孕婴世界在出生率走低背景下逆势扩张，其庞大的"亲友商业网络"与加盟模式下的品控风险，为公司上 市之路增添了不确定性。 成都孕婴世界股份有限公司向北交所递交的IPO申请已获受理，引发市场关注。 在出生率持续走低、母婴行业整体承压的背景下，孕婴世界却通过加盟模式和下沉市场策略实现了门店 数量的快速增长。 然而，公司实际控制人、高管及员工的多名亲友扮演了股东、供应商和客户等多重角色，形成庞大 的"亲友商业网络"，为公司业务独立性与经营合规性埋下隐患。 家族网络交织引发独立性质疑 加盟扩张暗藏品控与管理风险 孕婴世界倚重的加盟模式虽带来了门店数量的快速增加，但也伴随着毛利率下滑与品控风险的双重挑 战。 品控问题频发：公司加盟门店屡次出现产品安全问题。尽管公司声称相关处罚金额较低且已执行完毕， 但仍反映出其对加盟渠道的质量管控存在薄弱环节。 毛利率持续承压：孕婴世界的综合毛利率持续低于同行业可比公司，且呈下滑趋势。这主要源于其加盟 模式的批发业务性质，与直营模式的零售业务相比天然存在差距。 加盟商自主外采隐患：公司允许加盟商自主外采部分商品，这一政策虽然增强了加盟体系的灵活性，但 也增加了产品质量不一致的风险。随着门店 ...