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茶百道(02555):公司动态研究报告:供应链优势领航,关注经营底部反转
华鑫证券· 2025-06-20 19:17
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024H2以来现制茶饮行业价格战趋缓,市场延续头部集中趋势,2025年品牌端推新价格缓步上涨;4月外卖平台补贴竞争使茶饮行业受益,后续长尾效应明显 [5] - 公司供应链布局壁垒深,已实现全国31个省全覆盖,配套仓储中心和配送车,后续门店加密边际成本更低;截至2024年底加盟门店8382家,坚持“与加盟商共生”,稳定毛利结构并增厚门店盈利能力 [6] - 公司产品矩阵丰富,能做到月月有爆品、周周上新;2023年启动海外市场拓展,目前已进入8个国家地区,海外门店基本盈利且回报期快于国内,未来三年加快海外开店速度 [7] - 2024年公司受舆情等因素影响经营承压,目前舆情影响消退,2025年门店数量与单店表现稳步修复;预计2025 - 2027年EPS分别为0.68/0.86/1.12元,当前股价对应PE分别为13/10/8倍 [8] 公司盈利预测 利润表相关 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为6096.90/7574.14/9642.73百万元,YoY分别为23.97%/24.23%/27.31%;净利润分别为1006.04/1272.51/1650.19百万元,YoY分别为113.06%/26.49%/29.68% [11] 资产负债表相关 - 预计2025 - 2027年现金及现金等价物分别为4198/5066/6224百万元,应收款分别为247/307/391百万元等 [12] 现金流量表相关 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为1234/1645/2144百万元,投资活动现金流分别为 - 395/ - 522/ - 656百万元,融资活动现金流分别为 - 201/ - 255/ - 330百万元 [12] 关键财务与估值指标相关 - 预计2025 - 2027年每股收益分别为0.68/0.86/1.12元,每股红利分别为0.14/0.17/0.22元,ROE分别为21%/22%/23%等 [12]