报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应走平对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌，国补消费边际递减使国内库存小幅增加，海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续需注意关税政策变化带来的新增影响，预计沪铅继续整体呈现震荡趋势，技术面正在走三角形整理结构，操作上建议逢高空为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16860元/吨，环比-120元/吨；LME3个月铅报价1992.5美元/吨，环比0.5美元/吨 [3] - 07 - 08月合约价差沪铅为 - 20元/吨，环比 - 20元/吨；沪铅持仓量83287手，环比363手 [3] - 沪铅前20名净持仓553手，环比1565手；沪铅仓单45503吨，环比0吨 [3] - 上期所库存49811吨，环比1875吨；LME铅库存264975吨，环比 - 3775吨 [3] - 上海有色网1铅现货价16725元/吨，环比 - 25元/吨；长江有色市场1铅现货价16890元/吨，环比 - 70元/吨 [3] 现货市场 - 铅主力合约基差 - 135元/吨，环比95元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 25.93美元/吨，环比1.74美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16071元/吨，环比275元/吨；国产再生铅:≥98.5%为16630元/吨，环比 - 90元/吨 [3] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比0.71万吨；产能利用率:再生铅:合计34.95%，环比 - 16.33% [3] - 生产企业数量:再生铅:合计68家，环比0家；产量:再生铅:当月值22.42万吨，环比 - 6.75万吨 [3] 上游情况 - 原生铅开工率平均值69.83%，环比 - 1.05%；原生铅产量当周值3.48万吨，环比 - 0.02万吨 [3] - 铅精矿60%加工费:主要港口 - 40美元/千吨，环比 - 10美元/千吨；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比 - 3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比 - 1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价640元/吨，环比 - 80元/吨 [3] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比223.33吨；废电瓶市场均价10119.64元/吨，环比0元/吨 [3] 下游情况 - 出口数量:蓄电池41450万个，环比 - 425万个；平均价:铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)20300元/吨，环比0元/吨 [3] - 申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池1649.24点，环比1.57点；汽车产量260.4万辆，环比 - 44.06万辆 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比7.3万辆 [3] 行业消息 - 美媒称美政府或再禁36个国家公民入境 [3] - 关税方面，特朗普宣布英美签署贸易协议，卢特尼克将决定钢铝关税豁免配额；欧盟准备有条件接受美国10%统一关税；印度和美国计划7月9日前签署临时协议；日美首脑G7峰会期间简短会晤，贸易谈判进展未明；特朗普称美加协议须包括关税，加拿大表示应取消对加出口关税 [3] - 伊以互炸第四天，美“尼米兹”号航母驶向中东，大量加油机前往欧洲；华尔街日报称伊朗寻求与美国和以色列会谈以结束敌对状态；内塔尼亚胡不排除暗杀哈梅内伊的可能性；特朗普称伊朗希望达成协议，会考虑前往中东；伊朗外长表示伊朗从未离开过谈判桌，目前重点是应对侵略 [3] - 特朗普将暂缓对俄罗斯实施制裁，以期达成协议 [3] 观点总结 - 宏观面以色列和伊朗战争有升级趋势，若伊朗最高领袖刺杀成功，大宗商品波动率加剧，有色板块可能继续承压，对铅需求有较大影响，供应端原生铅炼厂受铅价格回升影响，开工率和产量上涨，铅价小幅回暖使再生铅亏损压力减小，部分企业下调废电瓶报价，废电瓶价格本周持平 [3] - 二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大，整体再生铅供应增量有限，再生铅炼厂受亏损及原料制约，被迫下调开工率 [3] - 今日1铅价格较跌25元/吨，报16725元/吨，废电瓶价格整体企稳，河北企业下调150 - 200元/吨，需求端市场成交整体偏淡，对铅价支撑有限，充电桩以及汽车需求均出现斜率放缓迹象 [3] - 库存方面，海外库存下滑但依旧高位，国内库存开始累库，主要因国补有所消退，电动车需求放缓，铅精矿加工费维持低位，对后续再生铅和原生铅复工有部分影响 [3]