纪要涉及的行业或公司 固收大类资产（债券市场、权益市场、大宗商品市场）、科创 ETF、信用债市场 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场交易逻辑转变**：市场逻辑从经济增长压力转向反内卷和需求端拉动政策，大宗商品市场强势，对债市构成情绪压力，交易趋势仍在延续[1][2] 2. **各类资产对政策预期分歧**：债券市场调整有限、预期弱；权益市场上涨、期待政策；大宗商品多头情绪高涨、预期最强，短期分歧或维持，长期难持续[1][5] 3. **经济基本面及金融数据**：当前经济基本面稳定，6 月信贷同比多增但受去年低基数影响，7 月下旬票据利率回落、信贷投放减少，三季度经济或边际走弱[1][6] 4. **资金面情况**：资金面总体稳定，存单利率 1.6%左右合理，7 月流动性松弛，7 月底地方债发行或有扰动但银行负债修复好，三季度资金面波动风险不大，债市难大幅调整[8][9] 5. **债券收益率与交易机会**：十年期国债收益率约 1.67%，30 年期接近 1.9%，上行空间不大，若短期上行快或超调，月底政策兑现窗口有预期差，可布局高收益国债[1][10] 6. **科创 ETF 对信用债市场影响**：上市后规模迅速增长，推动信用债行情独立上涨，类似 6 月信用做市 ETF，带动超长期限、高评级成分券，对低评级影响有限[3][11][14] 7. **科创 ETF 认购及行情**：认购热情高涨，成分券换手率高、估值差异明显，行情有过热迹象，7 月末到 8 月初难复制 6 月信用债独立牛市[14][16][17] 8. **行情对比及策略建议**：今年与去年行情差异大，银行理财买入力度弱，点位低且缺接盘方，不推荐超长期限信用债策略，可参与三到五年二勇赛道[19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **上周利率和信用债走势**：利率偏震荡，短端收益率下行，信用债涨幅超利率债[12] 2. **企业债和二级资本债收益率变化**：企业债 3 - 5 年收益率下行显著，二级资本债 1 - 5 年收益率下行[13] 3. **科创 ETF 跟踪行业及久期**：上证科创指数建筑类占比 30%最高，7 年以上超长期限成分券占比约 15%；深圳科创指数交运类占比 15%最高，久期类似[15]