报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月16 - 23日地方政府债供给及交易情况进行跟踪分析，涵盖存量市场、一级供给、二级交易特征等方面，展示地方债规模、发行、交易及投资者结构等情况 根据相关目录分别进行总结 存量市场概览 - 截至2025年5月23日，地方债存量规模达51.05万亿元，新增专项债规模占比超43%，再融资专项债占比21% [3][12] - 明确资金用途的存量债中，棚户区改造、园区新区建设、乡村振兴存量余额分别为1.96万亿、1.57万亿和1.12万亿元，收费公路超8800亿元，水利和生态项目超2000亿 [3][12] - 广东、江苏、山东地方债存量规模位居三甲，分别为3.36亿、3.29亿和3.09亿，四川、浙江等GDP大省存量规模超2万亿 [3][12] 一级供给节奏 - 上周地方政府债发行2485.21亿元，新增专项债1075.64亿元，再融资专项债489.6亿元，“普通/项目收益”和“偿还地方债券”是主要投放领域 [4][20] - 截至5月23日，5月特殊再融资专项债发行301.68亿元，占当月地方债发行规模3.87% [4][20] - 上周7 - 10年期地方债发行占比32.61%，各主要期限平均票面利率与两周前持平，30年和20年期地方债与同期限国债利差收窄 [5][29] - 上周8个省份新增发行，浙江本月新增发行704.82亿元规模最大，山东5月发行量650.96亿元紧随其后，除广西等三省外其他省份发行利率在2%以下 [5][37] 二级交易特征 - 今年3月中下旬以来，地方政府债收益率震荡下行，截至5月23日，10年期收益率1.87%，与同期限国债价差14.92BP，处于24年来29.1%分位 [6][38] - 上周地方债各主要期限成交换手率分化，10年以内品种换手率回升，10年以上下降，周度换手率最高为10年以内品种，读数0.98% [6][44] - 上周山东成交笔数最多为178笔，四川等三省成交笔数超100笔，成交期限均值16.3年，收益率均值2.16% [6][44] - 商业银行等四类机构是交易活跃机构，保险是供给承接主力，净买入490.95亿元，20 - 30年期以上品种买入占比47.06%，其他机构净卖出 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月6 - 9日地方政府债供给及交易情况进行跟踪分析，涵盖存量市场、一级供给和二级交易特征，为投资决策提供参考 根据相关目录分别进行总结 存量市场概览 - 截至2025年5月9日地方债存量规模达50.72万亿元，市场持续扩容 [11] - 存续地方债中新增专项债规模占比超43%，再融资专项债占比21% [11] - 明确用途的存量专项债中，棚户区改造、园区新区建设、乡村振兴存量余额超1万亿，收费公路超8700亿，水利和生态项目超2000亿 [11] - 广东、江苏、山东地方债存量规模居前三，均超3万亿，部分GDP大省存量超2万亿 [11] 一级供给节奏 - 上周发行地方政府债1054.59亿元，含新增专项债1005.56亿元、再融资专项债3.67亿元，主要投向“普通/项目收益”和“偿还地方债券” [18] - 截至5月14日，5月特殊再融资专项债发行126.95亿元，占当月发行规模2.81% [18] - 上周10 - 20年期地方债发行占比35.42%，各期限平均票面利率与两周前持平，30年和20年期地方债与同期限国债利差走阔，投标利率上限提升，招标情绪回升 [27] - 上周5省份新增发行，福建发行量最大，期限集中在7年以内和10 - 20年；广东次之，期限集中在7 - 10年和10 - 20年；江西、内蒙古、大连新增金额少，除内蒙古外发行利率均在2%以下 [35] 二级交易特征 - 3月中下旬以来地方政府债收益率震荡下行，截至5月9日，10年期收益率1.86%，与同期限国债价差22.49BP，处于24年来72.6%分位，15年和30年期品种价差分位数分别为90%和88.2% [36] - 上周地方债成交换手率回升，7年以内品种周度换手率最高达0.62%，江苏和山东成交笔数超100笔，成交期限均值15.73年，收益率均值1.92% [42] - 商业银行、保险、证券自营、广义基金是交易活跃机构，保险是承接主力，净买入209.06亿元，20 - 30年期以上品种买入占比81.78%；基金净买入52.77亿元，集中在10 - 20年品种；理财净买入7.27亿元，较两周前回落 [46]