财务表现 - 2025H1公司实现营收28.47亿元，同比下降9.11%，归母净利润6.78亿元，同比增长1.76%，扣非归母净利润6.58亿元，同比下降0.53% [1] - 剔除转让子公司三峰城服影响后，同口径营收下降5.69%，利润总额增长4.27%，归母净利润增长2.48%，扣非归母净利润增长0.19% [1] - 销售毛利率达39.37%，同比提升4.99个百分点，主要得益于工程建设板块毛利率提升及收入结构优化 [1] 业务板块分析 - 固废运营业务营收20.14亿元，同比增长2.19%，毛利率44.86%，同比下降1.04个百分点 [1] - 全资及控股项目垃圾处理量773万吨，增长2.60%，发电量30.7亿度，增长3.36%，上网电量27.18亿度，增长3.76%，供汽量52.56万吨，增长11.84% [1] - 工程建造业务营收7.84亿元，下降25.41%，毛利率25.66%，大幅提升11.53个百分点 [1] - 垃圾收运业务营收0.43亿元，下降57.48%，毛利率25.80%，提升10.08个百分点，主要受转让三峰城服控股权影响 [1] 运营数据 - 全资及控股项目入厂吨发电量419.85度/吨，较去年同期413.5度/吨有所提升，平均厂用电率11.47%，保持行业领先水平 [1] - 参股项目垃圾处理量268.33万吨，下降0.71%，发电量8.77亿度，下降0.68%，上网电量7.48亿度，下降0.93%，销售蒸汽43.47万吨，增长15.98% [1] - 其他固废处置量显著增长，餐厨垃圾处置11.49万吨，增长16.44%，污泥处置11.4万吨，大幅增长99.35% [1] 现金流与资本开支 - 经营性现金流净额9.01亿元，同比下降20.21%，主要因工程建造板块收入下降 [2] - 资本开支3.38亿元，同比下降8.65%，维持下降趋势 [2] - 自由现金流5.63亿元，去年同期为7.60亿元 [2] 财务结构 - 资产负债率52.12%，较2024年底上升1.91个百分点 [3] - 财务费用率4.42%，同比下降0.28个百分点，销售费用率0.56%，上升0.32个百分点，管理费用率4.88%，上升0.48个百分点，研发费用率1.13%，上升0.52个百分点 [3] 技术与产能 - 垃圾焚烧在手规模6.15万吨/日（含参控股），其中已投运5.96万吨/日，在建0.19万吨/日 [3] - 全资控股项目吨发电量397度/吨，吨上网电量352度/吨，厂用电率11.47%，经营效率行业领先 [3] 海外拓展 - 深化"国内+国际"双轮驱动战略，国内中标酉阳垃圾焚烧供热项目，新增生活垃圾处理能力200吨/日，餐厨垃圾30吨/日 [3] - 国内外签订垃圾焚烧及污水处理成套设备项目8个，涉及处理规模约3000吨/日，海外越南、泰国、马来西亚等项目有序推进 [3] - 多台套垃圾焚烧发电设备已顺利交付并获客户认可 [3]