5.03%，报4951.20美元/盎司，COMEX白银期货周跌1.99%，报76.73美元/盎司 [4][13] 宏观经济数据与央行政策 - 美国1月非农就业数据将于11日发布，该数据将引导市场对美联储降息时点的判断，瑞银预计新增就业人口为9万人 [2][11] - 美国1月核心消费者价格指数（CPI）将于13日发布，汇丰银行预计CPI同比涨幅维持2.6%不变，整体CPI同比涨幅将从2.7%回落至2.5% [2][12] - 货币市场已完全定价美联储将于7月实施25个基点的降息 [2][11] - 欧洲央行维持基准利率不变，行长拉加德称当前货币政策处于适宜水平 [6][14] - 英国央行以5:4的投票结果决定维持基准利率3.75%不变 [7][15] - 英国将于12日发布四季度GDP，汇丰银行预计环比增长0.2%，若数据疲软可能增加央行降息可能性 [7][15] - 欧元区核心关注点为13日发布的去年四季度GDP二次修正值 [6][15] 地缘政治与大宗商品 - 美伊谈判前供应风险缓解及美俄将恢复高层军事对话的消息影响油价，沙特阿拉伯连续第四个月下调出口至亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价至约五年低点 [4][13] - 全球约五分之一的石油消费需求运输需途经霍尔木兹海峡，美伊紧张局势若升级可能扰乱石油运输通道 [4][13] - 黄金价格受逢低买盘、美元走弱及美伊谈判担忧情绪提振，但分析师认为反弹缺乏动能，若无重大地缘事件催化难以刷新历史纪录 [5][6][14] - 芝商所为抑制波动率风险，在两周内第三次上调黄金和白银期货的保证金要求 [6][14] 企业财报与个股 - 美股财报季进入后半期，应用材料等与人工智能领域高相关的明星个股业绩值得留意 [1][10] - 未来一周将有多家重要企业公布财报，包括可口可乐、思科、麦当劳、应用材料以及中概股网易 [3][12] 区域市场关注点 - 亚洲市场密切关注2月8日日本众议院选举结果，该结果将重塑日本的财政与货币政策，并为日本央行下一次加息时点提供线索 [1][10] - 欧洲市场需关注欧元区及英国的国内生产总值（GDP）数据 [1][10]

原油市场情绪与仓位变化 - 截至2月3日当周，资金经理将布伦特原油净多头头寸增加31,332手至278,249手，为近10个月来的最高水平 [1][4] - 同期，WTI原油的看涨押注也升至六个月高位 [4] - 原油期权市场看涨情绪浓厚，WTI原油看涨期权相对看跌期权的溢价一度达到2022年以来最高水平，一只主要石油挂钩的交易所交易产品录得2020年以来最大资金流入 [4] - 美国与伊朗持续的紧张局势是主要推动力，促使投资者连续四周增加原油多头押注以对冲潜在供应中断风险 [4][5][6] - 原油价格较年内低点已上涨逾13% [2] 黄金市场情绪与仓位变化 - 截至2月3日当周，对冲基金和其他大型投机者将黄金净多头头寸削减23%至93,438份合约，为自去年10月以来的最低水平，也是15周最低 [1][7] - 黄金价格较1月历史高点已下跌超过11% [2] - 黄金在经历1月份多次刷新历史纪录的涨势后，于1月30日出现2013年以来最大单日跌幅，并持续剧烈波动 [4][8] - 市场普遍认为前期金价涨幅过大过快，急剧回调促使资金经理大幅削减看涨押注 [8] 市场整体风险偏好动向 - 资金在原油与黄金之间的“油进金退”操作，反映了市场风险偏好的微妙变化 [1] - 近期SaaS行业崩盘引发的混乱导致各类资产波动性激增 [2]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数史上首次突破5万点大关，盘中最高触及50169.65点，收盘上涨1206.95点，涨幅2.47%，报50115.67点 [1][4] - 纳斯达克综合指数收盘上涨490.63点，涨幅2.18%，报23031.21点；标普500指数收盘上涨133.90点，涨幅1.97%，报6932.30点 [1] - 科技股在连续数日抛售后反弹，其中英伟达(NVDA.US)涨超7.8%，AMD(AMD.US)涨超8% [1] 欧股与加密货币市场 - 欧洲主要股指普遍收涨，德国DAX30指数涨270.95点涨幅1.11%，英国富时100指数涨58.12点涨幅0.56%，法国CAC40指数涨35.67点涨幅0.43% [2] - 比特币价格暴涨超12%，重回7万美元上方，此前一度跌破61000美元创2024年10月以来最低；以太坊涨超12.6%，站上2050美元上方 [2] 大宗商品市场 - 现货黄金价格上涨3.98%，报4966.48美元/盎司；现货白银价格大涨9.95%，报77.949美元/盎司 [3] - 3月WTI原油期货上涨0.4%，结算价报每桶63.55美元；4月布伦特原油期货上涨0.7%，至每桶68.05美元 [3] 宏观经济与政策 - 道指突破5万点被视为美国经济强劲增长的最新里程碑，期间美国经济力压其他发达经济体并吸纳大量全球投资 [4] - 市场对美联储今年继续降息持乐观态度，但物价压力持续挤压中低收入人群生活，且美国就业增长乏力 [4] - 美联储副主席杰斐逊表示当前利率立场“完全适合”稳健经济状况，暗示短期内无需进行政策调整，预计2026年经济增长率有望达到约2.2% [5] - 美联储戴利强调政策必须兼顾物价稳定与充分就业的双重使命，指出当前通胀率高于2%的目标 [6] - 美国财长贝森特表示特朗普政府的税收、贸易、能源等政策旨在使美国成为全球资本最佳归宿，显示对强势美元的支持 [7] - 密歇根大学消费者信心指数2月初升至57.3，为2025年8月以来最高，但整体水平仍低；消费者对未来一年通胀预期从1月的4.0%降至3.5% [7] 行业与公司动态 - 苹果(AAPL.US)计划允许OpenAI、Anthropic PBC及谷歌等第三方公司的语音控制AI应用接入CarPlay系统，标志着其战略转向 [8] - 瑞银将亚马逊(AMZN.US)目标价从311美元下调至301美元 [8]

油价走势 - 3月WTI原油期货在纽约市场上涨0.4%，结算价为每桶63.55美元，收于每桶63美元上方 [2][8] - 4月布伦特原油期货上涨0.7%，结算价为每桶68.05美元 [3][9] - 原油价格自12月中旬以来首次出现单周回落 [1][7] 市场驱动因素 - 油价震荡走高，投资者正在评估美国与伊朗的核谈判进展 [1][4] - 市场对与美伊会谈相关的消息反应剧烈 [1][5] - 交易员在权衡地缘政治紧张局势的同时，也关注原油供应可能过剩的前景 [1][6] 地缘政治局势 - 伊朗外长阿拉格齐表示会谈“开局良好” [1][5] - 有报道称，德黑兰仍坚持拒绝停止核燃料浓缩，而这是美国方面的主要关切 [1][5] - 美伊会谈有助于缓解市场对该地区爆发更大范围冲突的担忧 [1][7] 宏观经济与需求 - 美国消费者信心指数意外升至六个月高位 [1][7] - 消费者信心数据缓解了市场对美国经济放缓、进而拖累原油需求的担忧，油价因此扩大涨幅 [1][7]

国际原油价格动态 - 2月6日，WTI原油价格下跌0.49%，报62.977美元/桶，盘中曾一度上涨超过2% [1] - 2月6日，布伦特原油价格下跌0.34%，报67.320美元/桶 [1]

市场动态 - 美股三大股指期货盘前齐涨 道指期货涨0.42% 标普500指数期货涨0.41% 纳指期货涨0.46% [1] - 欧洲主要股指多数走高 英国富时100指数涨0.41% 德国DAX指数涨0.49% 欧洲斯托克50指数涨0.66% 法国CAC40指数跌0.04% [1] - 国际油价走高 WTI原油涨1.39%至71.99美元/桶 布伦特原油涨1.34%至75.66美元/桶 [1] - 加密货币概念股回升 Coinbase涨近4% Bitmine Immersion Technologies涨近3% [1] 公司新闻 - 亚马逊美股盘前跌近8% 公司预计2026年资本支出或将达2000亿美元 巨额支出计划引发市场担忧 [1] - STELLANTIS美股盘前跌逾20% 因调整电动汽车战略计提约220亿欧元减值支出 [1] - Reddit美股盘前涨逾7% 公司批准一项最高达10亿美元的股票回购计划 [1]

核心观点 - 短期油价受中东地缘局势扰动，上行风险未完全解除，价格可能偏强运行[1][7] - 中长期看，美伊冲突结束后，供大于求的格局将推动原油价格弱势下行[1][7] 谈判进程与市场影响 - 美伊谈判地点与形式确定过程波折，最终于2月6日在阿曼首都马斯喀特举行双边会谈[1][4] - 谈判议题存在根本分歧，伊朗坚持限于核问题，美国要求必须包括弹道导弹计划及停止支持地区代理人[5] - 谈判进程的波折导致国际油价在几天内出现剧烈波动[2][6] 短期油价分析 - 2月初，美伊释放谈判信号，WTI和布伦特原油在2月2日双双跌超4%[6] - 随后市场对谈判疑虑及霍尔木兹海峡摩擦推动油价在2月3日大幅反弹[6] - 2月4日双方确定地点后，油价掉头向下[7] - 分析师认为，伊朗局势或再度反复，情绪溢价可能释放，布伦特原油或再次突破70美元/桶挑战75美元/桶[7] - 短期在中东地缘局势扰动下，原油价格仍然偏强运行[7] 中长期油价与供需格局 - 长期趋势看，过剩压力下，上半年油价大趋势仍是震荡下行[7] - 地缘政治反弹结束后，油价或再次趋势回落、考验新低[7] - 美伊冲突结束后，供大于求的格局将推动原油价格弱势下行[7] - “欧佩克+”维持当前产量水平的决定对原油市场形成支撑[7] - 委内瑞拉库存持续出库投放市场，新增供应流入[7] - 哈萨克斯坦油田恢复和美国寒潮消退将缓解北海地区实货偏紧格局[7] - 2月中旬后全球炼厂逐渐步入检修季，原油需求存在边际转弱预期[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体上PX可能继续下跌，PTA可能稳定或小幅反弹，因需求好转 [51] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：02月05日PX主力合约收7200.0元/吨，较前一交易日收跌1.32%，基差为 -203.0元/吨；PTA主力合约收5144.0元/吨，较前一交易日收跌1.42%，基差为6.0元/吨；成本端布油主力合约收盘68.95美元/桶，WTI收64.47美元/桶；需求端轻纺城成交总量为818.0万米，15日平均成交为770.2万米 [3] - PX供应端预计保持宽松，装置检修计划有限，供应压力可能持续；PTA开工率无明显扰动信号，装置运行稳定，但价格回调与基差收窄表明供应增量或边际提升，整体供应环境偏中性，未现显著收缩迹象；聚酯需求呈现回暖趋势，开工率有望受益于下游复苏，轻纺城成交量突破近期均值，反映终端纺织订单恢复，可能提振涤纶消费，进而支撑PTA需求，需求端改善将部分缓冲成本下行压力，推动PTA市场情绪转向积极；PTA工厂库存或处于温和去化阶段，当前价格调整后基差转强，暗示现货需求韧性，库存压力可控，若需求端持续好转，库存有望进一步消化，为价格提供底部支撑 [4] - 聚酯：02月05日短纤主力合约收6564.0元/吨，较前一交易日收涨0.06%，华东市场现货价为6555.0元/吨，较前一交易日收跌20.0元/吨，基差为 -9.0元/吨；轻纺城成交量（MA15）稳定在770 - 776万米区间，显示终端需求平稳但无显著增长；涤纶各品种库存均低于近五年平均水平，且DTY和POY库存周环比下降，反映库存压力较小；低库存和稳定需求可能支撑价格，但供应增加和需求疲软风险或限制上行空间，需密切关注需求端变化 [4][5] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR无变化，韩国FOB下跌，基差上升 [6] - PTA期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR无变化，基差、1 - 5价差、9 - 1价差上升，5 - 9价差下降，进口利润下降 [6] - 短纤期货主力合约价格上涨，成交、持仓大幅上升，现货价格下跌，基差、9 - 1价差下降，1 - 5价差、5 - 9价差上升 [6] - 布油、美原油主力合约价格下跌，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格无变化，聚酯瓶片价格下跌 [6] - 石脑油加工价差下跌，PTA、聚酯瓶片加工价差下跌，PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差无变化 [7] - 轻纺城成交总量、长纤织物、短纤织物成交量均上升，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率无变化 [7] 产业动态及解读 - 宏观动态：02月05日美国劳工统计局称劳工部2月4日恢复正常全面运作，非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布；《黄金行业“十五五”发展规划（讨论稿）》专家研讨会在北京召开；02月04日美联储巴尔金称降息措施支撑就业市场，抗通胀任务仍待完成最后一步，理事米兰称今年需降息略高于一个百分点，对金属市场价格波动不作过多解读，从长期来看希望美联储资产负债表规模更小 [7][8] - 供需方面 - 需求：02月05日轻纺城成交总量为818.0万米，环比增长10.69%，长纤织物成交量638.0万米，短纤织物成交量182.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等数据图表 [10][13][15][17][19][22][24] 大模型推理过程 - 供给端：PX价格下跌和负基差暗示供应可能充裕，开工率可能高或装置稳定，假设无重大变化；PTA价格下跌但基差正，可能表示供应相对紧张或需求改善 [37][43][44] - 需求端：聚酯开工率未提供，但轻纺城成交量上升，表示下游纺织品需求好转，可能提振PTA需求 [38][44] - 库存端：PTA工厂库存未提供，但从价格下跌看，库存可能较高，但基差正又暗示需求支撑 [39][44] - 未来价格走势判断：整体看PX价格下跌，原油下跌，成本支撑弱；PTA价格也下跌，但基差正，需求端有改善迹象；对于PX，成本下降，供应可能充足，价格可能继续承压；对于PTA，需求改善，但成本端弱，可能支撑PTA价格或限制跌幅 [42][45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 供增需弱预期显现，芳烃估值承压 [1] - 纯苯方面，近期国内多套装置有重启预期，2月供应量预计上升；需求环比大致持稳，节后有望阶段性恢复；2月港口库存维持高位，对价格驱动弱；当前BZN价差和纯苯估值偏高；后市短期关注地缘因素、原油价格、节后下游复工节奏及纯苯进口到港情况 [2] - 苯乙烯方面，2月行业产量预计环比增加；需求受春节影响偏弱，节后待观察；2月库存或由去转累；当前BZ - SM价差和苯乙烯估值偏高；基差有走弱空间；后市关注下游负反馈强度及地缘因素，短期价格跟随原油波动 [3] 各目录总结 日度市场总结 基本面 - 价格：2月5日苯乙烯主力合约收跌1.13%，报7689元/吨；纯苯主力合约收跌1.34%，报6127元/吨 [2] - 成本：2月5日布油主力收盘65.1美元/桶（+1.9美元/桶），WTI原油主力合约收盘69.5美元/桶（+2.1美元/桶），华东纯苯现货报价6110元/吨（-75元/吨） [2] - 库存：纯苯华东港口库存30.5万吨（+0.8万吨），苯乙烯华东港口库存10.1万吨（+0.7万吨） [2] - 需求：纯苯下游整体变化不大，己内酰胺开工率小幅下滑至73.6%；苯乙烯下游进入淡季，PS、ABS开工小幅波动，EPS开工小幅走弱，硬胶生产利润进一步压缩 [2] 观点 - 纯苯供应预计上升，需求环比大致持稳，节后有望恢复，2月港口库存维持高位，估值偏高，关注地缘、原油、下游复工及进口到港情况 [2] - 苯乙烯2月产量预计增加，需求偏弱，库存或由去转累，估值偏高，基差有走弱空间，关注下游负反馈及地缘因素，短期随原油波动 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连2月5日收于7689元/吨，较前一日跌1.13%；现货收于7752元/吨，涨0.41%；基差161元/吨，涨12.59% [5] - 纯苯期货主连收于6127元/吨，跌1.34%；华东报价6110元/吨，跌1.21%；韩国FOB 775.8美元/吨，跌0.53%；美国FOB 863.9美元/吨，持平；中国CFR 776.0美元/吨，跌0.60% [5] - 纯苯内益 - CFR价差 -402.3元/吨，跌10.89%；华东 - 山东价差 -40元/吨，跌214.29% [5] - 上游布伦特原油收于65.1美元/吨，涨3.05%；WTI原油收于69.5美元/吨，涨3.16%；石脑油7036.7元/吨，涨0.48% [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量2026年1月30日为34.8万吨，较1月23日跌0.50%；纯苯产量42.9万吨，涨0.87% [6] - 苯乙烯港口库存（江苏）10.1万吨，涨7.59%；纯苯港口库存（全国）30.5万吨，涨2.69% [6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率69.3%，降0.35%；己内酰胺73.6%，降2.60%；苯酚88.3%，降0.15%；苯胺88.5%，升0.92% [7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率53.3%，降5.45%；ABS 66.1%，降0.70%；PS 55.6%，降1.70% [7] 行业要闻 - 乌称第聂伯罗彼得罗夫斯克州一巴士遭俄袭击，致15死7伤 [8] - 美国12月PPI同比增长3%，预期2.7%，前值3.0% [8] - 美国本周石油钻井总数411口，前值411口 [8] - 特朗普放风：印度将购买委内瑞拉石油 [8] - 美国东南沿海多地遭遇数十年来最强风雪与风暴潮 [8] - 伊朗外长：对与美国就核问题达成协议“仍然有信心” [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存等多方面图表及对应数据 [9][12][19][23][25]