文章核心观点 - 昨日A股市场调整较多，上证指数创下年内新低，全天跌1.6%，盘中一度跌破3700点 [1] - 外部扰动与资金面压力叠加，短期“逆风”因素较多，压制市场风险偏好 [2] - 向前看仍需等待积极信号，但当前位置不悲观，国内基本面与中期逻辑并未改变 [3] - 配置层面重回“哑铃型结构”，关注“科技+红利”两条主线 [4] 市场表现 - 偏大盘蓝筹风格的上证50和沪深300分别下跌0.4%和1.2% [1] - 偏成长风格的创业板指和科创50下跌2.9%和1.5% [1] - 偏中小盘的中证1000和中证2000均跌约3.3%，中证红利指数也跌2.4% [1] - 市场成交金额约1.6万亿元，较前日有所放量，但仍处于今年6月底以来的相对低位 [1] - 行业层面，除食品饮料和非银金融小幅收涨外，其余行业均下跌，通信、国防军工、机械设备等行业跌幅居前 [1] 短期压制因素 - 美国9月CPI及核心CPI同比、环比涨幅均超市场预期，除高油价外，核心商品、房租等能源以外价格压力也有所增强，推动市场再次上调美联储加息预期，隔夜美股和黄金大跌，美元走强 [2] - 受美加息预期、前夜美股表现及产业事件多重因素影响，昨日亚太市场大幅调整，日经225指数下跌4.9%，韩国综合指数大幅下跌7.5%重回此前7月底低点附近，港股恒生指数下跌1% [2] - 随着主要科技公司进入财报密集披露区，投资者对AI收入增长、投资回报和融资可持续性的关注上升，据报道Anthropic第三季度收入仍保持较快增长，但环比增速较第二季度放缓，年化收入也低于市场此前预期 [2] - 海外利率高企、投资回报尚待验证，增加了市场对AI企业融资成本和融资难度上升的担忧，融资条件若进一步收紧，可能约束部分企业的资本开支，并传导至上游算力及硬件需求 [2] 中期展望 - 短期来看，中东地缘局势持续紧张，能源价格高企加大通胀黏性，美债利率难以快速下行 [3] - AI产业链处于业绩和投资回报验证期，市场对负面信息较为敏感 [3] - 交投偏弱、增量资金不足，也制约了市场修复 [3] - 当前时点继续关注可能的边际变化，如地缘局势、国内资金环境的改善可能、三季度业绩落地等 [3] - 中期而言，估值调整与盈利修复仍有望为市场提供支撑 [3] - 经历调整后A股整体估值的中期性价比进一步提升，上半年部分板块面临的结构性高估值问题也已有较大程度改善 [3] - 全年有望迎来过去五年最佳业绩期 [3] - 全球货币秩序重构与科技叙事对A股仍有支持 [3] 配置建议 - 在总量增长弹性有限、结构性高景气与市场风险偏好波动加大并存的环境下，“科技+红利”的哑铃型结构有望成为兼顾盈利增长弹性、股东现金回报与组合稳定性的配置选择 [4] - 关注三季报业绩增速环比改善领域，例如上游部分有色金属、受益于AI高景气与海外需求的科技硬件等 [4] - 关注高股息资产，国内长端利率处于历史低位水平，上市公司整体维持股息率与分红规模，在投资者观望情绪较高的时期，高股息板块再度成为资金配置的重要选择 [4]