资金流动性 - 杠杆资金（两融）净流入规模大幅回暖，上周净流入784.6亿元，较前值（-737.0亿元）显著改善，处于近三年96%分位的高位[11] - 偏股型公募新发规模大幅收缩至历史低位，上周新发份额仅15亿份，较前值259亿份大幅下降，处于近三年21%分位[6][7] - 股票型ETF净流出规模小幅收缩，上周净流出360.7亿元，较前值净流出487.6亿元有所收窄，但仍处于近三年5.9%的低位分位[6][19] - 资金需求端全面收缩：股权融资额74.4亿元（近三年44%分位）、产业资本净减持78.9亿元（近三年73%分位）、南向资金净流入59.0亿元（近三年25%分位）均较前值下降[6][24][26][35] 交易拥挤度 - 交易热度显著上行的行业包括：轻工制造（热度分位上升22个百分点至41%）、煤炭（上升15个百分点至34%）、建筑材料（上升14个百分点至76%）[2][53][57] - 交易热度显著下行的行业包括：医疗服务（热度分位下降19个百分点至43%）、半导体（下降17个百分点至20%）、家用电器（下降14个百分点至29%）[2][48] 投资者情绪与行为 - 自媒体A股搜索热度因市场“开门红”而上升，散户参与度增加，抖音观看A股内容的低能级城市及23岁以下年轻用户占比上升[2][66][67] - 散户资金净流入规模下降，最近一周以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入800.9亿元，较前值下降376.1亿元，处于过去五年32.5%分位[2][80] - 两融业务个人投资者数量达800.5万名，其中日均参与交易人数为51.0万名，较前值增加9.3万名，散户参与度上升[13]

核心观点 - 报告核心观点：A股情绪指数抬升，对A股的择时仓位为看多，港股情绪指数下降，对港股的择时仓位为中性 当前机构关注基础化工和汽车行业，非银行金融行业的机构关注度从高位下降 最近一周“煤炭”、“电力及公用事业”、“银行”、“非银行金融”和“传媒”行业的机构关注度在提升 当前石油石化、有色金属、钢铁、基础化工和建材行业处于触发拥挤指标阈值的状态 2026年03月看好传媒、电子、汽车和农林牧渔的相对收益 黄金和白银的VIX高位下降，铜和原油的VIX高位震荡 美国实际利率下行、市场波动增加、地缘政治风险抬升、黄金需求增加，中长期依然看多黄金 [2] A股和港股投资者情绪跟踪 - A股情绪指数_等权抬升，基于该指数对中证全指的多层次阈值择时策略仓位为看多 [2][5] - 上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX下降 [2][11] - 港股情绪指数_PLS下降，基于该指数对恒生指数的多层次阈值择时策略仓位为中性 [2][14] 中信一级行业机构调研和拥挤度 - 当前机构关注电力及公用事业和汽车行业，商贸零售和非银行金融行业的机构关注度从高位下降 [2][26] - 最近一周“煤炭”、“电力及公用事业”、“银行”、“非银行金融”和“传媒”行业的机构关注度在提升 [2][27] - 当前石油石化、有色金属、钢铁、基础化工和建材行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性、成分股扩散、波动率） [2][36] - 当前较多行业处于持续拥挤状态（流动性、成分股扩散） [2][36] - 当四低频拥挤度触发信号偏多和提示的拥挤行业偏多时，市场整体往往会有不同幅度的下跌调整，近期整体拥挤信号和拥挤行业数量下降 [2][37] A股风格和行业配置 - “A股行业和风格轮动指数@相对收益”从多维度分析中信一级行业和风格指数，当前配置：传媒、电子、汽车和农林牧渔 [2][42] 大宗商品 - 黄金和白银的VIX高位下降，铜和原油的VIX高位震荡 [2][44] - 美国实际利率下行、市场波动增加、地缘政治风险抬升、黄金需求增加，中长期依然看多黄金 [2][50] - 黄金最新择时信号为看多，择时策略历史胜率为64%，年化收益率为95% [48][50]

资金流动性 - 资金供给端：偏股型公募新发规模升至259.0亿份，处近三年97%分位高位[6][8] - 杠杆资金（两融）净流出737.0亿元，创2025年4月以来新高，处近三年1%分位极低水平[6][12] - 股票型ETF净流出扩大至487.6亿元，处近三年2.6%分位低位[6][20] - 上市公司回购金额收缩至7.0亿元，处近三年10%分位低位[6][23] - 资金需求端：股权融资规模为206.2亿元，产业资本净减持100.8亿元，均处近三年83%分位高位[6][26][29] - 南向资金净流入收缩至245.9亿元，处近三年77%分位中高位[6][38] 交易拥挤度 - 交易热度上行行业：建材热度分位上升19个百分点至68%，白酒上升10个百分点至26%，煤炭上升10个百分点至22%[2][55][58] - 交易热度下行行业：医疗服务热度分位下降18个百分点至58%，计算机下降14个百分点至27%，军工下降13个百分点至81%[2][46][63] 投资者情绪与行为 - 散户资金（小单）净流入1177.1亿元，较前值下降447.4亿元，处过去五年65.4%分位[2][82] - 公募基金抱团趋势增强，风格偏向价值，行业偏向周期[2][76] - 受春节假期影响，自媒体平台A股搜索热度下降[2][68]

资金流动性 - 公募基金是市场主要增量资金，偏股型公募新发规模为84亿元（近三年72%分位），股票型ETF净流出大幅收窄至-50亿元（近三年27%分位）[5][6][21] - 杠杆资金（两融）净流出规模扩大至-521亿元（近三年2%分位），创去年4月以来新高[6][11][13] - 上市公司回购金额扩张至38亿元（近三年78%分位），产业资本净减持收缩至-70亿元（近三年70%分位）[6][24][30] - 南向资金净流入大幅扩张至498亿元（近三年96%分位），北向资金成交占比为7.5%（近三年71%分位）[6][40][43] 交易拥挤度 - 交易热度上行行业：有色金属（热度分位上升17个百分点至49%）、白酒（上升10个百分点至15%）、通信（上升10个百分点至47%）[2][46][58][66] - 交易热度下行行业：家用电器（热度分位下降12个百分点至47%）、保险（下降8个百分点至47%）、新能源车（下降7个百分点至21%）[2][46][53] 投资者情绪与行为 - 散户资金（小单）净流入1624.4亿元，较前值下降544.0亿元，处于过去五年87.4%分位[2][47][92] - 公募基金抱团趋势减弱，风格偏向成长，行业偏向周期[2][47][85] - 自媒体对A股的搜索热度因市场波动（2月2日上证指数跌2.5%）而上升[2][47][73]

金价短期走势与驱动因素 - 国际金价在连续两个交易日快速回落后，于周二欧洲早盘自四周低位明显反弹，重新回到每盎司4900美元上方[1] - 美元指数自阶段性高点回落至97.50下方，为黄金提供了短线修复空间[1] - 本轮上涨更接近于前期急跌后的技术性反弹，此前金价因美元快速走强、保证金要求上调及多头集中止盈而出现罕见的单日深幅回撤[1] - 当前金价运行特征偏向修复与观望并存，上行趋势缺乏明确确认[1] 影响金价的宏观与政策因素 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席是市场定价的重要变量，其政策立场偏向克制，稳住了美元预期并削弱了“贵金属替代美元储备资产”的交易逻辑[2] - 若提名获确认，市场对美联储政策独立性的信心有望增强，这对黄金构成结构性约束，解释了近期反弹中买盘态度谨慎的原因[2] - 地缘政治与贸易环境缓和压制了避险需求，美伊紧张关系降温、美印达成贸易协议推动全球风险资产情绪回暖，美股期货走高、澳元走强[2] - 在此背景下，黄金作为避险资产的边际吸引力短期下降，当前反弹更偏向价格修复而非避险逻辑主导[2] 市场波动性与交易结构变化 - 黄金30天期限隐含波动率已升至44%以上，甚至高于比特币水平，创下2008年金融危机以来新高[3] - 波动率飙升并不代表黄金基本面明显恶化，更接近于一次围绕“交易拥挤度”的再定价过程[3] - 此前大量资金在相似宏观叙事下集中配置贵金属，使市场对任何触发因素高度敏感，保证金调整、美元反弹或政策预期变化会迅速放大去杠杆过程[3] 机构对黄金前景的观点 - 摩根大通预计，在央行与投资需求持续支撑下，金价年内有望向6300美元靠拢，并在2027年进一步上移至6600美元水平[4] - 美国银行、瑞银以及德意志银行认为，美元中期走弱、主权债务压力上升以及资产配置多元化需求将继续构成黄金牛市的重要结构性支撑[4] - 花旗指出，随着地缘风险阶段性缓解、美国经济呈现“金发姑娘”特征，2026年下半年黄金估值存在回调压力[4] - 市场普遍共识认为，央行配置需求仍将为金价提供坚实底部[4] 黄金市场现状与展望 - 黄金正处于高波动、再定价与结构性分歧并行的阶段[4] - 美元短线回落为金价提供了反弹条件，但美联储人事变动、风险偏好修复以及去杠杆效应仍在持续影响价格运行，使上行路径并不平坦[4] - 在此前自5600美元高位的回调是否完全消化得到确认之前，金价更可能维持宽幅震荡格局[4] - 短线交易层面需观察后续买盘的持续性，中长期视角下，央行需求、美元走势以及全球宏观不确定性仍是决定黄金方向的核心变量[4]

资金流动性 - 近一月宽基ETF累计净流出超万亿元，其中沪深300、中证1000、上证50分别流出5818亿元、1303亿元、984亿元[1][22] - 主动权益基金新发规模达231.2亿份，创2022年以来新高[2][9] - 股票型ETF上周净流出3168.2亿元，处于近三年1%的历史低位分位[19] - 杠杆资金（两融）上周净流出71.0亿元，处于近三年23%的历史分位[7][13] - 南向资金净流入收缩至24.1亿元，处于近三年16%的历史低位分位[2][38] 交易拥挤度 - 光伏设备交易热度历史分位上升25个百分点至79%[2][45] - 有色金属行业交易热度历史分位上升12个百分点至32%[2][55] - 轻工制造行业交易热度历史分位下降26个百分点至18%[2][55] - 家用电器行业交易热度历史分位下降9个百分点至59%[2][50] - 通信行业交易热度历史分位下降7个百分点至37%[2][63] 投资者情绪与行为 - 最近一周沪深两市散户（小单）资金净流入2168.4亿元，较前值增加969.7亿元，处于过去五年95.6%的高分位[2][86] - 公募基金抱团趋势减弱，风格偏向成长，行业偏向消费[2][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金供给端收缩，偏股型公募新发规模上升至历史高位，主动权益基金新发规模达217.1亿份创2022年以来新高，杠杆资金和股票型ETF净流入规模大幅下滑至历史低位，回购金额持续收缩；资金需求端收缩，股权融资规模收缩至历史中低位，产业资本净减持小幅收缩但仍处历史高位 [2][5] - 以过去四周成交额占比/市值占比衡量，本周建筑、家电、半导体交易热度分位上行，轻工、建材、通信下行 [2] - 上周市场延续结构性分化行情，上证指数震荡小幅上行，市场交投活跃度下降带动自媒体A股搜索热度下降；公募抱团趋势增强，风格偏向成长，行业偏向电子；最近一周沪深两市A股散户资金净流入规模下降 [2] 各部分总结 资金流动性 - 公募权益新发规模上升，上周新成立份额261.5亿份，主动型新发217.1亿份创2022年以来新高 [8] - 两融资金净流出，最新融资余额下降、融券余额上升，整体余额占流通市值比例处近三年99%分位；上周净流入约 -81.1亿元，较前值大幅下降，处近三年19%分位；两融自身换手率下降，散户参与度下降 [12][13] - 两融资金行业中，有色、非银净流入，电子、计算机净流出 [17][19] - 股票型ETF净流入 -3330.5亿，处近三年0%分位，其中规模ETF净流入 -3961.9亿，主题ETF净流入496.5亿 [20] - 上市公司回购额下降，上周为2.6亿，处近三年3%分位 [22] - 股权融资金额为71.5亿元，处近三年41%分位，其中IPO4.7亿、再融资66.9亿 [25] - 产业资本净减持规模下降，上周净减持 -118.4亿，分行业来看，净增持银行，净减持电子、医药等 [28][33] - 限售解禁规模上升，上周解禁市值584.2亿元，预计本周解禁市值为405.1亿元 [35] - 南向资金净流入上升，上周流向 +210.1亿元，周净流向强度处近三年72%分位 [38] - 北向资金参与度上升，上周成交占沪深A股比例6.9%，较前值上升0.4pct，处近三年50%分位 [41] 交易拥挤度 - 成长主题行业中，半导体交易热度分位上升7pct至23% [46] - 价值主题行业中，家电上升至68%、保险上升5pct至49% [52] - 周期主题行业中，建筑上升10pct至49%，轻工下降30pct至45% [57][61] - TMT主题行业中，传媒上升6pct至75%，电子上升5pct至29% [67] 投资者温度计 - 自媒体A股搜索热度下降，上周市场交投活跃度下降带动自媒体A股搜索热度下降 [71] - 抖音观看“A股”内容用户中，低能级城市、年长群体占比上升 [74] - 快手“A股”作品播放量下降，最近一周数量、播放量、互动数量均较上期减少 [78] - 宽基ETF流出引发微博负面情绪上升，上周微博情绪总体平稳，但宽基ETF大幅流出使负面情绪明显上升 [80] - 公募抱团趋势增强，风格偏向成长，行业偏向电子 [83] - 散户资金净流入下降，最近一周沪深两市A股散户资金净流入1198.7亿元，较前值减少1294.3亿元，处过去五年67.8%分位 [89] - 散户入场渠道下载量下降，最近一周同花顺、东方财富下载量均较前值减少，同花顺五星好评数量也减少 [91]

资金流动性 - 两融资金单周净流入1052.2亿元，创2024年10月以来新高，处于近三年99%分位[11] - 股票型ETF单周净流出1415.8亿元，处于近三年0%分位[18] - 股权融资规模大幅扩张至1113.4亿元，处于近三年99%分位[23] - 产业资本净减持165.9亿元，处于近三年100%分位[25] - 南向资金净流入89.9亿元，较前值293.2亿元下降，处于近三年38%分位[35] 交易拥挤度 - 传媒行业交易热度分位上升37个百分点至70%[2][58] - 医疗服务行业交易热度分位上升30个百分点至72%[2][42] - 计算机行业交易热度分位上升14个百分点至35%[2][58] - 建材行业交易热度分位下降14个百分点至55%[2][50] - 轻工行业交易热度分位下降14个百分点至74%[2][50] - 电子行业交易热度分位下降11个百分点至24%[2][58] 投资者情绪 - 最近一周沪深两市A股散户资金净流入2493.1亿元，创2025年2月以来新高，处于过去五年97.6%分位[2][81] - 公募基金抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向电力设备与新能源及周期[2][75]

资金流动性 - 资金供给端分化：两融单周净流入857.4亿元，创去年8月底以来新高，处于近三年97%分位[7][15]；股票型ETF净申购为净流出3.7亿元，处于近三年39%分位[7][23]；上市公司回购金额46.0亿元，处于近三年84%分位[7][26] - 资金需求端扩张：产业资本净减持145.0亿元，处于近三年97%分位[7][32]；南向资金净流入293.2亿元，处于近三年84%分位[7][41]；股权融资规模53.9亿元，处于近三年32%分位[7][29] - 杠杆资金行业流向：两融资金主要净流入电子(153.4亿元)、有色金属(92.5亿元)、国防军工(90.9亿元)行业[21][22]；净流出食品饮料(-7.1亿元)、美容护理(-0.02亿元)行业[21][22] - 产业资本行业增减持：上周产业资本净增持石油石化(0.5亿元)、建筑装饰(0.2亿元)[36]；净减持电子(-36.3亿元)、医药生物(-22.9亿元)、有色金属(-15.1亿元)[36] 交易拥挤度 - 交易热度上行行业：保险交易热度分位上升22个百分点至51%[3][53]；央企交易热度分位上升20个百分点至78%[3][53]；医疗服务交易热度分位上升10个百分点至41%[3][48] - 交易热度下行行业：通信交易热度分位下降13个百分点至54%[3][65]；建筑交易热度分位下降12个百分点至39%[3][58]；轻工制造交易热度分位下降8个百分点至89%[3][58] 投资者情绪 - 市场交投情绪火热：上证指数实现16连阳，市场成交额持续放大，自媒体A股搜索热度上行[3][71] - 公募基金风格：公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业配置偏向金融与消费[3][80] - 散户资金活跃：最近一周以小额挂单衡量的沪深两市散户资金净流入1557.2亿元，较前值增加641.1亿元，处于过去五年86.2%分位[3][86] - 散户入场渠道：最近一周同花顺APP累计下载量达20.2万次，较前值增加3.4万次[88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金流动性呈现供给端和需求端双收缩态势，供给端偏股型公募新发规模、杠杆资金和股票型ETF净流入下降，回购金额处历史低位；需求端股权融资和产业资本净减持收缩，南向资金转向净流出 [2][6] - 交易拥挤度方面，央企、家电、光伏热度分位上行，机械、银行、医疗服务下行 [2] - 投资者温度计显示，上周市场反弹但自媒体A股搜索热度下降，公募抱团趋势减弱且偏向价值、金融和消费，散户资金净流入规模下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 资金流动性 资金供给端 - 偏股型公募新发规模下降，上周新成立份额57.9亿份，较前值94.4亿份下降，其中主动型新发13.9亿份，被动指数型新发44.0亿份 [7][8] - 两融资金净流出，上周净流入约 -19.7亿元，较前值大幅下降，处近三年35%分位；融资余额和融券余额较前值下降，整体余额占流通市值比例为2.58%，处近三年96%分位；两融自身换手率下降，散户参与度上升；行业上军工、家电净流入，电子、非银净流出 [12][13][17] - 股票型ETF净申购下降，上周净流入 -39.5亿，较前值下降，净流向整体处近三年31.1%分位 [18] - 上市公司回购额下降，上周回购金额为5.2亿，较前值8.8亿下降，处近三年6%分位 [21] 资金需求端 - 股权融资规模下降，上周股权融资金额为143.1亿元，处近三年63%分位，其中IPO64.5亿、再融资78.6亿 [23] - 产业资本净减持规模下降，上周净减持 -49.4亿，较前值规模下降，净减持规模处近三年59%分位；行业上净增持石化、食饮，净减持军工、电子、机械 [25][29] - 限售解禁规模下降，上周解禁市值571.7亿元，较前值下降，处近三年53%分位，预计本周解禁市值为1632.8亿元 [31] - 南向资金净流入下降，上周南向资金流向 -34.3亿元，较上周下降，周净流向强度处近三年5%分位 [34] - 北向资金成交占比回升，上周北向资金成交占沪深A股比例6.0%，受季节性影响较前值回升3.0个百分点，参与度处近三年14%分位 [37] 交易拥挤度 - 成长主题行业中，医疗服务交易热度分位下降6pct至32% [42] - 价值主题行业中，央企上升18pct至57%、家电上升7pct至52% [47] - 周期主题行业中，有色上升4pct至27%，机械下降10pct至7% [52][55] - TMT主题行业中，传媒下降5pct至31%，电子下降4pct至40% [60] 投资者温度计 - 自媒体A股搜索热度下降，上周市场连续反弹，上证指数实现11连阳，成交量温和放大，但受假期影响自媒体A股搜索热度下降 [65] - 抖音观看“A股”内容用户结构变化，低能级城市、年轻群体占比上升，最近一周用户结构分布总体平稳，高能级城市群体占比下降，23岁以下年轻群体占比上升 [67] - 快手“A股”作品播放量上升，最近一周作品数量较上期减少89个，播放量较上期增加4.4万次，互动数量较上期减少0.1万次 [71] - 微博情绪积极上升，上周微博情绪总体平稳，上证指数11连阳引发微博积极/惊奇情绪明显上升 [73] - 基金风格抱团趋势减弱，最近一周公募抱团趋势减弱，风格偏向价值，行业偏向金融、消费 [76] - 散户资金净流入下降，最近一周沪深两市A股散户资金净流入916.1亿元，较前值减少118.2亿元，处过去五年42.3%分位 [82] - 散户入场渠道下载量有变化，最近一周同花顺累计下载量达16.8万次，较前值增加3.4万次；东方财富下载量7.4万次，较前值减少0.4万次；同花顺五星好评数量4657次，较前值减少1510次 [84]