财务表现 - 1H25净利润同比增长8%至57.6亿元人民币，占2025年预估盈利的46% [2] - 中期股息同比大幅增长21.6%至每股0.1325元人民币，远超同期盈利增速 [5] - 2Q25 EBITDA利润率同比提升0.4个百分点至69%，显示运营费用控制成效 [4] 业务发展 - 塔类业务(不含DAS)在2Q25同比下降0.5%，尽管租户数量同比增长3%且租户率提升0.6% [2] - 跨行业站址应用与能源业务在1H25保持双位数收入增长，两翼业务收入占比提升至14% [3] - DAS业务在2Q25维持9%的收入增长，覆盖建筑面绩达138.5亿平方米，新增527公里地铁和1,036公里高铁隧道覆盖 [3] 成本与盈利 - 能源成本下降支撑盈利能力，对塔类及DAS业务均形成利好 [1] - 两翼业务因前期投入较高导致利润率低于传统塔类业务，但规模经济效应正在显现 [4] - 管理层预计2025全年盈利将保持高单位数增长，股息支付率不低于76% [5] 估值调整 - 目标价下调至12.73港元，2025-27年盈利预测分别下调10.8-3.0%以反映更高的折旧费用 [1][5]