博通FY2025Q1季报核心分析 财务表现 - FY25Q1营收149.16亿美元，同比+25%/环比+6%，超出指引（146亿美元），毛利率79.1%（同比+3.74pcts/环比+2.2pcts），主要受益于基础设施软件收入增长及半导体收入结构优化 [1] - 半导体部门收入82亿美元（占比55%），同比+11%，毛利率68%（同比+70bps）；基础设施软件收入67亿美元（占比45%），同比+47%，毛利率92.5% [2][12] - 调整后EBITDA达101亿美元（占收入68%），自由现金流60亿美元（占40%），库存环比+8%至19亿美元以支持未来需求 [5][13] AI业务进展 - AI相关收入同比+77%至41亿美元（占半导体收入50%），超指引（38亿美元），主要因超大规模数据中心网络解决方案出货强劲 [2][6] - 三家超大规模客户进入量产阶段，预计2027年SAM达600-900亿美元；新增四家客户处于流片阶段，专注于定制AI加速器开发 [3][7] - 下一代2纳米AI XPU进入流片阶段，Tomahawk 6交换机（100TB带宽）即将交付样品，支持百万级XPU集群扩展 [3][6][27] 业务分项与展望 - 非AI半导体收入41亿美元（环比-9%），受无线业务季节性下滑影响，预计Q2持平；软件部门受益VMware订阅转型（60%完成）及VCF堆栈推广（70%大客户采用） [2][10] - FY25Q2营收指引149亿美元（同比+19%/环比持平），AI收入预计44亿美元（同比+44%），非AI收入40亿美元，软件收入65亿美元（同比+23%） [3][14] - 研发投入持续加码，Q1达14亿美元，重点投向3.5D封装、XPU及网络技术，Q2运营费用预计进一步上升 [6][12][27] 技术战略与行业趋势 - 超大规模客户加速部署百万卡集群，推动以太网交换需求（Tomahawk系列占比AI收入30%），铜缆/光纤连接方案同步扩展 [22][26] - VMware Private AI Foundation已获39家企业客户，整合GPU/CPU虚拟化以优化本地AI工作负载成本 [10][11] - XPU架构同时覆盖训练（当前主力）与推理场景，客户差异化需求通过硬件参数（计算/网络/内存带宽）动态调整实现 [21][25] 竞争与市场动态 - 定制化AI加速器合作模式验证成功，新客户开发周期约18个月，强调与超大规模客户软件模型的深度协同 [7][20] - 行业转向高性能专用硬件，公司凭借交换ASIC技术优势（如Jericho系列）及封装技术领先性巩固壁垒 [22][26]