行业改革背景 - 公募基金行业长期存在“旱涝保收”的固定管理费模式，导致基金管理人与投资者利益不一致 [1][4] - 监管层出台《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动以“浮动费率”为核心的费率改革，旨在将管理人与持有人利益深度绑定 [1][4] - 浮动费率机制的核心是费率与业绩挂钩，实现“奖优惩劣”，当基金跑赢业绩比较基准时管理费上浮，跑输时则下调 [4] 浮动费率产品实践与效果 - 2025年5月，市场迎来首批26只浮动费率基金，截至10月末，这批产品平均涨幅约12.1% [1] - 首批产品的积极表现验证了机制改革的可行性，随后第二批12只浮动费率基金相继推出 [2] - 以中银品质新兴为例，其采用“三档费率+双向浮动”机制，根据持有期限和相对业绩比较基准的表现动态调整管理费率，持有不满一年按1.2%收取，持有满一年后，若年化收益率跑输基准3个百分点及以上费率降至0.6%，若跑赢6个百分点及以上且收益为正则费率升至1.5% [5] 业绩比较基准设计 - 浮动费率机制依赖科学合理的业绩比较基准作为衡量标尺，中银品质新兴的基准由沪深300指数收益率(60%)、恒生指数收益率(15%)、中债综合指数收益率(20%)和银行活期存款(5%)构成，广泛覆盖A股、港股、债券及现金等资产类别 [6] - 多元化的基准设计能更全面反映市场整体走势，契合混合型基金的投资特征，并为基金经理获取超额收益提供清晰目标 [6][7] 基金经理投资框架 - 拟任基金经理李思佳强调“可复制”的投资哲学，追求能够穿越周期、持续积累认知复利的投资框架 [2][8] - 其投资框架融合自上而下和自下而上的精髓，从宏观战略判断到中观行业景气分析，最终聚焦具备核心壁垒的优质个股 [8] - 风险控制方面，李思佳通过均衡组合的Beta来源、把握行业核心交易矛盾及确保个股安全边际来实现，目标为打造高夏普比率的组合 [9][11] 历史业绩表现 - 李思佳管理的代表作中银战略新兴产业A近一年净值增长率达43.92%，超额收益率28.55%，在同类产品中排名96/348 [9] - 该基金2025年三季度回报为34.54%，同期业绩基准回报为15.28% [15] - 2024年初，李思佳前瞻性配置银行板块，帮助组合规避市场下行风险并获取显著超额收益 [10] 当前市场观点与投资主线 - 李思佳将当前在4000点附近震荡的市场定义为“牛市中途的蓄力阶段”，认为指数系统性风险有限但结构性分化将愈加明显 [12] - 其重点关注两类资产：代表产业变革方向的科技成长资产（如AI算力）和基本面出现积极变化的ROE改善型资产 [12] - 对中国经济转型充满信心，认为经济正从传统信用驱动向高质量发展转变，内生动能积聚，A股市场长期配置价值日益凸显 [12] 产品适用性评估 - 浮动费率基金并非保本工具，其适合具备长期视角的配置型投资者、对费率机制敏感的理性投资者以及认可专业机构价值的成熟投资者 [13]