本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：姜娅 蒋祎 江旭东 张晟 当前啤酒行业正经历由价到质的转变，酒企面临消费者需求碎片化、渠道变革等新挑战，在精酿和门店 式鲜啤等啤酒新品类的冲击下龙头酒企份额有可能被持续侵蚀，中信证券认为率先对行业趋势进行正确 判断并做出及时应对的酒企有望巩固市场地位。此外，在明年成本大概率增加的背景下提价幅度和时点 的考虑也将影响到明年酒企的业绩表现，综合考虑上述因素以及消费弱复苏，判断2026年啤酒行业收入 和利润将持平微降，看好份额提升快、渠道管理强、产品势能好的企业。 ▍风险因素： 宏观消费需求不及预期；酒类生产成本上行压力加剧；竞争加剧；食品安全问题；宴请相关政策进一步 收紧。 ▍投资策略： 受到内需消费恢复缓慢、政商务相关宴请政策收紧的影响，2025年以来白酒板块股价表现疲软严重跑输 指数，年初至今（2025/10/31）中信白酒指数-4.6%，分别跑输沪深300/万得全A指数 22.5pcts /30.9pcts。 虽然短期内白酒行业基本面仍继续承压，但考虑到大部分上市酒企已开始逐步出清，中信证券判断2025 年下半年是本轮白酒行业的基本面底部，是动销最弱、批价最低、市场预 ...