报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 核心观点：卡塔尔氦气供应因设施遇袭和物流中断而严重收缩，预计4月将出现实质性供应缺口，氦气价格有望进一步上涨，建议关注具备国产提氦产能的相关标的 [1][7][11] 根据相关目录分别进行总结 1. 卡塔尔氦气供应收缩，4月实质性缺口将至，关注国产提氦相关标的 - **事件冲击**：3月18、19日卡塔尔拉斯拉凡工业城液化天然气设施遭袭，年度氦气出口量将削减**14%**，修复需**3-5年**；此前3月2日生产已因袭击暂停并宣布不可抗力，六周内恢复部分生产的可能性极低 [7][19] - **供应高度集中**：2025年卡塔尔氦气产量占全球约**34%**，可采储量占全球**19%**；2024年全球氦气产量**1.88亿立方米**，其中美国（**5800万立方米**，**31%**）和卡塔尔（**7300万立方米**，**39%**）合计占**70%** [7][19][20] - **中国进口依赖度高**：2024年中国约**62%**的氦气进口来自卡塔尔，进口量约**1404万立方米**；其余主要来自俄罗斯（**33.5%**）和美国（**4.5%**） [7][28] - **氦气战略属性**：氦气具有沸点低、化学惰性等独特性能，广泛应用于国防军工、航空航天、半导体、医疗等领域，是不可替代的战略资源 [7][25] - **短期价格与库存**：截至3月26日，国产管束氦气（5N）市场价约**84元/方**，较2月28日上涨**27%**（**18元/方**）；当前价格未大幅上涨得益于在途货物与库存缓冲，行业正常安全库存水平为**45-50天**，若霍尔木兹海峡持续封锁（已约**4周**），库存将快速消耗，供需缺口显性化 [7][29] - **长期影响**：氦气生产与LNG工艺深度绑定，无法独立恢复，且无法通过简单扩产应对需求激增，储存窗口短（**45-50天**），供应链脆弱，供应缺口将从中短期风险演变为中长期挑战，推动全球价格持续高位波动 [7][29] 2. 配置建议 - **投资逻辑**：卡塔尔氦源遭受“物流中断+产能受损”双重冲击，现货价格已从2月末约**66元/方**快速抬升至**84元/方**，库存缓冲即将耗尽，**4月或进入实质性短缺窗口**，气价有望进一步上涨 [11][34] - **关注标的**：建议关注具备BOG提氦产能的**九丰能源**（**150万方/年**）和**水发燃气**（**20万方/年**）；其具备国产提氦与上游把控能力，成本相对固定，有望受益于量价双击，盈利弹性可期 [11][34] 3. 板块一周回顾 - **整体表现**：3月23日-27日，公用事业指数上涨**2.5%**，环保指数上涨**0.19%**；同期上证综指下跌**1.1%**，创业板指下跌**1.68%** [7][35] - **子板块涨跌**： - 公用事业：火力发电板块上涨**4.78%**，风力发电上涨**4.33%**，水力发电上涨**0.7%**，光伏发电上涨**1.61%**，燃气板块下跌**0.62%** [7][37] - 环保：大气治理板块上涨**3.32%**，环保设备上涨**1.5%**，固废治理上涨**0.79%**，水务及水治理下跌**0.18%**，综合环境治理下跌**4.33%** [7][37] 4. 公用事业板块要素动态 4.1. 电力板块跟踪 1. **电价**： - 2026年4月江苏集中竞价成交电价**323.72元/兆瓦时**，环比上升**1.92%**，同比下降**18.05%** [8][47] - 2026年2月山西月度中长期交易综合价**277.60元/兆瓦时**，环比下降**3.83%**，同比下降**11.98%** [8][47] 2. **发电**：2025年12月全国总发电量约**8586亿千瓦时**，同比增**1.46%**，环比增**10.19%**；其中火电、水电、风电、光伏、核电发电量同比分别变化 **-2.73%**、**+4.59%**、**+13.04%**、**+33.80%**、**+5.26%** [8][50] 3. **用电**：2025年全社会用电量达**10.37万亿千瓦时**，同比增**5.24%**；其中12月用电量**9080亿千瓦时**，同比增**22.14%**，环比增**8.66%** [8][58] 4.2. 水情跟踪 - 3月28日，三峡水库水位**165.29米**，同比（163.80米）正常；入库流量**6800立方米/秒**，同比上升**4.62%**；出库流量**7210立方米/秒**，同比上升**9.57%** [9][61] 4.3. 动力煤价格与库存跟踪 - **价格**：截至2026/3/27，秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价**758元/吨**，周环比上升**27元/吨**；广州港印尼煤（Q4200）库提价**644.01元/吨**，周环比上升**2.56元/吨**；澳洲煤（Q5500）库提价**861.41元/吨**，月环比下降**12.07元/吨** [9][64] - **库存**：截至2026/3/29，秦皇岛港煤炭库存**700万吨**，周环比减少**16万吨**；截至2026/3/16，全国统调电厂煤炭库存**2.2亿吨**，旬环比持平 [9][67] 4.4. 天然气价格跟踪 - 截至2026/3/27，中国LNG出厂价格指数报**5017元/吨**，周环比上升**3.06%**；中国LNG到岸价报**20.51美元/百万英热**，周环比下降**9.77%** [10][73]