证券代码：920491 证券简称：奥迪威 公告编号：2026-032 广东奥迪威传感科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2026 年 3 月 27 日 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 活动地点：公司通过全景网"投资者关系互动平台"（http://ir.p5w.net）采 用网络方式召开 2025 年年度业绩说明会。 参会单位及人员：通过网络方式参加公司 2025 年年度报告业绩说明会的投 资者。 上市公司接待人员：公司董事长、总经理张曙光，公司董事、董事会秘书、 副总经理梁美怡，公司财务负责人、副总经理李磊，公司独立董事龙朝晖，公司 保荐代表人周丽君。 三、 投资者关系活动主要内容 本次业绩说明会通过年报视频解读等形式对公司情况及 2025 年经营业绩情 况进行介绍。同时，公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行回复，主要 ...

核心观点 - 北交所市场经过持续回调，估值与流动性已进入相对底部区间，估值性价比凸显，迎来“硬科技稀缺性标的”与“次新股低位布局”的窗口期 [2] - 报告核心建议采取“两手准备”策略：一方面关注美伊冲突中的受益板块，另一方面重点关注估值调整到位的国家级专精特新“小巨人”细分龙头、卡脖子环节补链强链标的、高研发高成长的新质生产力相关企业以及具备高稀缺性的优质次新股 [3][40][62] 市场表现与估值分析 - **指数表现与估值折价**：截至2026年3月27日，北证50指数报1,271.41点，周跌幅-3.40%，PETTM为51.42X；北证专精特新指数报2,077.80点，周跌幅-3.76%，PETTM为66.88X [3][49]。北交所整体市盈率TTM为41.98X，与创业板的估值差为-1.87X，与科创板的估值差进一步拉大至-33.49X，估值折价优势明显 [2][18] - **历史收益率弹性**：从2025年两轮市场低点反弹来看，北交所双指数修复弹性远高于其他主要指数。例如在2025/1/6-3/17期间，北证50和北证专精特新指数涨幅分别为43.07%和54.11%，远超沪深300的6.04% [2][39] - **累计收益率对比**：以2025年1月3日为基准，截至2026年3月27日，北证50、北证专精特新、中证2000、Wind微盘股指数的累计收益率分别为24.66%、25.31%、41.98%、85.81%，北交所“双指数”收益率已低于后两者 [2][14] - **估值结构变化**：对比2025年两轮低点，北交所市盈率60X以下企业数量已接近。截至2026年3月28日，市盈率位于0-15X、15-30X、30-45X、45-60X的企业分别有1家、48家、40家、28家 [2][25]。与2025年9月高点相比，PETTM在0-30X的公司数量增长26家，超过45X的企业数量减少27家，估值结构趋于合理 [59] - **行业估值差异**：根据开源证券分类，北交所五大行业PETTM（剔负）分别为：高端装备35.07X、信息技术85.53X、化工新材43.12X、消费服务41.40X、医药生物30.79X，信息技术行业估值显著高于其他行业 [3][53] 流动性分析 - **近期流动性下滑**：北证A股本周（2026.3.23-3.27）日均成交额为135.53亿元，较上周下滑14.80%；日均换手率为3.20%，较上周下滑0.45个百分点 [27]。北证50和北证专精特新指数本周日均换手率分别为1.95%和2.17%，分别较上周下滑0.26和0.24个百分点 [30] - **年度流动性均值**：截至2026年3月28日，2026年北交所日均成交额均值为229.40亿元，日均换手率均值为4.57% [32] 投资机会与关注标的 - **低估值与稀缺性标的**：报告认为部分公司估值优势显现，建议关注估值调整到位的卡脖子环节补链强链标的及调整充分的次新股 [2][40]。报告列示了估值具有优势的公司列表，如同力股份（PETTM 9.77X）、德源药业（15.07X）、开发科技（16.03X）等 [41] - **具体推荐股票池**：报告按产业链推荐了重点关注公司，包括： - 信息技术产业链：万源通、蘅东光、奥迪威、并行科技、雅葆轩 [3][65] - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、佳先股份、无锡晶海、中裕科技、广信科技、锦华新材、瑞华技术 [3][65] - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、建邦科技、宏远股份、三协电机 [3][65] - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、海昇药业、梓橦宫 [3][65] - **新股上市表现**：2025年1月1日至2026年3月27日，北交所共有40家企业新发上市，发行市盈率均值为13.33X，首日涨跌幅均值为298.98% [71][74]。其中，2026年3月27日上市的普昂医疗首日涨幅为136.56% [71][77]。2025年至今首日涨幅前三的企业分别是大鹏工业（1211.11%）、蘅东光（878.16%）和三协电机（785.62%） [77] 市场动态与后备企业 - **IPO审核进展**：本周（报告期内）有3家企业过会（千岸科技、金戈新材、广泰真空），3家企业待上会（永励精密、百英生物、新睿电子） [4]。振宏股份、锐翔智能、嘉晨智能更新审核状态至已注册；彩客科技、龙辰科技、朗信电气更新至提交注册 [4] - **新股发行节奏**：2024年全年发行新股23家，2025年发行26家。截至2026年3月27日，2026年已上市企业14家，自2024年以来发行速度基本保持平稳，2026年审核频率有所提升 [81] 新三板市场概况 - **市场现状**：新三板目前处于价值洼地，流动性及融资能力有待改善。截至2026年2月底，挂牌企业5938家，总市值25856.35亿元，对应市盈率为18.13倍 [82][87] - **流动性历史**：新三板月成交额在2015-2017年维持高位，随后下滑，2024年月均成交额降至37.55亿元的低点，2026年2月成交额为30.36亿元 [89] - **融资功能**：新三板定增募资额在2015年达到峰值595.62亿元，随后下降。2026年至今（截至3月27日）定增募资额度合计10.89亿元 [94][98] - **孵化功能**：新三板长期作为企业上市孵化平台。截至2026年3月27日，已培育出在沪深北及港交所上市企业共848家，其中专精特新“小巨人”425家。这些企业在各板块总市值达54503亿元 [99][100]

业绩总结 - 报告期内传感器营业收入比上年同期增长19.76%[5] - 应用于家居服务机器人的传感器全年营业收入突破1.1亿元[6] 新产品和新技术研发 - 高精度多层反馈机器识别传感器研究与开发项目进入量产阶段[7] - 布局液冷与风冷散热解决方案[8] 市场扩张和并购 - 2025年7月高性能传感器研发制造基地动工[9] - 2025年11月27日申请H股上市[12] 其他新策略 - 与兰州大学共建联合研究院[11] - 与华南理工大学共建联合实验室[11]

上市与资本信息 - 公司向不特定合格投资者公开发行3130.4348万股A股，2022年6月14日在北交所上市[1] - 公司注册资本为141143180元[5] - 公司证券代码为920491[5] 募投项目调整 - 2022年12月27日，“多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目”新增江西奥迪威新材料有限公司为实施主体[8] - 2024年7月8日，“高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目”新增公司为实施主体[10] - 2024年12月4日，公司调整募投项目内部投资结构及新增部分实施主体和实施地点[13] - “高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目”设备购置及安装费从6161万元调至6506.25万元，基本预备费从345.25万元调至0[15] - “多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目”建设投资从7940.10万元调至7562万元，研发投入从2290.25万元调至2668.35万元，基本预备费从378.10万元调至0[16] - “研发中心建设项目”设备购置及安装费从1027万元调至1478.35万元，基本预备费从451.35万元调至0[16] - 新增广东奥迪威传感科技股份有限公司为“多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目”实施主体，实施地点新增广东省广州市[17] - 2024年4月17日公司通过变更部分募投项目实施方式及延期的议案[18] - “多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目”预定可使用状态日期从2024 - 12 - 31调整到2026 - 12 - 31[20] - “技术研发中心项目”办公场所“场地投入”变更，预定可使用状态日期从2023 - 12 - 31调整到2026 - 12 - 31[20] - 2025年12月31日“高性能超声波传感器产线升级及产能扩建项目”结项，节余募集资金475.50万元永久补充流动资金[21] 保荐相关 - 保荐机构为国联民生证券承销保荐有限公司，持续督导期限截至2025年12月31日[1] - 2024年7月原保荐代表人梁军工作变动，周丽君接替其工作[22] - 2026年2月原保荐代表人朱展鹏工作变动，郭春生接替其工作[23] - 截至2025年12月31日公司本次证券发行募集资金未使用完毕，保荐机构继续督导剩余募集资金管理及使用[26] 其他 - 公司能规范运作、履行信息披露义务，积极配合保荐机构督导工作[24] - 公司聘请的证券服务机构能勤勉尽职开展工作，配合保荐机构[25]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 奥迪威2025年业绩稳健增长，传感器业务表现亮眼，执行器业务受海外需求影响下滑，公司通过持续研发、产能扩张和国际化布局，抓住智能汽车、智能家居等领域增长机遇，未来有望迎来量价齐升，因此维持“买入”评级[1][7] 公司业绩与业务分析 - **2025年整体业绩**：实现营业总收入6.83亿元，同比增长10.72%；归母净利润0.94亿元，同比增长7.27%；公司拟每10股派发现金红利3元（含税），总派发金额约4234.3万元[1][7] - **分业务表现**： - **传感器业务**：2025年营收同比增长19.76%，主要驱动力为智能驾驶解决方案在智能汽车的标装率提升，以及公司在智能家居协作机器人应用方面取得技术突破，机器人的传感器全年营业收入超过1.1亿元[7] - **执行器业务**：2025年营收同比下降29.29%，主要因海外安防终端零售市场需求下降，且新一代执行器产品刚投入新兴市场，尚未形成规模营收[7] - **盈利能力与费用**：2025年销售毛利率为34.82%，与2024年基本持平；财务费用同比增长91.24%，主要受汇率波动导致汇兑损失增加影响[7] 行业前景与市场空间 - 传感器与执行器作为数据采集和智能反馈的核心部件，在智能汽车、智能家居、智能终端、智能制造等领域的地位持续攀升[7] - 根据弗若斯特沙利文预测，传感器及执行器市场将维持稳定增长，预计至2029年，全球市场规模将达到约7036亿美元，中国市场规模将达到约人民币12096亿元[7] 公司研发与战略布局 - **研发投入**：2025年研发费用达0.55亿元，占营业收入的8%；截至2025年底，公司拥有有效专利271项，其中发明专利80项，实用新型专利178项[7] - **技术突破与新品**： - 增资750万元予子公司奥感微，持股比例扩大至45%，并已建成首条离电型柔性触觉传感器产线[7] - 在2025年热管理产业大会上，首次正式发布压电微泵液冷技术与全套应用方案，可应用于芯片级液冷、工业机器人关节、无人机等场景[7] - **产能扩张与资本运作**： - 2025年7月开工建设广州高性能传感器研发制造基地，总投资约2亿元[7] - 2025年11月向港交所递交发行H股并在主板上市的申请[7] - 计划扩建马来西亚生产基地作为海外枢纽，计划投资总额约5480万美元[7] 财务预测与估值 - **盈利预测**： - 预计2026-2028年营业总收入分别为7.79亿元、9.20亿元、10.92亿元，同比增长14.00%、18.08%、18.75%[1][8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.08亿元、1.36亿元、1.66亿元，同比增长14.88%、25.91%、22.23%[1][8] - 对应每股收益（最新摊薄）分别为0.77元、0.96元、1.18元[1][8] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年市盈率（P/E）预测分别为29.93倍、23.77倍、19.45倍[1][8] - **关键财务指标预测**： - 毛利率预计维持在34%左右（2026E-2028E分别为34.08%、33.95%、34.05%）[8] - 归母净利率预计从2025年的13.76%提升至2028年的15.22%[8] - 净资产收益率（ROE-摊薄）预计从2025年的8.76%提升至2028年的12.83%[8] 市场数据与基础数据（截至报告时点） - **股价与市值**：收盘价22.91元，总市值32.34亿元，流通市值27.01亿元[5] - **估值倍数**：市净率（P/B）为3.01倍，基于最新每股净资产7.60元[5][6] - **股本结构**：总股本1.41亿股，流通A股1.18亿股[6] - **财务健康度**：资产负债率（LF）为13.53%[6]

报告投资评级 - **买入（维持）**[1] 核心观点总结 - 公司业绩稳健向好，传感器业务增长强劲，但执行器业务受海外需求影响下滑，同时汇兑损失影响了净利润增长[7] - 传感器与执行器市场在智能汽车、智能家居、智能终端、智能制造等领域推动下预计将维持稳定增长，市场空间广阔[7] - 公司持续投入研发并拓展产能，通过建设广州基地、扩建马来西亚基地及推进H股上市，为未来增长奠定基础[7] - 考虑到汽车行业增速放缓，报告下调了未来两年盈利预测，但基于行业高景气度及公司量价齐升潜力，维持“买入”评级[7] 财务表现与预测总结 - **2025年业绩**：实现营业总收入6.83亿元，同比增长10.72%；归母净利润0.94亿元，同比增长7.27%；公司拟每10股派发现金红利3元（含税）[1][7] - **分业务表现**： - 传感器业务营收同比增长19.76%，主要得益于智能汽车标装率提升及智能家居/协作机器人领域的技术突破（机器人传感器年营收超1.1亿元）[7] - 执行器业务营收同比下降29.29%，主要因海外安防终端零售市场需求下降及新产品尚未形成规模[7] - **盈利能力**：2025年销售毛利率为34.82%，与2024年基本持平；归母净利率为13.76%[7][8] - **费用与损失**：2025年财务费用同比增长91.24%，主要受汇率波动导致的汇兑损失增加影响[7] - **盈利预测**： - 预计2026-2028年营业总收入分别为7.79亿元、9.20亿元、10.92亿元，同比增长14.00%、18.08%、18.75%[1][8] - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.08亿元、1.36亿元、1.66亿元，同比增长14.88%、25.91%、22.23%[1][7][8] - 对应每股收益（EPS）分别为0.77元、0.96元、1.18元[1][8] - **估值指标**：基于当前股价，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为29.93倍、23.77倍、19.45倍[1][8] 业务发展与战略总结 - **研发与创新**：2025年研发费用为0.55亿元，占营业收入8%；截至2025年底，拥有有效专利271项（发明专利80项）[7] - **技术突破与新品**： - 增资子公司奥感微并持股45%，已建成首条离电型柔性触觉传感器产线[7] - 首次发布压电微泵液冷技术与全套解决方案，适用于芯片级液冷、工业机器人、无人机等场景[7] - **产能扩张**： - 广州高性能传感器研发制造基地于2025年7月开工建设，总投资约2亿元[7] - 计划扩建马来西亚生产基地作为海外枢纽，计划投资约5480万美元[7] - **资本运作**：公司已于2025年11月向港交所递交发行H股并在主板上市的申请[7] 行业与市场前景总结 - **市场增长**：传感器及执行器作为智能感知与精密运动控制核心部件，市场地位持续攀升[7] - **市场规模预测**：弗若斯特沙利文预计，至2029年全球传感器及执行器市场规模将达约7036亿美元，中国市场规模将达约人民币12096亿元[7]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [8][11] 报告核心观点 - 公司业绩稳增符合预期，作为超声波传感器平台型企业，在汽车、机器人、液冷、医疗等多下游前瞻布局，静待成长拐点临近 [5][8] - 公司通过获得智驾客户海外定点、建设马来西亚工厂及推进H股发行，加速海外业务拓展，看好其出海业务的可持续发展 [8] - 基于新产品处于验证导入期及海外布局的逐步推进，分析师看好公司中长期发展，但下调了短期盈利预测 [11] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入6.83亿元，同比增长10.7%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长7.3% [5] - **2025年第四季度**：单季收入1.82亿元，同比增长6.6%；归母净利润0.23亿元，同比增长11.9% [5] - **分红预案**：向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），共计派发现金股利4234万元 [5] - **未来预测**：预计2026至2028年归母净利润分别为1.06亿元、1.18亿元、1.37亿元，对应同比增长率分别为12.8%、11.3%、15.9% [7][11] - **估值水平**：以2026年3月25日收盘价23.46元计算，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为31倍、28倍、24倍 [7][11] 业务分析 - **产品结构优化**：传感器产品营收5.73亿元，同比增长19.76%，毛利率为36.56%；执行器产品营收0.89亿元，同比下降29.29%，毛利率18.43% [8] - **汽车业务**：智能驾驶向L3升级背景下，公司AKII产品实现大批量交付；2025年12月获得头部智驾系统集成商1.76亿元传感器海外项目定点，预计2026年12月开始量产交付 [8] - **机器人业务**：智能家居协作机器人技术突破，订单持续放量，机器人用传感器收入全年已突破1.1亿元；公司在CES展示了搭载PMUT产品的机器人及电子皮肤玩具，并研发了可嵌入机器人关节的MEMS散热风扇 [8] - **液冷与医疗业务**：推出面向智能服务器液冷散热的专用流量传感器；作为核心起草单位之一，持续推动国产高端医疗器械创新突破 [8] 战略与布局 - **海外扩张**：2025年境外业务占比40.02%；公司拟投资5480万美元在马来西亚建设新工厂，建设周期3年，以强化成本优势并贴近市场 [8] - **资本运作**：2026年1月，公司H股发行备案申请材料已获中国证监会接收，此举将拓宽境外融资渠道并有效对冲汇率风险 [8]

核心观点 报告的核心观点是，所覆盖的公司在各自领域展现出强劲的增长势头或明确的转型方向，通过技术创新、市场拓展和产品升级构建核心竞争力，未来增长潜力可观 [2][8][11][13][21][24][30][36] 机器人行业 - 卧安机器人 (06600.HK) - **业绩高速增长**：2025年实现收入9.0亿元，同比增长48%；实现毛利4.9亿元，同比增长54%，毛利率为54%，同比提升2.3个百分点；实现经调整净利润1276.6万元，同比增长1053% [2][8] - **全球化战略见效，核心市场高增**：日本、欧洲、北美市场2025年收入分别为5.5亿元、2.1亿元、1.2亿元，同比增长55%、58%、22%，占总收入比例分别为61%、23%、13%；其中德国市场收入同比增长108.9% [9] - **产品线全面增长**：增强型执行机器人、感知与决策系统、其他智能家庭和新兴AI产品与解决方案2025年收入分别为5.1亿元、3.0亿元、0.9亿元，同比增长47%、49%、48% [2][9] - **技术路径与平台优势**：以“一脑多形”为核心打造面向家庭场景的通用具身智能平台，通过统一大脑体系、数据基座与算法能力构建技术飞轮，形成在家庭具身智能赛道的先发优势和核心壁垒 [2][10][11] - **未来增长预期**：预计2026-2028年营业收入分别为15.0亿元、20.8亿元、27.9亿元，同比增速分别为67%、38%、34% [11] 公用环保行业 - 华润电力 (00836.HK) - **业绩略超预期**：2025年实现归母净利润145.19亿港元，同比增长0.9%；归母核心业务利润152.43亿港元，同比增长9.9% [2][14] - **火电板块利润大增，新能源板块因会计变更下滑**：2025年火电板块归母核心业务利润76.39亿港元，同比增长64.7%；可再生能源板块归母核心业务利润76.04亿港元，同比减少17.6%，部分原因是对带补贴新能源项目核查一次性减少收入25.06亿港元 [15] - **装机结构与经营数据**：截至2025年底，权益并网装机容量8965万千瓦，火电与风光水各占50%；2025年新增新能源装机1363万千瓦，新增煤电689万千瓦；2025年单位燃料成本为237.5元/MWh，同比下降14% [16] - **现金流与资本计划**：2026年自由现金流有望转正；2026年现金资本开支预计472亿港元，其中风光建设350亿港元；新能源业务分拆上市计划募资245亿港元以支持发展 [17] - **“十五五”发展战略**：围绕新型电力系统提质增效，计划2026年新增风光并网装机545万千瓦，并大力培育以储能、零碳工厂/园区为代表的综合能源服务业务作为新增长引擎 [2][18] 食品饮料行业 - 农夫山泉 (09633.HK) - **业绩强劲超预期**：2025年实现总收入525.53亿元，同比增长22.51%；归母净利润158.68亿元，同比增长30.89%；毛利率提升2.4个百分点至60.5% [2][21] - **双引擎驱动模式形成**：商业模式从依赖包装水进化为“包装水+茶饮料”双引擎驱动；茶饮料业务2025年收入同比增长29%至216亿元，收入占比提升至41.1%，成为第一大收入来源 [2][21][22] - **包装水业务稳健复苏**：包装水业务2025年收入187.1亿元，同比增长17.3%；截至2026年3月24日，全国水源地布局增至16个 [22] - **平台化优势与新品矩阵**：果汁饮料收入同比增长26.7%至51.8亿元；功能饮料收入同比增长16.8%至57.6亿元；其他饮料收入整体增长10.7%至13.1亿元 [23] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为178.59亿元、202.89亿元、221.55亿元，同比增速分别为12.5%、13.6%、9.2% [23] 北交所 - 奥迪威 (920491.BJ) - **业绩稳步增长**：2025年实现营业收入6.83亿元，同比增长11%；归母净利润9403万元，同比增长7%；毛利率为34.82% [24][25] - **传感器业务驱动增长**：2025年传感器业务营收5.73亿元，同比增长19.76%，毛利率36.56%；该业务增长主要得益于智能驾驶解决方案标装率提升及智能家居协作机器人订单增长，应用于机器人的传感器全年营收超过1.1亿元 [26] - **技术创新与产能建设**：2025年首创覆盖40~450kHz发射频率的MEMS新品系列；高性能传感器研发制造基地于广州动工；截至2025年底拥有有效专利271项，其中发明专利80项 [27] - **未来展望**：计划从客户、产品、管理、技术四个维度升级；预计2026-2028年归母净利润分别为1.17亿元、1.45亿元、1.83亿元 [26][28] 北交所 - 星图测控 (920116.BJ) - **业绩增长，商业航天表现突出**：2025年实现营收3.21亿元，同比增长11%；归母净利润10083万元，同比增长19%；商业航天领域营收1.25亿元，同比增长62% [30][31][32] - **业务构成**：2025年技术开发与服务、系统集成、软件销售营收分别为2.45亿元、4414.73万元、1434.87万元，同比分别增长9.52%、116.10%、47.07% [32] - **发展战略与行业前景**：围绕“技术引领、生态协同、全球布局”深化转型，建设AI赋能的太空云产品体系；在低轨互联网星座和算力星座加速建设背景下，卫星在轨数量在2026年或将创新高，公司作为太空管理服务商有望受益 [33] - **未来盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润为1.30亿元、1.58亿元、1.95亿元 [34] 北交所 - 乐创技术 (920425.BJ) - **行业规模与公司定位**：点胶控制系统是智能点胶设备核心部件；2020-2024年我国点胶机行业市场规模从262.73亿元增至442.6亿元，CAGR达14%，预计2025-2029年将从522.3亿元增长至1012.5亿元，CAGR为18.00% [36][37] - **业绩高速增长**：2025年预计实现营收1.23亿元，同比增长58%；预计归母净利润3369万元，同比增长100%，增长主要受智能眼镜市场快速增长带动上游点胶机需求增加驱动 [38] - **研发投入与市场布局**：2025年研发聚焦异形工件点胶加工及半导体加工工艺；在三维点胶应用市场，特别是在智能眼镜生产点胶环节市场份额不断扩大；公司产品已应用于动力电池CCS点胶等场景 [39] - **发展前景**：公司持续深化“技术+市场”双轮驱动，依托核心技术优势，通过挖掘3C电子、新能源、汽车制造等领域自动化需求，有望打造成全球领先的运动控制系统解决方案提供商 [36][40]

报告核心信息 - **投资评级**：买入（维持）[8][11] - **核心观点**：公司作为超声波传感器平台型企业，在汽车、机器人、液冷、医疗等多领域前瞻布局，部分新品处于验证或导入期，静待成长拐点临近；近期获得智驾客户海外定点、建设马来西亚工厂、推进H股发行等举措，将加速海外业务拓展，看好公司中长期发展[8][11] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入6.83亿元，同比增长10.7%；归母净利润0.94亿元，同比增长7.3%；扣非净利润0.88亿元，同比增长9.0%[5] - **2025年第四季度**：单季收入1.82亿元，同比增长6.6%；归母净利润0.23亿元，同比增长11.9%[5] - **分红预案**：2025年度拟每10股派发现金红利3元（含税），共计派发现金股利4234万元[5] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为7.56亿元、8.51亿元、9.78亿元，同比增长率分别为10.7%、12.5%、14.9%；预计归母净利润分别为1.06亿元、1.18亿元、1.37亿元，同比增长率分别为12.8%、11.3%、15.9%[7][11] - **估值**：基于2026年3月25日收盘价23.46元，对应2026-2028年预测市盈率分别为31倍、28倍、24倍[7][11] 业务分析：产品结构与增长动力 - **传感器业务强劲增长**：2025年传感器产品营收5.73亿元，同比增长19.76%，毛利率为36.56%[8] - **汽车领域**：受益于智能驾驶向L3升级及自动泊车渗透加速，公司加深与Tier1供应商合作，AKII产品实现大批量交付[8] - **机器人领域**：智能家居协作机器人技术突破，订单持续放量，机器人用传感器收入全年已突破1.1亿元[8] - **执行器业务短期承压**：2025年执行器产品营收0.89亿元，同比下降29.29%，毛利率18.43%，主要受海外安防消费需求走弱、电声类订单减少影响；新一代产品处于导入期，尚未形成规模收入[8] 公司战略与未来布局 - **多下游应用前瞻布局**：公司定位为超声波平台型企业，在汽车、机器人、液冷、医疗多点发力，静待拐点临近[8] - **汽车**：2025年12月获得头部智驾系统集成商1.76亿元传感器海外项目定点，预计2026年12月开始量产交付[8] - **机器人**：与华南理工成立联合实验室；在CES展示搭载PMUT产品的安全防护机器人及搭载电子皮肤的AI玩具；研发可嵌入机器人关节腔体的MEMS散热风扇[8] - **液冷**：推出面向智能服务器液冷散热的专用流量传感器，采用超声波与涡街双技术架构[8] - **医疗**：作为《超声软组织手术设备换能器团体标准》核心起草单位之一，推动国产高端医疗器械创新[8] - **加速全球化拓展**：2025年境外业务占比40.02%[8] - **建设马来西亚工厂**：2025年12月公告拟启动“马来西亚新工厂建设项目”，预计总投资5480万美元，建设周期3年，以强化成本优势、贴近市场并应对潜在关税风险[8] - **推进H股发行**：2026年1月H股发行备案申请材料已获中国证监会接收，旨在拓宽境外融资渠道并对冲汇率风险[8]

投资评级 - 投资评级为“增持”，且为维持评级 [5][9] 核心观点 - 报告核心观点认为，公司凭借智能家居协作机器人订单增长、智能驾驶解决方案标装率提升，以及首创的MEMS新品系列，有望强化核心技术壁垒，绑定高景气赛道红利，并向系统级解决方案提供商升级，市场竞争力有望持续跃升 [5][6][9] - 报告看好公司积极把握汽车智能化、消费电子、机器人、医疗等领域的发展机遇，业绩有望持续稳步增长 [9] 公司业务与财务表现 - **2025年财务表现**：2025年公司实现营业收入6.83亿元，同比增长10.72%；归母净利润9403万元，同比增长7.27%；扣非归母净利润8846万元，同比增长9%；毛利率为34.82%，净利率为13.76% [8] - **2025年分红方案**：公司发布2025年年度权益分派预案，每10股派发现金红利3.00元（含税），共预计派发现金红利4234万元 [8] - **分业务营收**：2025年，公司传感器业务实现营收5.73亿元，同比增长19.76%，毛利率为36.56%；执行器业务实现营收8857万元，同比下降29%，毛利率为18.43% [8] - **分区域营收**：2025年，公司境内营收为4.10亿元，同比增长24%；境外营收为2.73亿元，同比下降4.59% [8] - **传感器增长驱动**：传感器业务增长主要得益于智能驾驶技术的广泛应用及与国内领先汽车制造商和一级供应商的合作加强，以及智能家居协作机器人应用取得技术突破并获得批量稳定订单，应用于机器人的传感器全年营收超过1.1亿元 [8] - **执行器下滑原因**：执行器业务营收下降主要是由于海外安防终端零售市场需求下降导致电声类执行器销售订单减少，而新一代执行器产品在新兴市场尚未形成大规模销售 [8] - **未来增长计划**：2026年，公司计划从客户升级、产品升级、管理升级、技术升级四个举措发力，积极升级产品线构成，提升产品价值 [8] 技术研发与产能建设 - **技术研发**：2025年5月，公司与华南理工大学共建联合创新实验室；2025年公司首创覆盖40~450kHz发射频率的MEMS新品系列，助力微流量测量技术迈向数智化；截至2025年12月31日，公司拥有有效专利271项，其中发明专利80项 [6] - **产能建设**：2025年7月，公司高性能传感器研发制造基地于广州正式动工，旨在加速推进传感器产品在数字化、智能化、微型化与集成化方面的全面升级，支撑智能家居、智能汽车、智能制造及智能终端等关键领域的发展 [6] - **新品发布**：2025年公司发布或展出的新品包括：为服务机器人打造的超声波测距、通讯、避障模块及解决方案；全新的压电敲击开关；两款首创的无铅产品（无铅微型压电射流风扇、无铅触觉反馈执行器）；MEMS在能量表的应用方案；压电微泵液冷技术与应用方案 [6] 盈利预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为8.26亿元、9.91亿元、11.90亿元，同比增长率分别为20.82%、20.04%、20.10% [7] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.17亿元、1.45亿元、1.83亿元，同比增长率分别为24.56%、23.41%、26.30% [7] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益分别为0.83元、1.02元、1.29元 [7] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年毛利率分别为35.34%、35.43%、35.53%；净利率分别为14.19%、14.58%、15.34%；ROE分别为10.12%、11.46%、13.09% [7][10] - **估值倍数**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为28倍、23倍、18倍 [7][9]