市场行情 - 12月17日盘中，铁矿石期货主力合约高位震荡，最高上探至769.5元，主力合约报769.0元，涨幅1.38% [1] 机构核心观点汇总 - 金信期货认为铁矿石应维持宽幅震荡思路看待，建议高抛低吸 [2][3] - 新世纪期货认为铁矿石供给宽松、需求低位、港口累库的主线不变，建议寻找反弹抛空机会 [2][3] - 东海期货认为短期矿石预计以区间震荡思路对待 [2][3] 供应端分析 - 西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵 [2] - 2026年全球矿山预计新增6400–6500万吨，增速远超粗钢 [3] - 全球铁矿石发运量环比回升223.9万吨，到港量环比回升242.9万吨 [3] - 港口库存亦有不同程度回升 [3] 需求端分析 - 终端需求除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [2] - 铁水产量跌破230万吨，钢厂盈利占比有所回落，钢厂矿石库存大幅下降 [3] - 铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱 [3] - 近期华北部分钢厂仍有检修计划 [3] 政策与市场影响 - 钢材出口实施许可证管理制度，最直接的影响是限制买单出口，需下调明年钢材出口预期 [3] - 需关注钢材出口政策是否匹配粗钢产量管控政策，这对原料是确定性的利空 [3] 价格驱动与策略 - 决定铁矿石价格的关键因素在于铁水产量下降的进程以及底部何时出现 [3] - 可依托年底成材高结转库存以及铁矿过剩预期，寻找反弹抛空机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上旬市场备货情绪偏高，走货加快，供应边际减少背景下现货波动重心抬高，受此影响盘面一改前期的连续下跌，出现减仓反弹，但整体表现相对克制；考虑中旬后需求减弱以及冷库蛋逐步出库，现货上方空间有限背景下，盘面有提前兑现旺季涨价可能，维持反弹抛空思路，但留意偏高持仓的波动风险 [11][12] 各目录总结 月度评估及策略推荐 - 现货端8月至今国内蛋价高位回落后震荡，月末受开学等备货因素提振小幅走高，9月上旬蛋价有上涨预期但涨幅有限，中旬后回落 [11] - 8月全国补栏量降至7962万只，环比-0.4%，同比-9.4%；老鸡淘汰增多，鸡龄降至495天 [11] - 截止8月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，高于预期，未来存栏仍有增加空间，供应过剩 [11] - 需求端出梅后囤货消费转好，节前备货后将迎来下半年消费高峰 [11] - 交易策略单边建议反弹空10、11合约，盈亏比2:1，推荐周期1个月，核心驱动逻辑为存栏、现货、成本、需求、淘汰，推荐等级二星；套利建议反套 [13] 期现市场 - 现货8月至今高位回落后震荡，月末走高，9月上旬有上涨预期但涨幅有限，中旬后回落；黑山大码蛋价月涨0.5元至3.3元/斤，馆陶月持平于3元/斤，销区回龙观周涨0.29元至3.5元/斤，东莞月涨0.17元至3.15元/斤 [20] - 短期现货偏强，近月相对走强，关注月差反套机会 [23] - 蛋价旺季不旺，老鸡出栏增加，淘鸡价格下滑 [26] 供应端 - 8月全国补栏量降至7962万只，环比-0.4%，同比-9.4% [33] - 8月老鸡淘汰增多，淘鸡价格跌至多年低位，鸡龄降至495天，但离超量淘汰仍有距离 [36] - 截止8月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，高于预期；按前期补栏推算，未来存栏仍有增加空间，高峰预计为11月的13.68亿只，供应过剩 [11][41] 需求端 出梅后囤货消费转好，进入中秋国庆节前备货，鸡蛋消费有望走出上半年淡季阴影，脉冲式备货结束后将迎来下半年消费高峰 [46] 成本和利润 成本小幅回升，但同比依旧偏低，盈利处于季节性偏低水平 [51] 库存端 现货消费启动，库存压力缓解且有季节性下滑趋势，但同比仍处于偏高位置 [56]