美联储理事米兰的政策观点 - 核心观点：美联储理事斯蒂芬·米兰认为，尽管1月就业数据强劲，但不应暂缓降息，供给侧改革和通胀放缓将为继续降息扫清障碍 [1] - 政策逻辑：将货币政策与政府供给侧改革挂钩，认为去监管政策提升经济潜在增长率并降低通胀压力，若美联储不相应降息会造成金融环境过紧 [1] - 通胀判断：对通胀更为乐观，估计当前基础通胀率约为2.3%，已接近美联储2%目标，并预计住房通胀将进一步放缓，关税对物价影响“相当微弱” [1] 对就业数据与降息的立场 - 就业数据解读：未将强劲就业数据解读为经济过热，主张通过大幅降息进一步提振劳动力市场，认为美国仍有潜力在不引发通胀的情况下吸纳约一百万新增就业人口 [2] - 政策定位：将此类降息视为一份“保险”，旨在防止因政策滞后效应导致的经济意外收缩 [2] - 与主流意见对比：在2026年1月美联储会议上，米兰与克里斯托弗·沃勒投票反对维持利率不变，支持继续降息25个基点，自2025年9月加入理事会以来，几乎每次会议都因主张更大降息幅度而持不同意见 [2] 最新经济数据与市场预期 - 1月就业数据：美国1月季调后非农就业人口增加13万人，创2025年4月以来最大增幅，预期为7万人，前值由5万人修正为4.8万人 [3] - 失业率数据：美国1月失业率为4.3%，略低于市场预期的4.4%，创2025年8月以来新低，分析师称数据缓解了对失业率上升的担忧 [3] - 市场预期变化：1月非农就业报告公布后，交易员预计美联储在4月前降息的可能性从数据公布前的约40%降至仅为20%，尽管仍押注6月降息，但认为届时按兵不动的概率已从报告发布前的约25%升至近40% [3] 个人任期与政治背景 - 任期状况：米兰正处于任期最后阶段，其填补的剩余任期已于2026年1月31日届满，但可留任至继任者获得确认为止 [2] - 政治背景：市场普遍认为，随着特朗普提名凯文·沃什接任其空缺并最终出任美联储主席，米兰的激进言论旨在其离任前为未来的宽松政策定下基调 [2]

美国经济与通胀现状 - 美国经济在高利率环境下展现出超出预期的韧性，消费者支出保持稳定，围绕人工智能的投资（包括数据中心和能源基础设施）依然十分强劲 [1] - 通胀在回落，但仍明显高于美联储2%的目标水平，是许多家庭感受到经济压力的主要原因 [1] - 劳动力市场正在降温但尚未显现出明显压力迹象，就业增长放缓、招聘趋弱，但裁员规模有限，失业率徘徊在4.4%左右 [1] 美联储官员政策观点 - 明尼阿波利斯联储行长卡什卡利（今年FOMC投票委员）认为，经济的韧性使其开始思考货币政策的紧缩程度，在通胀明确回到目标轨道前必须谨慎行事，避免过早或过度降息 [1] - 卡什卡利指出政策制定者正行走在一条“狭窄的道路”上，过早放松政策可能延长通胀问题并损害央行公信力，当前通胀下行幅度不足以支撑“激进”的宽松周期 [2] - 费城联储主席保尔森表示，若通胀继续降温、劳动力市场趋于稳定，其对2026年晚些时候进一步降息持开放态度 [2] - 亚特兰大联储行长博斯蒂克认为劳动力市场“已经转弱，但还谈不上疲弱”，在强劲需求和创纪录企业利润背景下，美联储仍需维持“限制性立场”以推动通胀接近2%目标 [2] 通胀结构分析与风险 - 卡什卡利对住房相关通胀（租金增速放缓）持续缓和最有信心，但对商品通胀和非住房服务通胀（与工资增长密切相关）的回落更为谨慎，认为后者可能需要更长时间降温 [2] - 卡什卡利警告，与关税相关的价格压力可能比预期更久才能完全传导至经济 [2] - 美联储理事米兰指出，去监管政策可能在未来几年削减多达30%的商业规则，并使通胀每年降低约0.5个百分点，若美联储未能及时反映供给和生产率改善，金融条件可能“过度偏紧”甚至带来不必要的通缩和经济收缩风险 [3] 货币政策与独立性 - 美联储上月已将政策利率下调25个基点至3.50%至3.75%区间，但市场普遍预计1月27至28日的会议上联邦基金利率将维持不变 [3] - 在通胀、就业与政策独立性多重因素交织下，美联储的降息路径仍充满不确定性 [3] - 卡什卡利强调货币政策决策必须与政治压力隔离，无论下一任主席是谁都只有一票，最有说服力的论点才能胜出 [2] - 博斯蒂克称赞美联储主席鲍威尔始终专注于央行使命，强调在外部压力下保持定力的重要性 [2]