2025年第三季度财务表现 - 第三季度实现净营收214亿元人民币 同比增长3.4% 但环比下滑17% [2][3] - 第三季度净利润为12亿元人民币 同比增长16.8% 环比下滑19.5% [2][3] - 第三季度Non-GAAP净利润为15亿元人民币 同比增长14.6% 环比下滑28.6% [2][3] - 第三季度商品交易总额（GMV）为431亿元人民币 同比增长7.5% [7] - 第三季度总订单数为1.664亿单 同比增长1.5% [7] 历史营收增长趋势与挑战 - 在2025年第三季度之前 公司营收已连续五个季度同比下滑 持续时间近一年半 [2][4] - 2024年第二季度至2025年第二季度 各季度营收同比降幅在-3.60%至-9.18%之间 其中2024年第三季度同比降幅最深达-9.18% [5] - 这与公司早年高速增长形成反差 2010年营收增速高达1061% 2012年上市时增速为208% [7] 运营费用与收入构成 - 第三季度运营费用为39亿元人民币 上年同期为38亿元人民币 [8] - 其中履约费用为19亿元人民币 同比增长11.76% 营销费用为6.672亿元人民币 同比增加8% 技术与内容费用为4.386亿元人民币 一般及行政管理费用为9.846亿元人民币 [8] - 第三季度产品销售收入为193.63亿元人民币 其他收入为20.07亿元人民币 产品收入占总营收比重高达90.6% [8] - 其他收入来源包括产品推广及在线广告 奥特莱斯租赁 平台接入费 第三方物流服务 贷款撮合服务及会员费 [8] 用户增长与活跃度 - 2025年第三季度活跃用户数为4010万人 虽然同比增长1.3% 为近两年首次增长 但环比上个季度的4350万人减少了340万人 [2][10][11] - 相较于2023年同期的4250万活跃用户 2025年第三季度规模收缩了近240万 [11] - 自2024年第一季度起 公司活跃用户数连续六个季度同比负增长 其中2024年第三季度同比跌幅达-6.30% [9][10] - 2025年第三季度总订单数1.664亿单 低于2023年同期的1.799亿单 [11] 股东结构变化与资本市场动态 - 高瓴旗下HHLR在2025年第二季度对唯品会减持约555万股 减持幅度高达83.07% [12] - 曾经的重要股东京东已消失在主要股东行列 其在2022年3月31日持股6.5% [13] - 截至2025年3月31日 公司创始人兼CEO沈亚及其妻子持有18,299,191股 占总股本的17.4% 并拥有64.5%的投票权 [14][15] - 腾讯通过Tencent Mobility Limited持股12.5% [15] 竞争环境与战略举措 - 公司面临综合电商“常态化低价”策略的竞争 如淘天、京东的“百亿补贴”模糊了其“品牌特卖”的独特性 [16] - 抖音、快手等内容电商平台的直播电商成为品牌清库存的新首选 对公司货架式甩卖形成冲击 [16] - 已在美上市十年的公司正积极筹备回归港股 最快将于明年实现港股上市 以期重塑增长叙事并突破估值瓶颈 [2][16] - 回港上市可拓宽融资渠道 贴近主要市场和投资者 若讲好转型故事存在估值修复空间 [17]