. 贵金属有色金属产业日报 2025/11/03 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本 ...

目 录 1 观点和策略 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢周报（10.27-10.31） 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 2 基本面 3 技术分析 4 产业链梳理总结 一、观点和策略 沪镍观点：本周镍价震荡偏弱运行，交投一般，周内主要受到宏观影响。产业链上，镍矿 价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临，招标价格坚挺，海运费维稳。镍铁价格继续回落，成本 线松动下移。不锈钢库存小幅回升，金九银十后去库存化再受考验。原生镍海内外持续垒 库。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限。中长线过剩格 局不变。 操作策略： 沪镍主力：20均线上下震荡，下方成本线有支撑。 不锈钢主力：20均线上下宽幅震荡。 二、基本面分析 1、产业链周度价格变化 2、镍矿市场状况分析 3、电解镍市场状况分析 4、镍铁市场状况分析 5 ...

（原标题：国际资本加大对巴西关键矿产开发项目投资） 巴西CNN报道，总部位于伦敦的矿业投资公司Appian Capital Advisory与世界银行下属的国际金融 公司（IFC）于21日宣布，共同成立一支总额10亿美元的联合基金，旨在推动新兴市场国家关键矿产开 发。双方声明称，此次合作标志着首个面向新兴市场国家的矿业基金正式诞生。该基金的首个投资项目 为位于巴西巴伊亚州的Santa Rita镍矿，目前由Appian Capital Advisory控股的大西洋镍业公司运营。该 矿是全球最大的硫化镍矿之一，预计年产量可达3万吨。 ...

他还表示，将积极在美国寻求投资机会。 10月31日（周五），日本住友商事公司（Sumitomo Corp）首席执行官上野真吾周五称，由于运营进展 顺利，没有计划为Ambatovy镍矿项目提供额外资金。 他称，马达加斯加政局不稳对Ambatovy镍矿项目运营并无影响。 ...

镍&不锈钢周报 2 0 2 5 / 1 0 / 2 8 原原原原 | 镍 | 定性 | 解析 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 震荡 | 原料端镍矿价格维持高位，叠加菲律宾雨季来临，镍矿发运量受阻，矿山挺价心态较强。纯镍基本面表现依旧疲弱，但短期宏观情绪或仍有计价 | | | | ，预计镍价延续宽幅震荡整理。 | | 镍矿价格 | 偏多 | 截至10月27日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别+1、+1、+1美元/湿吨至30、58、79.5美元/湿吨。 | | 印尼内贸镍矿 | 中性 | 截至10月24日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别持平于23、52.8美元/湿吨。 | | 海运费 | 中性 | 上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比分别持平于12.5、11.5美元/湿吨。 | | 精炼镍产量 | 偏空 | 截至2025年9月，中国电解镍月度产量环比增加0.04万吨至3.56万吨，环比+1.14%，同比+13.07%。 | | 精炼镍库存（SMM） | 偏空 | 上周纯镍社会库存（包含上期所）环比+1094吨至4.88 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡 不锈钢受高库存和需求疲软压制预计也保持低位震荡 [1][3][5] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年10月30日沪镍主力合约2512开于121770元/吨收于120980元/吨较前一交易日收盘变化 -0.03% 当日成交量为99113（ -10149）手 持仓量为107897（ -1789）手 [1] - 期货方面 美联储降息但鲍威尔表态引发美元反弹 大宗商品承压 沪镍尾盘小幅收跌 [1] - 镍矿方面 矿端挺价心态强 价格整体坚挺 印尼自菲律宾拿货1.4%镍矿CIF招标落地49.5 - 50.5 环比下跌1美元 菲律宾北部矿山LNL1.4%镍矿招标落地FOB43.5 环比持平 菲律宾苏里高矿区将入雨季 装船出货收尾 北部矿山招标出货 下游镍铁价格承压 铁厂对高价镍矿接受意愿不高 印尼11月(一期)内贸基准价预计下跌0.12 - 0.18美元 主流升水维持 +26 升水区间多在 +25 - 27 [1] - 现货方面 金川集团上海市场销售价格123700元/吨 较上一交易日上涨600元/吨 成交平淡 各品牌升贴水持稳 前一交易日沪镍仓单量为31532（99）吨 LME镍库存为251640（ -66）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年10月30日 不锈钢主力合约2512开于12805元/吨 收于12725元/吨 当日成交量为105051（ +11210）手 持仓量为89093（ -4171）手 [3] - 期货方面 与沪镍走势趋同 呈震荡偏弱走势 海外美元反弹 大宗商品承压 国内房地产政策调整利好传导滞后 难提振市场信心 [3] - 现货方面 价格基本持稳 成交困难 无锡市场价格13000（ +100）元/吨 佛山市场价格13000（ +50）元/吨 304/2B升贴水为250至550元/吨 昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至924.5元/镍点 [3] 各品种策略 镍品种 - 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 - 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

【库存】社会库存小幅去化但整体速度偏慢，仓单数量趋势性回落。截至10月31日，无锡和佛山300系 社会库存49.22万吨，周环比减少0.27万吨。10月30日不锈钢期货库存73777吨，周环比减少599吨。 【逻辑】昨日不锈钢盘面震荡为主，午后在商品板块情绪弱化带动下走跌，现货报价持稳，日内300系 成交表现一般，市场低价资源成为主要成交对象。宏观方面，美联储如期降息25个基点并官宣结束缩 表；中美会谈达成一系列关税暂缓共识；国内十五五政策维稳为主。镍矿价格坚挺，菲律宾部分地区进 入雨季，镍矿供应量级减少；印尼地区镍矿整体供应较为宽松，10月（二期）内贸基准价上涨0.06-0.11 美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26。镍铁价格承压，国内及印尼铁厂亏损加剧，市场报价集 中在935-940元/镍（舱底含税）附近。铬铁市场弱稳运行，不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场，铬铁供 应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。10月粗钢排产预计继续增加，下周市场到货预计 增加，供应端存在一定的压力。需求提振不明显，9月份部分投机需求释放，叠加出口维持高位，表观 消费环比上涨，但同比增速仍旧维持低位。社会库存小幅去化 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年10月31日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘回落，价格回到20均线上下震荡。产业链上，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季慢慢来临， 矿山挺价，海运费本周维稳。镍铁价格稳中有降，成本线继续向下有所松动。不锈钢库存小幅回落，再 次去库存，关注可持续性。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限。中长 线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122200，基差1220，偏多 3、库存：LME库存251640，-66，上交所仓单31532，+99，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2512：20均线上下宽幅震荡思路。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不 ...

现货价格与基差 - 无锡和佛山宏旺304冷轧价格均为12950元/吨，日环比持平 [1] - 基差为315元/吨，日环比下跌55元/吨 [1] 原材料市场 - 镍矿价格坚挺，菲律宾主产区雨季临近，三描礼士Eramen矿山1.4%镍矿招标落地FOB43.5 [1][3] - 印尼地区镍矿整体供应较为宽松，10月（二期）内贸基准价上涨0.06-0.11美元，主流升水维持+26 [1][3] - 镍铁价格区间下移，市场报价集中在935-940元/镍（舱底含税）附近，国内及印尼铁厂亏损加剧 [1][3] - 铬铁市场走弱，供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑 [1][3] 行业供应 - 9月国内43家不锈钢厂粗钢产量342.67万吨，月环比增加11.11万吨，增幅3.35%，同比增加4.32% [2] - 9月300系产量176.27万吨，月环比增加2.48万吨，增幅1.4%，同比增加5.1% [2] - 10月粗钢排产344.72万吨，月环比增加0.6%，同比增加4.75% [2] - 10月300系排产176.49万吨，月环比增加0.1%，同比增加4.5% [2] 行业库存 - 截至10月24日，无锡和佛山300系社会库存49.5万吨，周环比减少0.69万吨 [2] - 10月28日不锈钢期货库存73896吨，周环比减少723吨 [2] 市场逻辑与展望 - 宏观情绪有改善，美联储降息25个基点并结束缩表，中美即将会晤对市场有提振 [3] - 下游旺季需求提振不足，9月份部分投机需求释放，出口维持高位，但同比增速维持低位 [3] - 下周市场到货预计增加，供应端存在一定压力，基本面整体偏弱 [3] - 短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500-13000 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；需求持续萎靡成本支撑削弱，预计不锈钢价格将保持底部震荡趋势 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年10月28日沪镍主力合约2512开于122060元/吨，收于120560元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.44%，当日成交量为156296（+26763）手，持仓量为115046（+6057）手 [1] - 期货方面，昨日沪镍主力合约整体呈现低开低走、弱势震荡格局，宏观情绪分化使沪镍未能延续外盘涨势，受国内基本面拖累回调 [2] - 镍矿方面，镍矿市场存在价差，价格持稳运行；菲律宾苏里高矿区即将步入雨季，装船出货进入收尾阶段，北部矿山多开始招标出货，下游部分铁厂有补库意愿但持压价心态；印尼10月（二期）内贸基准价上涨0.06 - 0.11美元，内贸升水主流维持 +26，升水区间多在 +25 - 27，当地工厂因雨季及明年生产准备近期多有原料采购操作，部分仍在菲律宾招标拿货 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格123470元/吨，较上一交易日下跌930元/吨，现货成交一般，各品牌现货升贴水多有回调，其中金川镍升水变化 -150元/吨至2300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为31385（+1605）吨，LME镍库存为251436（+198）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年10月28日，不锈钢主力合约2512开于12800元/吨，收于12750元/吨，当日成交量为97090（-61294）手，持仓量为100253（-4171）手 [3] - 期货方面，昨日不锈钢主力合约整体呈现震荡偏弱走势，市场对短期利好消化不足，叠加基本面压力，多头信心较弱，受沪镍下跌带动跟跌 [3] - 现货方面，昨日现货价格随期货盘面下跌回落，成交持续低迷使现货报价进一步走低；多家不锈钢厂传出减产消息，以200系不锈钢为主；无锡市场不锈钢价格为12900（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（-100）元/吨，304/2B升贴水为225至525元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.00元/镍点至926.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]