公司上市申请与市场背景 - 成都孕婴世界股份有限公司向北交所递交的IPO申请已获受理 [1] - 在出生率持续走低、母婴行业整体承压的背景下，公司通过加盟模式和下沉市场策略实现门店数量快速增长 [1] 关联交易与业务独立性风险 - 公司实际控制人、高管及员工的多名亲友扮演股东、供应商和客户等多重角色，形成庞大的“亲友商业网络” [1] - 实际控制人江大兵配偶王琼曾控制或参股的企业曾是孕婴世界前五大供应商，相关交易虽已剥离但历史真实性受监管关注 [2] - 实控人及员工的十余位亲属担任公司加盟商，部分亲属曾位列前五大客户名单 [2] - 公司递交上市申请前夕，多名高管配偶通过大宗交易获得公司股份，其合理性与真实性引发市场猜测 [2] 加盟模式的风险与挑战 - 公司加盟门店屡次出现产品安全问题，反映出对加盟渠道的质量管控存在薄弱环节 [3] - 公司综合毛利率持续低于同行业可比公司且呈下滑趋势，主要源于加盟模式的批发业务性质 [3] - 公司允许加盟商自主外采部分商品，增加了产品质量不一致的风险，随着门店数量增加管理难度加大 [3] 公司回应与未来展望 - 公司在问询回复中坚称与供应商的交易价格公允，不存在利益输送 [4] - 在母婴行业竞争日趋激烈的背景下，公司需进一步证明其业务独立性与经营模式的可持续性 [4]