红利基金限购情况 - 景顺长城中证红利低波动100ETF联接自7月29日起暂停500万元以上大额申购业务 [2] - 天弘中证央企红利50指数同日暂停机构投资者大额申购 [2] - 平安港股通红利优选混合于7月29日至31日暂停500万元以上大额申购 [2] 限购原因分析 - 防御性需求叠加低利率环境推动资金涌入红利基金 [1][2] - 股债利差接近4%进一步推高红利类资产配置需求 [2] - 限购旨在防范短期资金流入摊薄收益并维持组合稳定性 [2] - 部分基金限购是为后续分红做准备 [3] 红利资产配置价值 - 新"国九条"政策强化上市公司分红要求提供政策支撑 [4] - 南向资金上半年净流入超7000亿港元重点配置银行能源等红利资产 [4] - 港股通高股息指数股息率7.96%显著高于主要A股指数 [4] - 美联储降息预期下港股红利投资前景可期 [4] 市场观点与策略 - 红利资产估值已整体修复但价值规律有效性得到验证 [5] - 不同红利指数表现存在差异：央国企红利指数在下行期突出红利质量指数在反弹期更具弹性 [5][6] - 建议投资者根据风险偏好进行多元化配置 [6]

没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274），国泰中证港股通 高股息投资ETF发起联接C（022275）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 国金证券指出，2025年上半年港股呈现结构性牛市，新消费、创新药、非银金融等板块轮动支撑反弹。 南向资金成为关键护盘力量，其持仓以金融板块（尤其是银行）为核心，近期开始多元化配置信息技 术、通讯服务等行业。银行作为低波动、高股息策略的代表，具备稳定股息率、低波动率及股息免税优 势，竞争格局稳定且受周期性影响较小。港股整体资金青睐金融与科技板块，周期类板块信心仍偏弱。 下半年港股结构性牛市韧性仍在，人民币国际化及港股作为人民币核心资产的价值是长期看点。 红利港股ETF（159331）跟踪的是港股通高股息指数（930914），该指数从香港市场中筛选具备持续高 股 ...

上市公司中期分红趋势 - A股已有超过330家上市公司发布中期利润分配预案 相比上年同期数量翻倍[2] - 上市公司主动提高分红频次和金额 包括季度分红 中期分红 春节前分红 分红稳定性和持续性提升[2] - 中期分红反映上市公司对全年经营业绩稳健发展的预期 以及对行业前景和公司治理的自信[2] 分红对资本市场的影响 - 高股息资产如银行股受到追捧 股价创新高 低利率环境下高分红资产吸引力增强[3] - 稳定高频分红吸引社保基金 保险机构等长期资本 以及外资机构[3] - 新"国九条"政策推动下 一年多次分红渐成主流 中期分红成为新趋势[3] 未来展望 - 预计更多上市公司将加入高频次分红行列 分红力度和频次有望持续提升[4] - 上市公司可能形成"治理优化—分红提升—估值重塑"的良性循环[4] - 资本市场价值发现机制或迎来系统性重塑[4]

上市公司分红趋势 - A股已有超过330家上市公司发布中期利润分配预案 相比上年同期数量翻倍 [1] - 上市公司提高分红频次(季度分红 中期分红 春节前分红) 分红稳定性和持续性日渐提高 [1] - 中期分红反映上市公司对全年业绩稳健发展的预期 对公司治理和行业前景的自信 [1] 分红政策驱动因素 - 上市公司高频词包括提升投资价值 共享发展成果 推动高质量发展 [1] - 分红决策综合考虑发展战略和经营需求 不会造成流动资金短缺 [1] - 新"国九条"强化现金分红监管要求 推动一年多次分红成为主流 [2] 市场反应与资本流向 - 高股息资产受追捧 银行股为代表的高股息板块股价创新高 [2] - 稳定分红吸引社保基金 保险机构等长期资本及外资机构 [2] - 投资者分红预期增强 促使上市公司更重视回报 [2] 未来展望 - 预计更多上市公司将加入高频次分红行列 [3] - 上市公司将形成"治理优化—分红提升—估值重塑"的良性循环 [3] - 推动资本市场价值发现机制系统性重塑 [3]

外资公募二季度持仓策略 - 外资公募机构在二季度延续"科技+医药"核心配置 同时增加高股息资产持仓 形成"进攻+防御"均衡布局 [1] - 贝莱德先进制造一年持有混合基金新进增持新易盛和中芯国际 持仓占比分别为8.49%和5.83% [2] - 富达传承6个月股票基金前十大重仓股中 臻镭科技和纳睿雷达两只人工智能相关个股合计占比达15.25% [2] - 摩根基金旗下3只产品新进增持三生制药 合计市值达1.58亿元 [2] - 摩根远见两年持有期混合基金增加海外算力和创新药头寸配置 取得较好投资收益 [3] 防御性资产配置 - 多家外资公募机构增持银行股 路博迈护航一年持有债券新进增持建设银行、农业银行、工商银行并列为前三大重仓股 [3] - 富达悦享红利优选混合基金主要投资于股息率高、盈利与分红能力稳定的高质量上市公司 [3] - 银行股稳定的现金流和较高股息收益率成为公募管理人防御性配置选择 [3] 未来投资布局方向 - 外资公募看好中国经济持续增长和产业结构优化 预计高端制造、新能源、消费等领域将涌现更多投资机会 [4] - 富达国际认为亚洲和中国企业估值更具吸引力 [4] - 摩根时代睿选股票基金看好中国经济转型成效 预计消费和服务业在GDP中占比将持续提升 [4] - 高质量分红公司在经济转型背景下将展现跨周期风险收益优势 [4]

市场表现 - 7月24日两市互有涨跌，成交额1.9万亿，较上一交易日减少约300亿，行业多数下跌[1] - 7月23日沪指涨0.01%，深成指跌0.37%，创业板指跌0.01%[3] 资金流向 - 7月23日上证净流入167.66亿元，深证净流入75.49亿元，主力资金流入前三为证券、半导体、其他电源设备，流出前三为电网设备、电池、电力[4] 消息面 - 国家发展改革委主任郑栅洁强调健全国企民企协同发展体制机制[5] - 国家发改委副主任王昌林称海南自贸港封关后将出台新一批放宽市场准入特别措施[6] - 截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%[7] 行业动态 - 商务部将出台政策促进货物、服务、数字贸易创新发展[8] - 香港金管局总裁余伟文下周公布“稳定币发行人发牌制度”摘要说明[9] - 上海数据交易所举办研讨会首次提出RDA新范式[10] 基金动态 - 外资公募看好中国市场结构性机会，将深耕人工智能、创新药、高股息资产领域[11] - 7月以来海外机构调研93家公司，重点关注电子行业[12]

险资举牌动态 - 中邮保险举牌绿色动力环保H股股票72.6万股，持股比例达5.0722% [1] - 泰康人寿作为基石投资者参与峰岹科技H股IPO，持股比例8.69% [1] - 今年以来险资举牌次数达21次，涉及11家险资机构 [2] - 被举牌公司覆盖银行、能源、交通、环保、公用事业、电力设备等领域 [2] 举牌标的特征 - 被举牌标的普遍具有估值较低、股息率较高、分红稳定特征 [2] - 高股息资产具备长期配置价值，适合作为险资权益配置底仓 [1] - 险资看中被举牌标的的稳定现金流和分红收入 [2] - 受青睐股票通常具有稳定盈利能力和较高分红率 [2] 险资配置策略 - 保险公司FVOCI类股票增量配置空间较大 [3] - 险资增配高股息红利资产，同时布局科技、成长和泛消费类资产 [3] - 低利率环境下险资对权益资产配置需求增加 [3] - 行业向浮动收益型产品转型拓展权益配置弹性空间 [4] 市场数据 - 一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元，较2024年末增长超5% [4] - 股票投资2.82万亿元，环比增长超16%，三个月净买入近4000亿元 [4] - 保险机构对三季度权益投资信心指数显著回升 [4] 机构动向 - 新华保险将继续增配能抵御低利率挑战的优质底仓资产 [4] - 分红险等浮动收益型产品可降低负债刚性成本，增加客户收益弹性 [4] - 新会计准则下分红险合同服务边际机制可降低权益波动影响 [4]

外资公募基金二季度持仓与策略 核心观点 - 外资公募权益类产品二季度业绩突出，路博迈中国医疗健康股票型发起A净值涨幅达28.51%，贝莱德先进制造一年持有混合A和富达悦享红利优选混合A分别上涨21.83%和13.64% [1] - 外资公募普遍看好中国市场的结构性机会，重点布局人工智能、创新药、高股息资产等领域 [1][2] - A股估值吸引力显著，政策支持与产业发展趋势向好，三季度将继续挖掘科技、医药、消费等行业机会 [2][3] 业绩表现 - 路博迈中国医疗健康股票型发起A二季度净值涨幅28.51%，在外资公募权益类产品中领先 [1] - 贝莱德先进制造一年持有混合A净值涨幅21.83%，富达悦享红利优选混合A涨幅13.64% [1] 持仓配置 - 路博迈中国医疗健康股票型重仓港股欧康维视生物-B、信达生物和益方生物，重点布局创新药、器械及AI应用领域 [1] - 贝莱德先进制造混合新易盛取代比亚迪成为第一大重仓股，中际旭创和立讯精密分列第二、第三，聚焦人工智能与科技自主可控 [2] - 富达悦享红利优选混合前三大重仓股为建设银行、宇通客车和江苏银行，采用"高股息底仓+成长红利"的哑铃策略 [2] 行业展望 - 人工智能仍是下半年重点方向，关注数据中心建设、应用场景及科技自主可控、高端装备材料等产业链机会 [3] - 医药行业全球化竞争趋势明确，创新药与器械出海值得持续关注 [3] - TMT、机械、医药、化工等科技资产集中行业及新消费领域存在盈利超预期机会 [3]

市场表现 - A股三大指数延续上攻态势 沪指涨0.62% 深证成指涨0.84% 创业板指涨0.61% 均创年内新高 [1] - 沪深两市成交额接近1.9万亿元 较昨日放量2000亿元 [1] 领涨板块 - 基建、建材板块全面领涨 煤炭ETF(515220)涨幅达8.25% 建材ETF易方达(159787)涨7.91% 基建ETF(516950)涨6.99% [2] - 建材ETF(516750)涨6.88% 建材ETF(159745)涨6.76% 基建ETF(159619)涨6.44% 一带一路ETF(515150)涨6.07% [2][3] - 基建50ETF(516970)涨5.56% 基建50ETF(159632)涨5.15% 工程机械ETF(560280)涨4.90% [2][3] 领涨板块驱动因素 - 财政部政策引导保险资金长期稳健投资 提升高股息资产配置偏好 煤炭行业龙头企业具备稳定分红能力和良好现金流 [3] - 煤炭行业"反内卷"政策推进 企业盈利底部逐步确立 行业下行风险充分释放 [3] - 雅鲁藏布江下游水电工程等大型项目开工 支撑实物工作量 超长期特别国债和地方政府新增专项债加速发行 [4] - 国内"稳增长"政策涉及基建领域 加快项目招投标及落地施工 建材等高股息板块配置价值凸显 [4] 领跌板块 - 游戏板块跌幅居前 2025年1-6月国产网络游戏版号757个 同比增长20.54% 进口网络游戏版号55个 [5] 市场活跃度 - 短融ETF(511360)成交额212亿元居首 科创债ETF华夏(551550)、鹏华(551030)、南方(159600)成交额紧随其后 [6] - 香港证券ETF(513090)成交额居股票类产品第一 [6] - 建材ETF(516750)换手率253%居首 恒生创新药ETF(520500)、科创债ETF易方达(551500)、南方(159700)换手率居前 [6] ETF发行动态 - 港股通互联网ETF汇添富(159280)明日开启募集 跟踪国证港股通互联网指数 覆盖30家互联网主题上市公司 [7] - 指数前十大权重股包括腾讯、阿里、美团、小米等龙头 集中度较高 [7]

大基建与顺周期板块表现 - 雅鲁藏布江水电站开工利好催化下，大基建与顺周期板块集体爆发，带动高股息板块显著回暖 [1] - 红利低波ETF（512890）单日成交额与资金净流入连续7个交易日显著放量，累计吸金超20 11亿元，是全市场仅有的资金净流入超20亿元的红利类主题ETF [1] - 红利低波指数成份股中，银行、交通运输等高股息、低估值行业为主要权重行业，央国企权重占比高达72 31% [1] 红利低波ETF市场表现 - 红利低波ETF（512890）基金规模从7月1日以来连续15个交易日创历史新高，7月9日成为A股市场仅有的超两百亿红利低波主题ETF，截至7月21日最新规模达222 95亿元 [1] - 该ETF是A股市场仅有的成立以来每个完整年度均实现正收益的股票类ETF，截至6月30日近五年回报位居银河同类第一（1/22） [2] - 2025年二季度基金利润10 94亿元，是全市场仅有的二季度盈利超10亿元的红利类主题ETF [2] 联接基金与持有人数据 - 红利低波ETF联接基金（A类007466，C类007467，I类022678，Y类022951）截至2024年底持有人户数82 98万户，是同期市场仅有的超80万户的红利主题指数基金 [2] - 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接是市场仅有的累计分红次数超20次的ETF联接基金，截至7月21日已连续22个月实现每月分红 [2] - Y份额（022951）为首批纳入个人养老金可投范围的指数基金，2025年3月31日规模超1亿元，6月30日突破1 8亿元 [2] 华泰柏瑞基金红利产品布局 - 华泰柏瑞基金在红利指数投资领域拥有超过18年管理经验，旗下红利类主题ETF管理规模达439 6亿元 [3] - 产品线包括首只红利主题ETF——红利ETF（510880）、首只通过QDII模式投资港股通高股息（CNY）的港股通红利ETF（513530）等5只"红利全家桶" [3]