行业投资评级 - 报告对农业行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 10月猪企出栏量重双增，猪价延续下行 [2][8] - 供给端前期压栏猪源陆续出栏释放，市场猪肉供应放量；需求端天气转凉后终端消费恢复偏慢，旺季需求尚未启动，猪价延续弱势下行 [8][13] - 天然橡胶现实延续偏强，胶价高位震荡，短期呈现上有顶、下有底的状态，等待超强厄尔尼诺现实影响落地，供需格局有望进一步收紧，看好胶价长期趋势上行 [8][37] - 投资建议看好生猪养殖板块，市场深亏9个月以上，去产能开始加速，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期 [3][39] - 后周期板块行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动饲料、动保板块上行 [3][39] - 种植链大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显；厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开 [3][40] - 宠物板块宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现 [3][40] 10月猪企销售月报解读 - 出栏量方面，10月14家上市猪企合计出栏生猪1449.64万头，环比+1.17%，同比-15.87% [8][11] - 头部方面，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏量环比分别-7.94%/+9.00%/+6.84% [8][11] - 商品猪方面，14家上市猪企出栏商品猪总量约为1360.32万头，环比+1.81%，同比-12.13%，多数企业出栏环比增加 [8][11] - 仔猪方面，7家猪企仔猪出栏总量约为84.87万头，环比-8.21%，同比-25.44%，价格持续下探，外销仔猪深度亏损，企业延续压缩仔猪销售规模 [8][11] - 9月压栏猪源在10月陆续出栏释放，叠加猪价持续下行、养殖端认卖出栏增加，商品猪出栏环比回升，同比降幅较大主要受去年同期高基数影响 [8][11] - 出栏价格方面，10月13家上市猪企商品猪出栏均价算术平均为9.92元/公斤，环比-7.06%，同比-13.76%，各企业出栏均价环比均回落 [8][13] - 10月均价最低为天康生物的8.83元/公斤，最高为东瑞股份的11.67元/公斤 [8][13] - 出栏均重方面，已公布10月销售情况的12家企业商品猪出栏均重算术均值为128.96公斤，环比增长2.64kg，行业连续3个月增重，绝对水平创年内新高 [8][15] 行业基本面情况——生猪 - 截至11月13日，全国三元生猪均价为8.66元/kg，周环比上涨0.93%；规模场7公斤仔猪均价为74元/头，周环比下跌13.95% [17] - 本周北方养殖端控量挺价，降温预期带动市场情绪改善，屠宰企业备货和二次育肥入场小幅增加，支撑猪价企稳 [17] - 出栏体重和冻品库存仍处于高位，供应压力尚待消化，猪价反弹幅度仍受制约 [17] - 能繁母猪存栏3602万头，同比-10.89% [49] - 行业平均自繁自养盈利-446.67元/头，周环比+12.59%，月环比+58.59%，年同比+289.04% [49] 行业基本面情况——白羽肉鸡 - 截至11月13日，白羽肉毛鸡周度均价为6.47元/公斤，周环比上涨1.41%；商品代鸡苗周度均价为2.13元/羽，周环比上涨4.93% [19] - 毛鸡方面，近期肉鸡出栏量减少，出栏体重小幅下降，大体重鸡源偏紧，养殖户挺价带动屠宰企业加价采购 [19] - 鸡苗方面，毛鸡价格回升带动补栏情绪改善，合同鸡投放增加，苗价低位反弹 [19] - 在产父母代鸡存栏2318.35万套，周环比+7.02%，年同比+7.28%；后备父母代鸡存栏1617.80万套，周环比+6.02% [49] - 在产祖代鸡存栏155.59万套，周环比-2.66%，年同比+17.08%；后备祖代鸡存栏95.43万套，周环比+4.78%，年同比+21.81% [49] 行业基本面情况——黄羽肉鸡 - 黄羽肉鸡价格季节性回落 [9][27] - 快速鸡价格5.05元/斤，周环比-2.13%，月环比-16.67%，年同比-17.62% [49] - 中速鸡价格6.47元/斤，周环比-2.85%，月环比-8.23%，年同比-4.57% [49] - 慢速鸡价格8.06元/斤，周环比-0.86%，月环比-3.82%，年同比-1.47% [49] - 在产父母代鸡存栏1328.70万套，周环比+0.12%，月环比+2.53%，年同比-0.52% [49] 行业基本面情况——饲料板块 - 截至11月13日，玉米现货价为2192.86元/吨，周环比上涨0.13%；小麦现货价为2458.50元/吨，周环比基本持平；豆粕现货价为3166元/吨，周环比下跌0.44% [30] - 玉米方面，周初降雪天气和惜售情绪支撑产区价格，随后天气好转、基层上量增加，山东深加工企业到货升至年内高位，企业压价收购，东北价格亦出现松动 [30] - 豆粕方面，美国农业部月度供需报告下调美豆产量及期末库存，带动价格反弹，但国内进口大豆供应充足、油厂库存偏高，终端按需提货，现货价格仍受高库存制约 [30] - 猪饲料价格3.35元/千克，周环比-0.30%；肉鸡饲料价格3.49元/千克，周环比持平 [49] - 畜禽饲料价格触底企稳，粮食价格维持低位震荡 [9][36] 行业基本面情况——大宗农产品 - 天然橡胶方面，截至11月13日国内天然橡胶活跃合约价格为19555元/吨，周环比上涨5.02% [8][37] - 库存方面，截至11月8日青岛橡胶库存合计54.56万吨，周环比减少1.46万吨；其中一般贸易库存50.21万吨，周环比减少0.86万吨，保税区库存4.35万吨，周环比减少0.6万吨 [8][37] - 本周受国内10月橡胶进口下降以及加速去库等因素影响，胶价显著反弹 [8][37] - 糖价内外盘走势分化加剧，柳州现货糖价5160元/吨，周环比-0.19%，年同比-9.95% [38][49] - 棉花价格开启回落 [38] - 全球玉米库存有所消化，USDA全球玉米库存消费比21.39%，月环比+0.15% [32][49] - 全球大豆库存有所消化，USDA全球大豆库存消费比27.89%，月环比-0.22%，年同比-1.05% [34][49] - 月度大豆进口量734.49万吨，月环比-38.17%，年同比-22.52% [49] 投资建议 - 看好生猪养殖板块，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级) [3] - 后周期板块相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级) [3] - 种植链相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入) [3] - 宠物板块相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级) [3] 上周行情回顾 - 本周上证指数收于3634.35点，周下跌0.41%；沪深300指数收于4016.29点，周下跌0.94% [42] - 农林牧渔板块收于2576.99点，周上涨0.50%，跑赢上证指数0.90个百分点，跑赢沪深300指数1.44个百分点 [42] - 子板块方面，渔业/养殖业/饲料/农产品加工/动物保健/种植业的涨跌幅分别为5.32%/2.60%/-0.41%/-1.23%/-3.16%/-3.69% [42] - 农业板块市值70亿元以上个股中，涨幅前五分别为巨星农牧（4.53%）、海南橡胶（4.21%）、牧原股份（3.28%）、温氏股份（2.97%）和天康生物（2.38%） [44] - 跌幅前五分别为乖宝宠物（-6.19%）、瑞普生物（-4.98%）、登海种业（-4.76%）、中宠股份（-4.43%）和隆平高科（-3.81%） [44] - 农林牧渔板块指数周环比+0.50%，月环比+3.03%，年同比-15.51% [49] - 农产品批发价格200指数111.22，周环比+0.11%，月环比-1.47%，年同比-11.37% [49]