11月出口表现与结构分析 - 11月出口同比增速为5.9%，略超预期，而10月同比为-1.1%低于预期，分析认为10月底中美吉隆坡磋商达成联合安排后，出口出现积极回补 [1][4] - 10-11月合并出口增速为2.4%，在高基数下属于正常，今年10-11月合并出口额与三季度合并出口额之比为65.4%，与过去三年均值65.0%大致相当 [1][4] 主要出口区域结构变化 - 对美出口降幅扩大，11月同比为-28.6%，低于前值的-25.2% [7][8] - 对欧盟、非洲、拉美出口表现强劲，11月同比分别处于双位数区间，具体为欧盟14.8%、非洲27.6%、拉美14.9% [7][8] - 出口市场结构持续多元化，对比去年底和今年前11个月，对美出口占比从14.7%降至11.3%，对欧盟出口占比从14.4%升至14.9%，对东盟、非洲、拉美合并占比从29.1%升至31.4% [1][7] 主要出口产品景气分化 - 传统劳动密集型与电子产品出口疲软，11月四大劳动密集型产品（纺织品、服装、箱包、玩具）合并出口同比-8.5%，传统电子产品（手机、自动数据处理设备）合并出口同比-9.7%，家电出口同比-5.8% [2][8] - 高端制造产品出口高速增长，11月汽车、船舶、集成电路合并出口同比高达42.3%，其中汽车出口同比53.0%，船舶出口同比46.4%，集成电路出口同比34.2% [2][8][9] - 部分细分门类出口增长迅猛，今年前10个月摩托车出口同比26.6%，钢坯出口同比131.7%，水泥及水泥熟料出口同比51.1%，农业机械出口同比34.8%，肥料前11个月出口同比61.5% [2][9] 出口的中期支持线索 - 当前出口存在三个中期线索支持：一是欧美财政扩张下的名义增长红利；二是汽车、船舶、锂电池、集成电路等领域代表的国内高端产品红利；三是非洲、拉美、东南亚、东欧等地区的新工业化红利 [2][10][11] - 南方国家工业化进程加速，例如2024年非洲外商直接投资流量同比增长达75.1%，东部非洲GDP增速高达4.9%，今年前10个月中国对非洲出口同比增速高达26.2% [10] 11月进口表现与内需信号 - 11月进口同比增长1.9%，略高于前值，今年前11个月进口累计同比-0.6%，显示内需仍需修复 [3][11] - 主要进口产品中，大豆11月进口量同比13.4%，铁矿砂11月进口量同比8.5%，集成电路11月进口额同比13.9%，而铜11月进口量同比-19.4%，可能与价格走高有关 [3][11]