报告投资评级 - 维持富卫集团“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 富卫集团去年的新业务价值与合约服务利润边际高于预期 反映业务增长及营运杠杆改善 [1] - 日本监管转为经济价值基础偿付能力监管可能为公司带来负面影响 [1] - 虽然富卫集团去年业绩低于预期 但管理层透露香港业务于本年至今已录得正增长 [1] 财务预测调整 - 将2026至2028财年新业务价值预测上调11%至13% [1] - 将2026至2028财年合约服务利润预测上调8%至12% [1] - 将内涵价值预测下调6% [1] - 维持公司的年化保费和新业务价值预测 [1] 目标价调整 - 目标价由46港元调降至43港元 [1]