报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周猪价下跌，市场供需博弈，五一假期临近预计短期进入供需双旺阶段；一季度能繁母猪产能回落，生猪出栏均重上升，头均利润缩窄；各板块有不同表现和投资机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 3月农业农村部生猪专题数据解读 - 能繁母猪：一季度产能继续回落，3月底存栏量4039万头，季度环比 -1.0%，低于产能调控绿色区间上限 [2][13] - 生猪供给：一季度先去库后补库，均重环比大幅抬升，25Q1出栏总量19476万头，同比 +0.11%，环比 +6.86%，猪肉产量1602万吨，同比 +1.20%，环比 +9.28% [2][14] - 利润：3月头均利润维持回落，商品猪出栏均价降至15.2元/公斤，环比 -3.6%，同比 +2.4%；仔猪销售均价为37.24元/公斤，环比 +2.8%，同比 +16%；规模场肥猪头均利润降至84元/头，散户肥猪头均利润54元/头 [2][18] 本周行情回顾 行业表现 - 农林牧渔板块跑输大盘，本周上证综指周上涨0.56%，沪深300指数周上涨0.38%，申万农林牧渔指数周下跌0.16%，跑输上证综指0.72个百分点，跑输沪深300指数0.54个百分点 [26] - 农林牧渔子板块中，动物保健/饲料/农产品加工/畜禽养殖/渔业/种植业涨跌幅分别为5.42%/2.64%/-0.28%/-1.22%/-1.31%/-2.13% [26] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五为万辰集团（22.23%）、中宠股份（15.47%）、乖宝宠物（15.30%）、瑞普生物（15.01%）和科前生物（5.93%），跌幅前五为安德利（-3.99%）、罗牛山（-3.73%）、荃银高科（-3.60%）、中粮科技（-3.50%）以及立华股份（-3.08%） [29] 重点数据追踪 生猪——库存拐点渐近 - 本周猪价下跌，4月25日全国外三元生猪均价为14.95元/kg，周环比 -0.13%，15公斤仔猪均价36.96元/公斤，周环比下跌0.4% [1][35] - 本周商品猪出栏均重为128.94kg，周环比增加0.37kg，全国冻品库容率为14.73%，环比下降0.15pct [1][35] 白羽肉鸡——回归低波动稳定状态 - 本周毛鸡和鸡苗价格下跌，截至4月25日，白羽肉毛鸡价格为7.47元/公斤，周环比下跌0.40%，鸡苗价格2.85元/羽，环比下跌4.04% [44] 黄羽肉鸡——供应宽松 - 黄鸡价格下跌，截至4月13日，中速鸡价格为6.06元/斤，环比 -4.42% [53] 饲料板块 - 本周玉米、小麦、豆粕现货价格均上涨，截至4月25日，玉米现货均价为2281.37元/吨，环比上涨0.59%；豆粕现货均价3968.57元/吨，环比上涨16.89%；小麦现货均价为2439.61元/吨，环比上涨0.50% [58] 大宗农产品 - 天然橡胶价格上涨，截至4月25日，国内天然橡胶期货价格为14770元/吨，环比上涨0.99% [72] 投资建议 - 生猪养殖板块：预期交易充分背景下安全边际较大，25H1商品猪出栏压力大，上半年可能开启去产能交易，重点推荐牧原股份、神农集团，建议关注温氏股份、巨星农牧 [3][78] - 后周期板块：生猪存栏量回升将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注海大集团 [3][78] - 种植链：中美关税摩擦使大宗农产品受关注，粮价走强背景下投资机会凸显，建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [3][78] - 宠物板块：宠食行业是优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [3][81]