有色金属期货夜盘表现 - 国际铜夜盘收涨0 10% [1] - 沪铜夜盘收涨0 14% [1] - 沪铝夜盘收跌0 02% [1] - 沪锌夜盘收涨0 26% [1] - 沪铅夜盘收跌0 21% [1] - 沪镍夜盘收涨0 39% [1] - 沪锡夜盘收涨0 21% [1] 氧化铝及铝合金期货表现 - 氧化铝夜盘收涨3 39% [2] - 铝合金夜盘收涨0 05% [2] 不锈钢期货表现 - 不锈钢夜盘收涨0 66% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 旺季需求尚需等待，不过供应端无明显增量和成本端支撑下，铅震荡偏弱，下方空间有限，后期关注旺季需求是否兑现 [6] 基本面变化 加工费 2025年6月国内铅矿进口量环比上升13.54%至近五年高位，国内外铅精矿加工费低位继续下滑，7月国内月度加工费400 - 700元/吨，环比降50元，进口月度加工费-60 - -30美元/干吨，环比降15美元；国内铅矿周度加工费400 - 600元/吨，环比降50元/吨，进口周度加工费-70 - -40美元/干吨，环比持平 [2] 供应 6月全国电解铅产量32.86万吨，环比降0.78%，同比升16.23%，7月检修后恢复但矿端紧张限制增幅；6月再生铅产量22.88万吨，环比增2.39%，同比降13.57%，废电瓶原料紧张、利润未改善致生产积极性低、恢复不及预期；上周三省原生铅冶炼厂平均开工率环比降1.1%至65.8%，近期华中检修结束供应小幅回升，再生铅开工率环比涨2.4%至37.9%，复产意愿强但亏损未改善、原料库存低，预期增量有限；内外比价震荡走低，铅锭进口亏损小幅走扩，进口窗口持续关闭 [3] 消费 SMM铅蓄电池周度开工率维持相对稳定，中东反倾销调查对电池出口预期有拖累，铅价下跌后下游接货意愿上升，炼厂去库较快，但下游电池消费改善有限，经销商消化库存为主，旺季需求尚需等待 [4] 现货与库存 截至7月18日当周，国内铅现货对活跃月份基差小幅回升至平水附近，伦铅现货维持深度贴水，上周末贴水24.20美元；LME铅周度库存增19025吨至26.84万吨，处近五年绝对高位，上期所铅周度库存增7186吨至6.23万吨；截至7月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.58万吨，处近三年偏高水平 [5] 行情展望与策略 海外铅供需面偏宽松，铅精矿供应紧张延续，原生铅供应后期或小幅回升，再生铅预期增量有限，铅蓄电池市场开工稳定，下游接货意愿上升但消费改善有限、社会库存累积，旺季需求尚需等待 [6]

有色金属期货夜盘表现 - 国际铜夜盘收跌0.07% [1] - 沪铜收涨0.04% [1] - 沪铝收涨0.05% [1] - 沪锌收跌0.31% [1] - 沪铅收涨0.03% [1] - 沪镍收跌0.58% [1] - 沪锡收跌0.58% [1] 氧化铝及铝合金期货表现 - 氧化铝夜盘收跌0.43% [1] - 铝合金收涨0.10% [1] 不锈钢期货表现 - 不锈钢夜盘收跌0.46% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国关税和政策的不确定性将带来通胀反弹和经济减速仍是基准情景，预计贵金属在这种不确定性中将维持易涨难跌的格局；短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行；淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存一定乐观情绪，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑；铝价短期维持偏强运行；铸造铝合金期货价格预计仍将因成本随铝价运行为主；近期锌价或受宏观及资金面影响有所反弹，但中长期基本面偏空；短期铅锭供应或有好转，消费端有旺季预期；镍供需过剩，短期价格随宏观情绪运行；不锈钢市场交易宏观逻辑，关注整体氛围变化；工业硅短期上方压力增加，长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏；多晶硅短期价格偏强，后市关注仓单数量；碳酸锂短期灵活操作，后市关注商品氛围、采矿证审批以及社会库存变化 [4][15][22][31][36][44][51][57][64][71][76][80] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金连涨三日后回调，收跌1.3%，报3386.7美元/盎司；伦敦银持稳在39美元关口上方，收跌0.12%，报39.216美元/盎司；沪金主力合约收跌0.78%，报785.26元/克，沪银主力合约收跌0.36%，报9431元/千克；美元指数收跌0.18%，报97.214；10年期美债收益率持续回落，收报4.39%；人民币兑美元收涨0.21%，报7.1547 [3] - 重要资讯：欧盟准备对美国价值1000亿欧元的商品征收30%关税；特朗普宣布美国与日本达成贸易协议；特朗普称将对大部分国家征收15% - 50%的简单关税；特朗普再次批评鲍威尔；美联储7月维持利率不变的概率为97.4%，9月维持利率不变的概率为37.2% [3] - 逻辑分析：美国和其他大经济体间谈判有进展，市场避险情绪缓和，黄金冲高后回落，预计贵金属维持易涨难跌格局 [4] - 交易策略：单边可考虑背靠5日均线持有多单，套利和期权观望 [5][6][7] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2509合约收于79680元/吨，跌幅0.16%，沪铜指数增仓1404手至51.3万手；隔夜LME收盘于9933.5美元/吨，涨幅0.36%；昨日LME库存减少25吨到12.5万吨，COMEX库存增加418吨到24.4万吨 [9][10] - 重要资讯：工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈；2025年第二季度淡水河谷铜产量同比增长18%；五矿资源二季度铜总产量同比增长54%；哈萨克斯坦计划到2030年将铜矿产量增加一倍；加拿大矿企索莱瑞斯资源公司希望瓦林萨项目2030年投产 [10][13][14] - 逻辑分析：短期市场对新一轮供给侧改革和抗通缩预期增强，铜价偏强运行；供应方面国内冶炼厂高产，LME铜库存增加；232关税8月1日落地，若没有豁免，COMEX - LME价差可能扩大；当前处于消费淡季，下游对高价接受度不高 [15] - 交易策略：单边短线铜价偏强运行，套利和期权观望 [16] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比下跌53元至3366元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3230元涨40元；全国加权指数3257元涨26.6元 [18] - 重要资讯：中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；7月22日山东和越南有氧化铝现货成交；7月23日氧化铝仓单6922吨，环比持平；山西氧化铝企业下属两家工厂运行有变动 [19][20][21] - 逻辑分析：淘汰落后产能政策即将发布，市场对政策存乐观情绪，但具体情况待关注；到期仓单注销后仓单不足7000吨，量级偏低，若仓单增量有限，氧化铝价格在高成本产能完全成本以上仍存支撑 [22] - 交易策略：单边短期宽幅震荡运行，套利和期权暂时观望 [23][24] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨70元/吨至20960元/吨；7月22日铝锭现货价华东20950，涨60；华南20920，涨60；中原20760，涨40；7月22日，金正北方港口动力煤市场价上涨 [26] - 重要资讯：7月22日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5；7月22日上期所仓单日度环比减少2860吨至60884吨；1 - 6月份房屋竣工面积下降14.8%；特朗普称美菲、美印达成贸易协议；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；6月份铝材出口环比减少4.7万吨，累计同比减少10.1%；铝制品出口环比减少1.3万吨，累计同比增加11%；6月份未锻轧非合金铝净进口量超17万吨，同比增长51.3%；7月20日，百色广投银海铝电解二期节能改造项目第一阶段5万吨产能复产 [27][30][31] - 交易逻辑：宏观方面，对等关税谈判有进展，LME铝反弹；国内关注月底会议政策预期和淘汰落后产能方案；基本面方面，铝棒减产，铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局；需求方面，光伏5月新增装机提高缓和7月组件产量排产下降预期 [31] - 交易策略：单边铝价短期维持偏强运行，套利和期权暂时观望 [32] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比下跌70元至20140元/吨；7月23日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北持平，西南持平，进口持平 [35] - 相关资讯：2025年6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月17日，铸造铝合金周度产量环比增加0.23万吨至14.25万吨，其中ADC12周度产量环比增加0.4万吨至7.94万吨 [35] - 交易逻辑：供应端合金锭企业受废铝货源紧缺制约；需求端摩配订单支撑需求，汽配订单疲软；期现套利交易活跃，支撑交割品牌成交，非交割品牌出货承压；铝合金期货价格预计因成本随铝价运行，关注期现买现货抛远月期货套利机会 [36] - 交易策略：单边随铝价高位震荡运行；套利期现价差在300 - 400元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [37][38] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.23%至2860美元/吨；沪锌2509涨0.15%至22940元/吨，沪锌指数持仓减少1203手至24.04万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22840 - 23015元/吨，整体现货交投清淡，升贴水维持弱势运行 [41] - 相关资讯：2025年第二季度South 32公司锌精矿产量环比降低3%，同比降低39%；MMG二季度锌矿产量同比增加12%；2025年1 - 5月全球锌精矿产量同比增加25.2万吨或5.31%；全球精炼锌产量同比减少18.44万吨或3.24%；全球精炼锌消费量同比减少4.31万吨或0.79%；全球精炼锌累计过剩9.28万吨；5月全球精炼锌由过剩转为短缺 [42][43] - 逻辑分析：近期锌价受宏观及资金面影响有所反弹，但中长期矿端供应充足，冶炼厂盈利且开工率高位，精炼锌供应有放量预期；消费端进入传统淡季，下游开工转弱，国内社会库存或持续累库 [44][45] - 交易策略：单边近期锌价偏强运行，但基本面偏空，建议获利多头部分止盈，关注国内社会库存数据；套利和期权暂时观望 [46][47] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.69%至2028.5美元/吨；沪铅2509合约涨0.03%至16910元/吨，沪铅指数持仓增加1173手至10.32万手；昨日SMM1铅均价持平为16725元/吨，再生精铅持货商出货意愿不高，下游企业因价格坚挺不愿接货 [49] - 相关资讯：近期市场废电瓶货量变化不大，采购价格相对稳定；2025年6月中国铅酸蓄电池进口量环比上升14.73%，同比上升8.51%；1 - 6月累计进口量同比上升2.16%；6月出口量环比下滑6.69%，同比下滑20.53%；1 - 6月累计出口量同比下滑6.61% [49][50] - 逻辑分析：短期含铅废料价格下跌，再生铅冶炼企业开工率小幅提升，国内铅锭供应或有好转；消费端目前铅酸蓄电池消费表现不佳，但仍有旺季预期 [51][52] - 交易策略：单边当前消费旺季信号不明，铅价受宏观及资金面影响较大，获利多头暂时离场，逢低轻仓试多；套利和期权暂时观望 [53] 镍 - 市场回顾：隔夜LME镍价上涨45至15575美元/吨，LME镍库存减少2220至205872吨，LME镍0 - 3升贴水 - 206.07美元/吨；沪镍主力合约NI2509上涨120至123660元/吨，指数持仓增加3354手；金川升水环比持平于2000元/吨，俄镍升水环比上调50至400元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [55] - 相关资讯：7月21日，丽水新川新材料有限公司年产4000吨MLCC用纳米级镍粉生产线项目一期调整方案公示；美国财政部长宣布第三轮中美贸易谈判将于下周一、周二在瑞典斯德哥尔摩举行；2025年上半年有色金属行业重点企业运行情况分析座谈会召开，工信部针对企业问题开展相关工作 [56] - 逻辑分析：国内反内卷题材延展至有色，市场对下半年刺激政策有乐观预期，但镍供需过剩，相对滞胀；精炼镍产量受限于湿法原料不足，需求处于淡季，反内卷对不锈钢和新能源汽车可能有减产影响，7月供需双弱格局；短期价格随宏观情绪运行 [57] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围运行；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [58][59][60] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约下跌45至12900元/吨，指数持仓减少81手；冷轧12600 - 12750元/吨，热轧12300 - 12350元/吨 [62] - 重要资讯：山西太钢2025年8月高碳铬铁采购价格环比7月下调200元/50基吨；近日印尼某冶炼厂高镍生铁成交，成交价分别为920、921、922元/镍点，成交总量数万吨，交期8月底 [63] - 逻辑分析：不锈钢炒作刺激政策及反内卷，市场预期乐观，囤货意愿提升；外需受制于关税和转口阻碍，内需进入淡季，实体需求不乐观，但投机需求旺盛；成本方面NPI略有上涨，高碳铬铁下跌，目前价格离成本有距离，盘面给出套保利润；市场交易宏观逻辑，关注整体氛围变化 [64] - 交易策略：单边震荡偏强；套利暂时观望 [65][66] 工业硅 - 市场回顾：周三工业硅期货主力合约大幅冲高后回落，收于9525元/吨，涨0.58%；周三工业硅现货大幅走强，普遍涨300元/吨 [68][69] - 相关资讯：国内山东淄博地区前期事故单体企业80万吨单体产能全部进入检修，此次检修时长不定 [70] - 综合分析：龙头大厂减产规模扩大，预计7月工业硅产量环比6月降2 - 3万吨；龙头大厂复产以前，工业硅存在供需缺口；当前行业库存接近80万吨，大部分集中在中间贸易环节，厂家库存水平较低；期货价格上涨后基差有走弱压力，形成期现正反馈；长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏；短期期货绝对价格高位、有机硅减产、多晶硅情绪有所退坡，上方压力增加 [71] - 交易策略：单边多单建议离场；期权看跌期权持有；套利11、12合约反套参与，11、10合约正套参与 [72] 多晶硅 - 市场回顾：周三市场传言多晶硅厂家出交割品，主力合约收于50080元/吨，涨5.5%；7月23日N型复投料报价43 - 49元/kg，N型致密料报价43 - 47元/kg均价上调0.5元/kg，N型颗粒硅报价42 - 46元/kg均价上调1元/kg [74] - 相关资讯：截至6月底，全国累计发电装机容量同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量同比增长54.2%，风电装机容量同比增长22.7%；1 - 6月份，全国发电设备累计平均利用小时比上年同期降低162小时；6月光伏新增装机同比下降38%，环比下降85% [75] - 综合分析：多晶硅价格上涨可以顺利传导至下游；近期市场对多晶硅产能整合预期强化，短期价格偏强；产能整合或在四季度逐渐落地，三季度厂家仍以不低于成本销售为主，当前期货价格基本不低于厂家成本，后市关注多晶硅仓单数量，若仓单数量较大，期货价格可能转为震荡走势 [76] - 交易策略：单边盘面压力逐渐增大，多单逐步离场；期权买入保护性看跌期权；套利远月合约反套参与 [77] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约下跌2940至69380元/吨，指数持仓减少27082手，广期所仓单增加665至10754吨；SMM报价电碳环比上调1350至70450元/吨，工碳环比上调1350至68800元/吨 [79] - 重要资讯：2025年上半年津巴布韦锂辉石精矿出口量增长30%；广期所提高碳酸锂手续费 [80] - 逻辑分析：广期所提高手续费，仓单连续两日增加，昨日减仓大跌，观察是否转势；6月锂精矿和碳酸锂进口环比减少，7月初锂矿发运量下滑，叠加国内矿山采矿证扰动和盐湖减产，市场担忧供应缩减；江西大矿采矿证能否续期无确定性结论；短期灵活操作，后市关注商品氛围、采矿证审批以及社会库存变化 [80] - 交易策略：单边短期顺势而为；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [80][81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 人民币汇率短期大概率持稳前行，本周运行区间预计为7.15 - 7.20 [1] - 股指预计延续走强，建议多头持仓观望 [2] - 国债交易盘短期暂时止损观望，待政策落地和情绪释放后或有配置机会 [2][3][4] - 集运期价整体延续震荡略偏回落可能性较高 [4][5] - 铜短期小幅偏强，中期或回落；铝高位震荡，氧化铝偏强运行，铸造铝合金高位震荡；锌宽幅震荡，长期看跌；镍和不锈钢关注宏观情绪发酵；锡择机库存套保；碳酸锂短期震荡偏强；工业硅和多晶硅关注相关操作机会；铅震荡 [6][7][10][11][13][14][15][16][17][19][20][22] - 螺纹钢热卷7月政治局会议前盘面将维持偏强运行；铁矿石临近会议预计波动加剧；焦煤焦炭短期盘面或延续偏强震荡；硅铁和硅锰短期内价格偏乐观 [25][27][28][29][30][31][32] - 原油震荡偏弱；PX - PTA、MEG - 瓶片短期偏强运行；甲醇观望；PP上涨有阻力；PE“弱现实 + 强预期”格局持续；PVC建议暂时避险；燃料油关注FU09 - 01月差机会；低硫燃料油短期观望；沥青短期受“反内卷”提振，中长期旺季可期；尿素09合约预计震荡偏强；玻璃纯碱维持强势 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 原木估值略微偏高，上下波动皆有可能；纸浆若有效突破可顺势谨慎追多；烧碱短期关注下游需求，中长期供应压力或显现 [57][58][59][60][61] - 生猪建议逢高沽空并适当布局反套；油料逢低远月多配；玉米淀粉窄幅震荡；棉花短期走势偏强，需关注相关政策和去库情况；白糖短期上行有压力；苹果短期震荡；红枣短期小幅震荡 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 人民币汇率 - 行情回顾：昨日在岸人民币对美元16:30收盘报7.1756，较上一交易日上涨12个基点，夜盘收报7.1695，人民币对美元中间价报7.1460，调升62个基点 [1] - 重要资讯：国家外汇局称当前市场对人民币无明显升贬值预期，外汇市场交易理性有序；美国财长表态相关谈判期限和进展；特朗普要求降低利率 [1] - 核心逻辑：外部美元指数快速贬值阶段大概率结束但整体仍偏弱，内部央行恪守调控哲学，人民币汇率短期大概率持稳前行 [1] 股指 - 市场回顾：昨日股指继续走强，沪深300指数收盘上涨，两市成交额上涨1930.58亿元，期指均放量上涨 [2] - 重要资讯：特朗普“解雇鲍威尔”表态收敛，和贝森特同时施压美联储要求降息 [2] - 核心逻辑：股指延续上涨，各项情绪指标向好，预计延续走强 [2] 国债 - 行情回顾：国债期货开盘偏强窄幅震荡，盘中跳水翻绿，尾盘明显收跌，短端偏强，流动性进一步改善 [2] - 重要资讯：俄罗斯总统普京将于9月访华 [3] - 核心逻辑：当前风险资产强势，国债期货价格下跌破位，交易盘短期止损观望，待政策落地和情绪释放后或有配置机会 [2][3][4] 集运 - 盘面回顾：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格整体偏震荡下行 [4] - 现货市场：7月31日马士基上海离港前往鹿特丹船期报价有涨有跌，8月中上旬长荣海运报价上涨 [4] - 核心逻辑：期货标的止升回落，现货运价有走出“圆弧顶”可能，期价整体延续震荡略偏回落可能性较高 [4][5] 大宗商品 有色 - 铜：盘面沪铜指数周二高位震荡；产业上工信部将实施相关行业稳增长工作方案；核心逻辑是反内卷影响有色板块，铜短期小幅偏强，中期或有隐患 [6][7] - 铝产业链：盘面沪铝、伦铝、氧化铝、铸造铝合金有不同表现；核心逻辑是铝宏观利好提振情绪，氧化铝仓单下降叠加政策短期偏强，铸造铝合金可考虑相关套利操作 [8][9][10][11] - 锌：盘面沪锌主力合约收于22945，环比 + 0.01%；产业上Boliden二季度锌精矿产量有变化；核心逻辑是宏观情绪影响下高位震荡，基本面供给端过渡至过剩，需求端偏弱，可适当逢高沽空 [11][13] - 镍和不锈钢：盘面沪镍和不锈钢主力合约日盘上涨；行业现货市场价格有调整；核心逻辑是沪镍受宏观情绪带动，基本面改善不明显，不锈钢随大盘走势偏强但实际影响有限 [15] - 锡：盘面沪锡指数周二走出V字行情；产业基本面稳定；核心逻辑是反内卷影响上涨，但自身基本面未变，短期上方压力大于下方支撑 [16][17] - 碳酸锂：行情周二期货震荡走强；产业锂电产业链现货市场整体走强；核心逻辑是基本面成交活跃，成本支撑增强，预计后市震荡偏强 [17][18] - 工业硅和多晶硅：行情周二期货主力合约强势涨停；产业工业硅现货报价走强，多晶硅环节报价维稳；核心逻辑是煤炭扰动和宏观情绪影响，关注相关操作机会 [19][20] - 铅：盘面沪铅主力合约收于16900，环比 - 0.02%；产业钠壹新能源获钠电池订单；核心逻辑是供给紧平衡，需求观望，短期震荡 [21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷：行情焦煤引爆盘面；信息有煤矿生产核查通知和唐山迁安普方坯资源出厂含税上调；核心逻辑是宏观叙事和产业基本面支撑，7月政治局会议前盘面偏强运行 [24][25] - 铁矿石：盘面午后焦煤涨停带动铁矿石跟涨，09大幅减仓；信息有市场传言和特朗普关税举措等；核心逻辑是涨幅来自预期行情，临近会议预计波动加剧 [26][27] - 焦煤焦炭：盘面封板涨停；信息有相关政策和工程需求等；产业焦煤国产矿复产慢，焦炭开工率有望下滑；核心逻辑是宏观氛围偏暖，短期盘面或延续偏强震荡 [28][29][30] - 硅铁和硅锰：核心逻辑是利润修复但需求增长有限，库存情况不同，短期内价格偏乐观 [31][32] 能化 - 原油：盘面纽约和伦敦原油期货价格下跌，夜盘SC原油主力合约收跌；市场有胡塞武装袭击等动态；核心逻辑是震荡偏弱，缺乏新利多因素价格或下行 [33][34] - PX - PTA：PX部分装置供应下调，PTA装置运行平稳但库存累库，需求端聚酯负荷下调；核心逻辑是基本面驱动有限，宏观情绪带动短期偏强运行 [35][36][37] - MEG - 瓶片：库存华东港口库减少，装置有意外停车情况；核心逻辑是需求端难超预期，但供应端意外频发，整体走势偏强，瓶片随成本端波动 [38][39][40] - 甲醇：盘面周二09收于2450；现货远期部分单边出货利买盘为主；库存上周港口库存继续累库；核心逻辑是宏观扰动加剧，建议观望 [41][42] - PP：盘面2509盘面收于7168；现货不同地区有价格；基本面供应端开工率和检修情况，需求端下游开工率和成交情况；核心逻辑是宏观情绪带动上涨，但上方压力偏大 [43][44] - PE：盘面2509盘面收于7368；现货不同地区有价格；基本面供应端开工率和检修计划，需求端下游开工率和库存情况；核心逻辑是“弱现实 + 强预期”格局持续 [44][45][46] - PVC：供应7月产量预计200万吨附近，8月或上升；需求1 - 6月表需一般；出口6月出口环比走弱；库存华东累库加速；价格基差走弱；核心逻辑是反内卷情绪发酵，建议暂时避险 [47][48][49] - 燃料油：盘面FU09报2924元/吨；产业供给端部分国家出口有变化，需求端不同领域有需求表现，库存端不同地区有库存情况；核心逻辑是基本面强势，可关注FU09 - 01月差机会 [50] - 低硫燃料油：盘面LU09收于3581元/吨；产业供给端海外供应缩量，需求端部分国家进口有变化，库存端不同地区有库存情况；核心逻辑是短期观望 [51] - 沥青：盘面BU09收于3609元/吨；现货山东地炼重交沥青价格3845元/吨；基本面供给端开工率和产量有变化，需求端出货量减少，库存端不同地区有库存情况；核心逻辑是短期受“反内卷”提振，中长期旺季可期 [51][52] - 尿素：盘面周二09收盘1810；现货行情坚挺向上运行；库存企业总库存减少，港口样本库存量增加；核心逻辑是短期震荡偏强，中期有支撑但农业需求减弱 [53] - 玻璃纯碱：纯碱盘面2509合约收于1375，库存有变化，核心逻辑是反内卷预期发酵，供强需弱格局不变；玻璃盘面2509合约收于1249，库存减少，核心逻辑是反对卷预期扩散，保持强势 [54][55] 其他 - 原木：盘面主力合约收盘于838，减仓2264手；逻辑是受市场传言影响商品板块拉升，原木走出独立行情，现货价格稳定，估值略微偏高 [57][58] - 纸浆：盘面主力合约收盘于5368，涨幅0.75%；观点是现货端价格稳定，期货受宏观氛围提振上涨，处于突破临界点，若突破可顺势追多 [59] - 烧碱：盘面2509合约收于2658；基本面库存增加，下游需求一般；核心逻辑是整体商品市场强势，烧碱价格高位，短期关注下游需求，中长期供应压力或显现 [60][61] 农产品 - 生猪：期货LH2509收于14380，日环比 + 0.1%；现货全国生猪均价14.35（ - 0.05）元/公斤；核心逻辑是7、8、9月出栏量或为全年低位，但供应量仍高，建议逢高沽空并适当布局反套 [62][63] - 油料：盘面外盘美豆震荡，内盘近月强势；供需上进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕和菜粕有不同表现；核心逻辑是外盘关注中国采购与天气，内盘豆系走正套逻辑，菜系短期内偏强，远月供需缺口是布局重点，建议逢低远月多配 [64][65][66] - 玉米&淀粉：期货CBOT玉米期货收低，大连玉米淀粉震荡；现货玉米和淀粉不同地区有报价；核心逻辑是商品情绪积极，玉米价格稳定，淀粉整体稳定，窄幅震荡，关注拍卖成交率 [66] - 棉花：期货ICE期棉和郑棉有上涨；外棉巴基斯坦6月纺织品服装出口有变化；郑棉新疆新棉长势良好，库存偏低，下游有相关表现；核心逻辑是短期走势偏强，需关注进口配额政策和去库情况 [67][68] - 白糖：期货国际ICE原糖期货收低，郑糖震荡；现货南宁和昆明中间商有报价；市场巴西、印度等有相关食糖数据；核心逻辑是短期糖价上行有压力 [69][70] - 苹果：期货价格略有上涨；现货不同地区有价格；现货动态时令水果冲击，走货有限，新季苹果开秤价格与去年持平；库存全国主产区冷库库存量减少；核心逻辑是短期震荡 [71] - 红枣：产区新年度灰枣坐果情况有不同；销区市场到货和成交一般；库存期货仓单减少，物理库存减少；核心逻辑是下游消费淡季，短期小幅震荡，关注末茬坐果情况 [72]

有色金属期货夜盘表现 - 国际铜夜盘收涨0.47% [1] - 沪铜收涨0.40% [1] - 沪铝收涨0.31% [1] - 沪锌收涨0.48% [1] - 沪铅收涨0.12% [1] - 沪镍收涨0.23% [1] - 沪锡收涨0.71% [1] 氧化铝及铝合金期货表现 - 氧化铝夜盘收涨1.01% [1] - 铝合金收涨0.37% [1] 不锈钢期货表现 - 不锈钢夜盘收涨0.66% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场受宏观因素、政策预期、供需关系等多方面影响各品种表现各异 短期部分品种或因宏观情绪和资金面反弹 中长期部分品种受矿端供应、消费淡季等因素影响存在供应过剩和累库压力 投资者需关注各品种政策发布、库存变化、消费旺季预期等因素合理选择交易策略 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金收涨1.4%报3396.67美元/盎司 伦敦银收涨1.97%报38.897美元/盎司 沪金主力合约收涨0.76%报785.76元/克 沪银主力合约收涨1.85%报9420元/千克 美元指数收跌0.64%报97.853 10年期美债收益率收报4.3802% 人民币兑美元汇率收涨0.07%报7.1707 [2] - 重要资讯：欧盟探索对美国关税反制措施 美国财长关注高质量交易 印尼19%的美国关税或8月1日前生效 美国共和党众议员指控鲍威尔作伪证 美联储官网新增总部翻修工程视频导览 美联储7月维持利率不变概率为97.4% 9月维持利率不变概率为41.4% [2] - 逻辑分析：对等关税生效在即 各经济体博弈加剧 市场担忧情绪再起 特朗普施压鲍威尔使市场不安 美联储维持高利率预期松动 [2] - 交易策略：单边可考虑继续持有多单 套利和期权观望 [4] 铜 - 市场回顾：夜盘沪铜2508合约收于79770元/吨 涨幅0.64% 沪铜指数增仓689手至51.4万手 隔夜LME收盘于9867美元/吨 涨幅0.74% 昨日LME库存增加100吨到12.2万吨 COMEX库存增加1023吨到24.8万吨 [6] - 重要资讯：工信部将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 2025年6月中国进口精炼铜33.7万吨 环比增长15.15% 同比增加9.23% 6月废铜进口量为183,244.238吨 环比下降1.06% 同比增长8.49% [6] - 逻辑分析：市场对供给侧改革预期增强 铜价走高 供应方面国内冶炼厂高产 进口到货量下降 下游提货增加 LME库存增加 需求方面处于消费淡季 下游对高价接受度不高 上方空间受限 [8][9] - 交易策略：单边情绪主导市场 短线铜价偏强运行 套利和期权观望 [12] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2509合约环比上涨118元至3430元/吨 涨幅为3.56% 现货市场阿拉丁氧化铝北方现货综合报3185元涨10元等 7月21日 金正北方港口动力煤市场价上涨 [11] - 重要资讯：习近平主持召开中央财经委员会第六次会议强调建设全国统一大市场等 工信部将推动重点行业调结构等 7月21日新疆某电解铝厂招标氧化铝 河南地区成交氧化铝现货 上期所7月21日氧化铝仓单6922吨环比持平 山东某企业产能回升 贵州某企业将检修 全国氧化铝开工率83.1% [11][14][15] - 逻辑分析：市场对淘汰落后产能政策乐观 仓单不足与政策预期推动期货价格上涨 下游有补库意愿 供需维持紧平衡 关注进口成交情况 [16] - 交易策略：单边短期偏强震荡运行 警惕波动风险 谨慎追高 套利和期权暂时观望 [17] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2508合约环比上涨100元/吨至20880元/吨 7月21日铝锭现货价华东20890涨190等 [19] - 重要资讯：中国铝锭现货库存总量为48万吨较上周四增加0.9万吨 7月21日上期所仓单日度环比减少2804吨至63744吨 1 - 6月房屋竣工面积下降 8月1日美国新对等关税生效 工信部将推动重点行业调结构等 6月铝材出口减少 铝制品出口有增有减 铝锭进口量下降 出口量下降 百色广投银海铝项目复产 [20][21][22] - 交易逻辑：宏观上美国新对等关税有不确定影响 国内关注会议政策预期 基本面负反馈 铝棒减产 铸锭增加 库存或窄幅波动 需求方面光伏装机缓和消费淡季预期 市场对政策存乐观情绪拉动铝价 [22] - 交易策略：单边铝价短期震荡偏强 回调看多 套利和期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨120元至20220元/吨 7月21日ADC12铝合金锭现货价华东19900涨200等 [25] - 相关资讯：2025年6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加 行业理论亏损 截至7月17日铸造铝合金周度产量增加 [26] - 交易逻辑：供应端废铝货源紧缺 部分减产 需求端摩配订单支撑 汽配订单疲软 高温淡季压制订单 期现套利活跃 非交割品牌出货承压 铝合金期货价格随铝价运行 关注期现套利机会 [26] - 交易策略：单边高位震荡为主 套利期现价差在300 - 400元以上考虑期现套利 期权暂时观望 [27] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.73%至2844.5美元/吨 沪锌2509涨0.39%至22875元/吨 沪锌指数持仓减少1896手至23.65万手 上海地区0锌主流成交价集中在22770 - 22910元/吨 市场交投清淡 [29] - 相关资讯：截至7月21日SMM七地锌锭库存总量为9.27万吨较7月14日减少0.04万吨 6月进口锌精矿环比下降 同比增加 精炼锌进口增加 出口减少 镀锌板出口增加 压铸锌合金出口增长 进口增长 氧化锌出口环比增长 同比下滑 进口减少 [30][32][33] - 逻辑分析：当前锌价受宏观及资金面影响反弹 中长期矿端供应充足 冶炼厂开工率高 消费端进入淡季 库存或累库 [33] - 交易策略：单边短期锌价或偏强运行 可短线多单参与 待宏观情绪消退后逢高做空 套利和期权暂时观望 [34] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.17%至2015美元/吨 沪铅2509合约涨0.18%至16995元/吨 沪铅指数持仓减少351手至9.85万手 昨日SMM1铅均价较上周五涨100元/吨为16800元/吨 部分下游企业畏涨买货 [37] - 相关资讯：截至7月21日SMM铅锭五地社会库存总量至7.13万吨较7月14日增加0.79万吨 华北地区某再生铅炼厂复产 6月中国铅酸蓄电池进口量环比上升 出口量环比下滑 [38] - 逻辑分析：短期含铅废料价格下跌 再生铅冶炼企业开工率提升 下游电蓄企业开工或提升 再生铅成本及消费旺季预期支撑铅价 宏观转暖 铅价或偏强运行 [38] - 交易策略：单边获利多头可继续持有 套利卖出看跌期权 期权暂时观望 [39] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨265至15510美元/吨 库存增加300至207976吨 沪镍主力合约NI2509上涨1830至123700元/吨 指数持仓增加6896手 金川升水环比持平 俄镍升水环比持平 电积镍升水环比下调 [41] - 相关资讯：俄罗斯诺里尔斯克镍业公司下调2025年镍产量预估 2025年6月未锻压镍进口量环比减少 同比增加 精炼镍出口量环比减少 同比减少 6月未锻压镍净进口7072吨较5月增幅明显 [42][43] - 逻辑分析：市场对下半年刺激政策乐观 俄镍下调产量目标减轻供需过剩 6月精炼镍净进口环比增加 7月淡季供需双弱 库存平稳小增 镍矿价格松动 短期价格随宏观反弹 涨幅受限 [46] - 交易策略：单边短线跟随宏观氛围上涨 套利暂时观望 期权卖出深虚看跌期权 [47] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2509合约上涨35至12905元/吨 指数持仓增加5967手 冷轧12500 - 12750元/吨 热轧12300 - 12450元/吨 [49] - 重要资讯：2025年6月印尼对中国台湾地区出口的300系不锈钢产品总量下跌 广西海特金属科技有限公司项目环评获批 广东广青金属科技有限公司项目公示 计划2025年9月施工 预计2026年3月投产 [49] - 逻辑分析：不锈钢炒作刺激政策及反内卷 市场预期乐观 囤货意愿提升 价格坚挺 外需受限 内需进入淡季 投机需求旺盛 市场交易宏观逻辑或上行 [50] - 交易策略：单边震荡上行 套利暂时观望 [52] 工业硅 - 市场回顾：周一工业硅期货主力合约高开高走 收于9260元/吨 涨4.99% 现货大幅走强 普遍涨50 - 150元/吨 [54] - 相关资讯：7月20日山东淄博东岳有机硅材料股份有限公司突发火灾事故 该公司具备甲基氯硅烷单体产能60万吨/年 [54] - 综合分析：龙头大厂减产规模扩大 7月工业硅产量环比或降2 - 3万吨 存在供需缺口 行业库存集中在贸易环节 厂家库存低 期货价格上涨形成期现正反馈 长期行情反转取决于龙头大厂复产节奏 短期价格偏强运行 [54] - 策略：单边短期偏强 偏多思路参与 期权买入保护性看跌期权 套利11、12合约反套参与 11、10合约正套参与 [55] 多晶硅 - 相关资讯：工信部将推动重点行业调结构等 美国太阳能制造与贸易联盟对印度等国提起反倾销/反补贴调查申请 [59] - 综合分析：多晶硅市场交易“反内卷” 价格上涨可传导至下游 企业以不低于成本销售 期货价格在（40000，47000）区间波动 工业硅价格上涨带动成本抬升 短期偏强 直至仓单数量增加 [59][60] - 策略：单边短期偏强 关注仓单数量 期权暂无 套利远月合约反套参与 [60] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2509合约上涨1760至71280元/吨 指数持仓增加17000手 广期所仓单减少210至9969吨 SMM报价电碳环比上调 工碳环比上调 [62][63] - 重要资讯：江特电机下属公司宜春银锂新能源有限责任公司拟于7月25日停产检修预计26天 对全年经营业绩无重大不利影响 [63] - 逻辑分析：商品市场情绪乐观 碳酸锂增仓上行 6月锂精矿和碳酸锂进口环比减少 7月初锂矿发运量下滑 国内矿山和盐湖采矿证扰动 市场担忧供应缩减 反内卷题材刺激价格上行 后市关注商品氛围、采矿证审批和社会库存变化 [63] - 交易策略：单边短期规避上行风险 等待沽空机会 套利暂时观望 期权卖出深虚看跌期权 [63]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 资本市场风险偏好延续积极，海外美国关税与特朗普内斗影响渐淡，通胀数据对美联储降息预期扰动不明显，全球主要股市多数收涨，大宗商品涨跌互现；国内“反内卷”行情延续，周期股在股市和期市联动，A股大盘站稳3500点，商品市场内强外弱特征强化且扩散，债市多数下挫、股指普涨、商品大类板块多数收涨 [6] - 国内商品与股市交易宏观逻辑主线是反内卷行情延续，二季度宏观数据总量有韧性但边际转弱，消费挑大梁，物价低迷，PPI连续33个月负增长带来通缩风险，与“内卷式竞争”形成恶性循环，市场对政策有较强预期，强化“反内卷”行情交易逻辑 [7] - 工信部十大行业稳增长方案即将出台明确反内卷行情方向，雅鲁藏布江下游水电工程开工弥补需求端担忧，推升行情，但政策执行侧重调结构等，最终落地方案可能难超预期，行情走势料一波三折，热点板块和品种快速轮转，投资不宜逆势，市场乐观时注意控制风险 [8] 各目录总结 大类资产 - 海外美国关税与特朗普内斗对资本市场影响平淡，地缘动荡难起波澜，通胀数据对美联储降息预期扰动不明显，全球主要股市多数收涨，BDI指数大涨，美元反弹，非美货币承压，大宗商品涨跌互现；国内“反内卷”行情延续，周期股在股市和期市联动，A股大盘站稳3500点，商品市场内强外弱特征强化且扩散，10个商品大类板块指数中8个收涨，大宗商品热点行情不断，国内定价商品特别是工业品普涨 [11] 板块速递 - 国内债市多数下挫近强远弱、股指普涨，商品大类板块涨跌互现，Wind商品指数周度涨跌幅1.84%，10个商品大类板块指数中8个收涨2个收跌，除有色和非金属建材板块逆势收跌外，其他商品收涨，油脂油料、煤焦钢矿和能源板块涨幅居前，市场强预期弱现实、内外定价商品强弱转换风格强化 [16] 资金流向 - 上周商品期货市场资金整体小幅流入，能源、贵金属、谷物、油脂油料、非金属建材和软商品板块资金流入明显，有色和农副产品板块资金流出明显 [19] 品种表现 - 最近一周国内主要商品期货多数收涨，上涨居前的商品期货品种为碳酸锂、集运指数与工业硅，跌幅居前的商品期货品种为LPG、沪铅和尿素 [24] - 从量价配合角度看，碳酸锂、工业硅和棕榈增仓上行，LPG、沪铅和PVC增仓下行 [28] 波动特征 - 上周国际CRB商品指数波动率大幅下行，国内Wind商品指数与南华商品指数波动率也下挫；商品期货大类板块波动率多数下降，贵金属、软商品和非金属建材、谷物板块大幅降波，能源和油脂油料板块逆势升波明显 [30] 宏观逻辑 - 股指悉数震荡上扬，估值集体抬升，风险溢价ERP承压，国内四大股指全线上扬，成长股与价值股表现联袂走高，市场情绪回暖 [44] - 大宗商品价格指数震荡走高，通胀预期回升，预期和现实联袂上扬 [45] - 股市与商品联袂走高，商品 - 股票收益差变动不大，南华商品指数和CRB商品指数走势震荡上扬，国内定价商品表现更强势，内外商品期货收益差变动不大，“反内卷”行情在商品与股市均有表现，股期联动下“资金跷跷板”效应不明显，商品内强外弱风格强化 [51] - 美债收益率近弱远强，期限结构进一步陡峭化，期限利差平稳，实际利率与金价均高位震荡 [61] - 美国高频“衰退指标”走势劈叉，关税对经济冲击不明显，美债利差10Y - 3M在0上下摆动 [71] - 美联储7月按兵不动概率93.6%，降息预期概率微降，9月开始降息概率不高，10或12月继续降息，年内降息2次50bp预期概率最高为41.4% [75] 数据追踪 - 国际主要商品多数收涨，BDI再次飙升，铜豆与白银上涨，原油玉米收跌，金价震荡收平，金银比回落 [32] - 沥青开工率平稳，地产销售持续弱势，运价小幅回落，短期资金利率反弹后震荡 [53] - 美债利率小升，中美利差承压，通胀预期大幅回升，金融条件宽松，美元反弹后震荡，人民币走势稳韧 [69] 相关经济数据 - 美国6月CPI同比增长2.7%，略高于预期和5月水平，为2月以来最大同比涨幅，环比增长0.3%，符合预期且高于5月水平；核心CPI环比涨幅0.2%较5月加速，同比涨幅2.9%略低于预期，部分商品价格上扬显示关税政策影响，二手车和新车价格指数环比下降阻碍核心CPI上涨 [83] - 2025年上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，分产业看第一、二、三产业增加值分别同比增长3.7%、5.3%、5.5%，分季度看一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，环比二季度增长1.1%，二季度宏观数据总量有韧性但边际转弱，地产拖累、出口挑战、消费挑大梁 [92] - 6月CPI同比微涨0.1%结束连续三月负增长，PPI同比降幅扩大至 - 3.6%，连续33个月为负，PPIRM降幅更大，中上游行业价格普跌，受产能过剩、需求不足、外部冲击三重压力影响 [96] 政策与项目动态 - 工信部将实施新一轮钢铁等十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，支持重点工业大省发挥作用，还将实施稳增长和智能化绿色化转型升级两大行动推动装备制造业高质量发展 [101][102] - 雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，总投资1.2万亿元，规划建设5座梯级电站，总装机容量6000万千瓦，预计年发电量约3000亿千瓦时，对国家能源安全、“双碳”目标、边疆发展、区域平衡等意义重大，短期内提振区域建材和工程施工领域景气度，中长期驱动高端装备制造等产业，与十大行业稳增长方案共振强化反内卷行情 [108][111] 本周关注 - 7月21日关注中国1年期/5年期贷款市场报价利率、日本股市休市；7月22日关注欧洲央行公布银行贷款调查报告、美联储主席鲍威尔与监管副主席鲍曼发言；7月23日关注欧元区7月消费者信心指数、特朗普人工智能专题讲话；7月24日关注欧洲央行公布利率决议及拉加德记者会、欧元区PMI；7月25日关注日本7月东京CPI、俄罗斯央行公布利率决议 [115]

有色金属夜盘行情 - 氧化铝夜盘涨幅显著，收涨6.85% [1] - 沪锌表现强劲，夜盘收涨2.60% [1] - 国际铜夜盘收涨1.09%，沪铜跟涨0.93% [1] - 沪铝夜盘收涨1.29%，沪镍收涨1.02% [1] - 沪铅和沪锡涨幅较小，分别收涨0.98%和0.37% [1] - 铝合金夜盘收涨1.18% [1] 不锈钢夜盘行情 - 不锈钢夜盘收涨0.82% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对有色和贵金属各品种进行每日早盘观察，分析市场回顾、重要资讯、逻辑并给出交易策略，认为贵金属维持高位震荡，铜价或因供应宽松下跌，氧化铝后续或结构性过剩，铝相关品种受宏观和基本面因素影响，锌价承压，铅价或因消费旺季上涨，镍和不锈钢偏弱，工业硅和多晶硅短期偏强，碳酸锂短期高位震荡[2][4][10][13]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收涨0.68%报3345.985美元/盎司，伦敦银收涨0.49%报37.87美元/盎司，沪金主力合约收涨0.36%报779.28元/克，沪银主力合约收涨0.02%报9162元/千克；美元指数收跌0.23%报98.39；10年期美债收益率回落至4.4488%；人民币兑美元汇率收涨0.05%报7.177 [2] - **重要资讯**：特朗普拟解雇鲍威尔消息致市场震荡后回稳；美国6月PPI数据低于预期；美联储褐皮书显示经济前景偏中性至略偏悲观；美联储7月维持利率不变概率95.9%，9月累计降息25个基点概率54.0% [2] - **逻辑分析**：6月PPI数据缓解CPI反弹担忧，但物价走向担忧仍存，特朗普行为动摇市场稳定，贵金属有韧性，若劳动力市场稳定，美联储降息时点或后移，通胀反弹情况成焦点，预计贵金属高位震荡 [4] - **交易策略**：单边背靠5日均线逢低试多，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于77950元/吨跌幅0.01%，沪铜指数减仓499手至49.89万手，隔夜LME收盘于9637美元/吨跌幅0.21%；LME库存增加10525吨到12.1万吨，COMEX库存增加1171吨到23.9万吨 [7] - **重要资讯**：特朗普解雇鲍威尔传闻引发市场震荡后美股走高；2025年5月全球精炼铜供应过剩8.42万吨；秘鲁解除铜运输路线封锁；智利安托法加斯塔上半年铜产量同比增长11% [7][8] - **逻辑分析**：特朗普关税政策是风险，LME铜库存增加，7、8月国内冶炼厂产量高，供应充足，价差结构收敛，市场采购以刚需和观望为主 [10] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比下跌53元至3086元/吨；北方现货综合报3175元持平，全国加权指数3210.8元持平 [12] - **重要资讯**：中央财经委会议强调建设全国统一大市场；7月15日贵州和广西有氧化铝现货成交；7月16日氧化铝仓单25526吨持平；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%，上周产量和库存增加；上周几内亚铝土矿发运量增加 [12][13] - **逻辑分析**：运行产能持平但产量提升，电解铝厂备货使现货流通少，价格上涨，7-8月仓单增加，7月供需向结构性过剩演进，3200元附近进口窗口是压力，期货价格承压 [13] - **交易策略**：单边短期承压震荡可高抛低吸，套利和期权暂时观望 [14] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比上涨15元至20445元/吨；7月16日铝锭现货价华东、华南、中原均涨10元 [16] - **重要资讯**：7月16日主要市场电解铝库存减0.8万吨，上期所仓单减900吨；特朗普解雇鲍威尔传闻引发市场震荡；1-6月房屋竣工面积下降14.8%，6月同比仅下降2.15% [17][18] - **交易逻辑**：关注鲍威尔事件进展，若落地或带动海外铝价波动，内外价差或扩大；国内关注会议政策预期；基本面负反馈，铝棒减产铸锭增加，预计7月铝锭库存窄幅波动，期货换月后基差升水，仓单增加趋势暂缓；光伏需求使消费淡季不宜过度悲观 [18] - **交易策略**：单边铝价短期承压震荡，关注鲍威尔任职变化；套利和期权暂时观望 [19] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨35元至19845元/吨；7月16日ADC12铝合金锭现货价各地持平 [23] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量增加，ADC12产量增加；2025年6月行业加权平均完全成本增加，ADC12单吨利润收窄；截至7月10日产量、厂库、总库存下降，社会库存增加 [23][24] - **交易逻辑**：供应方面企业出货积极但成交受阻，原料紧缺，提高ADC12生产占比；需求方面下游订单不足，按需采购，成交以交割品为主；期货价格随铝价运行 [25] - **交易策略**：单边高位承压运行；套利在铝合金与铝价价差-200至-1000元、期现价差400元以上考虑；期权暂时观望 [26] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.07%至2699.5美元/吨，沪锌2509涨0.25%至22055元/吨，沪锌指数持仓减少3363手至23.83万手；上海地区0锌主流成交价22035 - 22130元/吨，交投以贸易商间为主 [29] - **相关资讯**：Vedanta 2025年第二季度锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7% [29] - **逻辑分析**：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [29] - **交易策略**：单边获利空头部分了结，逢高布局空单；套利买入看跌或卖出看涨期权；期权暂时观望 [30] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌1.15%至1978美元/吨，沪铅2508合约跌0.06%至16885元/吨，沪铅指数持仓增加1443手至9.8万手；SMM1铅均价跌100元/吨为16750元/吨，成交不佳 [32] - **相关资讯**：中东将对中国或中资铅酸蓄电池企业征收不同程度关税 [33] - **逻辑分析**：再生铅亏损开工难提升，7月原生铅冶炼检修影响供应，进入铅蓄电池旺季，消费好转，供应难增量 [33] - **交易策略**：单边轻仓试多；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [34] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌225至14990美元/吨，库存增加708至207288吨，0 - 3升贴水-207.51美元/吨，沪镍主力合约NI2509下跌1070至119640元/吨，指数持仓增加8827手；金川升水、俄镍升水、电积镍升水有变化 [36] - **相关资讯**：2025年5月全球镍供应过剩4.08万吨，1 - 5月过剩16.53万吨；美国人认为特朗普关税推高物价；菲律宾向印尼镍矿石出口将激增 [36][37] - **逻辑分析**：市场担忧美国关税影响外需，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行有成本支撑，跟随外围市场震荡 [37] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约下跌10至12680元/吨，指数持仓增加160手；冷轧12350 - 12600元/吨，热轧12100 - 12200元/吨 [38] - **重要资讯**：本周佛山不锈钢样本库存总量减少；印度不锈钢市场不同等级表现不同，2024 - 2025年消费量增长8% [39] - **逻辑分析**：外需受关税和转口阻碍，内需淡季，需求不乐观，库存压力大，涨价影响减产效果，7月粗钢排产仍高，供需过剩价格承压 [40] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [41] 工业硅 - **市场回顾**：周三工业硅期货主力合约震荡走弱收于8685元/吨，跌0.91%；部分牌号现货价格走强50元/吨 [43] - **相关资讯**：美国启动对进口无人机、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [43] - **综合分析**：7月工业硅产量降2万吨，多晶硅产量增加，有机硅和铝合金开工率暂稳，若龙头大厂不复产供需平衡，库存转移，价格短期偏强 [43] - **交易策略**：单边短期偏多；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [44][45] 多晶硅 - **市场回顾**：周三多晶硅期货主力合约冲高回落收于42945元/吨，涨1.50%；本周n型复投料和颗粒硅成交均价上涨 [47] - **相关资讯**：四川光伏发电项目光伏组件采购中标公示；市场传言多晶硅企业不低于成本销售，硅片成本上调 [47][48] - **综合分析**：多晶硅价格上涨可传导至下游，硅片价格将上调打开多晶硅价格空间，短期盘面价格偏强 [47][48] - **交易策略**：单边短期偏强；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [49] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨260至66420元/吨，指数持仓减少3318手，广期所仓单减少548至10655吨；SMM报价电碳和工碳价格上调 [52] - **重要资讯**：亚洲锂市场第三季度面临下行压力；智利原住民团体申请暂停锂矿合作审查程序；津巴布韦将建设锂矿加工厂 [53] - **逻辑分析**：关注供应端扰动，7月需求淡季不淡，价格难深跌，预计高位震荡，四季度或下跌 [54] - **交易策略**：单边短期高位震荡，警惕政策风险；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [56]