核心观点 - 2026年是“十五五”规划开局之年，被视为布局中国经济高质量发展红利的关键窗口期，投资策略需在波动中洞察趋势、把握结构性机会 [1] 市场展望与权益投资 - 对2026年权益市场持理性偏乐观态度，市场风格与结构或将出现较大切换，节奏上波动可能加大，指数高度或由内需板块决定 [2] - 建议重点布局两类机会：一是聚焦“AI+”下游应用及上游原材料、基础设施等主线扩散领域；二是低位内需板块，关注“反内卷”背景下利润回升企业及受益于扩大内需举措的标的 [2] ETF配置进化 - 2025年ETF市场迎来爆发式增长，深受机构与大众投资者喜爱，2026年A股市场或将呈现盈利温和回升格局，成长风格有望表现较好 [3] - 投资者需要重视ETF的动态资产配置，把握胜率赔率买点，以应对市场有效性提升及特殊宏观环境挑战 [3] - 公司在产品层面布局了涵盖宽基、债券、行业、主题及Smart Beta等多个领域的代表性产品，并推出系统化服务体系，如为零售客户提供“超级嘉贝”小程序，为机构客户提供定制服务和另类策略安排 [3] 固收投资新局 - 2026年约有50万亿元定期存款到期，有望带来庞大的理财迁移需求，风险偏好较低的投资者尤其需要稳健型固收产品作为资产配置的“压舱石” [4] - 当前中国经济正处于“K型复苏”进程中，自2025年起固收市场呈现三个深刻变化：传统宏观数据与债市收益率走势出现分歧、跨界投资者行为深刻影响市场走势、政策环境变化对固收细分品种供需产生重大影响 [4][5] - 在新的投资环境下，公司更加注重对机构行为、政策影响和供需结构的精细化分析，并将久期风险纳入统一风险管理体系，固收投资确立了三个新原则：重视宏观研究并整合为集体智慧、更关注实际资金流动而非风险偏好变化、在坚持保守原则的同时不放过短期机会 [5] 多策略投资 - 当前市场板块轮动加速，“胜率思维”下的多策略布局是帮助投资者在不确定性中寻找确定性、在机遇中放大收益的关键 [6] - 公司已构建特色多资产产品货架：标准化产品以平台能力为锚凸显稳健增值，个性化产品彰显投资经理风格适配多元需求，兼顾保值与机会捕捉 [6] 科技与AI产业投资 - “十五五”规划建议将新质生产力作为经济增长关键抓手，AI技术持续突破正以颠覆性力量重构产业生态 [7] - 推动当前科技行情的核心因素在2026年仍将持续发力，AI技术的快速迭代与巨头持续加码的资本开支构成了难以忽视的产业趋势，软件与硬件在2026年都将继续涌现重要机会 [7] - AI产业仍处于发展初期，长期较为乐观，看好AI应用、智能驾驶、半导体国产化等领域，在AI软件上强调“模型重构软件、智能重构交互”，“模型即应用”是长期趋势但并非简单取代 [8] - 科技投资已进入从宏观叙事到产业验证、从Beta驱动到Alpha挖掘的新阶段，硬件之后，软件与应用层将逐步接棒，尤其是那些具备独特场景、能深度融合大模型能力的企业将展现出更强成长韧性 [8] “反内卷”与“扩内需”下的行业机遇 - “反内卷”与“扩内需”是理解当前及未来中国宏观经济与产业变迁的核心逻辑，“反内卷”侧重于供给侧质量提升，“扩内需”着眼于需求侧活力激发 [9][10] - 在“反内卷”提质与“扩内需”增量的双重政策红利下，2026年的投资机会或将呈现多层次、多线索特征 [10] - “反内卷”作为产业治理政策，其影响是结构性的，投资者需深入产业链内部甄别不同行业的政策“动力”与可执行“抓手”，寻找真正受益于竞争环境优化、盈利能力有望系统性修复的机会 [10] - “反内卷”的核心是减产、涨价逻辑，过去一年钢铁、光伏、养殖及化工等行业已先后受益，展望未来相关部分底部行业仍有望逐步释放进攻机会 [10] - 消费行业已步入关键转折点，伴随居民财富效应释放推动高端消费与服务消费需求升级，2026年有望重现消费投资机遇 [11] - 若将科技赛道比作“黑马”，那么围绕产业升级与内需提振的方向则更符合“白马”特征 [11]