报告核心观点 - 4月29日市场多数指数下跌，行业表现分化，全A总成交额可观且有南下资金净流入；特步国际作为中国跑步第一品牌，受益于市场扩容和心智向上，成长可期，给予目标价对应股价空间超40% [3][4][5] 市场总览 大势 - 4月29日上证指数下跌0.2%，沪深300下跌0.14%，科创50下跌0.17%，中证1000下跌1.05%，创业板指下跌0.65%，恒生指数下跌0.04% [3][4] 行业 - 4月29日表现最好的行业分别是银行（+0.98%）、钢铁（+0.53%）、公用事业（+0.39%）、家用电器（+0.17%）、传媒（+0.02%），表现最差的行业分别是房地产（-3.66%）、综合（-2.52%）、社会服务（-2.19%）、汽车（-1.59%）、建筑材料（-1.57%） [3][4] 资金 - 4月29日全A总成交额为10768亿元，南下资金净流入20.3亿港元 [3][4] 重要推荐 推荐逻辑 - 特步国际是跑步国内第一龙头，市场扩容叠加心智驱动量增超预期，国内跑步爱好者和严肃跑者数量高速增长，品牌心智持续向上带动特步品牌收入超预期增长 [5] 驱动因素 - 观察马拉松赛事报名人数、参与人数、破三人数以了解跑步运动活跃度；关注马拉松赛事特步和索康尼品牌穿着率；考察特步主品牌拳头跑步产品销售情况；留意索康尼门店新开和店效情况 [5] 目标价格与现价空间 - 考虑公司作为国内跑步龙头，主品牌专业影响大众持续稳健增长，索康尼低基数下收入高速增长利润率持续提升，给予25年目标PE13X，对应目标价7港币，对应股价空间超40% [5] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为1371.72/1528.06/1703.48百万元 [5] 催化剂 - 马拉松赛事火爆、跑步运动活跃度提升；马拉松赛事特步和索康尼品牌穿着率提升；特步主品牌拳头跑步产品销售火爆；索康尼门店店效提升超预期 [5]