报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍方面冶炼累库与宏观情绪共振但矿端紧缺托底下方；不锈钢方面基本面与宏观施压但现实成本支撑[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据展示了沪镍主力、不锈钢主力的收盘价、成交量，1进口镍、俄镍升贴水、镍豆升贴水等数据及不同时间的变化情况，如沪镍主力收盘价为136,400，较T - 1变化 - 530[1] 宏观及行业新闻 - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费[1] - 索尔威投资集团计划几个月内重启危地马拉镍矿业务，CGN矿预计2026年4 - 5月重启，与PRONICO镍铁厂重启时间一致[2] - 2月10日能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6亿 - 2.7亿吨之间[3][4] - 2月12日菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍[5] - 2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡，致一人遇难，涉事区域暂停运营[5] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限，缩减古巴莫阿合资企业运营规模，下周暂停采矿作业并对加工厂维护[5] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，可提交年度生产和销售1200万吨的工作计划和预算，配额较2025年削减70%[4][6] - 印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省四家镍矿开采公司实施制裁并罚款[6] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍[6] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后可能将镍产量配额增加至多30%[7] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价震荡运行，周初受印尼企业关停产能影响看涨情绪高涨，后因利多消化和国际局势多变回落，3月产量排产上升，国内库存垒加，市场供应充足，产业链上镍矿看涨情绪浓，镍铁价格弱稳，不锈钢库存回落但需求偏淡，新能源汽车产销符合预期但消费淡季环比降幅大 [6] - 沪镍主力和不锈钢主力预计在20均线上下震荡运行 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价震荡，供应充足，产业链各环节有不同表现，新能源汽车产销有降幅 [6] - 操作策略是沪镍主力和不锈钢主力均在20均线上下震荡，不锈钢主力为宽幅震荡 [7][8] 基本面分析 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%本周77，上周74，涨幅4.05%；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%本周72，上周69，涨幅4.35% [11] - 硫酸镍电池级本周32000，上周31750，涨幅0.79%；电镀级本周32500，上周32500，涨幅0.00% [11] - 镍铁低镍铁（山东）本周3500，上周3550，降幅1.41%；高镍铁（山东）本周1100，上周1090，涨幅0.92% [11] - 电解镍上海电解镍本周144970，上周144160，涨幅0.56%；上海俄镍本周138020，上周137060，涨幅0.70%；金川出厂价本周144000，上周144400，降幅0.28% [12] - 不锈钢304不锈钢本周15087.5，上周15112.5，降幅0.17% [12] 镍矿市场状况分析 - 矿价上涨，海运费大幅上升，2026年3月12日中国14港镍矿库存总量858.34万湿吨，较上期减少65.99万湿吨，降幅7.14% [15][16] - 2025年12月镍矿进口量199.28万吨，环比减少134.66万吨，降幅40.33%；同比增加47.31万吨，增幅31.13% [16] - 矿价表现强劲，印尼政策影响需求，菲律宾处于雨季供应偏弱 [16] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡，周初受印尼停产影响走强后回落，下游刚需采购 [22] - 中长期全球镍市场预计供应过剩，新能源领域高镍化提供支撑，镍价底部锚定印尼镍生铁成本线 [23] - 2026年2月中国精炼镍产量32600吨，环比减少7.45%，同比减少1.65%；3月预估产量39430吨，环比增加20.95%，同比增加7.54% [29] - 2025年12月中国精炼镍进口量23394.299吨，环比增加10724吨，涨幅84.64%；出口量13296.309吨，环比增加2370吨，涨幅21.69% [33] - 2026年2月中国硫酸镍实物产量19.95万吨，金属产量4.39万吨，3月预计5.31万金属吨，环比降21.06% [36] - LME库存下降2892吨，库存量284658吨；上期所库存增加1912吨，报于63681吨 [38] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格弱稳，低镍铁价格下跌，高镍铁价格上涨 [42][43] - 2026年2月中国镍生铁实际产量金属量2.11万吨，环比降幅1.39% [46] - 2025年12月中国镍铁进口量99.6万吨，环比增加10.1万吨，增幅11.2%；2025年1 - 12月进口总量1114.9万吨，同比增加217.2万吨，增幅24.2% [49] - 镍铁2月库存可流通17.83万实物吨，折合1.7万镍吨 [52] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌25元/吨，无锡、杭州、上海持平，佛山下跌100元/吨 [58][59] - 2月份不锈钢粗钢产量271万吨，300系产量131.94万吨，环比下降29% [61] - 不锈钢进口量为14.5万吨，出口量为48.5万吨 [64] - 3月13日无锡库存为61.03万吨，佛山库存38.95万吨，全国库存114.25万吨，环比下降0.75万吨 [67] 新能源汽车产销情况 - 2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%；1 - 2月，产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9% [72] - 2月，我国动力和储能电池合计产量为141.6GWh，环比下降15.7%，同比增长41.3%；国内动力电池装车量26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6% [75] 技术面 - 日K线上价格在20均线上下波动，20均线向下趋势改变开始横向运行，持仓变化不大，MACD指标方向模糊，KDJ处于中位水平，价格可能继续围绕20均线上下震荡运行 [78] 产业链梳理总结 - 镍矿对镍价多空影响中性偏强，因RKAB持续影响，印尼需求强支撑，矿山报价坚挺 [81] - 镍铁对镍价多空影响中性，镍铁价格弱稳，成本支撑强劲 [81] - 精炼镍对镍价多空影响中性偏空，产量增加，库存处于高位 [81] - 不锈钢对镍价多空影响中性，库存小幅下降但仍在高位，消费偏淡 [81] - 新能源对镍价多空影响中性，消费淡季，产量环比大幅下降 [81] 交易策略 - 单边策略为沪镍主力在20均线上下震荡运行，不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡运行 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍方面,冶炼累库与宏观情绪共振,矿端紧缺托底下方,短线关注冲突情况转变时间,基本面受印尼资源管理动作影响,虽APNI协会提及配额修订空间降低沪镍向上弹性,但矿端矛盾上半年为现实,3月1.6%品位镍矿总价同比增加24美金至70美金,传导至一体化火法现金成本抬升至13万元/吨,短线交易以现实矿端矛盾为主,背靠火法成本逢低试多,可采取期货+期权备兑,3月底到4月关注菲律宾供应弹性和印尼第二轮补充配额预期[1] - 不锈钢方面,宏观风险偏好扰动,现实成本重心上移,美伊冲突海运问题有负面压力预期,自身供需矛盾不大,3月排产增加,消费验证有挑战,原料端矛盾提供支撑,镍铁价格上行,成本逻辑支撑重心上移,3月偏向区间低位轻仓试多,警惕宏观风险[2] 各部分总结 行情观点 沪镍 - 美伊冲突使能化板块抽走有色流动性,海外通胀预期和美元对有色宏观施压,资源主义和战略储备叙事逻辑仍存,但需关注冲突情况转变时间[1] - 印尼并行多项资源管理动作刺激市场情绪,APNI协会提及30%配额修订空间降低沪镍向上弹性[1] - 矿端矛盾上半年为现实,3月1.6%品位镍矿总价同比增加24美金至70美金,传导至一体化火法现金成本抬升至13万元/吨[1] - 短线边际成本是一体化火法路径,交易以现实矿端矛盾为主,背靠火法成本逢低试多,可采取期货+期权备兑[1] - 3月底到4月关注菲律宾供应弹性是否释放和印尼第二轮补充配额预期,若供应释放不及预期镍价或坚挺,否则行情方向可能转变,建议4月重点跟踪菲律宾发运数据,持续跟踪印尼配额利用率[1] 不锈钢 - 美伊冲突海运问题对全球经济有负面压力预期,不锈钢在中东地区消费约占全球2%,市场风险偏好降低,扰动海外通胀和降息预期,需警惕宏观风险[2] - 自身供需矛盾不大,春节去库表现尚可,但上游库存在历史偏高位,3月排产增加至363万吨,累计同比/环比+4%/+40%,其中300系125万吨,累计同比/环比+0%/+49%,高排产预期下消费验证有挑战[2] - 原料端矛盾支撑不锈钢,矿端上行推升镍铁成本,镍铁价格上行至1100元/镍以上,预计对标盘面即期现金成本交仓盈亏线上涨至接近1.40万元/吨,成本逻辑支撑重心上移[2] - 印尼资源管理动作未确定,叠加菲律宾雨季和印尼斋月季节性因素,矿短支撑逻辑未改,要注意镍铁转冰镍经济性窗口边际关闭,关注4月排产情况[2] - 3月不锈钢偏向区间低位轻仓试多,警惕宏观风险[2] 库存跟踪 - 3月13日中国精炼镍社会库存增加2397吨至83746吨,其中仓单库存增加2894吨至56462吨,现货库存减少197吨至24314吨,保税区库存减少300吨至2970吨,LME镍库存减少2892吨至284658吨[4] - 3月13日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比0、 - 2、0至5、7、7天,3月12日前驱体库存月环比 - 0.5至13.1天,三元材料库存月环比变化 - 0.2至7.2天[4] - 3月12日SMM镍铁全产业链库存月环比+10%至13.1万金属吨,周度环比 - 1%,2月SMM不锈钢厂库165万吨,月同/环比+10%/+8%,3月12日钢联不锈钢社会库存114.25万吨,周环比下降0.66%,其中冷轧不锈钢库存总量70.6万吨,周环比下降1.14%,热轧不锈钢库存总量43.65万吨,周环比上升0.14%[4] 市场消息 - 印尼镍矿商协会透露2026年初将修订镍矿商品基准价格公式,政府将把镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费[5] - 瑞士索尔威投资集团计划几个月内重启危地马拉镍矿业务,预计2026年4 - 5月重启,综合体包括年产能25000吨镍铁合金的PRONICO公司和年产镍矿220万吨的CGN矿山[5] - 2月10日印尼能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算,批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间[5] - 2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍[6] - 2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡,导致一名工人遇难,涉事区域运营暂停[6] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限,缩减古巴莫阿合资企业运营规模,下周暂停采矿作业,将加工厂置于待命状态并进行计划内维护[6] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知,可提交年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算,配额较2025年削减70%[6] - 印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省四家镍矿开采公司实施制裁并罚款,镍矿商品罚款标准为每公顷650万印尼盾[7] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨,还包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍[7] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批,修订后可能将镍产量配额增加至多30%[9] 每周镍和不锈钢重点数据跟踪 - 沪镍主力收盘价136,930,较T - 1变化 - 1,170,较T - 5变化 - 210等；不锈钢主力收盘价14,190,较T - 1变化 - 95,较T - 5变化 - 15等[12] - 沪镍主力成交量402,936,较T - 1变化 - 88,568,较T - 5变化21,403等；不锈钢主力成交量183,920,较T - 1变化 - 69,585,较T - 5变化17,038等[12] - 1进口镍价格137,950,较T - 1变化500,较T - 5变化950等；俄镍升贴水 - 300,较T - 1变化0,较T - 5变化0等；镍豆升贴水700,较T - 1变化0,较T - 5变化0等[12] - 电解镍近月合约对连一合约价差510,较T - 1变化1,020,较T - 5变化830等；8 - 12%高镍生铁出厂价1,095,较T - 1变化4,较T - 5变化7等[12] - 镍板 - 高镍铁价差285,较T - 1变化2,较T - 5变化3等；镍板进口利润 - 172,较T - 1变化 - 238,较T - 5变化 - 505等[12] - 红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）价格80,较T - 1变化0,较T - 5变化6等；304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格14,450,较T - 1变化0,较T - 5变化0等[12] - 304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦价格14,950,较T - 1变化0,较T - 5变化0等；304/No.1卷（无锡）价格13,950,较T - 1变化0,较T - 5变化50等[12] - 304/2B - SS价差760,较T - 1变化95,较T - 5变化15等；NI/SS比值9.65,较T - 1变化 - 0.02,较T - 5变化0.00等[12] - 高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8,700,较T - 1变化0,较T - 5变化100等；电池级硫酸镍价格32,095,较T - 1变化20,较T - 5变化35等[12] - 硫酸镍溢价1,746,较T - 1变化 - 90,较T - 5变化 - 174等[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍本周窄幅震荡，多空双方短期激烈博弈，中长期维持偏多思路 [32] - 镍库存处于同期高位，镍矿供应紧张，内贸矿升水高，菲律宾和印尼镍矿市场报价坚挺，内贸流通紧张 [32] - 下游不锈钢去库慢、库存高，3月粗钢排产增加，供给有压力，但市场看好金三银四旺季预期 [32] - 预计沪镍主力合约运行区间为129000 - 150000元/吨，不锈钢主力合约运行区间为13600 - 14800元/吨 [32] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示了镍期货主力合约价格走势 [5][6] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存数据 [8][9] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格 [11][12][13] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量 [17][18][19] 后市展望 - 美国方面，中东冲突致油价暴涨或推升通胀预期、削弱降息空间，美联储政策路径依赖通胀与就业市场演变 [32] - 中国经济处于“十五五”开局年，面临结构转型与内外挑战，2026年经济增长目标4.5% - 5%，政策重心转向扩大内需等 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周镍矿市场延续“供给扰动 + 政策扰动”双重驱动，矿价维持强势；镍铁价格维持强势；中间品供应增量受限，系数价格小幅上行；精炼镍价格窄幅震荡，预计价格震荡运行为主，建议高抛低吸、区间操作为主；硫酸镍供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率在盈亏平衡附近波动；全球原生镍供需存在缺口，精炼镍供需缺口也较为明显，且全球精炼镍显性库存呈上升趋势 [11] 各目录内容总结 周度评估及策略推荐 - 资源端：菲律宾镍矿受降雨和印尼配额收紧影响报价上涨，下游采购谨慎；印尼内贸矿价走强，物流扰动未消 [12] - 镍铁：高镍生铁价格维持强势，受镍矿价格上涨推动，上下游博弈延续，刚需成交支撑价格 [12] - 中间品：MHP供应增量受限，系数价格上行，需求采购积极但成交偏淡；高冰镍维持紧平衡，卖方挺价强，硫磺价格走高增强成本支撑 [12] - 精炼镍：本周镍价窄幅震荡，沪镍主力合约2605周跌0.15%，现货成交平淡，升贴水弱稳；宏观政策预期积极，国内外通胀情况不同；库存方面，海外LME库存基本持平，国内社会库存累库；预计价格震荡运行，沪镍运行区间13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.6 - 2.0万美元/吨，建议高抛低吸、区间操作 [12] 期现市场 - 期货价格：本周镍价窄幅震荡，截至3月13日，沪镍主力合约2605收报136930元/吨，周跌0.15% [17] - 升贴水：进口镍升贴水低位持稳，反映现货维持宽松 [20] - 其他价格：本周镍铁价格偏强运行，精炼镍较镍铁溢价进一步修复，硫酸镍价格跟随镍价持稳运行 [25] 成本端 - 菲律宾镍矿：出港量处于季节性低位，国内镍矿港口库存水平持续下降，截至3月13日，库存报858.34万吨，较上周减少7.1%；镍矿价格维持强势，火法镍矿价格上涨，印尼1.6%品位镍矿价格涨至69.7美元/吨，湿法矿价格涨至25美元/吨 [30][32][35] - 镍铁产量：2月印尼镍铁产量环比下滑1.5万吨至12.4万吨，国内镍铁产量维持2.1万吨低位水平 [38] - 中间品：2月印尼MHP及冰镍产量维持高位，MHP产量为3.9万吨，冰镍产量为4.1万吨；中间品系数价格维持高位 [42][45] 精炼镍 - 产量：2026年2月，全国精炼镍产量为3.26万吨，环比2025年12月减少2625吨 [52] - 需求：2026年2月，国内不锈钢产量为234.44万吨，环比1月减少68.77万吨，本周库存水平小幅减少8693吨至108.6万吨 [55] - 进出口：全球精炼镍库存仍维持累库，主要表现在国内社会库存上，截至3月13日，上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平，国内社会库存约为8.7万吨，环比上周累库约3000吨 [61] 硫酸镍 - 供给：硫酸镍供给持稳运行 [66] - 需求：硫酸镍需求处于季节性高位 [69] - 利润率：硫酸镍生产利润率在盈亏平衡附近波动 [72] 供需平衡 - 全球原生镍供应量和需求量均呈上升趋势，供需缺口逐渐扩大，占比也有所增加 [75] - 全球精炼镍供需缺口也较为明显，占比波动较大 [75] - 全球精炼镍显性库存呈上升趋势，LME库存和国内社会总库存也有不同程度的变化 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍震荡调整，关注14关口压力，以及MA60支撑；预计不锈钢期价震荡调整，关注14000支撑 [6] 周度要点小结 沪镍 - 本周沪镍主力震荡调整，周线涨跌幅为 -0.15%，振幅5.83%，截止本周主力收盘报价136930元/吨 [6] - 宏观面美国将对16个贸易伙伴发起301调查，中东局势升级；基本面菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼RKAB计划上调配额；冶炼端国内精炼镍产能大，生产利润有盈利空间，后续产量预计回升；需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销爬升；国内镍库存延续增长，海外LME库存小幅下降 [6] - 技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡 [6] 不锈钢 - 本周不锈钢震荡调整，周线涨跌幅为 -0.11%，振幅2.92%，截止本周主力合约收盘报价14190元/吨 [6] - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，印尼明年RKAB计划削减配额；供应端不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移，春节假期钢厂检修增多，产量降幅明显；需求端下游需求处于传统淡季，出口政策调整下出口面临压力；当前整体库存与去年同期基本持平，随着下游企业复工进入去库周期 [6] - 技术面持仓持稳价格回调，多空交投分歧 [6] 期现市场 期货价格 - 截至3月13日，沪镍收盘价为136930元/吨，较上周下跌210元/吨；不锈钢收盘价为14190元/吨，较上周下跌20元/吨 [12] - 截至3月13日，平均价:镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3675元/吨，较上周下跌75元/吨；平均价:镍铁(7 - 10%):全国价格为1105元/镍，较上周上涨10元/镍 [12] 基差 - 截至3月13日，电解镍现货价为141350元/吨，基差为4420元/吨；不锈钢收盘价为14950元/吨，基差为760元/吨 [17] 比值 - 截至3月13日，上期所镍不锈钢价格比值为9.65，较上周下跌0；上期所锡镍价格比值为2.73元/吨，较上周下跌0.14 [23] 净持仓 - 截至2026年3月13日，沪镍前20名净持仓为 -77442手，较2026年3月9日减少4049手；不锈钢前20名净持仓为 -4218手，较2026年3月9日增加5570手 [29] 产业链情况 供应端 - 截至3月6日，全国主要港口统计镍矿库存为924.33万吨，较上周下降78.41万吨；截至3月13日，电积镍的生产利润为3450元/吨，较上周增加8950元/吨 [35][36] - 2025年12月，电解镍产量为29058吨，同比下降0.16%；精炼镍及合金进口量为23861.23吨，同比增加85.74%；1 - 12月，精炼镍及合金累计进口233114.881吨，同比增加133.41% [41] - 截至3月13日，上海期货交易所沪镍库存为63681吨，较上周增加1912吨；截至3月13日，LME镍库存为285684吨，较上周下降66吨 [47] 需求端 - 2026年2月，不锈粗钢总产量为271万吨，环比下降23.37%；其中400系产量为57.23万吨，环比下降11.3%；300系产量为131.94万吨，环比下降28.99%；200系产量为81.83万吨，环比下降20.79% [51] - 2025年12月，不锈钢进口量为14.14万吨，环比增加3.23万吨；不锈钢出口量为40.43万吨，环比增加7.13万吨；1 - 2月，累计净进口量 -273.22万吨，同比下降26.29万吨 [51] - 截至3月13日，佛山不锈钢库存为363861吨，较上周下降10730吨；无锡不锈钢库存为579576吨，较上周下降7428吨 [56] - 截至3月13日，不锈钢生产利润为 -63元/吨，较上周下降47元/吨 [60] - 2025年1 - 12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比下降18.1%；房地产开发投资为82788.14万平方米，同比下降17.2% [64] - 2025年12月，空调产量为2162.89万台，同比下降8.72%；家用电冰箱产量为1001.15万台，同比增加11.35%；家用洗衣机产量为1197.5万台，同比下降2.36%；冷柜产量为297.59万台，同比增加9.04% [64] - 2026年2月中国新能源汽车产量为167.2万辆，同比下降43.1%；销量为180.5万辆，同比下降32.4% [68] - 2025年12月，挖掘机产量为37305台，同比增加20.8%；大中型拖拉机产量为32064台，同比增加6.3%；小型拖拉机产量为10000台，同比下降16.7% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价呈震荡偏强走势，3月9日受印尼四家湿法冶炼厂停产检修消息影响，供应边际收紧与成本支撑共振，对镍价构成托底效应；政策层面配额增量预期在七月前难证实，镍矿供应收紧逻辑未变，但需警惕投机资金离场及宏观预期转向带来的价格波动 [3][4] 各部分总结 产业新闻更新 - 3月9日印尼IMIP园区四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，预计持续数周，四个项目合计产能15万镍金属吨，2025年共生产MHP10.82万镍金属吨 [7] - 3月2日印尼能矿部透露2026年镍矿产量目标2.09亿吨，较已批准配额低近20%，此为保守预估，不影响当前配额执行 [7] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后镍产量配额或增至多30% [7] - 2月26日印尼华飞镍钴公司因雨水渗入生石灰仓库发生火灾，无人员伤亡且财产损失小 [7] - 聚泰精炼镍近期投产，产能3万吨，3月产量计划1000 - 1500吨，预计下月投放市场 [7] - 印尼森林区域管理工作组制裁四家未持许可证开采的镍矿公司，罚款标准为每公顷650万印尼盾 [7] 盘面表现 - 上周沪镍主力合约开于141550元/吨，收于137140元/吨，周内高点141550元/吨，低点134480元/吨，周跌3.12% [9] 现货价格 - 截至3月6日，电解镍现货价格环比上周-2150元/吨至140500元/吨，环比-1.51% [13] - 截至3月6日，金川镍价格环比上周-2750元/吨至143950元/吨，环比-1.87%，升水环比-1100至6750元/吨 [13] - 截至3月6日，进口镍价格环比上周-1650元/吨至137000元/吨，环比-1.19%，升水环比持平于-200元/吨 [13] 进出口情况 - 截至3月6日，LME镍价环比上周-245美元/吨至17450美元/吨，环比-1.38%，LME镍0 - 3现货升贴水环比+5.68美元/吨至-197.48美元/吨 [17] - 截至3月6日，电解镍进口盈亏环比上周-201.66元/吨至676.08元/吨，出口盈亏环比+121.52美元/吨至-1197.44美元/吨 [17] 镍铁价格 - 截至3月6日，8 - 12%高镍生铁均价环比上周+1.5元/镍点至1089元/镍点，环比+0.14%，较电解镍升贴水环比+16.5元/镍点至-336元/镍点 [24] - 截至3月6日，电池级硫酸镍均价环比上周-125元/吨至32060元/吨，电镀级硫酸镍均价环比上周持平于33500元/吨，电池级硫酸镍较一级镍板溢价环比+1081.82元/吨至8727.27元/吨 [24] 镍矿情况 - 截至3月6日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别+1、+3.5、+6至31、74、87.5美元/湿吨，菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比+2.75、+2.75至11.5、10.5美元/湿吨 [31] - 截至3月6日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别+2、+5至25、68.7美元/湿吨 [31] - 截至3月6日，镍矿港口库存环比上周-37万吨至573万湿吨，环比-6.07% [35] MHP及高冰镍情况 - 截至3月6日，MHP FOB价格环比上周-168美元/吨至15418美元/吨，环比-1.08%，高冰镍FOB价格环比-171美元/吨至15777美元/吨，环比-1.07% [40] - 截至2026年2月，印尼MHP产量环比-0.5至3.7万镍吨，环比-11.9%，印尼高冰镍产量环比-0.19至3.19万吨，环比-5.62% [40] - 截至2025年12月，MHP月度进口量16.33万金属吨，环比-8.51%，同比+24.36%，高冰镍月度进口量4.04万金属吨，环比+1.0%，同比+91.88% [40] 精炼镍情况 - 截至2026年2月，中国电解镍月度产量环比-0.31万吨至3.46万吨，环比-8.22%，同比+22.18% [43] - 截至2025年12月，中国精炼镍月度出口量1.33万吨，环比+21.69%，同比-24.90%，进口量2.34万吨，环比+84.63%，同比+23.80%，主要进口国为俄罗斯、印尼和挪威，从俄罗斯进口量明显提升 [43] - 2025年1 - 12月，中国精炼镍累计出口量17.44万吨，累计同比+38.82%，累计进口量23.34万吨，累计同比+128.94% [43] - 截至3月6日，SHFE镍仓单环比上周+437吨至5.36万吨，环比+0.82%，LME镍仓单环比上周-558吨至28.74万吨，环比-0.19% [45] - 上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+7999吨至8.45万吨，环比+10.45%，其中华东社会库存环比+7021吨至2.28万吨，上海保税区库存环比持平于0.22万吨 [45] - 截至2026年2月，SMM电解镍平均生产成本环比-365美元/吨至15130美元/吨，环比-2.36% [51] - 截至2026年2月，一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本环比分别-793、+14434元/吨至113324元/吨、141713元/吨，利润率环比分别-4.4、-15.6个百分点至20.6%、-3.5% [51] 硫酸镍情况 - 截至2026年2月，中国硫酸镍月度产量环比-3251吨至3.04万镍吨，环比-9.67%，企业基本恢复正常生产，头部企业维持高位开工，部分中小厂因原料与成本压力开工偏低，供应增量受限 [56] - 需求端三元前驱体价格下调，电池级硫酸镍需求节后弱复苏，前驱体企业排产回升，但受高价抑制以刚需采购为主，观望情绪浓 [56] - 截至2025年12月，中国硫酸镍月度进口量3.4万吨（7488金属吨），环比+7%，同比+46%，印尼、韩国等国家进口量明显增长，出口量858.24吨（189金属吨），环比-36% [56] - 截至3月9日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别+1.8、+1.9、+2、+1.4个百分点至2.6%、0.1%、7.4%、-0.7% [58] 镍铁情况 - 截至2026年2月，全国镍生铁产量（金属量）环比-0.09万吨至2.23万吨，环比-3.83% [62] - 截至2026年2月，印尼镍生铁产量环比-1.71万吨至11.5万镍吨，环比-12.94%，受斋月政府审批效率放缓影响，部分矿山镍矿出货受阻，当地冶炼厂部分产线减产或停产，印尼及国内镍铁生产面临成本攀升与供应收紧双重压力 [62] - 截至2025年12月，中国镍铁月度进口量99.61万吨（折金属量12.37万吨），环比+11.24%，同比+0.1%，2025年1 - 12月，进口总量1114.9万吨，同比+24.2% [62] - 印尼主矿区受雨季及RKAB审批缓慢影响，镍矿供应受限，高品位镍矿升水持续上涨致使镍铁生产成本居高不下，需求端钢厂面临成本压力，主流市场对高镍生铁港口自提价格接受度运行于1100元/镍点下方，上游高价难成交 [64] 不锈钢情况 - 上周不锈钢主力合约开于14250元/吨，收于14205元/吨，周内高点14420元/吨，低点14035元/吨，周收盘价与上周持平，市场整体维持高位震荡运行，成本端驱动强劲，叠加社会库存小幅去化，市场信心有所修复 [69] - 截至3月9日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周持平于14450元/吨 [69] - 截至2026年2月，中国不锈钢粗钢产量环比-79.81万吨至273.83万吨，环比-22.57%，同比-12.94% [72] - 预计2026年3月排产363.35万吨，环比+32.69%，同比+3.46%，其中200系77.51万吨，环比-24.02%，300系131.59万吨，环比-26.72%，400系56万吨，环比-8.23%，3月复产实际产量释放需跟踪原料补库情况 [72] - 截至2025年12月，中国不锈钢月度进口量14.5万吨，环比+29.32%，同比+1.91%，出口量48.5万吨，环比+19.65%，同比+4.15% [72] - 截至3月6日，不锈钢社会库存环比上周-2.27万吨至115.0万吨，环比-1.94%，其中300系库存环比-1.26万吨至71.6万吨，环比-1.73%，节后下游复工带动刚需采购加快，库存小幅去化，改善高库存压力 [75] - 截至3月6日，不锈钢仓单数量环比上周-102吨至5.19万吨，环比-0.20% [75] - 截至3月9日，中国304冷轧不锈钢生产成本环比上周-5元/吨至14103元/吨，环比-0.04% [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日镍价窄幅震荡，主力运行区间在13.6万 - 13.8万范围内，总持仓略减138至36.5万手；8 - 12%高镍生铁出厂价较上日涨5.5至1092.5元/镍点，硫酸镍价格持平上日报32070元/吨 [8] - 印尼镍矿商协会预计印尼政府7月受理RKAB修订申请，有望将2026年配额增加至多30%，缓解市场对今年镍矿供应缺口的担忧，但镍矿趋紧基本已成事实，镍价下方仍有一定支撑 [8] - 预计镍价继续受政策端影响主导，聚焦印尼产业政策变化，暂区间思路对待 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 11日镍价窄幅震荡，跟随板块及市场情绪波动，主力运行区间13.6万 - 13.8万，总持仓略减138至36.5万手 [8] - 8 - 12%高镍生铁出厂价涨5.5至1092.5元/镍点，市场低价货源消耗，上游冶炼厂可售货源成本高，报价上调，主流钢厂招标价带动采购情绪，镍铁价格或仍有上升空间 [8] - 硫酸镍价格持平上日报32070元/吨 [8] - 印尼镍矿商协会预计7月受理RKAB修订申请，有望增配额至多30%，缓解供应缺口担忧，但镍矿趋紧使镍价下方有支撑 [8] - 预计镍价受政策端影响主导，聚焦印尼产业政策变化，暂区间思路对待 [8] 行业要闻 - 淡水河谷2025年镍产量达17.7万吨，为2022年以来最高，同比增1.71万吨，增幅10.69%，高于产业指导；第四季度产量4.62万吨，同比增1.5%；预计2026年产量17.5 - 20万吨，高于2025年产量指导 [9] - First Quantum Minerals Ltd.2025年铜产量约39.6万吨，黄金产量约15.2万盎司，Enterprise镍产量超预期；下调2026 - 2027年铜和金产量指引，镍产量指引不变；2026年单位铜现金成本和AISC预计高于预期，资本开支指引上调；巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石 [10] - 印度尼西亚镍冶炼厂协会预计2026年国内镍冶炼行业镍矿需求量3.4亿 - 3.5亿吨；印尼能源与矿产资源部司长表示今年镍矿生产配额策略性调整为2.5亿至2.6亿吨，已允许现有配额延用至2026年3月31日，全年实际供应量取决于后期政府评估与配额追加 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性，短线背靠火法成本偏向逢低试多，长线关注菲律宾供应弹性和印尼第二轮补充配额预期[1] - 不锈钢受宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移，3月偏向区间低位轻仓试多，需警惕宏观风险[2] 行情观点 沪镍 - 印尼实施多方面资源管理动作，APNI协会提及年中可能修订配额，削减投机资金积极性[1] - 3月1.6%品位镍矿总价同比+25美金至70美金，传导至一体化火法现金成本抬升至13万元/吨[1] - 短线边际成本是一体化火法路径，交易面以现实矿端矛盾为主，背靠火法成本逢低试多[1] - 长线关注菲律宾供应弹性和印尼第二轮补充配额预期，若供应释放不及预期，镍价或坚挺[1] 不锈钢 - 美伊冲突海运问题对全球经济有负面压力预期，降低市场风险偏好，扰动海外通胀和降息预期[2] - 自身供需矛盾不大，春节去库表现尚可，但上游库存处历史偏高位，3月排产增加，消费验证有挑战[2] - 沪镍矿端矛盾带动不锈钢，镍铁价格上行，成本逻辑支撑重心上移[2] - 3月矿端矛盾有发酵空间，印尼矿端紧缺传导至镍铁减产，叠加季节性因素，基本面有支撑[2] 库存跟踪 精炼镍 - 3月6日中国精炼镍社会库存增加4730吨至81349吨，仓单库存增加437吨至53568吨，现货库存增加4493吨，保税区库存减少200吨至3270吨[3] - LME镍库存减少426吨至287550吨[4] 新能源 - 3月6日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比0、 - 2、0至5、7、7天[4] - 3月6日前驱体库存月环比 - 0.3至13.3天，三元材料库存月环比变化 - 0.1至7.3天[4] 镍铁 - 不锈钢 - 3月5日SMM镍铁全产业链库存月环比+10%至13.3万金属吨[4] - 2月SMM不锈钢厂库165万吨，月同/环比+10%/+8%；3月5日不锈钢社会库存115万吨，周环比下降1.94%[4] 市场消息 - 印尼镍矿商协会透露2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费[5] - 索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务，预计4 - 5月重启[5] - 2月10日印尼能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨之间[5] - 2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍[6] - 2月18日印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡，涉事区域运营暂停[6] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限，缩减合资企业运营规模[6] - PT Weda Bay Nickel收到初步通知，配额较2025年削减70%[7] - 印尼森林区域管理工作组制裁四家镍矿开采公司并罚款[7] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含镍铁和冰镍[7] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后镍产量配额可能增加至多30%[8] 每周镍和不锈钢重点数据跟踪 - 展示了沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量，以及产业链相关产品价格、价差、利润等数据[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：印尼镍矿配额缩减及湿法镍冶炼硫磺进口增量超150万吨支撑冶炼成本中枢；期货基差维持正值，现货价高于期货价，有一定现货溢价需求 [4] - 利空因素：宏观预期转弱，节前需求停滞，基本面偏弱且市场情绪多变；库存高位且本周小幅增长，现货供需矛盾有限，库存压制价格上行空间 [4] - 交易咨询观点：关注印尼配额及宏观情绪的博弈，短期内因配额收紧支撑被压制的库存，基本面呈现“库存压制但配额利好”特征，建议维持观望，重点观察地缘局势对配额的进一步影响 [4] 盘面信息总结 镍相关 - 沪镍主连最新值136270元/吨，周跌4620元，周环比-3.28%；沪镍连一最新值136880元/吨，周跌3660元，周环比-2.60%；沪镍连二最新值137410元/吨，周跌3630元，周环比-2.57%；沪镍连三最新值137620元/吨，周跌3410元，周环比-2.57%；LME镍3M最新值17215美元/吨，周跌480美元，周环比-2.42% [5] - 持仓量217527手，周减1586手，周环比-0.7%；成交量464447手，周减89990手，周环比-16.23%；仓单数53567吨，周增436吨，周环比0.82%；主力合约基差1950元/吨，周增3620元，周环比-216.77% [5] 不锈钢相关 - 不锈钢主连最新值14105元/吨，周跌280元，周环比-2%；不锈钢连一最新值14220元/吨，周跌45元，周环比-0.32%；不锈钢连二最新值14215元/吨，周跌55元，周环比-0.39%；不锈钢连三最新值14110元/吨，周跌100元，周环比-0.70% [5] - 成交量95306手，周减64783手，周环比-40.47%；持仓量56765手，周减11153手，周环比-16.42%；仓单数52135吨，周增20吨，周环比0.04%；主力合约基差765元/吨，周增200元，周环比35.40% [5] 镍现货价 - 金川镍最新值143650元/吨，日跌450元，日环比-0.31%；进口镍最新值136800元/吨，日跌250元，日环比-0.18%；1电解镍最新值140350元/吨，日跌200元，日环比-0.14% [5] - 镍豆最新值139450元/吨，日跌200元，日环比-0.14%；电积镍最新值137050元/吨，日跌200元，日环比-0.15% [6] 库存情况 - 国内社会库存76538吨，较上期增2036吨；LME镍库存287550吨，较上期无变化；不锈钢社会库存1016.1吨，较上期增121.6吨；镍生铁库存29346吨，较上期减879吨 [6] 各板块图表总结 镍内外盘走势 展示沪镍期货主力合约收盘价和LME镍（3个月）电子盘期货收盘价走势 [7] 不锈钢主力合约 展示不锈钢期货主力合约收盘价走势 [8][9] 交割品现货价格 展示镍现货平均价走势 [10][11] 一级镍供给和库存 - 展示中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性 [13] - 展示国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性 [14] 上游镍矿 - 展示菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价走势 [16] - 展示中国港口镍矿库存分港口季节性 [17] - 展示中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价走势 [18] - 展示中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性 [19][20] 下游硫酸镍 - 展示电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价走势 [21][23] - 展示镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性 [25] - 展示中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性 [26] 不锈钢 - 展示中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性 [28] - 展示不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性 [29][31]