报 告 正 文 土地市场边 际回 暖 。 广义财政来看，1-4月广义财政收入、支出增速分别回升至-1.3%、7.2%，单独看4月当 月的表现，4月广义财政收入和支出增速较上月分别回升4.4、2.8个百分点至2.7%、12.9%。收入端来看，税收 收入延续修复以及土地市场有所回暖带动了收入端的改善；支出端来看，专项债发行保持较快速度，叠加特别 国债开启发行的背景下，广义财政积极发力的态势延续。 财政加码空间仍存。 从4月经济和财政数据来看，外部冲击下，经济增长具备一定韧性，尤其是生产端和消费 端，外需虽有回落但仍处较高水平。往后看，若关税变化下出口不确定性加大，并向通胀、就业等传导，财政 收支平衡或面临挑战，年内财政加码的空间仍然存在。 财政收入增速延续回升。 1-4月，全国一般公共预算收入8.06万亿元，同比增长-0.4%，低于0.1%的目标增 速，4月当月全国财政收入增速继续回升至1.9%。分项来看，中央收入同比增速由负转正至1.6%，地方收 入同比增速回落至2.1%；税收收入增速较上月回升4.1个百分点，由负转正至1.9%，非税收入增速延续放 缓至1.7%。从进度来看，今年前4个月公共财政收入的完成进度为 ...

财政收入情况 - 1 - 2月全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%，其中税收收入36349亿元，同比下降3.9%，非税收入7507亿元，同比增长11%[1] - 1 - 2月个人所得税同比增速26.7%，为近10个月以来最大值，高增速受春节错位扰动[1] 税种影响分析 - 拉动财政收入的税种有证券交易印花税和增值税，证券交易印花税连续5个月保持两位数以上正增长[2] - 拖累财政收入的税种包括企业所得税（同比增速 - 10.4%）、与大宗消费相关的消费税和车辆购置税、与进口相关的关税及进口环节增值税和消费税、地产相关税（同比增速 - 11.4%），地方土地使用权出让收入增速为 - 15.7%[2] 财政支出方向 - 2025年1 - 2月与基建相关的财政支出力度明显减弱，2024年1 - 2月基建类支出同比增速为17.9%，2025年为 - 6.2%[3] - 1 - 2月科技、教育、社保和就业支出依旧录得高增速，依次为10.5%、7.7%、5.5%，2024年1 - 2月依次为10.0%、7.6%、3.7%[3] 风险提示 - 未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期[3]