业绩表现 - 2025年上半年营收56.25亿元，同比增长6.4%，货运总量6821千吨，同比增长6.2%，总票数90.6百万票，同比增长25.2% [2] - 票均重从89公斤降至75公斤，0-70公斤迷你小票增长超23%，70-300公斤小票零担增长14%，电商件占比提升至36% [2] - 经调整净利润4.76亿元，同比增长10.7%，经调整净利率提升至8.5%，连续三个季度环比提升 [3] - 运输成本同比下降11元至295元/吨，单位分拨成本环比改善，期末净现金21.8亿元，资产负债率40% [3] 战略执行 - 坚持"3300产品政策"，对3-300公斤货物免收特殊区域加收费，每月补贴约1600万元，带动300公斤以下货量同比增长18.2% [4] - 合作商与代理商数量超过38000家，覆盖全国99.6%县镇，一级加盟网点突破8100个，平均运单时长缩短至64小时以内，时效兑现率提升至76.3% [5] - 新增200余台LNG及智驾车辆，自动化分拨流水线上线，全国网点数字化终端渗透率超70% [6] - 举办行业首届"安能ANE物流狂欢节"，全网覆盖人次达4.5亿，推出"10亿筑梦基金"支持物流创业者 [7] 行业环境 - 全网快运赛道货量保持两位数以上增长，区域零担及专线规模萎缩，渠道扁平化和线上化趋势加速 [11] - 国家邮政局"反内卷"倡议落地，行业有望走出"价格换份额"的恶性竞争格局 [11] - 需求端升级、供给端出清、政策端托底三重因素共振，行业兼具成长与防御属性 [12] 股东回报 - 宣布历史上首次现金分红，派息率达到50%，董事会表示分红安排是"稳中有升"的长期规划 [10] - 当前PE（TTM）为11倍，低于自身历史均值，处于上市以来30%分位点 [12] - 相比顺丰控股PE 23.01倍、圆通速递PE 15.45倍、Old Dominion Freight Line PE 30.54倍，估值折价明显 [15][17] - 首次分红后股息率接近高速公路、港口等传统高股息板块，兼具防御属性和成长弹性 [17]