美凯龙 20260402 摘要 2025 年归母净利亏损 237 亿元，主因投资性房地产公允价值减值 234 亿元，系租金增长预期下调所致；剔除减值后经营性税前利润超 1 亿元， 同比提升近 5 亿元。 经营性现金流连续三季度为正，全年净流入 8.2 亿元；平均融资成本降 至 4.4%（同比-0.8pct），有息负债规模平稳，财务风险基本释放。 截至 2025 年末经营 316 家商场，自营/委管出租率分别回升至 85%和 82.9%；电器业态面积达 140 万平米（占比 10.1%），汽车业态面积 翻倍至 32 万平米。 "十五五"规划确立"家居生活新商业运营商"定位，核心战略转向轻重 资产分离，通过 REITs、资产置换等路径盘活存量重资产，打通退出闭 环。 与大股东建发股份深化协同，联动 20 城 76 个楼盘深度获客，构建"地 产+家居+供应链"整合模式；2026 年重点推进 Mega1 电器 2.0 转型 及供应链出海。 以旧换新政策带动 99.1 亿元销售额，公司通过增设服务中心及"楚小 美"等服务品牌，将业务从租赁转向商业运营，挖掘全生命周期增值服 务 GMV。 Q&A 请概述公司在 2025 ...