报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周合金价格受原料板块情绪影响走势震荡偏弱，合金价格补跌但底部支撑明显，锰硅基本面矛盾累积库存高企压制盘面，部分工厂停炉减产，需跟踪供应变动；铁水产量环比微降对原料需求支撑偏弱，需注意炉料负反馈节奏开启；硅铁受利润压缩及季节性检修影响部分工厂减产，锰硅成本端坚挺供应环比收缩但北方有新开炉预期，需跟踪相关计划变动及矿端发运和盘面价格影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 硅铁&锰硅整体情况 - 本周合金价格走势震荡偏弱补跌，底部支撑明显，锰硅基本面矛盾累积，库存高企压制盘面，部分工厂停炉减产，需跟踪供应变动 [5] - 宏观上国内10月CPI同比转正、PPI同比降幅收窄，海外美国政府停摆短期结束市场交易主线转向降息但联储官员鹰派发言使12月降息预期下调；微观上铁水产量环比微降对原料需求支撑偏弱，需注意炉料负反馈节奏 [5] 硅铁情况 - 本周硅铁主力合约转为2603合约，走势震荡偏弱，收于5472元/吨，环比降68元/吨，成交1512911手，持仓205123手，持仓环比增70578手 [6] - 受利润压缩及季节性检修影响，主产区部分工厂继续停炉减产，铁水环比小幅收缩，钢招量缩减，需求承接有限，工厂减产计划仍存，需跟踪工厂开工情况 [5] - 本周产量为10.91万吨，环比降0.08万吨，周开工率为33.81%，环比降1.03个百分点 [61] - 钢招报价涨跌均存，短期钢招需求如期回落 [69] - 需求走弱，供需双缩短期库存去库，10月出口量为2.56万吨，环比降36.14% [74][79] - 截至11月21日，全国60家硅铁样本企业库存为73050吨，环比减8310吨；仓单数量为8276张，环比减174张，折算库存量为41380吨；10月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.67天（+0.15天） [85] - 原料价格相对坚挺，硅铁利润随盘压缩 [95] 锰硅情况 - 本周锰硅2601合约走势震荡偏弱，收于5606元/吨，环比降142元/吨，成交1101884手，持仓439441手，持仓环比增77685手 [7] - 成本端表现坚挺，供应环比收缩，宁夏部分工厂减产，但锰矿需求维持，四季度南方进入枯水季南方供应减产显现，北方地区仍存近两月新开炉预期，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕矿端的发运变动及盘面价格对港口矿报价的影响 [5] - 本周产量为19.69万吨，产量较上周环比降0.27万吨，环比变化率为 -1.4%，周开工率为39.13%，较上周降0.46个百分点 [21] - 钢招定价随盘下移，市场刚需采购为主 [28] - 炼钢需求方面，下游钢厂生产维持相对高位但铁水实际产量环比收缩，螺纹钢本周产量环比增加7.96万吨，锰硅整体需求弱支撑 [30] - 截至11月21日，锰硅仓单数量为20337张，环比增474张，增加2370吨，折算库存量为101685吨；10月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.7天（ -0.23天）；全国63家硅锰样本企业的库存为363000吨，环比增10500吨 [34][35][37] - 锰矿全球出港量环比提升，南非加纳矿出港与澳矿总量交替，疏港维持高位，当前锰矿供需相对平衡 [41][48] - 海外矿企报价坚挺，港口货权集中，锰硅盘面或压制锰矿价格空间 [54] - 锰硅价格走势偏弱压缩利润，北方主产区12月待投产，仍需关注其他厂家生产节奏 [57]