**涉及的行业与公司** * **行业**：香港房地产市场、高速公路行业、物流快递行业、港口航运行业、建筑建材行业、商业航天与太空光伏行业 * **公司**： * **香港地产**：新鸿基、恒基地产、信和置业、恒隆地产、希慎兴业、九龙仓、嘉里建设、太古 * **高速公路**：皖通高速、山东高速、四川成渝、粤高速A * **物流快递**：极兔速递、顺丰控股 * **港口**：北部湾港 * **建筑建材**：三棵树、东方雨虹、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、海螺水泥、塔牌水泥、罗曼股份、中泰科技、宏和股份、菲利华 * **商业航天/光伏**：上海港湾 --- **核心观点与论据** **香港房地产市场** * **市场周期判断**：香港地产市场股价已于2024年第四季度至2025年第二季度见底，基本面在2025年4月触底，股价通常领先基本面半年左右[1][2] * **成交量恢复情况**：2025年新房成交量恢复至2019年的**2.1万套**水平，但二手房成交量仅为**4.2万套**，仅恢复至上一轮高点（5.6万套）的**70%**，恢复周期刚刚开始[2] * **价格走势**：价格自2025年4月见底后，至2026年1月回升约**8%**，此前自2021年至2025年的跌幅约为**30%**，预计2026年价格将温和上涨[1][2][3] * **库存与需求**：整体库存去化周期为**60个月**，相对健康，本地需求是核心，与金融市场（恒指、IPO）表现紧密相关[1][3] * **投资机会与标的**：港资地产股估值普遍低于**0.5倍PB**，若修复至上一轮周期上限约**0.8倍PB**，有至少**一倍以上**的上涨空间[1][4]；应重点关注物业销售占比高且土地储备大的公司，如新鸿基、恒基地产和信和置业，它们将受益于弱美元环境下的外资流入[1][4] **高速公路板块** * **近期调整原因**：近期板块调整**30%-40%** 主要由于市场风格切换，与基本面关系不大[1][5] * **投资价值**：调整后股息率吸引力提升，配置价值凸显，例如山东高速股息率接近**6%**，粤高速A等公司股息率在**5%** 左右[1][5] * **增长潜力**：部分公司具备改扩建带来的量价增长逻辑，如山东高速，是值得积极配置的标的；皖通高速经历深度调整后也具备良好配置机会[1][6] **极兔速递** * **股价调整原因**：近期股价调整约**15个百分点**，主要反映增发和转债的影响，与公司基本面无关[1][7] * **基本面展望**：2025年经营数据显示海外市场增长加速，预计2026年基本面情况良好；2026年上半年因基数较低，海外增速将保持强劲[1][7]；3月、4月发布的经营数据和业绩预计将表现出色，当前股价调整提供了介入机会[1][7] **北部湾港** * **股价波动原因**：股价冲高受陆海新通道和平陆运河开通消息驱动，消息落地后股价回调[1][8] * **投资机会**：目前股价已回调至趋势线位置；平陆运河预计2026年下半年开通，中期仍有政策催化，是再次布局的好时机[1][8] **顺丰控股** * **现状与优化**：2025年一、二季度业绩不佳主要受低价电商件业务拖累，公司已进行业务优化和调整；目前件量增速合理且价格逐月环比修复，从三季度开始进入修复通道[2][9] * **估值与预期**：估值处于历史底部区间（港股**13倍**，A股**15-16倍**），市场预期也已触底；H股股价跌至极兔入股价格**36港元**以下，产业定价坚挺[2][9] * **配置价值**：基本面、估值和预期均已触底，自由现金流趋势向上，叠加**40%** 的分红比例及未来提升预期，具有很好的配置价值[9] **建筑建材板块** * **配置价值**：在周期再平衡下仍有配置价值，目前处于历史低配状态，在指数缓慢上涨过程中可能吸引资金配置[2][10] * **投资主线**： * **传统龙头**：如三棵树、东方雨虹、伟星新材等[2][10] * **高股息标的**：如海螺水泥、塔牌水泥等[2][10] * **科技相关标的**：紧急度较高，受益于国产AIDC（人工智能数据中心）和AI相关建设需求增加，如罗曼股份、中泰科技等；2026年云厂商提价及国内外爆款应用带来Token增加，推动国内AIGC建设加速，同时GPU供应逐步恢复，对建设方和承建方形成利好[10] **商业航天及太空光伏** * **行业前景**：2026年商业航天领域催化较多，同时马斯克提出太空光伏远大目标，为未来路径布局带来前景[11] * **投资机会**：相关板块值得关注，例如上海港湾布局的钙钛矿领域有较大需求前景[11] --- **其他重要内容** * **市场风格影响**：高速公路板块的调整被明确归因于市场风格切换，而非行业基本面变化，提示了板块波动的外部因素[1][5] * **外资流动影响**：在弱美元环境下，外资持续流入被视为推动香港优质地产股表现的一个重要因素[4] * **产业资本信号**：顺丰控股H股股价跌破战略投资者（极兔）的入股成本价，被视为产业定价坚挺和市场预期触底的一个信号[9] * **科技与传统行业结合**：建筑建材板块的投资逻辑中，明确指出了与科技（AIDC、AI）建设相关的细分领域存在紧急度较高的投资机会，显示了传统行业与新兴科技需求的结合点[10]