一、报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级（如买入/增持/中性等），仅对具体品种给出多空逻辑与走势判断 [10][11][12] 二、报告核心观点 - 市场整体震荡，活跃品种等权涨跌-0.05%，36/74个品种收涨，能源化工领涨（+1.20%），新能源最弱（-1.22%），板块分化是当日主线 [5] - 沪深300以财报修复与政策支撑为主线，权重蓝筹盈利弹性有限，短期震荡偏多、上行斜率受制 [10] - 中证500受益政策与产业升级，盈利弹性胜于大盘，短期偏多但受外部宏观扰动制约 [11] - 中证1000成长弹性最强，受益新质生产力与AI主线，但高拥挤度放大波动，短线偏多、需防回撤 [12] - 贵金属方面，白银供需面偏紧、库存去化支撑价格，但高利率与强势美元构成压制，多空博弈、震荡看待 [14]；黄金长逻辑依托央行购金与去美元化，但短期加息预期与经济强韧压制，回调中多头配置价值仍在 [15] - 有色金属整体低库存与现货升水结构对铜价形成底部支撑，但资金谨慎与宏观不确定性限制上方空间 [18]；铝受LME现货升水扩大和消费地持续去库支撑短期修复，但国内厂内库存增加及中期印尼供应增长压制估值 [19] - 黑色建材方面，螺纹钢产库延续"产量微增+需求回落+持续去库"，表需同比弱势持续，低库存托底但复产高度受限 [29]；热卷供增需减、结构弱于螺纹，去库接近停滞 [30]；铁矿石港口库存转去库但供给压力未消，铁水回升预期或带来炉料刚需阶段性修复 [31] - 能源化工方面，甲醇港口库存绝对值偏低、进口供应持续收缩，核心矛盾在于进口缩量与下游负反馈风险的博弈 [44]；燃油行情高度绑定中东地缘消息，只要霍尔木兹航运风险未明显缓和则易维持偏强震荡，但极端暴涨难持续、追高风险极高 [48] - 农产品方面，生猪能繁母猪去化持续但PSY提升叠加出栏均重上升使猪肉总产量仍增 [53]；棕榈油MPOB9月库存创历史新高，10月或续累库至365万吨以上，厄尔尼诺滞后减产与印尼B50构成远月支撑 [56] 三、持仓与成交变化 - 持仓增幅TOP5（按加权持仓变化百分比）：对二甲苯+9.8%、棉花+5.4%、热卷+4.7%、红枣+4.7%、沪镍+4.2% [3] - 成交放大TOP5（较20日均量）：烧碱+102.1%、PVC+85.6%、苯乙烯+83.3%、聚丙烯+73.0%、纯苯+70.9% [3] - 市场涨跌占比49%涨/51%跌，增仓品种40个占活跃品种54.1%，日均成交活跃度偏高、较20日均量+15.7% [3] 四、板块强弱与量仓变化 - 能源化工板块涨+1.20%，上涨/下跌21/4，成交较20日均值+33.3%，持仓变化-11.3万手 [4] - 新能源板块跌-1.22%，上涨/下跌1/2，成交-1.9%，持仓变化+0.5万手 [4] - 黑色建材板块跌-0.78%，上涨/下跌1/8，成交+2.7%，持仓变化+4.7万手 [4] - 农产品板块跌-0.99%，上涨/下跌3/14，成交+10.9%，持仓变化-1.1万手 [4] - 金融类板块跌-0.43%，上涨/下跌5/4，成交-3.8%，持仓变化-10.1万手 [4] - 贵金属板块跌-0.76%，上涨/下跌0/3，成交+17.2%，持仓变化-0.9万手 [4] - 有色金属板块涨+0.02%，上涨/下跌5/3，成交+12.8%，持仓变化+2.3万手 [4] 五、当日涨跌幅突出品种 - 涨幅前10：甲醇+4.92%（3368，上涨增仓，持仓184.1万/+6.5万）、沥青+3.81%（4909，上涨增仓）、丙烯+3.64%（10025，上涨减仓）、聚丙烯+3.45%（9939，上涨减仓）、燃油+3.28%（5229，上涨减仓）、塑料+3.18%（9118，上涨增仓）、纯苯+2.10%（9304，上涨减仓）、LPG+2.06%（7244，上涨增仓）、苯乙烯+1.72%（10506，上涨增仓）、对二甲苯+1.62%（9545，上涨增仓） [7] - 跌幅前10：烧碱-3.90%（1528，下跌减仓）、生猪-3.03%（9956，下跌增仓）、红枣-3.01%（6214，下跌增仓）、苹果-3.01%（5516，下跌增仓）、碳酸锂-1.92%（94643，下跌增仓）、多晶硅-1.92%（35099，下跌增仓）、沪镍-1.85%（118462，下跌增仓）、豆一-1.75%（5404，下跌减仓）、焦煤-1.71%（1384，下跌减仓）、棉花-1.60%（15517，下跌增仓） [9] 六、金融指数与宏观 - 沪深300利多在于新质生产力对经济支撑愈发明显、地缘紧张局势市场反应钝化、AI浪潮下A股牛市仍有演绎空间；利空在于货币财政政策暂无增量影响、海外地缘政治风险仍存 [10] - 中证500利多在于政治局会议定调后预计出台更多详细政策、中盘成长获政策与流动性支撑；利空在于海外地缘政治风险放大、需关注外需与制造业景气对企业盈利的传导 [11] - 中证1000利多在于小盘成长股在AI浪潮下弹性突出；利空在于中小盘拥挤度处于高位、交易热度提升、波动率放大回撤风险 [12] 七、贵金属 - 沪银：白银已连续多年供应短缺，2026年缺口预计达4630万盎司，可流通库存濒临枯竭；光伏、AI数据中心、新能源车、电网等新需求年增20%-25%，光伏用银占比2024年已升至17%；利空在于美元指数连续走强及全球主要经济体制造业PMI多位于荣枯线下方 [14] - 沪金：全球央行持续购金、黄金ETF投资保持强劲，黄金定价逻辑已从单一美元实际利率扩展到央行购金、去美元化等多因素；利空在于加息预期持续压制无息资产价值、经济数据强劲降低避险需求、ETF与CFTC资金此前同步流出 [15] - 铂金与钯金：美国9月CPI超预期，美联储10月加息预期升至32%，美元走强、美债收益率高企，对工业属性更强的铂钯形成估值与需求双重压制；基本面偏宽松，缺乏独立上行驱动，整体跟随贵金属板块运行 [16][17] 八、有色金属 - 沪铜：矿端约束仍存，冶炼加工费维持偏弱区间，部分冶炼企业存在减产预期；国内社会库存延续去库，现货流通货源偏紧、升水保持坚挺；下游精铜杆开工边际回暖，但采购以随用随采为主、主动补库意愿有限 [18] - 沪铝：LME现货升水扩大和消费地持续去库共同支撑短期修复；国内厂内库存增加、现货升水回落及下游开工平稳限制上行空间；中期印尼供应增长和海外产能恢复继续压制估值 [19] - 沪锌：修复有国内去库和低加工费依据，但需求并非全面改善，海外库存尚未转为持续下降；美国制造业PMI强于预期带来需求韧性，特朗普对伊军事威胁、油价上涨增加通胀担忧 [20] - 沪铅：更值得重视的是库存消化而非笼统的供需双弱；原生生产回落、电池开工改善使价格在再生供应回升时仍有承接基础；废电瓶涨价和再生亏损限制成本下移 [21] - 沪镍：印尼IMIP减产传闻影响盘面，涉事企业否认参会、减产尚未落地，10月23日现货补跌，主力基差由升水转为贴水；中期一类镍与硫酸镍过剩未改，印尼远期产量目标仍指向扩张 [22] - 沪锡：韧性有实际去库和冶炼开工下降作为依据，焊料月度开工也在改善；美国通胀预期回升、油价及美元利率走强对锡这类弹性较大品种更不友好；进口接近盈亏平衡后国内供应紧张程度可能缓解 [23] - 氧化铝：国内氧化铝产能维持高位，广西新增产能持续爬坡，部分企业虽陷入现金流亏损但行业大规模减产尚未落地，整体供给偏宽松；下游电解铝开工稳定、刚需采购维持，增量空间有限 [24] 九、新能源 - 碳酸锂：弱预期正逐步在下游正极材料端与终端电池端兑现为弱现实，资金定价逻辑从预期驱动转向现实验证；储能端受制于政策衔接空窗期，新能源汽车端内需表现一般，叠加中欧会谈涉及新能源混动车出口政策调整，市场对明年出口销量担忧升温 [25] - 多晶硅：青海会议后行业减产落地进度加快，企业挺价预期加强，但现货端成交落地有限、市场观望情绪浓厚；市场仍处供给收缩与高库存的博弈阶段，拐点尚未出现 [26] - 工业硅：上周成交以期现为主，低价货源逐步消化后持货商上调基差，上下游博弈延续；成本与西南减产预期托底、下游减产压制盘面，突破需等待西南停炉与多晶硅减产实际落地形成共振 [27] 十、黑色建材 - 螺纹钢：产量174.73万吨（环比+0.84/+0.48%）微增，表需201.03万吨（-21.24/-9.57%）自节后高位继续回落、处近年同期偏低水平；总库存522.16万吨（-26.30/-4.79%）连续去库，社库369.82万吨（-5.25%）、厂库152.34万吨（-3.70%）双去化；钢厂盈利率回升至11.26%（+3.03pct），但螺纹吨钢仍亏损约95元，复产高度受限 [29] - 热卷：产量286.15万吨（环比+0.93%）回升，表需289.20万吨（-4.00%）回落，总库存435.67万吨（-0.70%）微降；社库368.56万吨（-3.74%）、厂库67.11万吨（+0.69%）微累，去库接近停滞；热卷吨钢亏损约110元/吨、大于螺纹 [30] - 铁矿石：45港库存16435.13万吨（-99.54）、47港17274.97万吨（-94.2），连续累库后首次明显去库；全球发运环比增加、强于去年同期，到港反弹至年内较高位，四季度主流矿山产能仍有提升预期；铁水232.3万吨（-1.36）回落，钢厂盈利率回升后预计未来两周铁水回升至235万吨附近；PB粉青岛港643元/湿吨（-3）延续阴跌 [31] - 焦煤：山西煤矿复产稳步推进但受安监制约，矿山产能利用率68.14%、增量有限；蒙煤通关回升至700-817车；港口焦煤库存大幅累积至297.74万吨（+29.79）创近期新高；铁水232.3万吨回落、焦企亏损压价，但盘面已先于现实交易供应宽松，深度贴水限制下跌斜率 [32] - 焦炭：河北主流焦企10-19发起首轮提涨（湿熄+50、干熄+55元/吨），截至10-26主流钢厂仍未回应、提涨搁置；焦企吨焦亏损收窄至-45元/吨、开工率48.81%微降；焦炭总库存807.41万吨（+3.07）小幅累积；钢厂焦炭库存可用10.65天维持刚需采购 [33] - 玻璃：日熔量小幅回升至14.32万吨/天，潜在待点火产线多于冷修产线；下游深加工订单天数仅9.9天（环比-0.1天），旺季成色不足；厂库7102.8万重箱（环比-1.07%、同比+6.63%），煤制、石油焦、天然气三线全亏，利润-167至-175元/吨 [34] - 纯碱：大厂检修致产量降至60.64万吨/周，产能利用率64.68%处同比低位；厂库146.1万吨（环比-16.79万吨/-10.31%），去库主因减产而非需求改善；浮法日熔持稳、光伏仍有冷修，重碱刚需走弱；联碱、氨碱双亏约181元/吨 [35] - 锰硅：周产量19.25万吨（环比-0.24%），开工率32.27%（-1.06pct）；厂库36.05万吨（环比+0.7万吨、同比+6.75万吨）压力偏高；锰矿外盘挺价、天津港澳矿38.8元/吨度，化工焦上调，成本支撑略升；钢厂锰硅周需求11.09万吨（环比-0.05%），钢招价格环比回落 [36] - 硅铁：周产量11.81万吨（环比+1.72%），开工率32.59%（+0.47pct）；厂库93100吨（环比+2920吨、同比+26540吨），累库集中在内蒙古；兰炭小料1050元/吨持稳，河钢10月询盘6150元/吨环比大幅下调，需求承接有限 [37] 十一、能源化工 - 原油：美能源部拟将受制裁油轮转为合规船舶，数量或达数十艘甚至上百艘；IEA数据显示9月海湾产油国原油出口增加440万桶/日至1390万桶/日，达战前七成半以上，经霍尔木兹总石油流量回升至1090万桶/日；阿曼至中国VLCC运价下跌约13%；IEA 10月月报把2026年全球石油需求下调至同比减少260万桶/日 [38] - LPG：成本端中东现货销售总量有限难以补足供应缺口，霍尔木兹海峡有船被袭导致可进出船只有限、成交贴水较高；未来三周预期国产供应量或增加至47.5万吨左右（幅度1.67%），到港量在40-55万吨，民用旺季需求预期仍对价格构成支撑 [39] - PTA：PTA产量上升至今年相对合理水平，近期部分装置短停，后续产量仍有增加预期，加工费依旧偏高；下游聚酯开工相对平稳、利润有所修复，PTA需求端有小幅改善预期，四季度利润或继续向下游转移；自身基本面从短缺转换为相对平衡，价格更多跟随成本端波动 [40] - 短纤：本周供平需增，国庆节后下游涤纱开工环比提升，短纤利润有一定改善；前期估值持续偏低、开工保持低位，随着下游补库，短纤加工费有进一步修复预期 [41] - 乙二醇：国内开工率快速提升，产量恢复至同比偏高位，近期到港小幅上升，华东港口库存低位累库且本周累库幅度偏大；下游聚酯开工相较于乙二醇仍偏低形成负反馈；中东运费小幅回落，成本支撑边际走弱 [42] - 塑料：国内进口窗口基本关闭，外盘因部分装置检修现货依然偏紧，成本支撑仍存；短期PE供应逐步回升趋势未改，下游各行业开工率继续提升，大棚膜需求旺季临近，需求旺季对塑料价格存在一定支撑 [43] - 甲醇：港口库存绝对值偏低，进口供应持续收缩，9月伊朗装船量仍低，10月中国到港量维持低位，节后港口库存进一步快速下降至低位，港口基差再度走强；中东局势持续紧张影响伊朗甲醇出口；核心矛盾在于进口缩量与下游负反馈风险的博弈 [44] - PVC：本周供减需减，供给处于绝对低位，乙烯法因成本亏损减产仍将持续，月内产能利用率或维持在50%附近；下游开工节后有所提升，但海外市场区域贸易壁垒加剧使出口大幅扩容难度较大；中期供需预计维持双弱，上游液氯和电石价格上涨带来成本支撑 [45] - 聚丙烯：供应量因检修装置恢复而产量逐渐回升，中景二期二线60万吨、中韩一线20万吨重启，但宁波富德40万吨/年、宁波金发40万吨/年等PP装置开车时间推迟，供应端维持微幅增量预期；需求端弱势向好、下游订单稳步跟进；丙烷内外盘价格齐涨，PDH制成本支撑再起 [46] - 苯乙烯：苯乙烯和上游纯苯库存去库至同比偏低位；纯苯供给端因部分炼厂受原料制约及保油减化要求开工提升有限，进口到货受韩国炼厂原料约束补充不足；苯乙烯因前期非一体化亏损较大、部分企业有停车计划，产量预期可能下降，需求端部分下游装置开工迎来修复；短期供需边际改善且估值偏低，价格相对有支撑 [47] - 燃油：中东局势持续紧张，胡塞袭击沙特机场，市场担忧霍尔木兹海峡航运受阻；海峡是中东高硫燃料油外运核心通道，油轮运费大幅抬升、东西方套利窗口关闭，新加坡燃料油库存承压、外盘现货走强；国内地炼加大高硫残渣燃料油替代采购，内外盘价差快速修复带动内盘燃油大幅走强；行情高度绑定中东地缘消息，只要霍尔木兹航运风险未明显缓和则

报告行业投资评级 - 提供的研报内容为全品种价差日报，未包含行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 报告为全品种价差日报，覆盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、化工系及金融系各品种的现货价格、期货价格、基差、基差率及历史分位数数据 [1][2] - 基差率历史分位数根据各品种近五年的基差水平排序计算 [2] 黑色系品种价差总结 - 硅铁SF2701现货价格6028，期货价格5884，基差144，基差率2.40%，历史分位数73.40% [1] - 硅铁第二行现货价格5960，期货价格5940，基差20，基差率0.30%，历史分位数28.00% [1] - 螺纹钢RB2701现货价格3210，期货价格3047，基差163，基差率5.30%，历史分位数68.30% [1] - 热卷HC2701现货价格3220，期货价格3209，基差11，基差率0.30%，历史分位数26.00% [1] - 铁矿石I2701基差20，基差率3.00%，历史分位数5.40% [1] - 焦炭J2701现货价格2145，期货价格1937，基差208，基差率10.70%，历史分位数97.00% [1] - 焦煤JM2701现货价格1847，期货价格1428，基差419，基差率29.40%，历史分位数99.40% [1] 有色系品种价差总结 - 铜CU2611现货价格109730，期货价格108350，基差1380，基差率1.27%，历史分位数97.50%，SMM开贴水710 [1] - 铝AL2612现货价格23710，期货价格23175，基差率2.31%，历史分位数99.40%，SMM升贴水270 [1] - 氧化铝AO2701现货价格2654，期货价格2566，基差88，基差率3.41%，历史分位数63.90% [1] - 锌ZN2612现货价格25455，期货价格25425，基差30，基差率0.12%，历史分位数70.80%，SMM升贴水5 [1] - 锡SN2611现货价格383400，期货价格379590，基差3810，基差率1.00%，历史分位数91.90%，SMM开贴水2000 [1] - 镍NI2612现货价格122100，期货价格121420，基差680，基差率0.56%，历史分位数85.00%，SMM开贴水250 [1] - 不锈钢SS2612现货价格14900，期货价格14800，基差270，基差率1.82%，历史分位数36.10% [1] - 碳酸锂LC2701现货价格97000，期货价格97280，基差-280，基差率-0.29%，历史分位数51.50% [1] - 工业硅SI2611期货价格8640，基差110，基差率1.15%，历史分位数26.37% [1] 贵金属系品种价差总结 - 黄金AU2612现货价格863.38，期货价格864.36，基差-1.0，基差率-0.11%，历史分位数70.20% [1] - 白银AG2612现货价格13021.00，期货价格13108.0，基差-87.0，基差率-0.66%，历史分位数13.60% [1] 农产品系品种价差总结 - 豆粕M2701现货价格3190，期货价格3276，基差-86，基差率-2.63%，历史分位数37.90% [1] - 豆油Y2701现货价格9330，期货价格9125，基差205，基差率2.25%，历史分位数56.30% [1] - 棕榈油P2701现货价格9180，期货价格9561，基差-381，基差率-3.98%，历史分位数3.10% [1] - 菜粕RM701现货价格2400，期货价格2246，基差154，基差率6.86%，历史分位数91.60% [1] - 菜油OI701现货价格11000，期货价格10343，基差657，基差率6.35%，历史分位数93.60% [1] - 玉米C2701现货价格2200，期货价格2212，基差-12，基差率-0.54%，历史分位数35.50% [1] - 玉米淀粉CS2701现货价格2560，期货价格2478，基差82，基差率3.31%，历史分位数33.10% [1] - 生猪LH2701现货价格9900，基差75，基差率0.76%，历史分位数44.50% [1] - 鸡蛋JD2612现货价格3730，期货价格3302，基差428，基差率12.96%，历史分位数66.00% [1] - 棉花CF701现货价格17050，期货价格15822，基差1195，基差率7.54%，历史分位数67.50% [1] - 白糖SR701现货价格5235，期货价格5357，基差-122，基差率-2.28%，历史分位数4.80% [1] - 苹果AP701现货价格7000，期货价格5725，基差1275，基差率22.27%，历史分位数72.30% [1] - 红枣CJ701现货价格6500，期货价格6375，基差125，基差率1.96%，历史分位数86.20% [1] 化工系品种价差总结 - 对二甲苯PX2612现货价格10057，期货价格9576.0，基差481.0，基差率5.02%，历史分位数98.30% [1] - PTA TA2701现货价格7150.0，期货价格6542.0，基差608.0，基差率9.29%，历史分位数96.80% [1] - 乙二醇EG261现货价格5485.0，期货价格5159.0，基差326.0，基差率6.32%，历史分位数94.00% [1] - 短纤PF2612现货价格8980.0，期货价格8294.0，基差686.0，基差率8.27%，历史分位数98.50% [1] - 苯乙烯EB2611现货价格11475.0，期货价格10795.0，基差680.0，基差率6.30%，历史分位数93.50% [1] - 甲醇MA701现货价格4017.0，期货价格3219.0，基差798.0，基差率24.79%，历史分位数99.50% [1] - 尿素UR2701现货价格1740.0，期货价格1679.0，基差61.0，基差率3.63%，历史分位数40.30% [1] - LLDPE L2701现货价格9840.0，期货价格8841.0，基差999.0，基差率11.30%，历史分位数99.30% [1] - PP PP2701现货价格10775.0，期货价格9628.0，基差1147.0，基差率11.91%，历史分位数97.30% [1] - PVC V2701现货价格4990.0，期货价格5115.0，基差-125.0，基差率-2.44%，历史分位数48.00% [1] - 烧碱SH611现货价格1872.0，期货价格1579.0，基差293.0，基差率18.55%，历史分位数89.30% [1] - LPG PG2612现货价格7898.0，期货价格7267.0，基差631.0，基差率8.68%，历史分位数75.70% [1] - 沥青BU261现货价格5900.0，期货价格5061.0，基差839.0，基差率16.58%，历史分位数99.00% [1] - 丁二烯橡胶BR2612现货价格16000.0，期货价格16185.0，基差-185.0，基差率-1.14%，历史分位数15.00% [1] - 玻璃FG701现货价格828.0，期货价格836.0，基差-8.0，基差率-0.97%，历史分位数78.70% [1] - 纯碱SA701现货价格963.0，期货价格963.0，基差0.0，基差率0.00%，历史分位数76.80% [1] - 纯苯BZ2611现货价格10540.0，期货价格9724.0，基差816.0，基差率8.39%，历史分位数93.60% [1] - 丙烯PL2612现货价格10760.0，期货价格9902.0，基差858.0，基差率8.66%，历史分位数84.50% [1] - 瓶片PR2612现货价格8876.0，期货价格8158.0，基差718.0，基差率8.80%，历史分位数98.50% [1] - 天胶RU2701现货价格19500.0，期货价格19705.0，基差-205.0，基差率-1.05%，历史分位数60.60% [1] 金融系品种价差总结 - IF2612.CFE现货价格4105.3286，期货价格4055.0，基差-50.3286，基差率-1.24%，历史分位数7.20% [2] - IH2612.CFE现货价格2757.6830，期货价格2719.0，基差-38.6830，基差率-1.42%，历史分位数2.20% [2] - IC2612.CFE现货价格6814.4429，期货价格6742.0，基差-72.4429，基差率-1.07%，历史分位数12.90% [2] - IM2612.CFE现货价格6734.5467，期货价格6660.0，基差-74.5467，基差率-1.12%，历史分位数35.60% [2] - 2年期债TS2612现货价格100.0149，期货价格102.7，基差-0.0135，基差率-0.01%，历史分位数22.30%，转换因子0.9741 [2] - 5年期债TF2612现货价格100.9238，期货价格106.8，基差0.0547，基差率0.05%，历史分位数38.10%，转换因子0.9446 [2] - 10年期债T2612现货价格100.6989，期货价格109.9，基差0.0626，基差率0.06%，历史分位数25.40%，转换因子0.9160 [2] - 30年期债TL2612现货价格122.3961，期货价格117.7，基差0.6886，基差率0.59%，历史分位数92.50%，转换因子1.0344 [2] - 国债期货基差=现货价格-期货价格×转换因子，转换因子随期货合约和CTD券变化 [2]

报告行业投资评级 - 提供的研报内容中未包含行业投资评级相关信息 报告的核心观点 - 提供的研报内容为资金流向及重点席位持仓变化日报，未包含明确的核心观点论述 资金流向概况 - 数据日期为20261023，纵轴百分比计算方式为净持仓除以总持仓（单边）、日增减仓除以总持仓（单边）[2] - 品种资金流入流出比例区间分布在-20.00%至20.00%之间[2] 重点席位持仓变化 - 中信期货席位展示净持仓及日增减仓变化，日增减仓同色为增仓、反色为减仓，比例区间在-20.00%至20.00%之间[2][3] - 国泰君安席位展示日增减仓变化，同色为增仓、反色为减仓，比例区间在-15.00%至10.00%之间[4] - 瑞银期货席位展示日增减仓变化，同色为增仓，比例区间在-4.00%至6.00%之间[4] - 摩根大通席位展示净持仓及日增减仓变化，同色为增仓、反色为减仓，比例区间在-15.00%至15.00%之间[5] - 乾坤期货席位展示净持仓及日增减仓变化，同色为增仓、反色为减仓，比例区间在-15.00%至15.00%之间[5] 涉及品种 - 报告涉及品种包括年期国债期货、铁矿石、不锈钢、燃料油、花生、中证1000期货、中证500期货、沪深300期货、上证50期货等[4][5]

报告行业投资评级 - 所提供研报为宝城期货品种套利数据日报，内容为各品种基差、跨期及跨品种价差数据汇总，未包含行业投资评级相关内容 [1][49] 报告核心观点 - 所提供研报为数据日报，以基差、跨期价差、跨品种价差等量化数据呈现为主，未包含明确的核心观点或方向性判断 [1][49] - 报告注明基差=现货价-主力合约期价，汇率采用即期汇率，最新基差采用最近交易日期货价格与最新公布现货价格计算，若当日现货价格尚未更新则沿用前一交易日现货价格 [49] 动力煤 - 2026年10月23日动力煤基差为238.6元/吨，10月22日、10月21日均为238.6元/吨，10月20日为236.6元/吨，10月19日为231.6元/吨，基差整体呈小幅上行态势 [2] - 动力煤5月-1月、9月-1月、9月-5月跨期价差在2026年10月19日至10月23日期间均为0.0 [2] 能源化工——能源商品 - 燃料油比价2026年10月23日为0.1420，10月22日为0.1415，10月21日为0.1431，10月20日为0.1461 [4] - 原油/沥青比价2026年10月23日为13.46，10月22日为32.20，10月21日为12.81 [4] - 能源商品基差数据涵盖INE原油与燃料油，其中INE原油基差图对应中国胜利原油现货价与INE原油期货收盘价（活跃合约），燃料油基差图对应FOB新加坡现货价与燃料油期货收盘价（活跃合约） [4] 能源化工——化工商品基差 - 2026年10月23日化工品基差：天胶为N/A，甲醇791元/吨，PTA 558元/吨，LLDPE 1059元/吨，PP 1672元/吨 [5] - 2026年10月22日化工品基差：天胶-230元/吨，甲醇734元/吨，PTA 542元/吨，LLDPE 1175元/吨，PP 1924元/吨 [5] - 2026年10月21日化工品基差：天胶-185元/吨，甲醇710元/吨，PTA 518元/吨，LLDPE 1360元/吨，PP 2001元/吨 [5] - 2026年10月20日化工品基差：天胶-515元/吨，甲醇783元/吨，PTA 472元/吨，LLDPE 1274元/吨，PP 1924元/吨 [5] - 2026年10月19日化工品基差：天胶-205元/吨，甲醇812元/吨，PTA 546元/吨，LLDPE 1388元/吨，PP 1980元/吨 [5] - 天胶基差在10月20日达到-515元/吨的阶段低点后回升，10月22日为-230元/吨，10月21日为-185元/吨 [5] - 甲醇基差从10月19日812元/吨逐步回落至10月21日710元/吨，10月22日回升至734元/吨，10月23日进一步升至791元/吨 [5] - PTA基差从10月20日472元/吨持续回升至10月23日558元/吨 [5] - LLDPE基差从10月19日1388元/吨震荡回落至10月23日1059元/吨 [5] - PP基差从10月21日2001元/吨回落至10月23日1672元/吨 [5] 能源化工——化工商品跨期 - 化工品跨期价差（5月-1月）：天胶-5元/吨，甲醇-274元/吨，PTA-288元/吨，LLDPE-543元/吨，PVC 199元/吨，PP-816元/吨，乙二醇-131元/吨 [5] - 化工品跨期价差（9月-1月）：天胶60元/吨，甲醇-389元/吨，PTA-478元/吨，LLDPE-820元/吨，PVC 270元/吨，PP-1164元/吨，乙二醇-171元/吨 [5] - 化工品跨期价差（9月-5月）：天胶65元/吨，甲醇-115元/吨，PTA-190元/吨，LLDPE-277元/吨，PVC 71元/吨，PP-348元/吨，乙二醇-40元/吨 [5] - PVC为化工品中唯一呈现正向跨期结构的品种，5月-1月为199元/吨、9月-1月为270元/吨、9月-5月为71元/吨 [5] - PP跨期价差深度为负，9月-1月达-1164元/吨，5月-1月为-816元/吨 [5] 能源化工——化工商品跨品种 - 2026年10月23日跨品种价差：LLDPE-PVC 3769元/吨，LLDPE-PP -700元/吨，PP-PVC 4469元/吨，PP-3*甲醇 -71元/吨 [5] - 2026年10月22日跨品种价差：LLDPE-PVC 3637元/吨，LLDPE-PP -618元/吨，PP-PVC 4255元/吨，PP-3*甲醇 -190元/吨 [5] - 2026年10月21日跨品种价差：LLDPE-PVC 3657元/吨，LLDPE-PP -622元/吨，PP-PVC 4279元/吨，PP-3*甲醇 -62元/吨 [5] - 2026年10月20日跨品种价差：LLDPE-PVC 3696元/吨，LLDPE-PP -660元/吨，PP-PVC 4356元/吨，PP-3*甲醇 -80元/吨 [5] - 2026年10月19日跨品种价差：LLDPE-PVC 3774元/吨，LLDPE-PP -707元/吨，PP-PVC 4481元/吨，PP-3*甲醇 -132元/吨 [5] - LLDPE-PVC价差从10月22日3637元/吨回升至10月23日3769元/吨 [5] - PP-3*甲醇价差从10月22日-190元/吨收窄至10月23日-71元/吨 [5] 黑色——基差 - 2026年10月23日黑色基差：螺纹钢153.0元/吨，铁矿石34.0元/吨，焦炭630.3元/吨，焦煤547.5元/吨 [10] - 2026年10月22日黑色基差：螺纹钢151.0元/吨，铁矿石46.5元/吨，焦炭670.8元/吨，焦煤590.5元/吨 [10] - 2026年10月21日黑色基差：螺纹钢139.0元/吨，铁矿石36.2元/吨，焦炭616.3元/吨，焦煤565.0元/吨 [10] - 2026年10月20日黑色基差：螺纹钢150.0元/吨，铁矿石39.5元/吨，焦炭649.4元/吨，焦煤583.0元/吨 [10] - 2026年10月19日黑色基差：螺纹钢182.0元/吨，铁矿石35.2元/吨，焦炭630.4元/吨，焦煤547.0元/吨 [10] - 螺纹钢基差从10月19日182.0元/吨回落至10月21日139.0元/吨后小幅回升至10月23日153.0元/吨 [10] - 铁矿石基差在10月22日达到46.5元/吨的阶段高点，10月23日回落至34.0元/吨 [10] - 焦炭基差从10月22日670.8元/吨回落至10月23日630.3元/吨 [10] - 焦煤基差从10月22日590.5元/吨回落至10月23日547.5元/吨 [10] 黑色——跨期 - 螺纹钢跨期价差：5月-1月18.0元/吨，10月-1月44.0元/吨，10月-5月26.0元/吨 [10] - 铁矿石跨期价差：5月-1月-10.5元/吨，9月-1月-19.0元/吨，9月-5月-8.5元/吨 [10] - 焦炭跨期价差：5月-1月-55.0元/吨，9月-1月-50.0元/吨，9月-5月5.0元/吨 [10] - 焦煤跨期价差：5月-1月-90.5元/吨，9月-1月-58.5元/吨，9月-5月32.0元/吨 [10] - 焦煤9月-5月价差为32.0元/吨，呈正向结构，而5月-1月为-90.5元/吨，呈反向结构 [10] 黑色——跨品种 - 2026年10月23日跨品种比值：螺/矿4.51，螺/焦1.5731，焦/焦煤1.3569，螺-热卷-162.0元/吨 [10] - 2026年10月22日跨品种比值：螺/矿4.57，螺/焦1.6130，焦/焦煤1.3698，螺-热卷-159.0元/吨 [10] - 2026年10月21日跨品种比值：螺/矿4.52，螺/焦1.5792，焦/焦煤1.3837，螺-热卷-161.0元/吨 [10] - 2026年10月20日跨品种比值：螺/矿4.50，螺/焦1.5874，焦/焦煤1.3746，螺-热卷-170.0元/吨 [10] - 2026年10月19日跨品种比值：螺/矿4.50，螺/焦1.6063，焦/焦煤1.3614，螺-热卷-168.0元/吨 [10] - 螺/矿比值从10月22日4.57回落至10月23日4.51 [10] - 螺-热卷价差从10月20日-170.0元/吨收窄至10月22日-159.0元/吨，10月23日扩至-162.0元/吨 [10] 有色金属——国内市场基差 - 2026年10月23日国内有色基差：铜-10元/吨，铝290元/吨，锌-130元/吨，铅230元/吨，镍790元/吨，锡-13300元/吨 [20] - 2026年10月22日国内有色基差：铜1380元/吨，铝575元/吨，锌125元/吨，铅165元/吨，镍2370元/吨，锡2300元/吨 [20] - 2026年10月21日国内有色基差：铜1370元/吨，铝580元/吨，锌110元/吨，铅265元/吨，镍1690元/吨，锡1540元/吨 [20] - 2026年10月20日国内有色基差：铜450元/吨，铝210元/吨，锌-90元/吨，铅160元/吨，镍1860元/吨，锡-860元/吨 [20] - 2026年10月19日国内有色基差：铜1070元/吨，铝340元/吨，锌200元/吨，铅185元/吨，镍2180元/吨，锡610元/吨 [20] - 铜基差从10月22日1380元/吨大幅收窄至10月23日-10元/吨，由正转负 [20] - 锡基差从10月22日2300元/吨大幅下降至10月23日-13300元/吨，波动显著 [20] - 铝基差从10月22日575元/吨回落至10月23日290元/吨 [20] - 镍基差从10月22日2370元/吨回落至10月23日790元/吨 [20] 有色金属——LME市场 - 2026年10月23日LME升贴水：铜149.47，铝27.51，锌75.50，铅-20.21，镍-184.85，锡60.77 [26] - 2026年10月23日沪伦比：铜7.58，铝7.69，锌6.88，铅8.48，镍7.55，锡7.52 [26] - 2026年10月23日CIF价格：铜109584.94，铝25129.22，锌29616.36，铅14821.32，镍120547.67，锡404756.99 [26] - 2026年10月23日国内现货价格：铜108730，铝23640，锌25290.00，铅16340，镍121370，锡371700 [26] - 2026年10月23日进口盈亏：铜-854.94，铝-1489.22，锌-4326.36，铅1518.68，镍822.33，锡-33056.99 [26] - 铅为唯一进口盈利品种，进口盈亏为1518.68；镍进口盈亏为822.33，亦呈盈利状态 [26] - 锡进口亏损最大，达-33056.99；锌进口亏损-4326.36 [26] - LME铅升贴水为-20.21，镍升贴水为-184.85，呈贴水结构；铜升贴水149.47，呈升水结构 [26] 农产品——基差 - 2026年10月23日农产品基差：豆一-242元/吨，豆二192元/吨，豆粕9元/吨，豆油4元/吨，玉米N/A [35] - 2026年10月22日农产品基差：豆一-216元/吨，豆二227元/吨，豆粕101元/吨，豆油180元/吨，玉米-28元/吨 [35] - 2026年10月21日农产品基差：豆一-132元/吨，豆二266元/吨，豆粕137元/吨，豆油186元/吨，玉米-6元/吨 [35] - 2026年10月20日农产品基差：豆一-142元/吨，豆二256元/吨，豆粕133元/吨，豆油171元/吨，玉米-11元/吨 [35] - 2026年10月19日农产品基差：豆一-138元/吨，豆二251元/吨，豆粕133元/吨，豆油171元/吨，玉米-3元/吨 [35] - 豆一基差持续为负且从10月21日-132元/吨扩大至10月23日-242元/吨 [35] - 豆粕基差从10月22日101元/吨大幅收窄至10月23日9元/吨 [35] - 豆油基差从10月22日180元/吨大幅收窄至10月23日4元/吨 [35] 农产品——跨期 - 农产品跨期价差（5月-1月）：豆一116元/吨，豆二-324元/吨，豆粕-383元/吨，豆油-191元/吨，菜粕46元/吨，菜油-335元/吨，棕榈油593元/吨，玉米177元/吨，白糖-310元/吨，郑棉数据缺失 [35] - 农产品跨期价差（9月-1月）：豆一1元/吨，豆二-266元/吨，豆粕-297元/吨，豆油-302元/吨，菜粕62元/吨，菜油-402元/吨，棕榈油437元/吨，玉米-115元/吨，白糖160元/吨，郑棉-345元/吨 [35] - 农产品跨期价差（9月-5月）：豆一-115元/吨，豆二58元/吨，豆粕86元/吨，豆油98元/吨，菜粕-111元/吨，菜油-67元/吨，棕榈油-156元/吨，玉米-324元/吨，白糖83元/吨，郑棉-35元/吨 [35] - 棕榈油5月-1月价差为593元/吨，呈显著正向结构；9月-1月为437元/吨，9月-5月为-156元/吨 [35] - 豆粕5月-1月价差为-383元/吨，呈深度反向结构 [35] 农产品——跨品种 - 2026年10月23日跨品种比值及价差：豆一/玉米2.48，豆二/玉米1.83，豆油/豆粕2.79，豆粕-菜粕1030元/吨，豆油-棕榈油-436元/吨，菜油-豆油1218元/吨，玉米

报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [3] 报告核心观点 - 报告基于波动率、持仓量、技术面等指标对商品期货主力合约进行量价趋势信号判断，并给出操作建议 [3] - 能源化工板块多数品种波动率处于历史高位，其中沥青波动率自分位达97%、甲醇达96%、燃油达94%、聚丙烯达93%、聚乙烯达92%、原油达91% [3] - 能源板块整体信号偏多，燃油、低燃油、LPG、原油均建议多单持有 [3] - 黑色金属板块整体信号偏空，热卷、铁矿石、焦炭、焦煤均建议空单持有 [3] - 贵金属方面，沪银波动率自分位88%建议空单持有，沪金波动率自分位85%建议空单持有 [3] - 化工板块分化明显，苯乙烯、聚乙烯、甲醇、聚丙烯、PTA建议多单持有，纸浆、尿素建议空单持有，PVC、乙二醇、20号胶、短纤、橡胶建议观望 [3] - 农产品板块整体偏空或观望，棕榈油、花生、棉花、苹果、生猪建议空单持有，玉米、豆粕、菜油、菜粕、白糖、红枣、鸡蛋建议观望 [3] 贵金属 - 沪银波动率自分位88%、持仓量自分位39%，建议空单持有 [3] - 沪金波动率自分位85%、持仓量自分位10%，建议空单持有 [3] 有色金属 - 铝波动率自分位36%、持仓量自分位82%，建议空单持有 [3] - 铜波动率自分位25%、持仓量自分位68%，建议观望 [3] - 锌波动率自分位27%、持仓量自分位54%，建议空单持有 [3] - 镍波动率自分位13%、持仓量自分位60%，建议观望 [3] - 铅波动率自分位71%、持仓量自分位51%，建议空单持有 [3] - 锡波动率自分位7%、持仓量自分位33%，建议观望 [3] - 不锈钢波动率自分位38%、持仓量自分位45%，建议观望 [3] - 工业硅波动率自分位26%、持仓量自分位64%，建议空单持有 [3] 黑色金属 - 热卷波动率自分位1%、持仓量自分位77%，建议空单持有 [3] - 铁矿石波动率自分位1%、持仓量自分位64%，建议空单持有 [3] - 焦炭波动率自分位47%、持仓量自分位9%，建议空单持有 [3] - 焦煤波动率自分位76%、持仓量自分位63%，建议空单持有 [3] - 硅铁波动率自分位12%、持仓量自分位48%，建议观望 [3] - 锰硅波动率自分位22%、持仓量自分位46%，建议观望 [3] 能源 - 燃油波动率自分位94%、持仓量自分位40%，建议多单持有 [3] - 低燃油波动率自分位81%、持仓量自分位58%，建议多单持有 [3] - LPG波动率自分位84%、持仓量自分位75%，建议多单持有 [3] - 原油波动率自分位91%、持仓量自分位32%，建议多单持有 [3] - 动力煤波动率自分位18%、持仓量自分位0%，建议观望 [3] 化工 - PVC波动率自分位84%，建议观望 [3] - 沥青波动率自分位97%、持仓量自分位38%，建议观望 [3] - 苯乙烯波动率自分位88%、持仓量自分位73%，建议多单持有 [3] - 乙二醇波动率自分位88%、持仓量自分位76%，建议观望 [3] - 聚乙烯波动率自分位92%、持仓量自分位75%，建议多单持有 [3] - 甲醇波动率自分位96%、持仓量自分位55%，建议多单持有 [3] - 20号胶波动率自分位89%、持仓量自分位59%，建议观望 [3] - 短纤波动率自分位90%、持仓量自分位17%，建议观望 [3] - 聚丙烯波动率自分位93%、持仓量自分位93%，建议多单持有 [3] - 橡胶波动率自分位73%、持仓量自分位11%，建议观望 [3] - 纸浆波动率自分位40%、持仓量自分位81%，建议空单持有 [3] - PTA波动率自分位93%、持仓量自分位42%，建议多单持有 [3] - 尿素波动率自分位12%、持仓量自分位56%，建议空单持有 [3] 农产品 - 玉米波动率自分位54%、持仓量自分位92%，建议观望 [3] - 豆粕波动率自分位35%、持仓量自分位81%，建议观望 [3] - 菜油波动率自分位24%、持仓量自分位67%，建议观望 [3] - 棕榈油波动率自分位28%、持仓量自分位91%，建议空单持有 [3] - 花生波动率自分位52%、持仓量自分位73%，建议空单持有 [3] - 菜粕波动率自分位56%、持仓量自分位52%，建议观望 [3] - 棉花波动率自分位24%、持仓量自分位70%，建议空单持有 [3] - 白糖波动率自分位56%、持仓量自分位58%，建议观望 [3] - 苹果波动率自分位93%、持仓量自分位39%，建议空单持有 [3] - 红枣波动率自分位78%、持仓量自分位92%，建议观望 [3] - 鸡蛋波动率自分位85%、持仓量自分位45%，建议观望 [3] - 生猪波动率自分位70%、持仓量自分位87%，建议空单持有 [3] - 淀粉波动率自分位45%、持仓量自分位55%，建议观望 [3]

黑色：期货估值偏低 下跌空间有限 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2026-10-26 产业服务总部 | 金属与新能源产业中心 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 周度报告：期货估值偏低 下跌空间有限 品种 基本面分析 展望 板块综述：上周黑色板块震荡偏弱运行，焦煤价格领跌。宏观方面，国内9月经济数据发布，前三季度，中国GDP同比增长4.6%，固定资产投资下降 7.2%，海外中东局势紧张加剧，俄美乌拟重启三方会谈；产业方面，钢材需求再度下滑，库存去化放缓，国内焦煤产量小幅回升，据Mysteel调研，甘其毛都 口岸11月起逐步恢复正常通关水准，市场情绪转弱。后市关注：1.蒙煤通关与国内煤矿产量恢复情况；2.钢材需求变化。 | 螺纹 | 长流程钢厂即期利润尚可、短流程钢厂利润较好，螺纹钢产量环比微增，当下产量仍处于近五年同期最低位，螺纹钢表需 | 下跌空间有限 | | --- | --- | --- | | | 数据再度下滑，库存持续去化，整体而言，螺纹钢产量、需求、库存三低。估值方面，螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本附近， | | | | 静态估值 ...

行业投资评级与核心观点 宏观金融 - 股指：承压运行 [1] - 国债：震荡偏强 [1] 黑色建材 - 螺纹：下跌空间有限 [1] - 热卷：下跌空间有限 [1] - 铁矿：震荡运行 [1] - 焦炭：下跌空间有限 [1] - 焦煤：下跌空间有限 [1] - 玻璃：震荡运行 [1] 有色金属 - 铜：低位持多，滚动操作 [1] - 铝：区间交易 [1] - 镍：逢高持空 [1] - 锡：宽幅震荡，区间谨慎交易 [1] - 黄金：震荡运行 [1] - 白银：震荡运行 [1] - 碳酸锂：区间交易 [1] 能源化工 - PVC：下游开工边际恢复，力度有待确认 [1] - 烧碱：局部需求仍偏清淡，等待企稳 [1] - 纯碱：震荡磨底，暂时观望 [1] - 苯乙烯：地缘加剧波动，现货近强远弱 [1] - 橡胶：中期成本支撑仍在 [1] - 尿素：价格中枢位于偏低水平 [1] - 甲醇：港口库存提升，价格震荡回落 [1] - 聚烯烃：地缘加剧波动，现货近强远弱 [1] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：震荡企稳，关注新棉收购 [1] - 苹果：震荡下行，关注收购情况 [1] - 红枣：震荡偏弱，关注天气情况 [1] - PTA：高位震荡，关注宏观局势与美伊事态 [1] - 原木：震荡偏弱，关注进口情况 [1] 饲料养殖产业链 - 生猪：01、03追空谨慎，反弹逢高偏空；5-7、5-9反套，逢低试多07、09合约 [1] - 鸡蛋：短期现货上涨驱动不足，谨慎观察 [1] - 玉米：短期玉米01合约2170-2230区间运行 [1] - 豆粕：M2701关注下方3250附近支撑 [1] - 油脂：高位震荡，01关注压力位；棕油1-5反套持有 [1] 宏观金融 股指 - 伊朗并未通过巴基斯坦向美国提交新方案，特朗普威胁对伊朗发动小规模"史诗怒火"行动，伊拟打击海底电缆，霍尔木兹传油轮触雷 [6] - 市场跌幅较大，若指数能稳住一段时间，后续出现较大利好消息或可能出现一轮反弹，但反弹后或仍偏弱运行 [6] - 目前所出科季财报表现与地缘走势对市场偏空，股指或承压运行 [6] 国债 - 潘功胜推动人民币债券成为全球广泛认可和使用的合格担保品 [7] - 10月以来资金价格中枢有所下移，DR001回落至1.26%，已脱离6月以来1.35%—1.45%的震荡区间 [7] - 资金面转松受跨季后季节性因素影响，也与大行融出回升至高位、央行持续补充中长期流动性有关 [7] - 央行对当前偏低资金中枢的容忍度有所提高，增强了市场对下周金融街论坛期间总量货币政策的期待 [7] - 权益市场波动进一步强化了短期支撑，国债或震荡偏强运行 [7] 黑色建材 螺纹 - 长流程钢厂即期利润尚可、短流程钢厂利润较好，螺纹钢产量环比微增，当下产量仍处于近五年同期最低位 [9] - 螺纹钢表需数据再度下滑，库存持续去化，产量、需求、库存三低 [9] - 螺纹钢期货价格位于电炉谷电成本附近，静态估值偏低，预计价格下跌空间有限 [9] 热卷 - 上周热卷产量增加、表观需求再度下滑，热卷库存小幅回落，库存、库销比均处于近五年同期最高位，供需格局偏弱 [10] - 热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下热卷期货静态估值处于偏低水平，预计价格下跌空间有限 [10] 铁矿 - 247家样本钢厂高炉盈利率仅11.26%，日均铁水产量环比下滑，已处于近五年同期最低水平 [11] - 近期铁矿发运量、到港量回升至高位，上周港口库存下滑、钢厂库存小幅增加 [11] - 铁矿供需格局宽松，中长线压力仍然较大，下方支撑在于钢厂低库存下的潜在补库需求以及国际海运费偏高，预计短期震荡运行 [11][12] 焦炭 - 焦炭现货下跌两轮，焦化厂已开始亏损，全国吨焦平均利润-45元/吨，焦炭产量环比下滑，库存持续去化，产业链焦炭库存已降至低位 [13] - 焦炭供需格局较好，焦炭与铁水产量比值偏低，利空来自焦煤供给恢复带来的成本走弱预期 [13] - 当下焦炭基差偏高，焦炭现货开启提涨，预计焦炭期货下跌空间有限 [13] 焦煤 - 523家样本矿山原煤日均产量163.3（+2.5）万吨，事故发生前为208.6万吨，煤矿产量增幅放缓 [14] - 甘其毛都口岸通关小幅回升但仍在低位，上周焦煤总库存继续小幅累积 [14] - 国内开会要求煤炭增产保供、甘其毛都口岸11月通关有望逐步恢复正常，市场情绪转弱，但焦煤基差处于高位，预计期货下跌空间有限 [14] 玻璃 - 上周玻璃期货震荡下跌，周线报收中阴线，旺季需求不及往年，市场对年底产线冷修和需求持续的态度普遍悲观，盘面持续创出新低 [15][16] - 沙河安全基差12元/吨，湖北明弘基差164元/吨，期货价格持续探底，现货价格稳中小降，基差正向扩大 [16] - 玻璃1-5价差-59，01过年合约效果凸显，降幅超过远月，价差处于历史偏高水平 [16] - 日熔暂无变化，月底存在部分产线冷修计划，沙河大板受期货价格影响市价小幅走低，但中间商库存偏低，外发优势尚可 [16] - 湖北厂库存小幅增加，个别企业推出优惠政策，东北和内蒙区域外发对华东、华南供应形成一定压力，整体需求面临季节性下滑压力 [16] - 纯碱厂家检修带来大幅去库，期货价格处于相对低位，存在情绪上的反弹可能 [16] - 预计玻璃盘面低位震荡，观望为宜，关注950~955压力区间 [16] 有色金属 铜 - 美国9月CPI高于预期，交易员对美联储10月加息25个基点的押注继续升温，加息概率升至43.7%，维持利率不变的概率降至56.3% [18] - 全球铜矿端供应偏紧格局持续，铜精矿加工费跌至-240美元/吨以下的历史新低 [18] - 智利Codelco周日部分暂停了El Teniente矿的运营，该矿此前发生山体滑坡；Centinela铜矿罢工仍在继续 [18] - 9月国内电解铜产量下滑至112.06万吨，10-11月多家冶炼厂计划检修，电解铜产量预计存在下行压力 [18] - 9月份中国铜材产量为172.57万吨，环比增长3.5%，铜箔等新兴产业铜材需求及开工保持韧性 [18] - 截至10月15日，SMM全国铜库存环比上周增加1.21万吨至11万吨附近，总库存较去年同期的17万吨上方减少6万吨以上 [19] - 矿端原料紧平衡叠加非美地区铜库存紧张为铜价提供支撑，美国精铜关税政策落地前铜关税支撑效应仍在，建议逢低持多 [19] 铝 - 几内亚散货矿主流成交价格环比持稳于72.5美元/干吨，国内铝土矿整顿验收或将迎来提速，复产形势有望好转，海运费回落，进口矿价支撑有所削弱 [20] - 氧化铝运行产能周度环比下降20万吨至9875万吨，全国氧化铝库存周度环比增加4.1万吨至635.4万吨，氧化铝建议底部区间交易 [20] - 电解铝运行产能周度环比增加2万吨至4528.1万吨，我国电解铝运行产能增速放缓且空间有限 [20] - 国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.2%至61.7%，节后积压订单集中排产带动多个板块开工率回升 [20] - 铝锭社会库存维持去化，再生铸造铝合金节后复产但银十需求不及预期，废铝价格高企及税票政策趋严，温和修复态势预计仍将延续 [20] - 宏观环境偏紧，市场提前交易远期过剩预期，沪铝远月更弱，形成back结构，四季度企业套保思路建议逐步转变为卖出套保 [20] 镍 - 印尼镍矿RKAB补充配额陆续落地，供应宽松预期延续，印尼10月下半期HMA继续下调，各品位HPM同步走低 [22] - 菲律宾雨季推迟、供应收缩预期落空，镍矿价格延续弱势支撑走弱 [22] - 国内社会库存小幅去化至120574吨，全球显性库存同步回落 [22] - 镍铁价格加速下行，镍铁矿端成本支撑有所减弱，钢厂排产下调叠加利润倒挂，压价意愿强烈 [22] - 不锈钢价格偏弱运行，供应端钢厂小幅减产供应压力有所缓解，需求端下游以低库存和刚需采买为主，库存小幅累增 [22] - 硫酸镍价格加速下跌，新能源材料端需求恢复有限，三元前驱体仅维持刚需采购 [22] - 宏观加息压力仍存，镍矿成本支撑边际弱化，产业累库及需求偏弱预计镍价偏弱运行，建议逢高做空 [22] 锡 - 9月精炼锡产量2万吨，环比增长1.4%，同比增长38.6%；9月锡精矿进口环比增加11.8%，同比增长148% [23] - 印尼8月出口精炼锡4804吨，环比增加5.3%，同比增加48%，预计9月印尼精锡出口小幅回升 [23] - 国内银漫矿业因井下安全事故停产，9月3日选矿尾矿系统正式复产，云锡处于检修状态 [23] - 8月国内集成电路产量同比增速为20.6%，国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少930吨 [23] - 国内锡矿供应偏紧，处于下游消费旺季，需要关注海外原料供应扰动，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易 [23] 黄金 - 中东紧张局势升温，油价维持高位，美国通胀担忧升温，中期选举临近，黄金价格回调 [25] - 市场对美联储的加息预期显著升温，沃什在全球央行年会发言偏鹰派，中东局势再度升级，俄乌冲突升级，也门胡塞武装加大对政府军攻势，美伊局势进展仍具有不确定性 [25] - 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移，预计短期仍延续震荡 [25] 白银 - 中东紧张局势升温，油价维持高位，美国通胀担忧升温，中期选举临近，白银价格回调 [24] - 市场对美联储的加息预期显著升温，沃什在全球央行年会发言偏鹰派，中东局势再度升级，俄乌冲突升级，也门胡塞武装加大对政府军攻势，美伊局势进展仍具有不确定性 [24] - 市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，近期白银工业需求偏弱，预计白银短期仍延续震荡 [24] 碳酸锂 - 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌255美元/吨至1465美元/吨，周内传枧下窝复产进度可能超预期，并带动江西云母换证复产预期发酵 [28] - 津巴布韦硫酸锂及锂精矿陆续到港，南非、尼日利亚到货也明显增加，缓解了国内矿石端原料紧张，远期海外矿山产能持续释放，供给宽松预期仍存 [28] - 上周碳酸锂产量环比减少0.02万吨至2.88万吨，锂盐厂周度开工率环比上升0.28%至55.31% [28] - 10月正极材料行业排产预计环比增长2%，电池企业总排产预计环比增长2% [28] - 自2027年4月1日起新能源汽车出口增值税退税率由13%下调至9%，引发远期海外出口需求悲观预期 [28] - 周内碳酸锂库存继续去化，预计还将延续去化趋势，锂盐厂对当前低价散单出货意愿偏弱，贸易商库存处于低位水平 [28] - 行业数据统计口径调整叠加供应增长预期和需求下降预期发酵，碳酸锂价格承压回落，短期或将延续弱势 [28] 能源化工 PVC - 电石法PVC开工率69.66%，较上周降低2.63个百分点，乙烯法PVC开工率52.78%，较上周提升0.57个百分点，PVC周度产量39.046万吨 [29] - 山东电石价格上调50元/吨至2830元/吨，国际乙烯价格下调50美元/吨至1130美元/吨 [29] - 电石法PVC利润-492元/吨，环比减少21元/吨，乙烯法PVC利润-748元/吨，环比增加38元/吨，山东综合氯碱利润134元/吨 [29][30] - 下游制品开工率37.75%，较上周提升15.46个百分点；下游管材开工率30%，较上周提升11.35个百分点；下游型材开工率38.26%，较上周提升17.17个百分点；下游软制品开工率45%，较上周提升17.86个百分点 [30] - PVC社会库存57.35万吨，较上周去库0.78万吨，PVC注册仓单116797张，合计58.40万吨 [30] - 两种工艺均处深度亏损，对PVC价格形成成本支撑，但山东综合氯碱利润为正，一体化装置整体仍有盈利，削弱了单一PVC亏损对供应的挤出效应 [31] - 终端需求缺乏实质改善，且氯碱一体化利润仍存，预计PVC主力合约4600-5100元/吨区间运行 [31] 烧碱 - 烧碱开工负荷率74.8%，较上周降低4.0个百分点，烧碱周度产量75.9万吨，较上周减少4.0万吨 [32] - 国内工业盐市场均价219元/吨，较上周同期价格持平，山东综合氯碱利润134元/吨 [32] - 氧化铝开工率为81.16%，山东地区主力氧化铝企业库存升温，对液碱需求表现一般，非铝下游多按需拿货 [32] - 液碱企业库存48.47万吨，较上周减少1.53万吨 [32] - 局部检修与成本利润构成下方支撑，供应边际恢复、中高位库存和下游需求清淡构成上方压制，预计烧碱主力合约1700-1850元/吨区间运行 [32] 纯碱 - 行业产能过剩，但长期低价已促使相当量的长期停车、降负荷 [40] - 近期库存下降主要由于远兴一期检修导致，即便远兴恢复生产，纯碱供需依然相当，行业总库存或趋于走平而非累积，行业或已处于阶段性的均衡状态 [40] - 当前价格仅头部两家企业微利或无利、其余装置均为亏损，纯碱价格相对于当前均衡状态而言或偏低估 [40] 苯乙烯 - 成本端纯苯库存处于绝对低位，刚性挺价构成核心定价锚点，叠加苯乙烯自身低库存，提供坚实底部支撑 [33] - 终端需求步入不景气周期，下游三S开工疲软且对高价抵触，利润挤压致需求端无法提供上行驱动 [33] - 整体呈现"成本托底、需求封顶"的夹缝定价特征，单边宜以高位震荡对待，不宜盲目追多，建议关注基差及月差走强结构以及EB-BZ价差底部的修复机会 [33] 聚烯烃 - 近端受益于集中检修与低开工率，叠加产业库存中性偏低，供应收缩的现实支撑较强 [34] - 远端受制于四季度新增产能的确定性投放，压制整体估值天花板 [34] - PE虽有旺季支撑但受制于高价负反馈，PP下游利润亏损严重、需求传导断裂 [34] - 单边维持高位震荡，缺乏趋势性驱动，套利维度可关注L-PP价差走弱的产业逻辑 [34] 橡胶（BR） - 顺丁橡胶开工负荷率65.04%，较上周提高9.35个百分点，丁苯橡胶开工负荷率71.57%，较上周持平 [35][36] - 中石化华东丁二烯报价13500元/吨，理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在16410元/吨左右，理论利润-205元/吨 [36] - 全钢胎开工率59.89%，较上周降低3.64个百分点，半钢胎开工率64.94%，较上周降低0.59个百分点 [36] - 山东全钢轮胎库存天数31.37天，较上周减少3.36天，山东半钢轮胎库存天数43.41天，较上周减少2.68天 [36] - BR橡胶企业库存2.07万吨，较上周减少0.01万吨，BR橡胶贸易商库存0.471万吨，较上周减少0.17万吨 [36] - 成本支撑决定价格中枢、内需偏弱限制持续上涨动力，预计BR橡胶主力合约15500-17000元/吨区间运行 [36] 尿素 - 尿素开工负荷率88.21%，较上周降低1.42个百分点，气头企业开工负荷率78.31%，较上周持平，尿素日均产量约21.79万吨 [37] - 山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1400-1480元/吨，较9月30日收盘重心降75

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅提供螺纹钢期货与铁矿石期货的中线趋势判断及策略建议 [5][7][40] 核心观点 - 螺纹钢期货中线趋势运行于空方绿色量能优势阶段，短期下探阶段可考虑空方保值策略 [7] - 铁矿石期货运行于绿色阶梯空方量能优势阶段，绿色阶梯区域可适当考虑空方保值策略 [40] - 螺纹钢主力资金多空流向为-78.5%，主力较为偏空，前20持仓今日流空11.14亿，AI评分为-78.5，在历史上属于较大幅度的流空 [31] - 螺纹钢资金能量为76.5周，资金流入幅度较大；多空分歧为79.7，有一定的变盘风险 [31] 螺纹钢期货中线行情分析 - 综合长城期货AI智能数据量化模型趋势策略分析，螺纹钢期货中线趋势运行于空方绿色量能优势阶段 [7] - 2026年9月国内商品房销售面积同比下降13.2% [7] - 2026年9月国内房地产开发投资同比下降20.6%，基础建设投资同比下降4.2% [7] - 长城AI策略模型螺纹钢处于空方绿色量能阶梯通道 [7] - 中线策略建议：短期下探阶段可考虑空方保值策略 [7] 螺纹钢期货品种交易策略 - 上周策略回顾：螺纹钢价格处于空方绿色量能优势阶段 [10] - 本周策略建议：参考长城AI策略模型绿色阶段区域内可考虑分步实施空方保值策略 [11] - 现货企业套期保值建议：对应现货库存可考虑实施30%的空方保值策略 [12] 铁矿石期货中线行情分析 - 根据长城期货AI智能数据模型中线周期策略综合因素分析，铁矿石期货运行于绿色阶梯空方量能优势阶段 [40] - 2026年9月中国铁矿石国内产量2036万吨，进口量10981万吨，出口量181万吨，国内表观消费量10454万吨，供需结余2382万吨 [40] - 铁矿石国内港口库存17375万吨，处于近年偏高位置 [40] - 长城AI模型中线指标显示铁矿石运行于绿色阶段区域 [40] - 中线策略建议：绿色阶梯区域可适当考虑空方保值策略 [40] 铁矿石期货品种交易策略 - 上周策略回顾：长城期货AI智能数据模型品种诊断报告显示，铁矿石期货中线下探阶段 [43] - 本周策略建议：参考长城AI策略模型绿色阶梯区域范围之内，对应现货库存可考虑适当实施30%比例空方保值策略 [44]

行业投资评级 - 铁矿石品种短期评级为震荡偏弱，中期评级为震荡 [1] 核心观点 - 铁矿石利空因素未退，矿价承压运行 [1] - 铁矿石供需格局偏弱运行，矿石终端消耗延续偏弱态势，钢厂盈利状况改善有限，钢厂生产趋弱，矿石需求延续弱势，仍易拖累矿价 [2] - 国内港口到货量持续增加，矿商发运也大幅回升，两者均位于年内高位，海外供应积极，即便内矿生产弱势，整体供应居高不下 [2] - 铁矿石需求趋弱而供应维持高位，矿石基本面延续偏弱态势，矿价继续承压低位震荡，关注供应端变化 [2] 供需格局总结 - 需求端：矿石终端消耗延续偏弱态势，钢厂盈利状况改善有限，钢厂生产趋弱，矿石需求延续弱势 [2] - 供应端：国内港口到货量持续增加，矿商发运大幅回升，两者均位于年内高位，海外供应积极，整体供应居高不下 [2] - 基本面整体判断：需求趋弱叠加供应维持高位，铁矿石基本面延续偏弱态势 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅对主要品种给出核心逻辑与观点判断 [6] 报告核心观点 - 宏观层面财政收入平稳增长，全国一般公共预算收入约17.23万亿元同比增长5.1%，税收收入约14.07万亿元同比增长6.1%，证券交易印花税2391亿元同比增长65.1% [3] - 美国10月标普全球制造业PMI初值56创53个月新高，服务业PMI初值57.9创2个月新低，综合PMI初值57.6创2个月新低 [3] - 国务院常务会议强调加快建设生育友好型社会、稳定新出生人口规模，并加力推进服务业扩能提质 [4] - 金融衍生品方面国债期货预计维持震荡格局，货币政策保持宽松但做多性价比不高，股指预计维持震荡格局、市场下跌风险已明显释放 [6] - 贵金属中长期配置价值上升，各国央行购金形成支撑，但短期受美联储加息预期和美债收益率上行压制 [6] - 黑色系整体基本面短期改善但中期依然悲观，螺纹钢需求同比下降、铁矿石供需格局偏弱、焦煤焦炭走势承压 [6] - 能源化工品种分化明显，原油震荡偏强、合成橡胶易涨难跌、天然橡胶高位震荡、PVC低位磨底、尿素区间震荡 [6][7] - 有色及新材料板块整体宏观承压，铜承压震荡、氧化铝承压运行、沪铝偏强震荡、锌震荡调整、铅区间运行、碳酸锂震荡偏弱、锡震荡偏弱、镍区间偏弱震荡 [7][8] - 农产品方面豆油豆粕暂时观望、棕榈油多单或可考虑持有、棉花偏强运行、白糖观望、苹果空单可逢低逐渐止盈、生猪或继续偏弱、鸡蛋关注3100-3200附近支撑、玉米暂时观望、原木震荡偏弱 [8][9] 金融衍生品 - 国债：当前宏观数据保持平稳但复苏动能仍待加强，预计货币政策保持宽松，当前国债收益率处于相对低位、做多性价比不高，若能源危机持续则全球通胀压力或维持高位压制上行空间，TL主力合约关注区间119附近阻力 [6] - 股指：国内经济保持平稳但复苏动能不强、企业盈利增速分化，政策环境偏暖但市场成交明显缩量、外部环境不确定性巨大、市场情绪显著降温，经过前期下跌后市场下跌风险得到明显释放，预计主要指数维持震荡格局，IF主力合约关注3900一线支撑 [6] 贵金属 - 全球贸易金融环境错综复杂，"逆全球化"和"去美元化"大趋势利好黄金配置价值和避险价值，各国央行购金行为形成支撑，贵金属中长期逻辑依然坚挺 [6] - 当前贵金属拥挤度明显下降、下跌压力已充分释放，央行持续增持和黄金ETF资金回流提供支撑，但短期受美联储加息预期和美债收益率上行压制 [6] 黑色系 - 螺纹钢：需求端房地产行业长期下行态势未逆转、部分指标跌幅还在扩大，但当前处于需求旺季时段、下游需求环比有所改善，8月份后螺纹钢周产量持续下滑、供应压力持续减轻，库存总量持续下降、库存压力明显缓解，基本面短期改善但中期依然悲观，当前期货价格仍处低位，主力合约关注区间[3000-3300] [6] - 热卷：基本面大逻辑与螺纹钢无明显差异，走势或与螺纹钢保持一致，主力合约关注区间[3200-3500] [6] - 铁矿石：全国铁水日产量小幅回落、需求端构成利空，1-8月铁矿石进口量同比增长5.5%、进口同比增速进一步下降，港口库存总量仍处于近五年同期最高水平、库存压力仍在，供需格局偏弱、价格或延续弱势，主力合约关注区间[650-740] [6] - 焦煤焦炭：发改委、能源局召开"加快煤矿复产增产保供"推进会，要求山西"一矿一策"推动临时停产矿复产、复产矿达产满产，研究应急保供煤矿、提高电煤长协兑现率，工作组已赴山西产煤地市督导，这是对9月中旬三部门稳产保供政策的落实、也是导致焦煤焦炭下跌的主要原因，后期政策落地情况将成为核心影响因素，焦煤主力合约关注区间[1300-1600]、焦炭主力合约关注区间[1800-2200] [6] - 铁合金：金九银十落空、需求走低仍是主基调，铁合金供应有所提升、过剩延续，偏高位库存带来一定压力；锰矿价格低位企稳、焦炭兰炭价格上行、硅铁成本刚性较强，内蒙地区铁合金现货亏损延续、减产压力逐步累积、低位支撑偏强；锰硅谨慎偏多、主力合约关注[5500,5750]支撑区间，硅铁谨慎偏多、主力合约关注[5700,5950]支撑区间 [6] 能源化工 - 原油：霍尔木兹航运量仍较战前低约26%，中东袭击持续推升供应风险，IEA显示全球库存仍偏低但OPEC+增产及需求走弱形成压制，短线看涨、最大风险仍是地缘冲突升级与航运中断，若局势缓和需警惕高位快速回吐，整体震荡偏强 [6][7] - 合成橡胶：顺丁开工58.6%低位，节前库存双降、节后总库存回升至3.96万吨、现货偏紧缓解，丁二烯到港集中、轮胎涨价，地缘及原油扰动下成本仍主导，宽幅震荡、易涨难跌、中枢坚挺，库存与到港限制上行 [7] - 天然橡胶：杯胶79.5，泰国降雨及洪水干扰割胶、成本支撑增强，旺产季增量有限、厄尔尼诺远端减产预期强，社库及仓单低位、轮胎开工待恢复，节前拉涨已计价部分预期、续涨需新利多，高位震荡、回调有底、单边上行受限 [7] - PVC：深度亏损，节前开工62.64%低位、节后回升至71.33%，成本底上移，高库存加仓单压制、出口退坡、下游回暖温和，中长期产能出清、底部夯实，短期弱现实约束反弹，低位磨底、偏强但空间有限、底部逐步抬升 [7] - 尿素：农需淡季，复合肥35.8%高磷肥为主、出口集港去库，日产回升加新产能压制，印标及煤价托底、出口配额增，区间震荡、底稳顶弱 [7] - 对二甲苯PX：国内装置重启增多、负荷回升、供应预期增加，终端需求或存在负反馈预期，中东地缘局势仍是关键、国际原油宽幅震荡、成本支撑一般，高位震荡、关注原油变动 [7] - PTA：装置变化不大、开工持稳，下游需求偏弱、终端订单观望为主、供需预期上偏累，但社会库存低位、底部有支撑，短期原油或震荡调整、关注美伊局势进展，高位震荡 [7] - 乙二醇：港口库存增加叠加国内开工回升，远月供应紧张预期减弱，原油价格因地缘扰动调整、缺乏驱动，10月平衡表逐步累库、关注聚酯负荷及需求端变化，宽幅震荡 [7] - 短纤：加工费偏低，终端织机开工局部调整，纯涤纱及涤棉纱维稳、销售一般，成本端宽幅震荡、支撑有限，关注PX及聚酯原料动向，区间震荡 [7] - 瓶片：终端订单仍以刚需为主、加工区间持续压缩，瓶片装置陆续重启、负荷或回升，短期成本受地缘缓和影响或调整，震荡调整 [7] - 纯碱：供应边际小幅优化、企业装置运行稳定、后续检修预期较少，下游低价按需拿货为主，库存去化速度可观但持续性存疑、基本面无显著改善，短期或估值小幅回温、中期仍宽幅震荡，底部宽幅震荡 [7] - 玻璃：供给端边际优化进入瓶颈期，下游仍按需拿货为主、库存暂无显著去化趋势、估值或较难修复，底部宽幅震荡 [7] - 烧碱：基本面清淡，新一轮氧化铝主流厂家报价接续承压、难以给予烧碱利润空间，四季度仍有计划新增产能投产，下游需求转好及出口增强前估值难有提振，低位承压 [7] - 纸浆：港口库存未明显去化、下游需求开工多疲软、按需拿货为主，基本面宽松格局未改，尽管外盘报价强势且海运费多有上调但需求因素主导、市场情绪低迷，低位承压 [7] 有色及新材料 - 铜：避险需求集中爆发、大量资金流入美债市场导致有色和贵金属集体承压，市场普遍预期本周美联储议息会议维持利率不变但12月加息概率高达七成以上、仍存在实际利率上行风险；矿端扰动频发、加工费持续走低、冷料供应不充裕、原料端整体偏紧，国内冶炼企业密集检修导致本月电解铜产量明显下降，传统消费领域表现偏弱、高价抑制采购积极性但新兴领域需求尚可，国内电解铜社会库存恢复下降趋势、海外库存维持区域分化，承压震荡 [7] - 氧化铝：供给端压力持续、国内社会库存高企，随着海运费回落、成本支撑逻辑有所松动、运行重心小幅下移，承压运行 [8] - 铝：国内电解铝产能刚性，节后消费表现较好、铝棒加工费上修，铝锭和铝棒库存均持续去化，国内电解铝社会库存低于往年同期、海外电解铝显性库存维持低位；但传统消费旺季接近末尾、出口动能有所弱化、需求端存在转弱可能，且海外电解铝复产和新投产持续推进，沪铝偏强震荡 [8] - 锌：海外锌精矿供应收缩，国内北方高海拔地区矿企陆续进入冬季停产期，冶炼企业有冬储需求、短期内矿端供需紧张难解，深度负值加工费和回落硫酸价格逼迫冶炼企业检修减产、精炼锌产量收紧；终端需求缺乏亮点、下游多逢低按需采购，出口窗口关闭不利于国内精炼锌社会库存去化、LME库存增速放缓，震荡调整 [8] - 铅：铅精矿供应依然偏紧、加工费承压，随着冬储需求释放加工费将维持低位，前期检修原生铅炼企陆续复产叠加再生铅企业开工率缓慢回升、铅锭现货紧俏局面有望缓和；传统旺季进入尾声、蓄企多逢低补库、消费边际增量收窄，国内原生铅社会库存处于历史低位给予铅价强支撑、海外库存仍处高位，区间运行 [8] - 碳酸锂：美联储利率不确定性仍在、成长属性估值承压，前期检修锂盐复产、整体供给宽松，部分大厂惜售收缩可流通现货带来阶段性托举；储能韧性尚可、动力电池排产环比改善，但下游成品库存偏高、逢涨便控采购，旺季验证接近尾声、远期新增矿源压制反弹高度、更多是脉冲行情，震荡偏弱 [8] - 锡：美联储高利率预期压制风险偏好、有色估值承压，缅甸矿受雨季及通关拖累、复产不及预期，刚果（金）地缘风险仍存，国内部分炼厂因原料紧张维持低负荷检修；传统焊料只有季节性小幅改善、AI高端焊料有结构性韧性但体量有限，LME低库存托底、下游随用随采、无突发矿扰难走趋势，震荡偏弱 [8] - 镍：美联储高利率维持更久的预期仍在，但近期美债、美元边际走弱带动资金空头回补、盘面出现修复反弹；供给上印尼RKAB落地但发运兑现有限、雨季临近矿区扰动带来情绪支撑，但不锈钢银十终端兑现一般、成品累库、钢厂补库谨慎、三元增量温和，LME加国内显性库存仍偏高、反弹持续性存疑，区间偏弱震荡 [8] 农产品 - 豆油豆粕：全球大豆供需平衡延续改善、新季种植成本上行，进口大豆到岸价总体仍优于上年同期水平、低位区间成本支撑增强；港口及油厂大豆库存偏高、国内大豆进口水平仍偏高、年末美豆进口或放量、国内大豆供应延续宽松，美豆收获快速推进、供应压力或加大；餐饮收入增速低位、豆油食用需求增长偏弱，养殖行业利润水平偏低或带动豆粕需求环比走弱，暂时观望 [8] - 菜粕菜油：USDA10月供需报告预估全球菜籽供需较上一年度小幅宽松、全球菜油供需较上一年度收紧，中美关税互降清单不包括美豆、美豆仍面临10%额外关税，澳菜籽产区短期偏干，油脂方面中东地缘局势紧张，菜粕暂时观望、菜油暂时观望 [8] - 棕榈油：9月马棕库存创近12年新高，8月印尼棕榈油库存回落至近10年同期最低，马来西亚正考虑毛棕榈油出口税临时减免政策以消化高库存，马来西亚目前征收10%毛棕榈油出口税、按现价折算约450林吉特/吨，而印尼棕榈油比马来西亚便宜700至900林吉特/吨；未来两周棕榈油逾半数产区降水偏少、偏干程度有所加剧，国家气候中心预计本次厄尔尼诺可能达到超强级别、可能延续至2027年夏季，中东地缘局势紧张，棕榈油多单或可考虑持有 [8][9] - 棉花：USDA10月供需报告2026/27年度全球棉花产量、消费量、贸易量以及期初和期末库存预测均有所上调，本月全球棉花产量预测值调高逾60万包、消费预期上调超过16万包、全球棉花期末库存增加超过80万包、供需报告偏利空；国内棉花采收处于推进之中，新疆地区机采棉收购上涨至7.5元/公斤左右、籽棉价格保持强势对棉花形成成本支撑，本年度国内棉花产量减产可能超预期对价格形成支撑，当前棉纱库存处于高位，偏强运行 [9] - 白糖：原糖高位后回落但总体偏强，受厄尔尼诺影响印度、泰国干旱减产预期增强，巴西高油价下糖厂优先生产乙醇，巴西9月下半月中南部地区糖产量下降6%降至286万吨；国内截至9月底广西工业库存同比增加39万吨、处于历史同期最高位，新糖逐渐供应市场、北方甜菜糖厂已经大规模开榨，短期在外盘强势情况下国内跟随为主但相对弱于外盘，观望 [9] - 苹果：苹果期货主力合约大幅下挫、盘中触及新低，中期来看价格偏弱运行，但当前盘面绝对价格已经偏低、不宜追空；各大机构数据显示今年增产预期强烈，今年开秤价同比下移约1元/斤，根据Mysteel数据预计今年国内苹果产量约4062万吨、较2025年套袋估产数据增加约326万吨、同比增产8.71%，较2025年最终定产数据增加约413万吨、同比增加18.37%；据卓创数据预计今年产量4012万吨、同比增加17.18%，与近五年均值（不含2026年）相比增加约413万吨、增幅11.48%，空单可逢低逐渐止盈 [9] - 生猪：现货价格9.39元/千克、下跌0.06，二育补栏停滞、预期偏差抑制补栏，集团10月计划出栏量环比微增2.32%，集团出栏进度持续推进、关注月末减量情况，下方破位、或继续偏弱 [9] - 鸡蛋：10月蛋鸡存栏量或环比变动不大，鸡苗补栏积极性季节性下滑、散户谨慎但仍偏高位，淘鸡老鸡量高位下滑、淘鸡日龄持续偏高，偏空、关注3100-3200附近支撑 [9] - 玉米/玉米淀粉：小麦玉米价差继续修复、替代作用显著减弱，玉米饲用需求环比有走弱势头，新季玉米上量带来冲击，中储粮网拍转向净采购带来少许积极信号，中短期玉米价格或低位寻底筑底；玉米淀粉需求环比持稳、供应延续阶段性高位、库存偏高，或跟随玉米波动为主，暂时观望 [9] - 原木：尽管外部报价叠加船运费相对强势，但供应暂稳、下游需求清淡、基本面暂宽松为主，震荡偏弱 [9] 主要品种数据要闻 - 瓶片：西南一套年产30万吨聚酯瓶片装置计划本周末开始停止投料，预计11月中上旬附近重启 [11] - 短纤：安徽某直纺涤短工厂20万吨装置计划10.24升温开车，预计开6成左右负荷 [12] - 铜：Mysteel统计国内市场电解铜库存10.86万吨，较前一周降2.27吨 [13] - 铝：Mysteel统计国内市场电解铝库存53.1万吨，较前一周降5.5万吨；铝棒库存15.85万吨，较前一周降1.8万吨 [13] - 锌：Mysteel统计国内市场精炼锌库存17.62万吨，较前一周降4400吨 [14] - 铅：Mysteel统计国内市场电解铅库存2.64万吨，较前一周降1.35万吨 [15]