报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判取得进展，宏观氛围好转推动资产价格普涨，沪镍高开高走尾盘涨2%至126130，指数总持仓减少2661至162205手 [8] - 基本面呈现长空短多格局，镍矿价格受益于印尼政策保持偏强，纯镍累库压力放缓，硫酸镍价格有望温和回升 [8] - 原生镍过剩趋势难扭转，但底部矿端支撑坚挺，叠加短期中间品供应趋紧，建议震荡偏强对待，延续低位做多策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 中美关税谈判后宏观氛围好转，沪镍高开高走，尾盘涨2%至126130，指数总持仓减少2661至162205手，现货升贴水总体稳定 [8] - 基本面长空短多，镍矿价格因印尼政策偏强，5月下半期HMA报15415美元/吨，上涨366美元/吨，对应HPM内贸矿基准价上涨，火法内贸矿升水环比4月上涨2美元/湿吨至26 - 28美元/湿吨 [8] - 纯镍累库压力放缓，头部企业减产致精炼镍原料紧缺，硫酸镍成本支撑增强，价格有望温和回升 [8] - 原生镍过剩趋势难改，但矿端支撑坚挺，短期中间品供应趋紧，建议震荡偏强对待，延续低位做多策略 [8] 行业要闻 - 5月下半期印尼内贸矿基准价上涨，HMA为15415美元/吨，上涨366美元/吨，不同品位HPM价格均有上涨，5月印尼火法内贸矿主流升水涨至26 - 28美元/湿吨，湿法矿价格月内小幅下调 [11] - Talon Metals公司在明尼苏达州发现高品位镍样本，含镍量达12.65%，还发现铜、金和铂族金属，其向特斯拉供应电池级镍的勘探取得重大突破，目前正开展可行性研究并启动审批流程 [12] - 菲律宾镍矿商GFNI于2025年4月30日首次向印尼出口低品位镍矿石，今年目标出货500万WMT，预计2025年因产能提升等实现两位数收入增长，2024年营收76.11亿比索，净利润7.439亿比索，2025年资本支出预算7.118亿比索 [12] - Ivanhoe旗下Ivanplats于2025年5月7日完成对Flatreef矿体的首次高品位矿石爆破，预计未来数周其他水平巷道也将进入矿体，产生的矿石将为四季度选矿厂首次投料做准备 [13]