报告行业投资评级 - 投资观点为偏多 [3] 报告的核心观点 - 海外天气有转好趋势，国内产区延续多雨天气，中游库存小幅累库，下游需求有所提升，商品市场情绪偏多，短期整体仍将震荡偏强表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给端偏多，国内海南产区降水扰动多、云南降雨干扰不断，泰国雨水增加，越南产区气候平稳供应增长 [3] - 需求端中性，本周全钢胎样本企业产能利用率环比降0.42个百分点、同比增1.55个百分点，半钢胎环比增1.66个百分点、同比降14.25个百分点，预计下周窄幅波动 [3] - 库存端中性，截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存环比增0.18万吨、增幅0.14%，深色胶增0.8%，浅色胶降0.9% [3] - 基差/价差中性，本周RU - 混合价差、RU - NR主力合约价差小幅扩大 [3] - 利润端中性，标胶、乳胶理论生产利润环比改善，全乳交割利润仍为负值但环比改善 [3] - 估值中性，目前绝对价格中等偏下，RU相对NR估值较低 [3] - 宏观及政策偏多，受国储收储政策、国内宏观政策情绪扰动 [3] - 交易策略：单边观望，套利可多RU2601空NR2509套利，逢高做空1 - 9价差（1000以上） [3] 期货及现货行情回顾 - 期货行情：宏观外围情绪偏多，橡胶延续反弹上涨，截至7月18日，RU主力收14810元/吨、周度涨450元/吨（+3.13%），20号胶主力收12675元/吨、周度涨300元/吨（+2.42%） [6] - 现货市场：现货价格反弹 [9] - 盘面持仓：盘面持仓稳定，RU + NR总持仓小幅增加 [17][23] - 盘面价差：RU - NR价差反弹，关注反套机会 [31] 橡胶供需基本面数据 - 产区天气：海外产区降雨减少，国内延续多雨天气 [38] - 上游原料：原料价格企稳 [49] - 主产国产量：5月份ANRPC累计产量369.9万吨（+1.11%） [62] - 主产国出口量：5月份ANRPC累计出口量390.2万吨（+8.20%） [72] - 中国进口：1 - 5月份中国进口天然橡胶266.2万吨（+25.28%），5月进口量环比减少13.35% [85][100] - 中游库存：国内社会库存小幅增加，截至7月13日，社会库存环比增0.18万吨、增幅0.14%，青岛地区库存环比增0.4万吨、增幅0.63% [101][108] - 下游轮胎需求：轮胎产能利用率回升，本周全钢胎样本企业产能利用率环比降0.42个百分点、同比增1.55个百分点，半钢胎环比增1.66个百分点、同比降14.25个百分点，预计下周窄幅波动 [109][117] - 汽车及重卡产销：6月汽车销量增速扩大，6月重卡销量环比增长4%、同比上涨约29%，1 - 6月累计销量同比增长约6% [126][137] - 轮胎出口：1 - 6月轮胎出口471万吨（+4.5%），6月出口量同比下降6.9% [138][145] - 成本利润：泰标生产利润、泰国乳胶利润回升 [147] - 期现价差：混合期现价差继续扩大 [158]