利多因素： 新能源需求强劲，三元前驱体排产攀升，拉动硫酸镍价格关键引擎。 镍矿价格高位，菲律宾雨季来袭，矿山挺价心态较强。 利空因素： 精炼镍基本面疲弱，社会库存持续累积，压制镍价反弹。 不锈钢领域需求不足，"银十"旺季成色不足，社会库存高企。 交易咨询观点： 宏观情绪与基本面过剩现状相互制衡，价格上行空间受限。 | | 最新值 | 周涨跌 | 周环比 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪镍主连 | 120980 | -1420 | -1.16% | 元/吨 | | 沪镍连一 | 120980 | -1170 | -0.96% | 元/吨 | | 沪镍连二 | 121110 | -1200 | -0.98% | 元/吨 | | 沪镍连三 | 121380 | -1100 | -0.98% | 元/吨 | | LME镍3M | 15250 | -75 | -0.90% | 美元/吨 | | 持仓量 | 107897 | -1092 | -1.0% | 手 | | 成交量 | 99113 | -30420 | -23.48% | 手 | | 仓单数 | 31532 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国当地时间29日美联储宣布降息25个基点 把联邦基金利率目标区间下调至3.75%到4%之间 12月1日结束资产负债表缩减 12月降息并非已成定局 12月降息25个基点概率为74.7% 维持利率不变概率为25.3% 我国9月制造业采购经理指数（PMI）为49.8% 比上月上升0.4个百分点 制造业景气水平继续改善 三季度经济恢复势头较二季度和去年同期有所巩固 [35] - 沪镍本周呈震荡走势 精炼镍各品牌升贴水稳定 成交一般 菲律宾沿海地区镍矿流通受天气影响放缓 印尼镍矿市场供应宽松 因下游三元销量增加 硫酸镍价格坚挺 不锈钢方面 钢厂原材料采购谨慎 终端需求弱 去库缓慢 预计沪镍主力合约运行区间大致为118000至128000元/吨 不锈钢主力合约运行区间大致为12200至13300元/吨 [35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示了2020年12月31日至2025年8月31日镍期货收盘价（主力合约）走势 单位为元/吨 [7] 基本面分析 - 上游展示了中国镍矿港口库存情况 单位为万吨 [11] - 中游展示了电解镍（1 Ni99.90 国产 进口）价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格走势 单位分别为元/吨、元/吨、吨、元/镍 [14][16][19] - 下游展示了不锈钢价格、不锈钢期货持仓量、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况 单位分别为元/吨、手、吨、兆瓦时、万辆 [21][23][26][29][31] 后市展望 - 美国美联储宣布降息25个基点 结束资产负债表缩减 12月降息不确定 我国制造业景气水平继续改善 三季度经济恢复势头巩固 [35] - 沪镍震荡 精炼镍成交一般 镍矿供应有差异 硫酸镍价格坚挺待察 不锈钢采购谨慎需求弱去库慢 预计沪镍主力合约运行区间118000 - 128000元/吨 不锈钢主力合约运行区间12200 - 13300元/吨 [35]

| 第一部分 | 前言概要 2 | | | --- | --- | --- | | 【行情回顾】 | 2 | | | 【市场展望】 | 2 | | | 【策略推荐】 | 2 | | | 第二部分 | 市场回顾 3 | | | 第三部分 | 基本面情况 3 | | | 一、精炼镍海外库存加速累积，国内库存表现平淡 | | 3 | | 二、不锈钢产量保持高位支撑原生镍需求 | 7 | | | 三、三元需求拉动硫酸镍价格上涨 | 13 | | | 第四部分 | 后市展望及策略推荐 19 | | | 免责声明 | | 21 | 有色板块研发报告 镍 11 月报 2025 年 10 月 31 日 供需宽松 成本支撑 镍价宽幅震荡 第一部分 前言概要 【行情回顾】 10 月镍价继续宽幅震荡，区间保持完好已有三个月。政策方面，美联 储降息符合预期，"十五五规划"注重新质生产力及消费，中美经贸磋商可 能取得进展，市场风险偏好上升，文华商品指数上涨，但对镍下游需求均缺 乏直接提振。 产业方面，9-10 月并未体现出旺季特征，预计淡季消费走平。纯镍供应 保持高位，与硫酸镍竞争 MHP 原料，因此 MHP 价格保持坚挺，并为纯镍 ...

镍&不锈钢周报 2 0 2 5 / 1 0 / 2 8 原原原原 | 镍 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 震荡 | 原料端镍矿价格维持高位，叠加菲律宾雨季来临，镍矿发运量受阻，矿山挺价心态较强。纯镍基本面表现依旧疲弱，但短期宏观情绪或仍有计价 | | | | ，预计镍价延续宽幅震荡整理。 | | 镍矿价格 | 偏多 | 截至10月27日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别+1、+1、+1美元/湿吨至30、58、79.5美元/湿吨。 | | 印尼内贸镍矿 | 中性 | 截至10月24日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别持平于23、52.8美元/湿吨。 | | 海运费 | 中性 | 上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比分别持平于12.5、11.5美元/湿吨。 | | 精炼镍产量 | 偏空 | 截至2025年9月，中国电解镍月度产量环比增加0.04万吨至3.56万吨，环比+1.14%，同比+13.07%。 | | 精炼镍库存（SMM） | 偏空 | 上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1094吨至4.88 ...

本报讯 （记者丁蓉）10月28日晚间，广东飞南资源利用股份有限公司（以下简称"飞南资源"）发布公告，全资子公司广西 飞南资源利用有限公司（以下简称"广西飞南"）拟投资建设新能源材料项目，以广西飞南自产或外购的高冰镍生产硫酸镍、电 积镍，预计项目总投资约8.8亿元，总建设期预计20个月。 根据公告，该项目规划总用地面积约179亩，以高冰镍为原料，经过浸出、萃取、蒸发结晶、电积等工序生产硫酸镍、电 积镍。产品为电解镍板10010.01吨/年（10000吨/年镍金属量）、精制硫酸镍45045.05吨/年（10000吨/年镍金属量）、阴极铜 1800吨/年、硫酸钴1，477.87吨/年、元明粉29288.27吨/年。 飞南资源方面表示，公司已熟练掌握硫酸镍、电积镍生产工艺，公司全资子公司广西飞南投资建设新能源材料项目，将进 一步延长公司资源化产品产业链，提高公司的盈利能力和抗风险能力，增强核心竞争力，符合公司既定的发展战略和股东利 益。 飞南资源主要从事有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用业务，是一家覆盖危险废物收集、无害化处置、资源回收 利用的环保企业。公司已经完全实现铜、镍、锌、锡、金、银、钯等多金属深度资源 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：301500 证券简称：飞南资源 公告编号：2025-062 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 R否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是R 否 （二） 非经常性损益项目和金额 R适用 □不适用 单位：元 R适用 □不适用 单位：元 二、股东信息 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： □适用 R不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 R适用 □不适用 （三） 主要会计数 ...

10月28日晚间，飞南资源（301500）发布公告，全资子公司广西飞南资源利用有限公司(以下简称"广西 飞南")拟投资建设新能源材料项目，预计项目总投资约8.8亿元，建设期约20个月。 根据公告，前述项目选址来宾市象州县石龙镇工业园区，规划总用地面积约179亩，将以高冰镍为原 料，经过浸出、萃取、蒸发结晶、电积等工序生产硫酸镍、电积镍。主要产品为电解镍板1万吨/年(1万 吨/年镍金属量)、精制硫酸镍4.5万吨/年(1万吨/年镍金属量)、阴极铜1800吨/年、硫酸钴1477.87吨/年、 元明粉2.93万吨/年。 新建项目方面，赣州飞南40万吨/年工业废盐资源化利用项目已取得环评、能评、安评等批复，目前在 陆续开展工作；肇庆基地废弃电器电子产品和报废汽车拆解项目正在办理相关手续。 对于未来业务发展方向，飞南资源表示，将在做大、做强多金属资源化处置利用的基础上，发力资源化 产品精加工、深加工，增加处置利用金属种类、延长资源化产品产业链、拓展危固废处置利用市场，进 一步增强公司盈利能力。 飞南资源主要从事有色金属类危险废物处置及再生资源回收利用业务。 值得一提的是，2023年以前，飞南资源生产基地以广东飞南、江西飞 ...

项目投资 - 全资子公司广西飞南拟投资建设新能源材料项目 预计总投资约8.8亿元 建设期约20个月 [1] - 项目选址广西来宾市象州县石龙镇工业园区 规划总用地面积约179亩 [1] - 项目以高冰镍为原料 主要产品包括年产电解镍板1万吨 年产精制硫酸镍4.5万吨 年产阴极铜1800吨 年产硫酸钴1477.87吨 年产元明粉2.93万吨 [1] - 公司已熟练掌握硫酸镍 电积镍生产工艺 该项目旨在延长资源化产品产业链 提高盈利能力和抗风险能力 [1] 公司财务与经营 - 公司前三季度营收为107.07亿元 同比增长17.15% 净利润为2亿元 同比增长10.72% [1] - 截至半年度末 公司经许可的危废经营资质达91.06万吨/年 [2] - 今年上半年公司共收运各类危险废物约17.15万吨 其他金属物料22.56万吨 [3] - 今年上半年铜产量为5.8万吨 产销率达99.06% 金产量57.64万克 产销率99.54% 银产量3.51万千克 产销率110.16% [3] 业务发展与产能布局 - 2023年以前公司生产基地以广东 江西为主 主要处置含铜危废 产品以电解铜为主 [3] - 随着江西巴顿和广西飞南项目投产 公司已实现铜 镍 锌 锡 金 银 钯等多金属深度资源化 新增多种彻底资源化产品 [3] - 赣州飞南40万吨/年工业废盐资源化利用项目已取得环评 能评 安评等批复 肇庆基地拆解项目正在办理相关手续 [3] - 未来业务方向是在做强多金属资源化处置利用基础上 发力产品精加工 深加工 增加金属种类 延长产业链 拓展危固废处置市场 [3]

有色金属周报——镍与不锈钢 成本不支撑价格上行 2025年10月28日 研究所 吴金恒 从业资格号：F03100418 投资咨询从业证书号：Z0021125 TEL：010-8229 3229 电解镍 ⚫ 策略:观望 ⚫ 运行区间：115000-125000 ⚫ 逻辑：供给端，镍矿价格上涨，上周到港量下降，港口去库； 国内铁厂亏损幅度走阔，国内铁厂排产下降，印尼铁厂排产 增加，镍铁去库；国内精炼镍排产上升，出口盈利回升。需 求端，三元材料排产上升，前驱体排产上升；不锈钢厂排产 上升；合金电镀需求稳定。库存端，上周纯镍社会库存增加， 保税区库存减少。综上，基本面偏松，库存压力较大，纯镍 估值较低，预计镍价低位震荡。 ⚫ 风险提示：美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼与菲律宾供应端扰动 不锈钢 ⚫ 策略:逢高沽空 ⚫ 运行区间：12000-13000 ⚫ 逻辑：基本面来看，不锈钢厂排产上升，300系排产下降， 不锈钢终端需求较弱。成本端支撑持续走弱，镍生铁价格 下跌，高碳铬铁价格下跌。库存方面，总库存去库，300 系去库。综上，需求弱，基本面偏松，成本持续走弱，预 计不锈钢上行驱动不足。 ⚫ 风险提示：下游需 ...

人民财讯10月28日电，飞南资源（301500）10月28日公告，为进一步延长资源化产品产业链，公司全资 子公司广西飞南拟投资建设新能源材料项目，以广西飞南自产或外购的高冰镍生产硫酸镍、电积镍，预 计项目总投资约8.8亿元。本次投资项目的资金来源为广西飞南自有及自筹资金。公司可根据项目实际 实施情况，在总投资额度范围内，对具体的项目投资内容进行适当的调整。 ...