报告行业投资评级 - 维持对食品饮料行业的“超配”评级 [4] 报告的核心观点 - 啤酒6月产量同比下降，需求有压力，但强势品牌中报业绩维持良性增长，啤酒旺季叠加消费定调积极，需求有望边际回暖，建议关注相关标的 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年1 - 6月，中国规模以上企业累计啤酒产量1904.4万千升，同比下降0.3% [3] 点评 - 啤酒6月产量同比下降，需求有压力，一方面受《党政机关厉行节约反对浪费条例》影响，另一方面政务宴席限制使商务宴席扩散效应影响餐饮需求；6月社零数据4.23亿元，同比增长4.8%，餐饮收入4708亿元，同比增长0.9%，增速环比5月下降5个百分点 [4] - 燕京啤酒、珠江啤酒2025年半年度业绩预告同比均维持双位数增长，燕京啤酒上半年归母净利润同比增长40% - 50%，2025Q2同比增长约37% - 48%，U8大单品延续放量增长；珠江啤酒上半年归母净利润同比增长15% - 25%，2025Q2同比增长约10% - 23%，97纯生势能较足 [4] - 6月相关媒体发文对部分现象纠偏，市场情绪有所修复，且处于啤酒消费旺季，多地气温创新高，叠加消费定调积极，啤酒需求有望边际回暖 [4] - 维持对食品饮料行业“超配”评级，预计啤酒需求或边际改善，建议关注青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）等 [4]