报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级 [1] 报告的核心观点 - 旺能环境2024年业绩因计提减值短期承压，但整体毛利率稳步提升，垃圾焚烧发电项目稳定运营且提质增效，不过废橡胶再生及废电池再生业务短期承压拖累业绩；预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将实现增长，且现金流转正为高比例分红提供支撑 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入31.73亿元，同比减少0.17%；归母净利润5.61亿元，同比减少6.9%；扣非归母净利润5.78亿元，同比减少3.98%；基本每股收益1.31元/股，同比减少6.43% [1] - 2025年一季度，公司实现总营业收入8.74亿元，同比增长11.12%；归母净利润2.01亿元，同比增长10.62%；扣非归母净利润2亿元，同比增长10.63%；基本每股收益0.47元/股，同比增长11.9% [1] 业绩影响因素 - 2024年营收减少主要是BOT项目建造收入较2023年减少2.3亿元所致；归母净利润下降主要是应收账款中应收垃圾处理费账龄延长导致坏账减值损失增加1298.35万元，南太湖旺能环保升级改造拆除资产处置净损失1403.80万元，子公司浙江立鑫计提固定资产减值5614.73万元 [3] 分业务情况 - 2024年主营业务中，生活垃圾项目运行/餐厨垃圾项目运行/BOT项目建造/橡胶再生/锂电池再利用分别实现收入22.96、4.62、0.31、1.87、0.57亿元，分别同比+3.5%、+27.29%、-88.18%、+81.45%、-33.89% [3] - 2024年各业务毛利率分别为47.89%、31.33%、0%、-5.64%、-59.9%，分别同比+0.06pct、+3.39pct、+0pct、+1.77pct、-43.62pct [3] 垃圾焚烧发电项目情况 - 截至2024年年底已建成正式运营的生活垃圾电厂为21座32期项目共计21820吨，南太湖五期1000吨正式投入运营，热效率由22%提高至30%，吨垃圾发电量由350度提高到约700度 [3] - 2024年下属相关子公司累计发电量30.36亿度，累计上网电量25.68亿度，平均上网电价0.53元/度（不含税），累计垃圾入库量928.36万吨；14个项目发电同时对外供热，合计供热量为125.12万吨；通过垃圾处理费调价、炉渣出售调价，实现年度增效1407.09万元 [3] - 25Q1垃圾焚烧发电项目持续稳定运营，营业收入6.56亿元，同比增长7.52%；14个项目同时供热，合计供热量为45.17万吨，较24年同期35.06万吨增长28.84% [3] 废橡胶再生及废电池再生业务情况 - 废橡胶再生：南通回力已运营产能为9万吨/年，2024年产量为36076吨，销量为35461吨；营业收入1.87亿元，同比增长81.18%，归母亏损3681万元 [3] - 废电池再生：2024年因行业低迷等原因全年营业收入5662万元，归母亏损1.08亿元；后续公司将对此块业务采取出售、关停、破产等措施 [4] 财务指标预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5% [5][6] 分红与现金流情况 - 2024年年度权益分配预案以425812886股为基数，每10股派发现金股利3元（含税），共派发现金总额1.28亿元 [6] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为15.96亿元，较2023年同期12.59亿元增长26.75%，现金及现金等价物净增加额为2.54亿 [6]

报告公司投资评级 报告未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 旺能环境2024年业绩受减值影响短期承压，但整体毛利率提升，垃圾焚烧发电项目运营稳定且增效，废橡胶和废电池再生业务短期拖累业绩，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长，现金流转正支撑高比例分红 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营业收入31.73亿元，同比减少0.17%，归母净利润5.61亿元，同比减少6.9%；2025年一季度总营业收入8.74亿元，同比增长11.12%，归母净利润2.01亿元，同比增长10.62% [1] - 2024年业绩下降主要因BOT项目建造收入减少、应收账款坏账减值损失增加、资产处置净损失和子公司固定资产减值 [3] 业务分析 - 主营业务中，2024年生活垃圾项目运行/餐厨垃圾项目运行/ BOT项目建造/橡胶再生/锂电池再利用收入分别为22.96、4.62、0.31、1.87、0.57亿元，同比分别+3.5%、+27.29%、-88.18%、+81.45%、-33.89%；整体毛利率38.54%，同比提升1.2pct [3] - 截至2024年底，已建成运营生活垃圾电厂21座32期项目共21,820吨，南太湖五期项目技术升级，热效率和吨垃圾发电量提升；2024年下属子公司累计发电量30.36亿度，上网电量25.68亿度，平均上网电价0.53元/度，垃圾入库量928.36万吨；14个项目供热，供热量125.12万吨；通过调价增效1,407.09万元；25Q1垃圾焚烧发电项目营收6.56亿元，同比增长7.52%，14个项目供热，供热量45.17万吨，较24年同期增长28.84% [3] - 废橡胶再生方面，南通回力已运营产能9万吨/年，2024年产量36,076吨，销量35,461吨，营业收入1.87亿元，同比增长81.18%，归母亏损3,681万元；废电池再生2024年营业收入5,662万元，归母亏损1.08亿元，后续将对该业务采取出售、关停、破产等措施 [3][4] 财务指标预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5% [5][6] 分红与现金流 - 2024年年度权益分配预案以425,812,886股为基数，每10股派发现金股利3元，共派发现金1.28亿元 [6] - 2024年经营活动现金流量净额15.96亿元，较2023年增长26.75%，现金及现金等价物净增加额2.54亿，现金流净额转正支撑高比例分红 [6]