投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩增速放缓，但作为超声波传感器平台型企业，在液冷、机器人等多领域布局，静待产品放量拐点 [5][8] - 公司拟发行H股以打通境外融资渠道，加速海外业务拓展，并有效对冲汇率风险 [8] - 尽管下调盈利预测，但报告仍看好公司中长期发展前景 [8] 财务表现 - 2025年Q1-3实现营收5.02亿元，同比增长12.31%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长5.90% [5] - 2025年Q3单季度实现营收1.71亿元，同比增长5.42%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长1.57% [5] - Q1-3经营活动现金流为7737.1万元，同比增长32.91% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.97/1.14/1.32亿元，对应市盈率分别为48/41/35倍 [7][8] 业务进展与战略布局 - 公司营收增长主要受益于超声波传感器在汽车电子和智能仪表领域渗透率提升及消费电子订单增加 [8] - Q3研发费用为1404.35万元，同比增长10.64%，研发费用率持续处于8%左右高位 [8] - 液冷领域：推出智能服务器液冷散热专用系列流量传感器，构建全链路流量监测体系；自主研发的微执行器是新一代系统级散热解决方案的核心关键部件 [8] - 机器人领域：与华南理工成立联合实验室，储备集成多功能的机器人触觉传感器；推进匹配视觉镜头的执行器研发；为割草机器人提供超声波测距避障方案 [8] - 医疗领域：作为核心起草单位之一参与制定《超声软组织手术设备换能器团体标准》，推动国产高端医疗器械创新 [8] - 海洋领域：推出水下测距传感器 [8] 海外市场与融资 - 2025年上半年境外业务占比42.42%，同比降低12.28% [8] - 拟发行H股以拓宽境外融资渠道，加速海外市场拓展 [8] - 公司无铅压电陶瓷传感器通过欧盟RoHS认证，未来有望成为新增长极 [8]