投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 制冷剂价格和盈利上涨趋势不变，邵武永和盈利继续向好，业绩符合预期[1] - 三代制冷剂行业格局优化叠加下游需求超预期带来价格价差底部拐点向上[7] - 公司前瞻性布局四代制冷剂，延伸产业链向高附加值产品发展[7] 财务数据 - 2025H1营业收入24.45亿元（yoy+12%），归母净利润2.71亿元（yoy+141%），毛利率25.29%（yoy+7.36 pct）[7] - 2025Q2营业收入13.08亿元（yoy+12%，QoQ+15%），归母净利润1.74亿元（yoy+131%，QoQ+79%），毛利率26.90%（yoy+8.38 pct，QoQ+3.46 pct）[7] - 2025E-2027E归母净利润预测分别为6.46亿元、9.23亿元、12.15亿元，EPS为1.37元、1.96元、2.58元[7] 制冷剂业务 - 2025Q2制冷剂销量2.23万吨（yoy-13%，QoQ+6%），单价32378元/吨（yoy+45%，QoQ+16%）[7] - Q3长协R32报价5万元/吨，R410A报价4.9万元/吨，环比Q2提升4000元/吨、2000元/吨[7] - 小品种R152a报价2.8万元/吨（较年初+5000元/吨），R143a报价4.6万元/吨（较年初+3000元/吨），R227ea报价7.25万元/吨（较年初+2.95万元/吨）[7] 含氟高分子材料业务 - 2025Q2含氟高分子材料销量1.02万吨（yoy-1%，QoQ+18%），单价43731元/吨（yoy+5%，QoQ+6%）[7] - 邵武永和25H1实现净利润3440万元，FEP、PTFE、HFP、PFA等产品产线运行持续爬坡，优等品率逐步提升[7] 市场表现 - 一年内股价最高28.49元，最低14.43元，当前股价28.29元，市净率2.9，股息率0.88%[1] - 流通A股市值107.25亿元，总股本470百万股，流通A股379百万股[1][2]