财务表现 - 2025年上半年营收79.03亿元，同比增长78.96%，但归母净利润同比下降39.55%至6.78亿元，呈现增收不增利现象 [2][3] - 经营活动现金流净额暴跌179.84%至-8.23亿元，为2019年以来首次负值 [4] - 销售费用同比大增144.51%至21.65亿元，研发投入同比增长67.28%至6.85亿元，研发人员数量同比增长73.54%至1364名 [3] - 2024年主营业务毛利率50.36%，同比减少3.75个百分点，其中智能扫地机及配件毛利率52.07%减少2.87个百分点，其他智能电器产品毛利率33%减少9.1个百分点 [5][8] - 境外毛利率53.7%，同比减少6.74个百分点，受关税成本增加影响 [5] 股东结构变化 - 2024年股东密集减持：顺为资本退出前十股东，香港中央结算减持148.13万股至持股3.52%，天津金米减持48.12万股至持股2.93%，天津石头时代减持20.04万股至持股1.28% [12][13] - 联合创始人毛国华减持47.40万股至持股1.20% [12][13] - 创始人昌敬2023-2024年多次减持，累计套现近9亿元，持股比例降至21.03% [13][14] - 上市以来累计现金分红14.63亿元，平均分红率15.49%，2024年分红率仅10%触及监管红线 [14] 市场竞争与产品风险 - 科沃斯2025年上半年净利润增长60.84%，经营现金流14.56亿元，对比凸显石头科技战略缺陷 [15] - 黑猫投诉平台累计1660余条投诉，主要涉及机器故障（如G20S Ultra多次返修、P10 Pro污水排放故障）和售后服务问题 [16] - 2025年5月因直播间低价订单未发货引发消费者不满，同年618期间P10 Pro因追觅科技专利诉讼遭临时下架 [17] - 德国法院裁定侵犯专利，禁止在德销售并强制召回产品 [17] - 大疆2025年8月发布首款扫地机器人ROMO进入智能清洁赛道，行业竞争加剧 [18] 战略布局与资本运作 - 2025年6月向港交所递交招股书拟二次上市，募资支持国际化及供应链建设，市场质疑其缓解现金流危机及为股东提供退出通道 [2][4] - 2025年8月向全资子公司石头香港增资5亿美元，注册资本由1.13亿美元增至6.13亿美元，加速拓展国际业务 [9] - 2023年进军洗衣机赛道推出洗烘一体机，但该赛道已被海尔、美的、西门子等头部品牌占据，2024年相关产品毛利率下降9.1个百分点 [8][18]