行业整体业绩表现 - 2025年前三季度基础化工行业446家上市公司实现营业收入1.71万亿元，同比增长2.8%，实现归母净利润1140亿元，同比增长7.5% [1] - 行业整体综合毛利率为13.0%，同比持平，期间费用率为9.6%，同比下降0.1个百分点，整体净利润率为7.0%，同比提升0.3个百分点 [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入5823亿元，同比增长2.2%，环比减少1.3%，实现归母净利润383亿元，同比增长19.6%，环比小幅减少0.1% [3] - 2025年第三季度单季度净利率为7.0%，同比提升1.1个百分点，环比提升0.1个百分点，期间费用率为10.0%，同比下降0.1个百分点，环比提升0.6个百分点 [3] 子行业业绩分化 - 2025年第三季度19个子行业营业收入同比增长，钾肥、其他材料、非金属材料等子行业同比增速均在15%以上 [3] - 有机硅、锦纶、纯碱、无机盐等子行业收入同比下滑较多 [3] - 2025年第三季度21个子行业归母净利润同比增长，农药和粘胶子行业同比扭亏为盈 [3] - 其他材料、其他化学纤维、其他塑料制品子行业归母净利润同比增速超过100%，膜材料、钾肥、煤化工、涤纶子行业同比增速超过50% [3] 价格指数与价差表现 - CCPI指数从2025年1月6日的4317点降至10月31日的3869点，区间累计跌幅为10.4% [2] - 截至2025年10月31日，多数化工品价格价差的历史分位数集中在50%以下 [2] - 制冷剂（R32、R114a、R410a）、磷肥（磷酸一铵、磷酸二铵）、硫酸钾等个别化工品价格价差分位数处于历史高位 [2] 资本开支与资产状况 - 2025年第三季度基础化工行业全体上市公司在建工程同比增速为-16.7%，同比下滑24.4个百分点，环比下滑5.3个百分点，增速降幅进一步扩大 [4] - 2025年第三季度期末基础化工行业全体上市公司固定资产总额为15007亿元，同比增长15.9%，环比增长5.3% [4] - 行业在建工程同比增速自2022年第四季度达到48%的峰值后震荡下行，固定资产增速在2023年第四季度出现拐点 [4] 投资建议与行业展望 - 观点认为化工行业周期相对底部或已至，建议关注供需边际变化行业 [1] - 投资主线一为需求稳定、全球供给主导的行业，包括三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸 [1] - 投资主线二为内需驱动、可对冲关税冲击的行业，包括制冷剂、化肥（磷肥）、钾肥、复合肥、民爆、染料 [1] - 投资主线三为关注产能先投放、有望优先恢复的子行业，包括有机硅、氨纶 [1]