市场规模与结构 - 上周ETF总规模从约5.13万亿元升至约5.21万亿元，规模延续回升但主要由净值端单边发力驱动，申赎贡献连续两周为负，滞后跟随特征强化 [2] - 增量结构出现切换，跨境ETF规模回升约309亿元，取代股票型成为最大边际增量来源，债券型ETF逆势扩张约183亿元，且扩张幅度较上上周进一步放大 [2][8] - 产品层面，规模Top10中量价齐升的品种扩张至8只，仅沪深300与恒生科技延续“净值拉动、申赎流出”模式，“主题进、宽基出”的切换信号明确 [2] 市场业绩表现 - 上周权益市场反弹幅度整体收敛但估值分位加速冲高，沪深300、中证500、中证1000估值分位均升至90%以上，盈利端修复速度远不及价格端反弹，“涨幅与估值的背离”加深 [3] - 行业表现由全面上涨转为结构分化，计算机成为少数“强+便宜”方向，食品饮料由涨转跌，煤炭、石油石化转为负收益 [3] - 沪深300年初至今收益由负转正，纳指跌幅收窄至-1.13%，市场反弹已由估值驱动过渡至收益兑现阶段，但高估值分位提示后续行情更依赖基本面验证 [3] 资金流向与配置 - 上周在权益反弹背景下，申赎端由“滞后观望”演变为“获利了结”，资金流向与价格走势的背离加深，宽基ETF近5日净流出较上上周扩大约1.7倍 [4] - 资金正从宽基与硬科技方向系统性切换，主要流向三个方向：红利与自由现金流主题回潮、固收配置久期由短端信用向长端利率延伸、主题成长资金聚焦卫星通信、电网设备、创新药等产业催化方向 [4] - 医药与消费板块近5日流出压力边际缓解，前期承压方向出现企稳迹象 [4] 交易特征与动态 - 上周市场总成交额从1.91万亿元回升至2.27万亿元，交投由收缩转为显著放量，债券型ETF放量最为显著 [5] - 融资资金分化为“低估值左侧布局”与“高景气追涨”两条线，医药板块升至融资首位呈现下跌加仓特征，港股通非银、券商同步进入融资买入前十，金融方向左侧布局扩展为板块级信号 [5] - 股票型ETF维持“宽基主导成交、主题主导换手”格局，但高换手品种由小盘科技向策略、周期、防御方向扩散，交易层面的配置视野明显拓宽 [5] 产品发行与上市 - 上周ETF供给节奏转为“发行与成立双线提速”，正在发行的产品为86只较上上周进一步增加，新成立产品放量至35只较上上周翻倍，股票型占比回升 [5] - 上周有4只产品上市，覆盖畜牧养殖、港股医疗、电池与创业板新能源主题，其中港股通医疗主题ETF与医药资金从A股向港股迁移的趋势吻合 [5] - 未来两周拟上市产品仅3只，上市端数量仍处于低位 [5]